株式会社アルファ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 340.89億円
• 営業利益: -31百万円
• 当期純利益: 3.43億円
• 1株当たり当期純利益: 44.94円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

当期（2026年度Q2）は、売上減少とコスト吸収難から営業損失に落ち込みつつも、営業外・特別要因で純利益を確保した「収益の質にばらつきがある」四半期でした。売上高は340.89億円で前年比-6.9%、自動車関連需要の弱含みや価格転嫁の遅れが示唆されます。粗利益は47.24億円、粗利率は13.9%と低位で、販管費47.56億円を賄えず営業利益は-0.31億円（営業利益率-9bp）でした。営業外収益4.72億円と営業外費用2.02億円の差し引きで経常利益は2.38億円（経常利益率約70bp）を確保しています。税引前利益は6.18億円まで積み上がっており、概ね3.8億円規模の特別利益の計上が示唆されます。最終利益は4.31億円（+35.7%）で、営業段階の弱さを非営業・特別要因が相殺・上回った構図です。一方、包括利益は-5.10億円と赤字で、評価換算差額（有価証券評価や為替換算差）が大きく悪化しました。利益率面では、粗利率13.9%から営業利益率-9bpへと1,409bpの圧縮（販管費吸収不足）が発生、非営業要因で営業利益率から経常利益率へ+79bp、経常から最終利益率へ+56bpの“見かけの改善”が生じています。営業外収入比率は109.5%と高く、稼ぐ力が本業から非営業へシフトしていることは構造的な懸念点です。デュポン分解ではROEは1.2%に留まり、主因は純利益率1.3%の低さで、総資産回転0.494、レバレッジ1.94倍では底上げしきれていません。キャッシュフローは営業CF16.23億円と純利益の3.77倍で品質は良好ですが、設備投資19.93億円を差し引くと実質的なFCFは小幅マイナス圏が示唆されます。流動比率142.3%、当座比率133.7%と短期流動性は概ね良好ですが、短期借入金140.58億円が厚く、借換え依存や金利上昇耐性には注意が必要です。インタレストカバレッジ（営業利益/支払利息）は-0.18倍と警戒水準で、少なくとも“営業段階では利払いを賄えていない”点は明確です。配当性向は113.6%と計算され、利益ベースでは過大で持続可能性に疑義が残ります（配当方針詳細・総額は未記載）。将来に向けては、①粗利率の改善（原材料・人件費のコントロール、価格転嫁）、②販管費の抑制と稼働率回復、③営業外・特別要因に依存しない営業利益率の黒字転換（目安：>2–3%）が再評価のカギです。包括利益の悪化は自己資本の変動要因となり得るため、保有証券や為替の感応度も観察が必要です。データはXBRL未記載が多く内訳精緻化に制約がある点を前提に、現時点の結論は“本業の収益性回復が急務、CFは悪くないが投資・配当の両立に窮屈感”となります。

収益性分析

ステップ1（ROE分解）: ROE 1.2% = 純利益率1.3% × 総資産回転率0.494 × 財務レバレッジ1.94倍。ステップ2（変化の大きい要素）: 3要素のうちボトルネックは純利益率1.3%（営業損失、非営業・特別益依存）で、ここがROEを最も抑制。ステップ3（ビジネス要因）: 売上-6.9%と低粗利率（13.9%）の下、販管費が粗利を上回り営業段階で赤字化。非営業益（配当・受取利息等）と特別利益で最終黒字を確保しており、事業の付加価値創出力が一時的に弱まっている。ステップ4（持続性評価）: 非営業・特別要因は再現性が低く、純利益率の維持には限界。価格転嫁・ミックス改善・稼働率回復による営業利益率の黒字化がなければROEの構造改善は難しい。ステップ5（懸念トレンド）: 売上成長率-6.9%に対し販管費が実質的に硬直化し、営業レバレッジが負に作用。営業外収入比率109.5%への依存拡大は、景気反転局面や金利・株式市場の変動時に利益変動性を高める懸念。

成長性評価

売上は340.89億円で前年比-6.9%。最終需要の鈍化や顧客の在庫調整、為替や価格ミックスの逆風が示唆される。粗利率13.9%はコスト吸収力が弱く、短期的な売上反発のみでは営業利益率の改善は限定的。経常利益は2.38億円だが、非営業収益・特別利益の寄与が大きく質は中立〜弱含み。営業CFは16.23億円と堅調で、実体の稼ぐ力（EBITDA 17.10億円）と整合的だが、投資（設備投資19.93億円）を賄うには不足し、成長投資と株主還元の同時達成にはキャッシュ面の工夫が必要。先行きは、①需要底打ちと稼働率回復、②原材料・物流コストの安定、③価格転嫁の進捗が前提。営業外・特別要因への依存度低下が確認できるまでは、利益の持続性評価は抑制的。

財務健全性

流動比率142.3%、当座比率133.7%で短期流動性はおおむね良好（ベンチマーク>100%）。負債資本倍率0.94倍とレバレッジは中立。短期借入金140.58億円、長期借入金19.02億円、現金101.64億円でネット有利子負債は概算で約58億円（有利子負債内訳は未記載）。満期ミスマッチは、流動資産392.35億円（うち現預金101.64億円、売掛金148.71億円）で流動負債275.79億円をカバーできているものの、短期借入の厚みはリファイナンス・金利上昇リスクを高める。インタレストカバレッジ（営業利益/利息）-0.18倍は明確な警戒サインで、少なくとも営業段階の利払い余力は不足。オフバランスのコミットメントや保証債務は未記載のため把握不能。自己資本比率は未算出だが、株主資本348.48億円/総資産689.45億円から概算で約50%と見られ、資本基盤は相対的に厚め。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益=3.77倍と高水準で、利益の現金化は良好。EBITDA 17.10億円と営業CF16.23億円は近接し、運転資本の大幅なプラス要因は限定的と推定（内訳未記載のため確証はない）。設備投資-19.93億円を控除すると実質FCFは小幅マイナス域が示唆され、成長投資を継続するには借入または内部資金の追加が必要。運転資本操作の兆候は、売掛金148.71億円・棚卸23.67億円の絶対水準からは中立だが、回転日数は未算出のため判断留保。投資CF・財務CFの詳細未記載により、資金循環の全体像把握には制約がある。

配当持続性

配当性向は113.6%（計算値）と利益ベースで過大。営業CFは黒字だが、設備投資後のFCFが実質不足の可能性があるため、配当＋投資を同時に賄う余力はタイト。配当総額・方針（安定配当/連結配当性向目標等）は未記載で不確実性が高い。持続可能性評価は「やや脆弱」：①利益の質が非営業依存、②営業利益率がマイナス、③利払い余力が弱い—の3点が制約。今後は、営業黒字定着とFCFの明確なプラス転換、かつネット有利子負債の抑制が確認できれば持続性の見通しは改善。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要鈍化・顧客在庫調整に伴う売上減少（売上-6.9%）
• 粗利率低下・価格転嫁遅れに起因する営業赤字化（粗利率13.9%、営業利益率-0.09%）
• 非営業・特別要因への依存拡大（営業外収入比率109.5%）
• 包括利益の悪化（-5.10億円）による自己資本変動

財務リスク:

• 短期借入金140.58億円のリファイナンス・金利上昇リスク
• インタレストカバレッジ-0.18倍（営業段階の利払い余力不足）
• FCFの不足（設備投資19.93億円に対し営業CF16.23億円）
• 配当性向113.6%と還元の持続性懸念

主な懸念事項:

• 営業利益の赤字継続とROE 1.2%の低迷
• 特別利益（推定約3.8億円）依存による利益の再現性低下
• 評価差損・為替換算差による包括損失拡大の継続可能性
• データ未記載により投資CF・配当総額・有利子負債内訳の精緻評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 本業は赤字、非営業・特別要因で最終黒字という“質の弱い黒字”
• ROE 1.2%と資本効率は低く、改善のカギは純利益率の引き上げ
• 営業CFは良好だが、投資・配当同時対応にはFCFが不足気味
• 短期借入依存と低いインタレストカバレッジは金利環境に脆弱
• 包括利益マイナスは自己資本・BPS変動の潜在リスク

注視すべき指標:

• 営業利益率（ターゲット: >2–3%）と粗利率の回復
• 価格転嫁進捗（単価改定率）とミックス改善
• 営業CFとFCFの継続的なプラス維持
• ネット有利子負債/EBITDA（デレバ進捗）
• インタレストカバレッジ（>2.0倍の回復）
• 包括利益の推移（有価証券評価・為替換算差）
• 非営業・特別損益の寄与度（再現性の確認）

セクター内ポジション: 自動車部品セクター内では、収益性（営業利益率・ROE）と利払い余力で見劣りし、非営業・特別要因依存が相対的に高い一方、短期流動性と資本基盤は中位。持続的な営業黒字化とデレバレッジが相対評価改善の前提。

免責事項

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