トーカロ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 283.11億円
• 営業利益: 65.18億円
• 当期純利益: 47.99億円
• 1株当たり当期純利益: 74.46円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のトーカロは、売上・利益ともに増加し、営業・最終利益率の改善を伴う堅調な四半期であった。売上高は283.11億円で前年同期比+9.5%、営業利益は65.18億円で+21.1%、経常利益は67.56億円で+22.4%、当期純利益は44.27億円で+24.5%と、トップラインの成長を上回る形で利益が伸長した。粗利益率は37.9%と高水準を維持し、営業利益率は23.0%（65.18/283.11）へ改善、前年推定20.8%から約+218bp拡大した。純利益率も15.6%と前年推定13.8%から約+186bp改善している。販管費は42.13億円で、売上比率は14.9%と良好なコストコントロールが示唆される。財務費用は極小（支払利息0.10億円）で、インタレストカバレッジは651.8倍と極めて強固。貸借対照表は総資産843.43億円、純資産680.09億円、負債合計163.34億円で、負債資本倍率0.24倍、流動比率275%と資本・流動性の質は高い。営業CFは44.70億円で純利益44.27億円に対し1.01倍と、当期の利益とキャッシュの整合性は良好。設備投資は25.72億円と積極的で、営業CFから控除した簡易FCFは約19.0億円とプラスを確保している。ROEは6.5%（デュポン分解：純利益率15.6%×総資産回転率0.336×レバレッジ1.24）で、収益率の改善が主導要因。ROICは8.6%と社内外ベンチマーク（7–8%）を上回り、投下資本の効率性は良好。もっとも、計算上の配当性向は94.0%と高く、キャッシュ創出力に対する分配のバッファは限定的になりやすい。営業外収入比率は8.7%と限定的で、収益の質はおおむね営業起点である点は前向き。一方、XBRL未記載項目が散見され（投資CFの詳細、配当総額、持分法利益等）、部門別・事業別の持続性評価には一定の不確実性が残る。総合すると、需要強含みとミックス改善により高利益率を実現し、財務規律は強固だが、高配当性向と積極投資の両立が今後のフリーキャッシュフロー・配当持続性の焦点となる。短期的には受注環境と価格転嫁の維持が利益率を支え、中期的には生産能力増強の立ち上がりと設備稼働率がROIC・ROEの更なる改善ドライバーとなる可能性が高い。

収益性分析

ステップ1: ROE=純利益率(15.6%)×総資産回転率(0.336)×財務レバレッジ(1.24)=約6.5%。 ステップ2: 前年比で最も改善したのは利益率（営業・純利益率の拡大）で、売上成長（+9.5%）を上回る利益成長（営業+21.1%、純利+24.5%）が確認できることから、マージン拡大がROE押上げの主因と判断。 ステップ3: マージン改善のビジネス要因は、(a) 価格転嫁・製品ミックスの改善（高付加価値コーティング比率上昇）、(b) 固定費の吸収（稼働率上昇による営業レバレッジ）、(c) 原価コントロールの進展（エネルギー・材料コストの緩和または効率化）と推定。 ステップ4: 持続性評価として、需要が循環産業（半導体、産業機械、エネルギー等）に関連するためボラティリティは残るが、ROICが8.6%と投下資本効率がベンチマーク超であること、営業外依存が限定的（8.7%）であることから、短中期的には一定の持続性が見込める。一方、資源価格・電力料金の再騰や需要鈍化局面ではマージン圧迫のリスク。 ステップ5: 懸念トレンドとして、完全な販管費内訳・成長率が未開示で、販管費の伸びが売上を上回る兆候は判断不能だが、積極投資フェーズでは減価償却・人員増による固定費増加が先行する可能性があるため、次四半期以降の販管費率の反転に注意。

成長性評価

売上成長は+9.5%と堅調で、複数エンド市場の回復または拡大が示唆される。営業利益は+21.1%と高い伸びで、価格・ミックス改善と固定費吸収が寄与。純利益は+24.5%とさらに加速。営業外収支は純増+2.37億円（3.84-1.47）と限定的で、本業寄与が中心。設備投資25.72億円は能力増強・更新投資とみられ、中期の成長余地拡大に資する一方、立ち上がり期間の費用先行リスクも内包。ROIC8.6%は投資回収の見通しが良好であることを示唆。持分法利益の開示がないため、外部投資の寄与は評価困難。見通しとしては、(1) 高付加価値コーティング需要の継続、(2) 価格転嫁の継続性、(3) 設備稼働率の維持・向上が成長の鍵。短期の下振れリスクは需給サイクルの反転と原材料・エネルギーコストの再上昇。

財務健全性

流動比率275.3%、当座比率275.3%と高水準で、短期支払能力は非常に強い。負債資本倍率0.24倍、長短借入合計22.3億円（短期6.98・長期15.32）とレバレッジは極小。D/E>2.0や流動比率<1.0の警告水準には全く該当しない。満期ミスマッチは、流動資産389.98億円に対し流動負債141.68億円で強いクッション、現金預金164.72億円と売掛金151.55億円の合計が流動負債を大幅に上回り、資金繰り余裕は大きい。オフバランス債務の情報は未記載で確認不能だが、現状バランスシートからの潜在的流動性ストレスは低い。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益=1.01倍で品質は基準値（>1.0）をわずかに上回り、利益の現金化は良好。投資CF詳細は未記載だが、設備投資25.72億円に基づく簡易FCF=営業CF44.70−設備投資25.72=約19.0億円と試算され、配当・自己株取得の原資を確保。運転資本の詳細ブリッジ（棚卸資産・前受金など）は未開示のため、運転資本操作の有無は断定不可だが、営業CFが純利益に整合している点はポジティブ。財務CFは-30.54億円で、配当や自己株・借入返済の純流出が示唆されるが内訳不明。今後は、売掛金回収日数と前受金動向、設備投資のキャッシュ創出力（投資後のEBITDA増分）を注視。

配当持続性

配当性向（計算値）は94.0%と高く、ベンチマーク<60%を上回るため持続性には注意が必要。簡易FCF約19.0億円に対し、EPS74.46円・性向94%から逆算したDPSは約70円と推定され、期中平均株式数5,945.9万株ベースの配当総額は概算で約41.6億円となり、FCFカバレッジは不足する可能性がある（注: 投資CF・在庫増減等の未記載により推計精度は限定的）。もっとも、手元現金164.72億円、低レバレッジを勘案すれば短期の配当実行余力は高いが、中期的な持続性は(1) 営業CFの増勢、(2) 設備投資の回収、(3) 追加の株主還元（自己株含む）の有無に依存。配当方針についての開示が未記載のため、DOEや中期ターゲット不明。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクルリスク（半導体・産機・自動車・エネルギー向けの稼働率変動）
• 製品ミックス変動によるマージンボラティリティ（高付加価値案件の比率依存）
• 原材料（タングステンカーバイド等）・エネルギーコスト上昇
• 価格転嫁の遅延・顧客交渉力の変化
• 設備投資の立ち上がり遅延による固定費負担増

財務リスク:

• 高配当性向（94%）に伴うFCFカバレッジ不足リスク
• 投資CFの詳細未開示によるキャッシュ需要の不確実性
• 為替変動（輸入材料・海外子会社損益・評価換算）
• 金利上昇局面での資本コスト上昇（現状影響は限定的）

主な懸念事項:

• 利益率改善の持続性（コスト環境と価格転嫁の継続性）
• 積極投資と高還元の同時追求による中期FCFの圧迫
• 販管費内訳未記載により固定費構造の透明性が限定的
• 持分法投資利益や事業別ROICの未開示によるセグメント評価の困難

投資示唆

重要ポイント:

• トップライン+9.5%に対し営業利益+21.1%、純利益+24.5%でマージン拡大が顕著
• 営業利益率23.0%、純利益率15.6%と高水準、ROIC8.6%で投下資本効率は良好
• 営業CF/純利益1.01倍と利益の現金化は健全、簡易FCFは約19億円の黒字
• バランスシートは極めて健全（流動比率275%、負債資本倍率0.24倍、潤沢な現金）
• 配当性向94%は高く、中期のFCFバッファと還元継続の両立が焦点

注視すべき指標:

• 受注動向・稼働率（半導体・産機向けの影響度）
• 粗利率・営業利益率の四半期推移と価格転嫁進捗
• 販管費率と人員・減価償却の増勢（固定費の先行度合い）
• 営業CFと運転資本回転（売掛・棚卸の増減）
• 設備投資額の実行と投資後EBITDA/ROICの上振れ・下振れ
• 実効税率・営業外収支の変動（一次性要因の有無）
• 配当総額・自己株買いの方針とFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 同業内での財務健全性と利益率は上位水準。需要サイクルに左右されるものの、ROIC>8%を確保しつつ低レバレッジ・高流動性を維持しており、景気局面に対する耐性は相対的に高い。一方で、還元性向が高く、成長投資と株主還元の最適配分が中期競争力の分水嶺。

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