帝人株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4,510.43億円
• 営業利益: -540.82億円
• 当期純利益: -547.31億円
• 1株当たり当期純利益: -284.41円

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

帝人株式会社の2026年度Q2（IFRS、連結）の業績は、売上高4,510.43億円（前年比-11.1%）、営業損失540.82億円、当期純損失548.35億円と厳しい局面です。粗利益率は17.4%と公表されており、売上総利益785.69億円を示唆しますが、同時開示の売上原価4,289.33億円とは数値整合が取れないため、粗利および粗利率は提示の指標値を優先して分析します。販管費は1,267.62億円（売上比28.1%）と重く、粗利では販管費を賄いきれず、営業赤字幅が拡大しています。営業利益率は-12.0%、税引前利益率は-12.4%、純利益率は-12.2%と連鎖的にマイナスです。デュポン分解ベースのROEは-14.2%（純利益率-12.2%、総資産回転率0.466、財務レバレッジ2.51倍）で、資本効率は大幅に毀損しています。EBITDAは-167.55億円と営業キャッシュ創出力も弱く、構造的な赤字の様相です。一方、営業CFは232.20億円のプラスで、減価償却費373.27億円や運転資本の解放が寄与したとみられますが、利益の質としては会計赤字を十分に埋め切れていません（営業CF/純利益=-0.42倍）。フリーキャッシュフローは-74.99億円（投資CF-307.19億円、うち設備投資-275.33億円）とマイナスで、財務CF347.29億円により流動性を補填している構図です。総資産9,679.74億円に対し純資産3,854.04億円で自己資本比率は39.4%、負債資本倍率は1.62倍と、現時点のバランスシート耐性は確保されていますが、損失の継続は資本を毀損し得ます。売掛金1,667.41億円、棚卸資産2,270.32億円、買掛金1,052.96億円と運転資本は重く、特に棚卸資産は売上の約50%相当で資金拘束が大きい印象です。EPSは-284.41円、BPSは1,997.96円で、自己資本のクッションはあるものの、損失が続けば自己資本比率の低下リスクが意識されます。実効税率は-6.8%（赤字のため）で、税効果の戻入が限定的であることも最終損益を押し下げています。配当情報は未開示で、FCFカバレッジは-0.76倍と示されていますが、前提となる配当総額が不明であり解釈には注意が必要です。営業レバレッジ面では、販管費率28.1%に対し粗利率17.4%と約10.7ptの改善（価格・ミックス、コスト、ボリュームいずれでも）または売上総利益の約482億円の積み増しが損益分岐の目安となります。総じて、トップライン減速とコスト吸収力の不足、在庫の重さが収益とキャッシュ創出の重石となっており、短期は構造改革・在庫是正・価格転嫁の実行度が焦点です。データには一部整合性の課題（売上総利益と売上原価の整合など）や未記載項目があるため、以下の分析は開示の非ゼロ情報と提供済み指標を優先して行っています。

収益性分析

roe_decomposition: ROE=-14.2%は、純利益率-12.2% × 総資産回転率0.466 × 財務レバレッジ2.51倍の積で整合。純損失が主因で、資産効率とレバレッジは中立〜ややマイナス寄与に留まる。 margin_quality: 粗利率17.4%（売上総利益785.69億円相当）に対し販管費率28.1%（1,267.62億円）でギャップ10.7pt。営業利益率は-12.0%、税引前-12.4%、純利益率-12.2%。実効税率-6.8%は赤字に伴う特殊値。減価償却費373.27億円を加味してもEBITDAは-167.55億円で、収益の質は低位。 operating_leverage: 損益分岐には売上総利益の約482億円（=1,267.62-785.69）の積み増しが必要。売上に対する改善必要幅は約10.7%ptで、価格転嫁・原材料コスト低減・生産効率化・高付加価値ミックス強化の複合対応が必要。固定費（販管費）負担が重く、ボリューム回復時にはテコが効く一方、現状ではレバレッジが逆回転。

成長性評価

revenue_sustainability: 売上高は前年比-11.1%と減速。外部環境（需要軟化、価格調整）やポートフォリオ再編の影響が示唆される。棚卸資産が売上の50.3%と高く、短期の出荷回復がない場合、追加値引きや滞留コストが増すリスク。 earnings_quality: 営業赤字継続、EBITDAマイナス、税効果限定的と、利益の質は低位。営業CFは232.20億円とプラスだが、非現金費用と運転資本の解放寄与が中心で持続性は不透明。 outlook: 短期は在庫是正、コスト削減、価格・ミックス改善が最優先。中期は高機能材料・ヘルスケア等の収益性改善と非中核領域の見直しが鍵。売上モメンタムの回復と粗利率改善が可視化するまで利益回復は限定的とみる。

財務健全性

liquidity: 現金同等物1,075.38億円（総資産比約11.1%）。流動負債未記載のため流動比率・当座比率は算出不能。営業CFプラスと財務CF流入により当面の流動性は補強されているが、FCFはマイナスで自立的な資金創出は弱い。 solvency: 自己資本比率39.4%、負債資本倍率1.62倍でバランスシートの耐性は現時点維持。ただし損失継続は自己資本の毀損要因。インタレストカバレッジは利息未記載のため評価不可だが、EBITDAマイナスで利払い耐性は低下傾向と推察。 capital_structure: 総資産9,679.74億円、負債6,227.31億円、純資産3,854.04億円。財務レバレッジ2.51倍。短期・長期借入の内訳は未記載でデュレーション評価は不可。

キャッシュフロー品質

earnings_to_cash: 営業CF232.20億円に対し純損失-548.35億円で営業CF/純利益=-0.42倍。減価償却費373.27億円の非現金戻しと運転資本の解放が主因で、利益の質は低い。 fcf_analysis: FCF=-74.99億円（営業CF232.20−投資CF絶対値307.19）。設備投資は275.33億円で売上比6.1%。自律的FCF創出が不足し、財務CF347.29億円で補填。 working_capital: 売掛金1,667.41億円（売上の約37.0%）、棚卸資産2,270.32億円（売上の約50.3%）、買掛金1,052.96億円。棚卸水準が高く、在庫圧縮によるキャッシュ創出余地はある一方、値引きリスクも内包。

配当持続性

payout_evaluation: 配当情報は未記載で、計算上の配当性向-18.0%は参考性が限定的（赤字のため算出値が歪む）。 fcf_coverage: FCFカバレッジ-0.76倍と示されるが、配当総額未記載のため厳密評価不可。少なくとも現期のFCFはマイナスで、内部資金による安定的配当原資の確保は難しい局面。 policy_outlook: 当面はキャッシュ保全・財務健全性の維持が優先。今後の配当持続性は、(1) EBITDAの黒字化、(2) 在庫削減による営業CF改善、(3) 設備投資と資産入替の最適化、の進捗に依存。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要軟化や販売価格下落による売上・粗利率の圧迫
• 棚卸資産滞留に伴う追加値引き・評価損リスク
• 原材料・エネルギー価格のボラティリティ
• 製品ミックスの低付加価値化と稼働率低下
• 構造改革の実行遅延（固定費削減・ポートフォリオ再編）

財務リスク:

• EBITDAマイナス継続による利払い耐性低下
• FCFマイナスと外部資金依存の高まり
• 損失継続による自己資本比率の低下
• 在庫高止まりによる運転資本の恒常的資金拘束

主な懸念事項:

• 販管費率28.1%に対する粗利率17.4%のギャップ（約10.7pt）
• 売上原価と売上総利益の開示整合性に関する不確実性
• インタレストカバレッジや流動比率等の重要指標が未算出である点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上減少と粗利率の低下により営業損失が拡大、ROEは-14.2%と資本効率が大幅悪化
• EBITDA・FCFともに弱く、営業CFは非現金費用や運転資本の解放依存
• 自己資本比率39.4%で耐性はあるが、赤字継続なら資本毀損リスク
• 棚卸資産が売上の約50%と重く、在庫是正が短期の最大テーマ
• 損益分岐には粗利率+10.7pt相当の改善が必要（価格・コスト・ミックス・ボリュームの複合対応）

注視すべき指標:

• 粗利率と価格・原材料スプレッドの四半期推移
• 在庫回転（日数）と棚卸資産水準の絶対額・前年比
• EBITDAと営業CFの黒字化タイミング
• 設備投資額と資産売却・再編によるキャッシュ創出
• 自己資本比率・ネット有利子負債（開示時）・インタレストカバレッジ

セクター内ポジション: 国内化学・繊維大手の中で、2026年度Q2時点の収益性（営業利益率・EBITDAマージン）とキャッシュ創出力は下位。バランスシート耐性（自己資本比率）は同業内で中位だが、在庫負担と赤字継続が相対劣後要因。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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