株式会社ソフトクリエイトホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 165.08億円
• 営業利益: 27.39億円
• 当期純利益: 19.95億円
• 1株当たり当期純利益: 75.05円

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総括

株式会社ソフトクリエイトホールディングスの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高165.1億円（前年比+8.8%）、営業利益27.39億円（+4.7%）、当期純利益18.69億円（+5.7%）と増収・増益を確保しました。営業利益率は16.6%（=27.39/165.08）で、粗利率37.8%からの販管費吸収は引き続き良好です。デュポン分解では、純利益率11.32%、総資産回転率0.442回、財務レバレッジ1.41倍によりROEは7.07%と、過度なレバレッジに依存せず収益性でROEを確保しています。営業CFは24.49億円で純利益18.69億円を上回り、営業CF/純利益1.31倍と利益の現金化は健全です。流動比率278.5%、当座比率278.5%と厚い流動性バッファを保有し、運転資本は152.76億円と盤石です。負債資本倍率0.42倍、支払利息計上なしから、実質的に低借入で保守的な資本構成が示唆されます。経常利益30.39億円に対し法人税等8.99億円で、実効税率は約29.6%と標準的な水準です。EBITDAは32.84億円、EBITDAマージン19.9%で、無形サービス色の強いビジネスモデルの規模利益を反映しています。売上の伸び（+8.8%）に対し営業利益の伸び（+4.7%）はやや鈍化しており、販管費や人件費等のコスト上昇、またはプロダクトミックス変化の影響が示唆されます。総資産は373.79億円、純資産264.17億円で、財務レバレッジは抑制的です。財務CFは▲12.58億円と資本配分（配当・自己株・借入返済等）に資金が向かった可能性があります。フリーCFは未開示であるため、投資キャッシュフローの水準は把握困難ですが、営業CFが潤沢である点はポジティブです。EPSは75.05円と着実で、ROAは約5.0%（=18.69/373.79）と資産効率も堅調です。総じて、収益性・CF創出力・流動性はいずれも良好で、成長局面におけるコストの上振れ管理と人材投資の効率性が今後のカギとなります。なお、いくつかの項目は不記載（0表示）であるため、配当実績、FCF、現金残高、自己資本比率等の精緻な把握には追加開示が必要です。

収益性分析

ROEは7.07%で、純利益率11.32% × 総資産回転率0.442回 × 財務レバレッジ1.41倍で説明され、主因は利益率の高さです。営業利益率は16.6%、EBITDAマージン19.9%と、ITサービス・ソリューションの中では良好な水準です。粗利率は37.8%で前年からの変動は不明ながら、売上成長に伴う人件費・採用費・クラウド仕入等の増加が営業レバレッジを一部相殺した可能性があります。経常利益は30.39億円と営業外での純増は限定的（支払利息ゼロ）で、本業の収益力が中心です。法人税等8.99億円に基づく実効税率は約29.6%と見做され、税率面での特殊要因は小さそうです。ROAは約5.0%で、レバレッジを抑えつつも資産効率は許容範囲にあります。営業レバレッジの観点では、売上+8.8%に対し営業利益+4.7%と、固定費の伸びが相対的に高かった可能性があり、短期的な限界利益率の低下が示唆されます。今後は高付加価値サービス比率の引上げと、要員生産性（稼働率・単価）改善が利益率維持に重要です。

成長性評価

売上は+8.8%と堅実な拡大。既存顧客のIT運用・クラウド移行、セキュリティ需要の継続が背景と推測されます。営業利益は+4.7%と、成長に伴う採用・教育・パートナー外注費増で短期的にレバレッジが効きにくい局面。純利益は+5.7%で、税率・金融費用の影響は中立的です。利益の質は営業CF/純利益1.31倍が示す通り良好で、売上成長が現金創出に結び付いています。受注・ARR等の先行指標は未開示ですが、総資産回転率0.442回からみて資産増勢に対する売上の伸びはバランスが取れています。短中期の見通しは、SMB向けIT投資の底堅さ、セキュリティ・クラウド運用の継続需要に支えられ、1桁後半の売上成長を主シナリオとします。利益面は人件費インフレ・パートナーコスト上昇の管理次第で、営業利益成長は売上成長と同程度かやや低位のレンジを想定。価格改定・付加価値比率改善が実行されれば、通期で営業利益率16～17%台を維持できる余地があります。

財務健全性

流動資産238.31億円、流動負債85.56億円で流動比率278.5%、当座比率278.5%と短期支払能力は極めて厚いです。運転資本は152.76億円で、運転資金の安全余裕度が高い状態です。負債合計109.95億円、純資産264.17億円から負債資本倍率0.42倍と保守的なレバレッジ。支払利息はゼロ計上で、実質的に有利子負債依存は低いとみられ、金利上昇耐性は高いです。総資産373.79億円に対する純資産264.17億円と、自己資本クッションは十分（自己資本比率は不記載のため算出省略）。財務CFは▲12.58億円で、資本政策（配当・自社株・リース・借入返済等）が示唆されるものの、詳細内訳は未開示です。全体として、支払能力・資本構成は保守的で健全と評価します。

キャッシュフロー品質

営業CFは24.49億円で純利益18.69億円を上回り、営業CF/純利益は1.31倍と利益の現金裏付けは良好です。営業CFマージンは約14.8%（=24.49/165.08）で、売上拡大に伴う運転資本需要を吸収しつつ現金を創出。減価償却費は5.45億円で、EBITDA32.84億円に占める非現金費用比率は約16.6%と妥当な水準です。投資CF、現金残高、FCFは不記載（0表示）で、正確なFCF評価は困難です。暫定的には、投資CFが平準的であればFCFは営業CFに近似すると考えられますが、M&A・設備投資・ソフト開発投資の有無次第で振れが大きくなる点に留意。運転資本は152.76億円と厚く、追加の成長投資や季節変動への耐性があります。財務CFは▲12.58億円で、株主還元または負債返済が示唆される一方、営業CFの範囲内で賄えている可能性が高いです。

配当持続性

配当は不記載（年間配当0円表示、配当性向0.0%表示）で、実績・方針の定量評価はできません。EPSは75.05円、営業CF24.49億円で、仮に中位の配当性向（例：30%）を想定しても現金創出力で十分カバー可能と推定されますが、投資CF未開示によりFCFベースの確度は限定的です。財務CFが▲12.58億円であることから、何らかの株主還元（配当/自社株）または債務返済が行われた可能性はあります。現時点では、安定配当を継続可能な財務体質とキャッシュ創出力を有する一方、今後の投資需要（人材・開発・M&A）と方針開示次第で還元水準が変動し得ます。総じて、配当持続可能性は「営業CFベースでは高いが、FCF未開示ゆえに確度は中程度」と評価します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・パートナー外注費の上昇に伴う利益率低下
• クラウド仕入・ライセンス再販におけるマージン圧力
• 中小企業IT需要の景気感応度およびIT予算の先送り
• セキュリティインシデント・サービス品質障害に伴う信用リスク
• 採用・定着率の悪化による供給制約と人月単価下落

財務リスク:

• 投資CF未開示によるFCF変動の把握困難さ
• M&A実行時ののれん・無形資産増加に伴う減損リスク
• 運転資本増加（売上債権伸長）による営業CFの変動
• 金利上昇は限定的影響と見込むが、与信費用・顧客破綻リスクには注意

主な懸念事項:

• 売上成長（+8.8%）に対し営業利益成長（+4.7%）が鈍化し営業レバレッジが効きにくい
• 投資CF・現金残高・配当実績が不記載で資本配分評価の精度が低い
• 高粗利維持のための人員生産性・単価維持に依存

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益を確保しつつ高い営業利益率16.6%・EBITDAマージン19.9%を維持
• ROE7.07%は高純利益率に依存、レバレッジは抑制的で質は良好
• 営業CF/純利益1.31倍と利益の現金化が健全、短期流動性は非常に厚い
• 成長局面でコスト上昇が収益レバレッジを一部相殺、利益率管理が課題
• 資本配分（配当/自社株/投資）の詳細不明がバリュエーション評価の不確実性要因

注視すべき指標:

• 受注残・ARR/サブスクリプション収入の伸長率
• 従業員数、稼働率、単価（売上総利益率のトレンド）
• 販管費率、人件費/売上比率、外注費/売上比率
• 営業CFマージンと売上債権回転日数
• 投資CF（有形・無形・M&A）およびFCFの開示
• 株主還元方針（配当性向・自社株買い）の明確化

セクター内ポジション: 国内SMB向けITインフラ・クラウド運用支援領域において、収益性とキャッシュ創出力は上位、成長率は業界平均並み〜やや上と評価。レバレッジに依存しない堅実な財務体質が特徴。

免責事項

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