オープンハウスグループ(3288) 2026年度第1四半期決算

クイックビュー

Executive Summary

2025年度第1四半期（2025年10月-12月）決算は、売上高3,298.5億円（前年同期比+137.2億円、+4.3%）、営業利益402.9億円（同+59.4億円、+17.3%）、経常利益392.5億円（同+46.0億円、+13.3%）、純利益273.8億円（同+33.8億円、+14.1%）と、4指標すべてで前年同期を上回る業績を達成した。営業利益の増益率が売上高の成長率を大きく上回っており、収益性の向上が確認できる。

業績変動要因

【売上高】売上高は前年同期比+4.3%の3,298.5億円へ増加した。セグメント別では戸建関連事業が1,987.2億円（前年2,022.5億円から-1.7%）とやや減少したものの、マンション事業が82.6億円（前年35.9億円から+129.8%）、収益不動産事業が506.9億円（前年308.2億円から+64.5%）と大幅増加した。その他事業345.3億円（前年365.4億円から-5.5%）、プレサンスコーポレーション376.4億円（前年429.2億円から-12.3%）は減収となった。顧客との契約から生じる収益が3,241.6億円、その他の収益が56.9億円で、主に開発不動産の引渡しタイミングによる変動と推察される。

【損益】売上総利益は647.5億円で粗利率19.6%と前年同期（推定17.9%）から改善した。販管費は244.6億円で、営業利益402.9億円、営業利益率12.2%となり前年同期比で収益性が向上している。セグメント別営業利益では戸建関連230.4億円、収益不動産71.3億円が主要な利益源であり、マンション事業も5.7億円の利益（前年は9.7億円の損失）へ黒字転換した。経常利益は392.5億円で営業利益から10.4億円の減少となるが、支払利息22.5億円を含む金融費用が主因である。純利益は273.8億円で実効税率約30.2%の税負担後の水準となった。経常利益と純利益の乖離率は約30.2%で、特別損益の影響は限定的と判断される。結論として、増収増益の業績となり、主力の戸建関連事業の安定と収益不動産事業の大幅拡大が全体の収益性向上を牽引した。

セグメント別分析

戸建関連事業は売上高1,987.2億円で全体の60.2%を占める主力事業であり、営業利益230.4億円、利益率11.6%を確保している。収益不動産事業は売上高506.9億円（構成比15.4%）ながら営業利益71.3億円、利益率14.1%と全セグメント中最高の収益性を示す。マンション事業は売上高82.6億円、営業利益5.7億円で利益率6.9%と黒字転換を達成した。その他事業は売上高345.3億円、営業利益38.4億円で利益率11.1%、プレサンスコーポレーションは売上高376.4億円、営業利益52.3億円で利益率13.9%となっている。セグメント間の利益率差異は事業特性を反映しており、収益不動産事業の高収益性が際立つ。

主要財務指標

【収益性】営業利益率12.2%（前年10.9%から+1.3pt改善）、ROE 4.9%（前年4.5%から改善）で、営業効率は良好圏にあるが資本効率は業界標準を下回る水準。純利益率8.3%（前年7.6%から+0.7pt改善）と着実に改善している。【キャッシュ品質】現金及び預金3,739.1億円、短期負債2,010.2億円に対する現金カバレッジは1.86倍で流動性は十分。流動比率328.9%は短期支払能力の高さを示す。【投資効率】総資産回転率0.23回（年換算0.92回）、ROIC 3.3%と資本効率には改善余地がある。【財務健全性】自己資本比率38.8%（前年38.2%から+0.6pt改善）、負債資本倍率1.58倍、有利子負債6,571.3億円で財務レバレッジ2.58倍。インタレストカバレッジ17.95倍は利払い余力が十分である。

キャッシュフロー分析

現金及び預金は前年同期3,461.3億円から当期3,739.1億円へ+277.8億円増加し、営業増益が資金積み上げに寄与したと推定される。総資産は前年同期14,120.0億円から当期14,355.2億円へ+235.2億円増加しており、販売用不動産や開発中不動産など在庫関連資産の増加が主因と考えられる。運転資本効率では、仕入債務が1,326.1億円（前年1,251.2億円から+74.9億円）と増加し、サプライヤークレジット活用による効率改善が確認できる。電子記録債務2,192.9億円（前年2,130.3億円）も含め、支払サイト管理による資金効率化が進んでいる。短期借入金2,010.2億円に対する現金カバレッジは1.86倍で流動性は十分である。在庫比率が高い不動産業特有の資産構成下で、販売引渡しのタイミングが資金繰りに影響するため、今後の販売動向と現金創出力の継続的なモニタリングが重要である。

収益の質

経常利益392.5億円に対し営業利益402.9億円で、営業外純支出は約10.4億円となる。内訳は支払利息22.5億円が主要な営業外費用であり、営業外収益として受取利息や持分法投資利益などが一部相殺している。営業外収益が売上高に占める比率は限定的で、利益構造は営業本業に依存している。売上総利益647.5億円のうち営業利益402.9億円を創出しており、売上原価率80.4%、販管費率7.4%という構成である。実効税率約30.2%は通常範囲内で税負担は標準的である。営業CFの開示がないため営業利益と現金創出の対応関係は未確認だが、現金預金の増加傾向と流動比率の高さから、収益の質は概ね良好と推察される。ただし在庫比率の高さは不動産引渡しまでのタイムラグを伴うため、アクルーアル（会計上の利益とキャッシュのズレ）が発生しやすい業態特性がある。

業績予想・ガイダンス

通期業績予想は売上高14,850.0億円、営業利益1,745.0億円、経常利益1,650.0億円、純利益1,155.0億円である。第1四半期実績の進捗率は売上高22.2%（標準25%対比-2.8pt）、営業利益23.1%（同-1.9pt）、経常利益23.8%（同-1.2pt）、純利益23.7%（同-1.3pt）と、すべての指標でやや標準進捗を下回る。不動産業界の特性として引渡しが下期に集中しやすいため、上期の進捗率が低めでも通期達成可能性は維持される。通期予想の前提は売上高+11.1%増、営業利益+19.6%増、経常利益+18.3%増と高い成長見通しを織り込んでおり、第2四半期以降の大型案件引渡しペースが計画達成の鍵となる。予想修正は現時点で発表されていない。

株主還元

年間配当は1株当たり100.0円の方針で、第2四半期配当84.0円、期末配当94.0円が予定されている。前年の年間配当実績は100.0円で据え置き継続の見通しである。純利益273.8億円に対する第1四半期ベースの配当総額から算出される配当性向は約75.8%と高水準であり、配当維持に対する経営の意志が確認できる。通期純利益予想1,155.0億円に対し年間配当100.0円の配当性向は約30.7%となり、通期ベースでは持続可能な範囲内である。自社株買いに関する開示は限定的だが、自己株式が前年448.9億円から264.2億円へ減少しており、自己株式の処分または取得活動の縮小が示唆される。総還元性向の算出には追加情報が必要だが、配当方針の継続性は高いと評価される。

リスク要因

1. 在庫集中リスク（定量化: 販売用不動産および開発中不動産が総資産の約50%以上を占めると推定され、市況悪化や販売遅延時には評価損リスクが顕在化。在庫回転期間の長期化は金利負担増と収益性悪化を招く）
2. 金利上昇リスク（定量化: 有利子負債6,571.3億円に対し支払利息22.5億円で金利負担率約0.34%。仮に金利が1%上昇した場合、年間約66億円の追加利息負担が発生し、経常利益の約16.8%に相当）
3. 高配当性向による財務バッファ不足（定量化: 四半期ベース配当性向75.8%は配当継続の余力を制約。フリーCF未確認のため、現金創出が計画を下回る場合は配当余力が縮小し、資本政策の柔軟性が低下するリスク）

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ）営業利益率12.2%は不動産業界において標準的な水準にあり、粗利率19.6%も業界中央値に近いと推定される。ROE 4.9%は不動産業界の中央値（推定6-8%）を下回っており、資本効率の改善余地が大きい。自己資本比率38.8%は不動産ディベロッパーとしては中程度の水準で、財務の健全性は確保されている。ROIC 3.3%は業界標準（推定5-7%）を下回っており、投資効率の向上が課題である。業種: 不動産業（N社）、比較対象: 過去決算期、出所: 当社集計。業種ベンチマークは限定的なため、主に自社過去推移との比較に基づく評価である。

決算上の注目ポイント

1. 収益性向上の持続性: 営業利益率が前年同期比+1.3pt改善し12.2%へ上昇している点は、粗利率改善とコスト管理の効果を示す。収益不動産事業の利益率14.1%が全社平均を牽引しており、事業ミックスの変化が収益構造の改善に寄与する可能性がある。
2. 資本効率改善の必要性: ROE 4.9%、ROIC 3.3%は業界標準を下回り、総資産回転率0.23回も低位である。在庫比率の高さが資本効率を圧迫しており、在庫回転率向上と販売サイクルの短縮が中長期的な課題として浮上している。
3. 配当継続性の評価: 四半期ベース配当性向75.8%は高水準だが、通期ベースでは30.7%と持続可能な範囲内である。流動性は十分（現金3,739.1億円、流動比率328.9%）で短期的な配当余力は確保されているが、フリーCFの裏付けがないため、今後の販売引渡しペースとキャッシュ創出状況の継続的なモニタリングが必要である。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度Q1は、売上高が前年同期比4.3%増にとどまる一方、収益不動産事業を軸とするミックス改善で営業利益が同17.3%増、親会社株主帰属四半期純利益が同19.6%増となった。売上高は3,298.5億円、営業利益は402.9億円、経常利益は392.5億円、親会社株主帰属四半期純利益は274.1億円である。売上総利益は647.5億円と前年同期の570.3億円から13.5%増加し、売上成長を上回った。粗利益率は19.6%となり、前年同期の18.0%から159bp改善した。営業利益率は12.2%で、前年同期の10.9%から135bp拡大した。純利益率は8.3%で、前年同期の7.3%から106bp改善した。販管費は245億円で前年同期比7.9%増となり、売上成長率を3.6pt上回ったが、粗利増加がこれを吸収した。営業外では受取利息6.9億円や為替差益3.7億円を計上した一方、支払利息は22.5億円であり、営業利益から経常利益への減額は10.5億円にとどまった。インタレストカバレッジは17.95倍と高く、現時点の金利負担は利益創出力で十分にカバーされている。年換算ROEは19.7%で、収益性ベンチマークの15%を上回る。デュポン分析では、8.3%の純利益率、年換算総資産回転率0.919倍、財務レバレッジ2.58倍が高ROEを構成している。流動比率328.9%、現金/短期負債1.86倍、運転資本9,286.6億円は短期流動性の厚さを示す。有利子負債は6,571.3億円、Debt/Capitalは54.1%であり、財務レバレッジは不動産開発・在庫保有を支える資金構成として重要である。不動産在庫比率は57.4%と高く、開発中不動産6,613.7億円を含む棚卸資産の回転、販売価格、資金化速度が業績と資金効率を左右する。会社計画に対するQ1進捗は売上高22.2%、営業利益23.1%、経常利益23.8%、純利益23.7%であり、いずれも標準的な25%近辺に位置する。通期計画は売上高1兆4,850億円、営業利益1,745億円、親会社株主帰属当期純利益1,155億円で、それぞれ前年比11.1%、19.6%、18.3%の増加を見込む。今後は、高採算の収益不動産事業の伸長が継続するか、戸建関連事業の利益率を維持できるか、並びに在庫の資金回収と金利上昇耐性が焦点となる。

収益性分析

年換算ROE 19.7%は、純利益率8.3%×年換算総資産回転率0.919倍×財務レバレッジ2.58倍という3因子で説明される。収益性の改善が最も大きな寄与要因であり、粗利益率は前年同期比159bp、営業利益率は135bp、純利益率は106bp上昇した。営業利益の増益率17.3%が売上高の増収率4.3%を大きく上回り、営業レバレッジが働いた。CFA 5因子では、EBITマージン12.2%、金利負担係数0.974、税負担係数0.698であり、営業段階の改善が税引後利益の増加につながっている。金利負担係数は0.90を上回るため、EBITに対する金融費用の侵食は限定的である。主力事業である戸建関連事業は、売上高1,993.0億円、セグメント利益230.4億円、セグメント利益率11.6%で、全セグメント利益合計の57.9%を占める。ただし、戸建関連事業は売上高が前年同期比2.2%減、利益が同0.7%減であり、全社成長の牽引役ではなかった。収益不動産事業は売上高506.9億円で前年同期比64.5%増、セグメント利益71.3億円で同100.5%増となり、利益率も14.1%と前年同期比254bp改善した。プレサンスコーポレーションは売上高376.4億円で同12.3%減ながら、セグメント利益52.3億円で同25.9%増、利益率13.9%と同423bp上昇した。マンション事業は売上高82.6億円で前年同期比129.8%増、セグメント利益5.7億円へ前年同期の9.7億円の損失から黒字転換した。その他は売上高345.3億円で同5.5%減、セグメント利益38.4億円で同4.1%減となった。販管費の増加率7.9%は売上高成長率4.3%を上回るため、粗利率改善が鈍化した場合には営業利益率の拡大余地を抑制しうる。

成長性評価

売上成長率4.3%に対し営業利益成長率17.3%となったことから、Q1の成長は増収以上に事業構成と採算改善に依存している。収益不動産事業の大幅増収増益は、全社の利益成長に最も強く寄与した。プレサンスコーポレーションも減収下での利益率上昇により、収益性改善を補完した。一方、最大セグメントである戸建関連事業が減収減益であるため、全社成長の持続性は同事業の販売回復と利益率維持に左右される。通期売上高計画に対する進捗率は22.2%、営業利益計画に対する進捗率は23.1%、親会社株主帰属利益計画に対する進捗率は23.7%である。いずれも標準進捗率25%を10%以上下回る状況ではなく、Q1時点で計画達成の蓋然性を大きく損なう進捗ではない。通期では営業利益19.6%増という売上高11.1%増を上回る増益計画であり、引き続き利益率改善を前提としている。

財務健全性

流動資産1兆3,343.8億円に対して流動負債は4,057.2億円であり、流動比率は328.9%と高い。現金預金は3,731.7億円で、短期借入金2,010.2億円に対して1.86倍を確保している。運転資本は9,286.6億円と大きく、短期負債に対する資産の余裕は十分である。有利子負債は6,571.3億円で、総資産に対して45.8%、Debt/Capitalは54.1%、負債資本倍率は1.58倍である。D/Eが2.0倍を下回り、Debt/Capitalも60%の注意水準を下回るため、レバレッジは積極的ながら直ちに過度とは評価しにくい。固定負債4,724.5億円が流動負債4,057.2億円を上回り、借入の満期は短期に過度に偏っていない。長期借入金4,561.2億円は総資産の31.8%を占め、開発・在庫投資の資金調達における金利変動と借換条件への感応度を高める。自己株式は前年同期のマイナス448.9億円からマイナス264.2億円へ184.7億円減少し、控除額の縮小が純資産の増加に寄与している。純資産は5,573.5億円、自己資本比率は38.7%であり、負債依存型の事業構造の中でも一定の資本バッファーを維持している。

B/S変動のポイント

自己株式: マイナス448.9億円からマイナス264.2億円へ184.7億円減少（控除額は41.1%縮小）。自己株式控除額の縮小は純資産の増加要因であり、今後の株主還元・資本政策および1株当たり指標への影響を監視する必要がある。

キャッシュフロー品質

配当持続性

通期予想の年間配当金は1株当たり200円、予想EPSは1,029.93円であり、予想配当性向は約19.4%である。期中平均株式数1億1,241万株を基にした年間配当総額の概算は約224.8億円で、通期予想の親会社株主帰属当期純利益1,155億円に対して約19.5%に相当する。配当のみでみた還元水準は60%を大幅に下回り、利益計画が達成される場合の配当余力は相対的に大きい。利益剰余金は5,097.1億円であり、内部留保の厚みも配当継続を支える。配当方針の持続性は、開発中不動産を中心とする棚卸資産への資金配分と有利子負債の管理との均衡に依存する。

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度：不動産在庫比率は57.4%で警告水準の50%を上回る。販売用不動産1,623.3億円と開発中不動産6,613.7億円への資本集中は、住宅・収益不動産市況の悪化、販売長期化、価格調整時に利益率と資金回収を同時に圧迫しうる。、高優先度：戸建関連事業は全セグメント利益合計の57.9%を占める主力事業である一方、Q1は売上高が前年同期比2.2%減、セグメント利益が同0.7%減となった。住宅取得需要、用地取得競争、建築コストの変動が全社利益に大きく波及する。、中優先度：粗利益率は19.6%で前年同期から改善したが、20%をわずかに下回る。低粗利警告は、土地仕入価格・建設費・販売価格の変動に対する利益のクッションが相対的に厚くないことを示す。、中優先度：収益不動産事業の利益率14.1%への改善が全社増益を牽引しているため、物件売却の案件構成や売却タイミングの変動が四半期利益の振れを大きくする可能性がある。、中優先度：不動産業固有のリスクとして、金利上昇は住宅需要の抑制、投資家の期待利回り上昇による不動産価格への圧力、借入金利の上昇を通じて複合的に影響する。が挙げられます。

財務リスクとしては、中優先度：有利子負債6,571.3億円、Debt/Capital 54.1%、財務レバレッジ2.58倍であり、在庫拡大局面では金利上昇と借換条件の変化に対する感応度がある。、低優先度：支払利息は22.5億円で前年同期比45.6%増加した。インタレストカバレッジ17.95倍は強固であるものの、借入コストの上昇局面では金融費用の増勢を継続監視する必要がある。、低優先度：現金預金は3,731.7億円で前年同期比11.6%減少した一方、長期借入金は4,561.2億円で同2.8%増加した。短期流動性は十分だが、開発投資と在庫保有による資金需要の推移が重要である。が挙げられます。

主な懸念事項としては、最重要監視項目は、在庫比率57.4%の水準下で、開発中不動産の販売・竣工・引渡しが計画通りに進み、在庫回転と粗利率を維持できるかである。、販管費が前年同期比7.9%増と売上高成長率を上回っており、収益不動産事業などの高採算案件による粗利率改善が後退した場合、営業レバレッジが逆回転するリスクがある。、主力の戸建関連事業の減収減益を、収益不動産事業およびプレサンスコーポレーションの利益成長で補う構図が継続するかを確認する必要がある。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、営業利益率12.2%、年換算ROE19.7%、インタレストカバレッジ17.95倍は、収益性と債務返済余力の強さを示す。、収益不動産事業は売上高前年同期比64.5%増、セグメント利益同100.5%増、利益率14.1%で、Q1の最重要成長ドライバーである。、戸建関連事業は最大の利益源であるが、前年同期比で減収減益となっており、全社的な成長の広がりには課題を残す。、不動産在庫比率57.4%は高水準であり、高収益・高レバレッジの評価は在庫の資金化能力と市況耐性を前提とする。が挙げられます。

注視すべき指標は、戸建関連事業の売上高、セグメント利益、セグメント利益率、収益不動産事業の売上・利益成長率およびセグメント利益率、粗利益率、販管費率、営業利益率、販売用不動産および開発中不動産の残高と在庫比率、有利子負債、支払利息、インタレストカバレッジ、Debt/Capital、通期営業利益計画1,745億円に対する四半期進捗です。

セクター内ポジションについては、営業利益率12.2%は「良好」水準、年換算ROE19.7%は「優良」水準にある一方、不動産在庫比率57.4%は一般的な警告水準を上回る。したがって、同社は高い資本収益性を有するが、在庫保有と借入を活用した不動産開発モデルに伴う市況・金利感応度を併せ持つ収益構造に位置付けられる。