株式会社アーバネットコーポレーション 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 142.34億円
• 営業利益: 26.47億円
• 当期純利益: -2.00億円
• 1株当たり当期純利益: 46.23円

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のアーバネットコーポレーションは、売上高が前年同期比+697.1%と急拡大する一方、利益は伸び率が限定的で、構造的なレバレッジとROICの低さが混在する決算でした。売上高は142.34億円、営業利益は26.47億円（+4.1%）、経常利益は24.20億円（+2.2%）、当期純利益は16.53億円（+2.7%）です。営業外収益は0.08億円、営業外費用は1.39億円、支払利息は0.92億円と利払い負担は吸収可能な水準です。粗利益率は3.6%（売上総利益5.14億円/売上高142.34億円）と薄利で、売上規模の拡大に対して利益の伸びが相対的に小さく、販売ミックスまたは原価計上のタイミングの影響が示唆されます。営業利益率は約18.6%（26.47/142.34）と見られ、粗利との乖離が大きいことから、不動産開発の計上区分（譲渡益の区分や評価差額、その他営業収益の計上等）に起因する可能性があります。財政状態は総資産638.38億円に対し、負債444.06億円、純資産194.32億円で、D/Eは2.29倍とレバレッジが高めです。流動資産553.64億円に対し流動負債118.86億円で流動比率は465.8%と極めて厚く、短期の資金繰り耐性は高いです。インタレストカバレッジは28.90倍と十分で、利払い耐性は強固です。一方、ROICは4.9%と警戒水準（<5%）で、資本効率の改善余地が大きいです。ROEは8.5%（純利益率11.6%、総資産回転率0.223、財務レバレッジ3.29倍の積）と、レバレッジ寄与が大きい構図です。税前利益は-2.62億円と一時的にマイナスである一方、当期純利益は16.53億円に黒字転換しており、特別損益や税効果の影響（法人税等-0.62億円）が当期純利益を押し上げた可能性があります。営業CFが未開示のため、営業CF/純利益やFCFは評価不能で、利益の現金化度は判断保留です。配当は総額未開示ながら配当性向は50.0%と見られ、単年度の利益水準に対しては妥当ですが、CF裏付けの確認が必要です。LTV（参考指標）は55.5%とわずかに警戒域に接近し、金利・金融環境の変動に対する耐性点検が必要です。bpベースのマージン変化は前期の詳細データ未開示により定量比較ができませんが、売上の急拡大に対し営業・経常・純利益の伸びが鈍化しており、マージンの希薄化リスクを示唆します。今後は在庫回転、資産回転率とROICの改善、利払い増加を伴う環境下での資本効率向上が最重要テーマです。

収益性分析

ROEの分解: ROE 8.5% = 純利益率11.6% × 総資産回転率0.223 × 財務レバレッジ3.29倍。変化が大きい要素の特定は前期データ欠如により定量比較不可だが、今期は総資産回転率が0.223と低位で、ROEはレバレッジと利益率に依存する構図。ビジネス上の背景として、不動産開発・販売は引渡し時一括計上で期ズレが大きく、売上の急増に対し在庫・用地等の資産積み上げが先行し、資産回転率を圧迫しやすい。純利益率11.6%は税効果・特別損益の影響を含む可能性が高く、営業起点のマージン（粗利3.6%、営業利益率約18.6%）との整合には分類・区分差（その他営業収益や評価差額）が作用しているとみられる。持続性評価として、資産回転の改善は在庫消化によって中期的に改善余地がある一方、純利益率は一過性要因に左右されやすく、持続性は不確実。懸念トレンドとして、売上成長率（+697.1%）に対し営業利益成長（+4.1%）が大幅に劣後しており、販管費・原価、または売上ミックスの悪化や一時要因の影響が疑われる。

成長性評価

売上の持続可能性は、Q1の大型引渡し寄与の可能性が高く、通期での平準化が想定されるため、単純外挿は禁物。利益の質については、税前利益がマイナス（-2.62億円）ながら当期純利益が16.53億円である点から、特別損益や税効果の寄与が大きく、コア収益の持続性評価には限界がある。営業外収入比率は0.5%と小さいため、平常時の収益は本業中心だが、四半期の特殊要因が純利益に影響した可能性がある。見通しとしては、在庫の消化進捗、用地仕入れペース、金利動向（利払いコスト）と販売単価・稼働率（投資用マンションの市況）が主要ドライバー。ROIC 4.9%は資本コストを下回る公算が高く（一般的な日本企業のWACC目安6-8%）、案件選別と資産回転改善が課題。大型案件偏重のボラティリティを抑えるため、パイプラインの分散と販売スケジュールの平準化が鍵。

財務健全性

流動比率465.8%、当座比率465.8%と極めて厚く、短期資金繰りは良好。総負債444.06億円、純資産194.32億円で負債資本倍率2.29倍とやや過大なレバレッジで明示的に警戒水準（>2.0）。短期負債118.86億円に対し現金138.87億円と流動資産553.64億円で短期満期ミスマッチは限定的。一方で長期借入金320.10億円が大宗で、金利上昇局面では利払い負担増の感応度が高い。オフバランス債務は開示なし。LTV（参考）55.5%は上限域で、資産価値下落時のバッファは限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFとも未開示のため、営業CF/純利益やFCFの定量評価は不可。営業CF/純利益が0.8倍未満か否かの判定はできず、利益の現金化度には不確実性が残る。売上の急増と在庫・用地の積み上がりが併存する不動産業の性質上、運転資本（在庫）の変動が大きく、タイミング次第で営業CFが振れるリスクは高い。配当・設備投資に対するFCFの持続性も現時点では判断保留。

配当持続性

配当性向は50.0%と一見許容範囲内（<60%）だが、営業CF・FCFが未開示のためキャッシュ裏付けは検証不能。現金残高138.87億円は短期的な配当原資の潤沢さを示すが、借入金依存度が高いため、財務戦略上は内部留保と負債削減のバランスが重要。配当方針の持続性評価には、通期の引渡し計画、営業CF創出力、借換え条件（金利・コベナンツ）確認が必須。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型案件偏重による四半期業績のボラティリティ増大
• 販売ミックス変化・原価上昇によるマージン圧縮
• 在庫滞留による資産回転率低下と評価損リスク
• 施工・引渡し遅延による売上計上タイミングの後ズレ

財務リスク:

• D/E 2.29倍と高レバレッジによる金利感応度上昇
• LTV 55.5%と上限域で資産価格下落時の自己資本毀損リスク
• 長期借入金320.10億円の借換え条件悪化リスク
• 営業CF未開示によるキャッシュ創出力の不確実性

主な懸念事項:

• 税前利益がマイナスの一方で純利益が黒字化している構図（特別損益・税効果依存の可能性）
• ROIC 4.9%と資本コスト下回りによる価値毀損リスク
• 売上+697.1%に対して利益伸長が限定的（原価・販管費または一時要因の影響）
• 粗利3.6%と薄利構造のなかで営業利益率との乖離が大きい会計区分（継続性評価の難しさ）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上が急増する一方、利益の伸びが限定的でマージン希薄化リスクが示唆
• ROIC 4.9%と資本効率の改善が最重要課題
• 流動性は厚いがD/E 2.29倍でレバレッジ依存度が高い
• インタレストカバレッジ28.90倍と利払い耐性は現状強固
• 税前赤字・税効果で純利益確保の可能性があり、利益の質は要精査

注視すべき指標:

• 在庫回転期間・用地仕入れ残高の推移
• 受注・販売進捗（契約率）と引渡しスケジュール
• 粗利益率・営業利益率の連動性（区分差の縮小）
• 営業CF/純利益とFCF（キャッシュ創出力）
• 平均調達金利・借換え期限プロファイル（LTV・D/Eの推移）
• ROICと総資産回転率の改善度合い

セクター内ポジション: 同業不動産ディベロッパー対比で流動性は高水準だが、レバレッジ依存とROICの低さが相対的な弱み。案件期ズレのボラティリティ管理と資本効率改善が相対優位確立の鍵。

免責事項

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