株式会社ヨシックスホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 124.41億円
• 営業利益: 14.17億円
• 当期純利益: 10.35億円
• 1株当たり当期純利益: 101.16円

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総括

2026年度第2四半期のヨシックスホールディングスは、二桁増収とそれを上回る増益で堅調に推移し、利益率もわずかながら改善しました。売上高は124.41億円で前年同期比+10.6%、営業利益は14.17億円で+12.3%、経常利益は16.11億円で+14.6%、当期純利益は10.35億円で+11.2%と、KPIの多くで成長を確認できます。粗利率は67.4%と高水準を維持し、販管費率は56.0%（販管費69.72億円）で、営業利益率は11.39%に達しました。非営業項目では営業外収益が2.00億円（売上比約1.6%）と経常段階を押し上げ、経常利益率は12.95%となりました。営業利益率は前年同期比で約+19bp、経常利益率は約+46bp、純利益率は約+5bp改善と、マージンが総じて拡大しています（当社試算）。現金同等物は104.55億円、流動比率は412%と潤沢で、負債資本倍率0.29倍と保守的な資本構成が継続しています。営業キャッシュフローは14.85億円で、営業CF/純利益は1.43倍とキャッシュ創出の質は良好です。EPSは101.16円、計算上の配当性向は28.0%と、還元は利益水準と整合的です。デュポン分解では、純利益率8.3%、総資産回転率0.777、財務レバレッジ1.29倍が積み上がり、ROEは8.3%と資本効率は堅実な水準です。運転資本は88.08億円のプラスで、買掛金7.25億円・売掛金5.27億円の範囲では資金繰りの硬直化は見られません。実効税率は35.8%で、税負担は平常的なレンジにあります。非営業寄与（営業外収益2.00億円）が経常段階を一部押し上げている点は留意点ですが、営業利益の二桁増益により、利益の質は概ね良好と評価できます。投資CF・設備投資・配当総額は未記載でFCFの全体像は不明なものの、営業CFの厚みから通常の出店投資・配当の同時実行余力は確保されていると見ます。参考指標としてROIC 45.9%が示されていますが、算定前提（期間や投下資本水準）が限定的な可能性があり、年換算過大評価のリスクに留意が必要です。総じて、収益・キャッシュ・財務の三拍子が揃い、出店や単価・客数の継続動向、コストインフレ耐性が今後の持続性判断の焦点となります。

収益性分析

デュポン分析の要約: 1) ROEは純利益率(8.3%)×総資産回転率(0.777)×財務レバレッジ(1.29倍)=約8.3%で整合。2) 今期は売上+10.6%に対して営業利益+12.3%、経常利益+14.6%、純利益+11.2%と、主に純利益率の小幅改善がROEを押し上げた要素です。3) 収益面では粗利率67.4%の維持と販管費の伸びをコントロールできたこと、加えて営業外収益2.00億円の寄与が経常段階を押し上げ、利益率改善に貢献しました。4) 非営業寄与は一時的要素を含む可能性がある一方、営業段階の増益がけん引しているため、マージン改善の基調は一定の持続性が見込めます（ただし原材料・人件費インフレの逆風次第）。5) 懸念としては、販管費率は56.0%と高く、コストインフレ局面で販管費の伸びが売上成長率を上回ると営業レバレッジが低下しかねない点、ならびに営業外収益への依存度上昇はマージンのボラティリティを高めうる点です。

成長性評価

売上は+10.6%と二桁成長で、既存店動向（客数・客単価）や出店寄与が示唆されますが、内訳は未記載のため確証はありません。粗利率は67.4%と高止まりし、食材価格の変動影響を一定程度吸収できています。営業外収益2.00億円の寄与が経常段階を押し上げる一方、コアの営業利益が+12.3%としっかり伸びており、成長の質は良好と評価します。税負担は実効税率35.8%と標準レンジで、税効果による一過性の純利益押し上げは見られません。今後の成長持続性は、(1) 同店売上のトレンド維持、(2) 新規出店の投下資本回収、(3) 原材料・人件費インフレの価格転嫁、(4) 店舗稼働率と回転率の最大化に左右されます。投下資本効率（参考ROIC 45.9%）は高水準に見える一方、算定の不確実性があるため、出店ごとのIRR・回収期間のウォッチが必要です。非営業項目への依存を抑え、営業段階での増益を継続できれば、利益成長の信頼性は高まります。

財務健全性

流動比率412.3%、当座比率412.3%と非常に厚い流動性クッションを保有し、現金104.55億円が流動負債28.20億円の3.7倍に相当します。負債資本倍率0.29倍（総負債/自己資本）と保守的で、D/E>2.0や流動比率<1.0の警戒水準には遠く及びません。短期負債に対して現金・当座資産が十分であり、満期ミスマッチリスクは極めて限定的です。有利子負債の明細は未記載ですが、少なくとも期中の財務CFは-1.53億円（純返済または配当等の流出）で、レバレッジ積み上がりの兆候はありません。JGAAP下ではオペレーティングリースの債務がオフバランス化しやすく、店舗賃借契約のコミットメントは実態としての固定性を伴う点に注意が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは14.85億円で、営業CF/純利益は1.43倍と品質は高い部類です。営業CFマージンは約11.9%（14.85/124.41）で、利益のキャッシュ化は良好です。投資CF・設備投資は未記載のためFCFは不明ですが、一般的な出店投資を想定しても、現金残高の厚みと営業CF水準から、通常の投資・配当は十分に賄える余力があると見られます。運転資本については、売掛金5.27億円・買掛金7.25億円と規模は限定的で、在庫は未記載のため全体把握は不十分ながら、キャッシュ創出に対する大きな阻害要因は見当たりません。運転資本操作（たとえば買掛金先延ばし等）の兆候は開示からは読み取りにくく、ここは継続モニタリングが必要です。

配当持続性

配当性向は計算値で28.0%と保守的で、利益対比の持続可能性は高いと評価します。配当総額・年間配当・FCFは未記載ですが、純利益10.35億円×28%前後＝約2.9億円規模の配当であれば、営業CF14.85億円で十分にカバー可能です。今後の持続性は投資CF（出店投資）と同時並行での資金需要とのバランスに依存しますが、潤沢な現金残と低レバレッジがクッションとなります。会社の資本政策方針が未記載のため、DOEや中期的な還元方針は不明であり、増配・自社株買いの可能性は業績と投資機会の見極め次第です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格・エネルギー価格の上昇による粗利率圧迫
• 最低賃金引き上げ・人手不足に伴う人件費上昇と採用難
• 既存店売上の減速（客数・客単価の変動）
• 出店計画の進捗遅延や新規店舗の立ち上がり不振
• 競争激化（価格競争・キャンペーンコスト増）
• ブランド毀損やフードセーフティのオペレーショナルリスク

財務リスク:

• オフバランスな賃貸借契約（長期賃料コミットメント）に伴う固定費負担の硬直性
• インフレ・金利上昇局面での実質コスト増（有利子負債明細未記載のため全容不明）
• 非営業収益への一時的依存が経常利益の変動を増幅

主な懸念事項:

• 販管費率56.0%の高さとコストインフレ時の営業レバレッジ低下リスク
• 営業外収益2.00億円の寄与により、経常段階のボラティリティが高まる可能性
• 投資CF・設備投資の未記載によりFCFの実力把握が難しい点

投資示唆

重要ポイント:

• 二桁増収・増益に加え、営業・経常・純利益率がそれぞれ約+19bp、+46bp、+5bp改善（当社試算）
• 営業CF/純利益1.43倍、現金104.6億円、流動比率412%でキャッシュと流動性は非常に強固
• 資本構成は負債資本倍率0.29倍と保守的で、投資と還元のオプション性が高い
• 営業外収益2.00億円が経常段階を押し上げる一方で、コア営業の二桁増益で利益の質は良好
• 販管費率の高さとコストインフレへの耐性が今後のマージンの鍵

注視すべき指標:

• 既存店売上（客数・客単価）の月次トレンド
• 粗利率と価格転嫁の進捗
• 販管費率（特に人件費・賃料の伸び）
• 出店ペースと新規店舗の回収指標（投下資本回収期間/IRR）
• 営業外収益の内訳・持続性
• 設備投資額とフリーキャッシュフロー

セクター内ポジション: 財務体質とキャッシュ創出力は外食同業内でも強固な部類とみられ、マージン管理と出店の投下資本効率が優位性の源泉となる一方、固定費比率の高さから景気変動・コストインフレ局面での感応度には注意が必要。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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