チムニー株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 127.63億円
• 営業利益: 55百万円
• 当期純利益: 1.02億円
• 1株当たり当期純利益: 5.27円

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貸借対照表

キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のチムニーは、売上横ばいの中で利益が大幅減少し、収益性低下と財務余力の圧迫が目立つ四半期でした。売上高は127.63億円で前年同期比+0.0%と伸び悩む一方、営業利益は0.55億円（-82.5%）と急減、経常利益0.87億円（-75.8%）、当期純利益1.01億円（-42.5%）と大幅減益です。営業利益率は0.43%（0.55/127.63）まで低下し、前年の約2.46%（推計）から約203bpの大幅なマージン縮小となりました。純利益率も0.8%と、前年の約1.38%（推計）から約58bp悪化しています。粗利益率は68.6%（売上総利益87.59/売上127.63）と高水準ですが、販管費87.04億円が粗利87.59億円にほぼ拮抗し、営業利益が極小化したことが減益の主因です。営業外では受取利息0.06億円、受取配当金0.03億円などで営業外収益0.69億円−営業外費用0.37億円＝+0.32億円が営業赤字回避に寄与しましたが、根源的な収益力の改善には至っていません。ROEは1.6%（デュポン計算）にとどまり、ROICは1.3%と資本コスト水準を大きく下回る低収益です。インタレストカバレッジは1.54倍（警告水準<2.0）と金利負担の重さが示唆され、収益回復が遅れると債務返済余力に懸念が生じます。一方で、営業キャッシュフローは6.74億円と純利益の6.68倍で高水準を確保しており、利益計上額に比べ現金創出力は相対的に良好です。流動比率は110.3%と最低限の安全圏を維持し、現金残高59.92億円が短期借入金27.00億円を大きく上回るため、短期的な流動性は保たれています。総資産160.69億円のうち無形資産（のれん19.98億円、無形固定資産20.41億円）が計約40億円あり、減損リスクが将来の損益変動要因となり得ます。営業外収入の寄与度が高い（営業外収入比率67.9%の指標提示あり）点は、本業の利益創出力が弱っているシグナルと解釈できます。配当性向（計算値）は191.5%と利益を上回る示唆で、現状の収益性が続く場合は配当の持続可能性に慎重さが必要です。総じて、物価・人件費・光熱費などコストインフレの吸収が遅れており、販管費のコントロールと価格転嫁、客単価・稼働率の改善が喫緊の課題です。今後は営業利益率の回復と金利負担の軽減がカギで、短期的にはコスト最適化と不採算店の整理、中期的にはブランド力強化・DXによる生産性向上が必要と考えます。なお、提示データには未記載項目が多く、特に投資CF・設備投資・配当実額が欠落しており、FCFや配当カバレッジの精緻な評価には限界がある点に留意が必要です。

収益性分析

デュポン分析（ROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ）の観点から整理します。現状のROEは1.6%で、構成要素は純利益率0.8%、総資産回転率0.794、財務レバレッジ2.63倍です。最も毀損した要素は純利益率で、営業利益率の急低下（約203bp縮小：2.46%→0.43%推計）が主因とみられます。売上は横ばい（+0.0%）で総資産回転率に大きな変動は想定しにくく、またレバレッジは1.63倍（負債資本倍率）相応に高止まりしている一方で、利益水準が薄いためROE改善に寄与していません。ビジネス上の理由としては、(1) 原材料・光熱費・人件費の上昇、(2) 賃料・広告販促等の販管費負担、(3) 価格改定・メニュー構成変更の遅れ、(4) 稼働率や客数の伸び悩み、が考えられます。持続性の評価では、コストインフレは構造的であり短期的に完全な逆風緩和は見込みにくい一方、適切な価格転嫁・効率化（人員配置・仕入れ最適化・DX）により段階的な回復余地はあります。懸念されるトレンドとして、販管費（87.04億円）が粗利（87.59億円）に拮抗し営業レバレッジが働かない状況で、売上横ばいのままでは利益の伸長が難しい点を指摘します。営業外収益への依存度上昇も、本業の収益性低下を映すものとして注視が必要です。

成長性評価

売上は127.63億円で前年同期比+0.0%と停滞、既存店の客数・客単価の伸び悩み、出退店のネット影響が限定的だった可能性があります。粗利率は68.6%と高水準ですが、販管費がほぼ粗利を吸収しており、トップラインの伸長がない限り営業利益の拡大は困難です。今期の営業利益0.55億円（-82.5%）は、コストプッシュを価格や効率化で吸収し切れないことを示唆します。利益の質は、営業外の純増（+0.32億円）が経常段階を下支えしている点でやや脆弱です。見通しとしては、(1) メニュー価格の見直しと原価コントロール、(2) 高採算フォーマットへの資源再配分、(3) 不採算店舗のスクラップ＆ビルド、(4) デジタル施策による回転率・人時生産性向上、が実行されれば下期の利益率改善余地があります。一方で個人消費の伸び鈍化や人件費上昇が続く場合、想定以上に回復が遅れるリスクは残ります。

財務健全性

流動比率は110.3%、当座比率も110.3%で、1.0倍を上回るもののベンチマークの150%には届かず、余裕は限定的です。短期借入金27.00億円に対し現金59.92億円を保有しており、短期流動性は確保されています。負債資本倍率は1.63倍とやや高めで、財務レバレッジの高さがROEの見かけを下支えする一方、利益の薄さが金利負担吸収力を弱めています。インタレストカバレッジ1.54倍は警告域で、収益がさらに弱含むと金利上昇局面での耐性が低下します。満期ミスマッチ面では、流動負債66.92億円に対し流動資産73.83億円、特に現金59.92億円が大きく、短期債務の返済原資は確保されています。長期借入金14.45億円を含む有利子負債は総額把握が未記載ですが、短期・長期合計で少なくとも41.45億円あり、EBITDA（2.11億円）対比のレバレッジは高水準です。オフバランス債務についての開示はなく、リース等の潜在債務がある場合は追加の負担要因となり得ます。

キャッシュフロー品質

営業CFは6.74億円で純利益1.01億円の6.68倍と高く、営業CF/純利益<0.8の品質懸念基準を大きく上回ります。非現金費用（減価償却1.56億円）や運転資本の改善が寄与した可能性があります。投資CFと設備投資額が未記載のため、フリーキャッシュフロー（FCF）の厳密な算定はできませんが、営業CFがプラスで財務CFが-6.53億円（借入返済や配当支払いの可能性）であることから、期中は対外支出を現金である程度賄えているとみられます。運転資本操作の兆候については詳細内訳が不明で断定できませんが、売掛金4.77億円・買掛金8.06億円・現金高水準などから、保守的な運転資本管理が行われている可能性があります。金利支払0.36億円に対し営業CF6.74億円は耐性があるものの、利益水準が低いため将来のCF変動には注意が必要です。

配当持続性

配当実額は未記載ですが、配当性向（計算値）191.5%は、当期利益を上回る水準を示唆し、現状収益性が続く場合は持続可能性に懸念が生じます。FCFカバレッジは未算出のため、営業CFによる配当原資の十分性評価に限界があります。営業CFは強い一方で、Debt/EBITDAが高く金利負担余地が限定されるため、今後は債務削減とのバランスが重要です。方針面では、利益回復が見えるまでの配当性向の柔軟運用または内部留保優先が財務健全性の観点からは妥当と考えられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• コストインフレ（原材料・人件費・光熱費）によるマージン圧迫
• 既存店売上の伸び悩み（客数・客単価）による営業レバレッジ不発
• 不採算店舗の滞留による固定費負担増大
• のれん・無形資産計約40億円の減損リスク
• 価格転嫁遅れ・メニュー戦略の不発

財務リスク:

• インタレストカバレッジ1.54倍と低水準、金利上昇時の耐性低下
• Debt/EBITDAが高水準（少なくとも約19.6倍相当の指標提示あり）
• 負債資本倍率1.63倍とやや高いレバレッジ
• 投資CF・設備投資未開示によるFCF不確実性
• 配当性向（計算値）191.5%の持続可能性懸念

主な懸念事項:

• 営業利益率0.43%まで低下（前年比約203bp縮小）
• 営業外収益への依存度上昇で本業の稼ぐ力が弱い
• 短期借入金27.00億円のロールオーバー・条件更改リスク
• 人件費上昇・最低賃金引上げの継続的影響（業界固有）
• 無形資産の減損が生じた場合の自己資本毀損

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばいの中で販管費が粗利をほぼ吸収し、営業利益率が0.43%まで低下
• ROE1.6%、ROIC1.3%と資本効率が著しく低い
• 営業CFは6.74億円と利益比で高水準だが、Debt/EBITDAが高く金利耐性に課題
• 流動比率110%・現金潤沢で短期流動性は確保、ただしカバレッジは警告域
• 配当性向（計算値）191.5%は持続性に懸念、収益回復とレバレッジ低下が優先課題

注視すべき指標:

• 既存店売上高（客数・客単価）と稼働率の推移
• 原価率・人件費率・光熱費率の改善度合い
• 営業利益率とEBITDAマージンの回復（bpベース）
• インタレストカバレッジと有利子負債残高（短期・長期）の推移
• のれん・無形資産の減損テスト結果と店舗ポートフォリオ再編進捗

セクター内ポジション: 国内外食同業他社と比べ、売上の停滞に対し利益率の低下が大きく、レバレッジ（Debt/EBITDA）が高い分だけ金利感応度が高い一方、現金保有で短期流動性は相対的に良好。総合的には収益性と資本効率で同業平均を下回るポジショニング。

免責事項

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