日東紡 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 574.12億円
• 営業利益: 94.54億円
• 当期純利益: 70.20億円
• 1株当たり当期純利益: 188.94円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の業績は、売上・利益ともに堅調で、営業利益が大幅増となる良好な四半期でした。売上高は574.12億円で前年比+8.2%、営業利益は94.54億円で同+28.7%、当期純利益は68.78億円で同+27.1%と増収増益を確保しました。粗利益率は38.7%と高水準を維持し、販管費127.49億円の増加を吸収して営業利益率は16.5%まで改善しました。前年同四半期の推計に基づくと、営業利益率は約263bp（16.5%−13.8%）拡大し、利益の伸びが売上の伸びを大きく上回りました。純利益率も12.0%と、前年の推計約10.2%から約181bp改善しています。営業外では、営業外収益7.82億円に対し営業外費用10.78億円でネットで約▲2.96億円のマイナス要因でしたが、営業面の強さがこれを補いました。経常利益は91.59億円（+18.6%）で、実効税率は24.0%と平準的です。EBITDAは138.57億円、EBITDAマージンは24.1%とコスト・収益構造の改善が示唆されます。営業CFは70.73億円で、純利益68.78億円に対する営業CF/純利益は1.03倍と、利益のキャッシュ化は概ね良好です。一方、ROEは4.8%、ROICは4.7%にとどまり、資本効率は依然として課題です（社内ベンチマーク>7–8%に未達）。財務面は流動比率263%、当座比率233%、インタレストカバレッジ24倍と、流動性・返済能力ともに強固です。純有利子負債に対して現金・売掛金が十分で、短期債務125億円に対する手元流動性は厚く、満期ミスマッチの懸念は小さいです。包括利益は96.97億円と純利益を上回り、その他包括利益のプラスが自己資本の積み上がりに寄与しました。営業外収入比率は11.4%と一定の比重はあるものの、今期は純額で営業外がマイナス寄与であり、コア事業の改善が収益を牽引した構図です。配当は未開示ながら、計算上の配当性向は58.1%と一般的な許容レンジの上限域に位置します。総じて、収益性の改善とキャッシュ創出の健全性が確認できる一方、ROICの低さが中期的なバリュエーションおよび資本配分の評価上の制約となり得ます。今後は、マージン改善の持続性、運転資本効率の更なる最適化、ROIC>7–8%への引き上げに資する高採算投資・不採算事業の見直しが焦点です。

収益性分析

デュポン分解: ROE(4.8%) = 純利益率(12.0%) × 総資産回転率(0.241) × 財務レバレッジ(1.67倍)。最も改善に寄与したのは純利益率（営業利益率の拡大が主因）で、売上+8.2%に対し営業利益+28.7%と営業レバレッジが効いています。営業利益率は推計で前年13.8%→今期16.5%へ約+263bp、純利益率も推計10.2%→12.0%へ約+181bpと改善しました。営業外は純額でマイナス（▲2.96億円）であり、利益率改善は主に粗利率維持と販管費の伸び抑制によるものと解釈できます。総資産回転率0.241は製造業としては中庸〜やや低めで、資産の厚み（有形・投資有価証券等）が回転率の抑制要因です。財務レバレッジ1.67倍は保守的で、レバレッジを効かせたROE押し上げは限定的です。ビジネス上の背景として、価格改定やミックス改善、固定費のスケール効果が営業利益率の改善を牽引したと推測されます。これらは需要・価格環境次第で変動し得る一方、コスト構造の見直しが進んでいれば一定の持続性があります。懸念されるトレンドとして、ROIC4.7%は資本コスト水準を下回る可能性があり、利益率改善だけでは資本効率の課題解消に不十分です。また、販管費の伸びは現時点で売上の伸びを下回っているとみられるものの、今後の人件費・エネルギーコスト上昇が逆風となるリスクがあります。

成長性評価

売上は+8.2%と底堅く、数量・価格のいずれか、あるいは製品ミックス改善が寄与した可能性が高いです。営業利益+28.7%と大幅に伸びており、固定費の吸収やマージン管理の効率化が進んだとみられます。営業外は純額でマイナス寄与ながら、コア収益の強さが全体を牽引しました。EPSは188.94円で純利益の伸びを反映しています。包括利益が純利益を上回る点は、為替換算調整や評価差額等のプラスが示唆され、自己資本の増強に寄与しました。今後の見通しは、マージン改善の継続性と需要環境次第ですが、現時点のコスト・収益構造の改善はポジティブです。持分法投資利益の開示はなく、外部持分によるボラティリティは限定的とみなせます。成長持続には、価格転嫁の継続、付加価値製品の拡大、ならびに運転資本回転の改善が重要です。

財務健全性

流動比率263.2%、当座比率232.8%と、短期支払能力は非常に健全です。負債資本倍率0.67倍で過度なレバレッジは確認されず、警告水準（D/E>2.0）には遠い状況です。短期借入金125.03億円に対し現金295.18億円、売掛金345.32億円、棚卸資産138.99億円と、短期負債456.33億円を十分にカバーでき、満期ミスマッチリスクは低いです。長期借入金261.21億円を含む固定負債504.21億円に対しても、インタレストカバレッジ24.06倍と利払い余力は強固です。オフバランス債務の情報は未記載であり、リース等の潜在債務は評価不能です。

キャッシュフロー品質

営業CFは70.73億円で純利益68.78億円に対する営業CF/純利益は1.03倍と、利益のキャッシュ化は基準（>1.0倍）をやや上回り品質は良好です。投資CF・設備投資・フリーCFは未記載のため、キャッシュ創出の持続性評価に制約があります。運転資本の増減内訳（売掛・在庫・買掛の変化）は把握できず、運転資本操作の有無は判断不能です。財務CFは+7.99億円とネット調達ですが、配当・自社株買いの支出は未開示で総還元のキャッシュアウト評価はできません。

配当持続性

配当は未記載ながら、計算上の配当性向は58.1%で一般的な健全レンジの上限付近に位置します。営業CFが純利益を上回っているため、利益ベースでの配当負担は現時点では概ね許容範囲と考えられます。もっとも、FCF（営業CF−投資CF）が未開示で、設備投資需要次第では配当原資の余裕度は変動し得ます。今後は、FCFカバレッジとネットキャッシュ/ネットデットの推移、加えてROIC改善が確認できるかが配当持続性の重要な判断材料です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• マージン改善の反転リスク（価格競争激化・コスト上昇）
• 主要需要産業（電子・自動車・建材等）の景気循環による出荷変動
• 製品ミックスの変化による粗利率のボラティリティ
• サプライチェーン混乱（物流・原材料調達）の影響

財務リスク:

• ROIC 4.7%と資本効率が低位で資本コスト未満となる可能性
• 投資有価証券（247.68億円）評価変動によるその他包括損益のぶれ
• 金利上昇局面での利払い増加（ただし現状のカバレッジは高い）
• 為替変動による収益・包括利益の変動

主な懸念事項:

• ROE 4.8%・ROIC 4.7%と資本効率の遅れ
• 投資CF・FCF未開示により配当・投資余力の精緻評価が困難
• 営業外収支が純額マイナスであり、外部要因での下押し余地

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+8.2%、営業利益+28.7%で営業レバレッジが顕在化
• 営業利益率は約+263bp改善、純利益率も約+181bp改善
• 営業CF/純利益1.03倍で利益のキャッシュ化は概ね良好
• 流動性・返済能力は強固（流動比率263%、ICR24倍）
• 一方でROIC 4.7%はベンチマークを下回り資本効率が課題

注視すべき指標:

• ROIC（>7–8%へのトレンド）
• 営業利益率・粗利益率の持続性
• 運転資本回転（売掛・在庫の回転日数）
• 投資CF・FCFおよび成長投資のリターン
• 営業外収支（受取配当・評価損益・為替）の動向

セクター内ポジション: 同業素材・ガラス繊維/機能材メーカーの中で、今期はマージン改善と強固な財務体質が相対的強み。一方、ROIC/ROEの低さが資本効率面での相対的弱みで、事業ポートフォリオの高付加価値化と資産効率の改善が差別化の鍵。

免責事項

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