シキボウ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 197.81億円
• 営業利益: 6.28億円
• 当期純利益: 3.45億円
• 1株当たり当期純利益: 27.23円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のシキボウは、売上高+4.6%の増収と営業利益+14.6%の増益で、営業面の改善が収益を押し上げた堅調な四半期でした。売上高は197.81億円、営業利益は6.28億円、経常利益は5.12億円、当期純利益は3.45億円でした。営業利益率は3.17%（前年推定2.90%）へ約27bp改善し、売上成長率を上回る利益伸長が確認できます。純利益率も1.74%（前年推定1.63%）へ約11bp改善しました。粗利率は18.7%で、販管費（30.66億円）を吸収してEBITDAは17.48億円（マージン8.8%）とキャッシュ創出力は一定水準を維持しています。一方、営業外収益1.40億円に対し営業外費用2.57億円とネットではマイナスで、支払利息1.72億円が重石となり経常段階での利払い負担が明確です。ROEは1.0%（デュポン分解：純利益率1.7%、総資産回転率0.233、レバレッジ2.42倍）と資本効率は低位にとどまり、ROICも0.8%と目標水準（7–8%）を大きく下回ります。営業キャッシュフローは13.12億円で純利益の3.8倍と利益の現金化は良好、運転資本面の健全性が示唆されます。流動比率148.6%、当座比率114.9%と短期流動性は概ね良好ですが、インタレストカバレッジ3.65倍、Debt/EBITDA約13.7倍（有利子負債約240億円/EBITDA17.48億円）とレバレッジ負担は高めで、金利上昇局面の感応度が懸念されます。営業CFから設備投資（4.86億円）を控除した簡便FCFは約8.26億円と推計でき、投資・財務余力は一定ありますが、投資CF全体が未開示のため持続性評価には制約があります。配当性向（計算値）185.7%は現行収益力との整合性に課題を示唆し、特殊要因や期間の不整合（上期数値と通期配当の比較など）の可能性を踏まえつつも、現状の水準は慎重に評価すべきです。総じて、営業面の改善と高いキャッシュ実現性はポジティブですが、資本効率の低さと金利負担の重さが中期競争力の制約となっています。今後は、さらなるマージン改善、在庫効率向上による資産回転の改善、ならびに有利子負債の圧縮がROE/ROIC改善の鍵です。足元の増収増益トレンドが継続できれば改善余地はありますが、繊維セクター特有の原材料・為替ボラティリティと金利負担の二重の逆風には留意が必要です。データ未開示（投資CF・配当詳細・持分法など）が多く、評価には一定の不確実性が残る点を付記します。

収益性分析

ROEは約1.0%で、純利益率（約1.7%）×総資産回転率（0.233）×財務レバレッジ（2.42倍）の積で説明されます。寄与度の大きい変化は営業利益の伸長（+14.6%）に伴う営業利益率の改善で、売上成長率（+4.6%）を上回ったことからオペレーティングレバレッジが効いています。営業利益率は3.17%と前年推定2.90%から約27bp改善、純利益率も約11bp改善しましたが、利払い負担の増大（支払利息1.72億円）により営業段階の改善の一部が経常以下で相殺されています。総資産回転率0.233は依然として低水準で、固定資産・在庫を含む資産効率がROEの足かせです。営業外費用が営業外収益を上回る構造は、金融費用や評価損など非コア要因が利益の質を希薄化していることを示唆します。これらの変化の持続性については、販売ミックス改善やコストコントロールが継続すれば一定の持続性は見込める一方、金利負担は当面続く公算が高く、純利益率の改善幅は限定的になりやすいです。懸念すべきトレンドとして、（データ未開示のため詳細は不明ながら）営業外費用比率の高さ、ならびに資本集約度に起因する資産回転率の停滞が挙げられます。

成長性評価

売上高は+4.6%と堅調で、数量・価格要因や為替の後押しが想定されますが、内訳未開示のため寄与分析には制約があります。営業利益は+14.6%と営業レバレッジが効いており、粗利率18.7%と販管費30.66億円のバランス改善が示唆されます。非営業面は純粋な成長の足かせで、営業外費用超過が経常段階での増益幅を圧縮しています。今後の持続性は、在庫回転改善による総資産回転率の引き上げ、選択と集中による固定資産の圧縮、金利負担の軽減（借入金のデレバレッジ・条件見直し）に依存します。原材料（綿花・化学繊維）価格と為替のボラティリティは売上・粗利率双方に影響しやすく、ガバナンス面では資本効率（ROIC>5%への引き上げ）を指標化した事業ポートフォリオ見直しが鍵です。短期的には、営業CFが純利益の3.8倍と強いことから、運転資本管理の継続で利益成長の現金裏付けが期待できますが、設備投資・M&Aのキャッシュ需要は投資CF未開示のため不透明です。

財務健全性

流動比率148.6%・当座比率114.9%と短期流動性は良好で、満期ミスマッチは限定的（流動資産258.2億円 > 流動負債173.74億円、運転資本84.46億円）。負債資本倍率1.42倍は当社ベンチマークの上限近辺で中立〜やや高め。短期借入金97.53億円・長期借入金142.56億円と有利子負債は約240億円に達し、金利感応度は高い。インタレストカバレッジ3.65倍は5倍の目安を下回り、金利上昇や利益下振れ局面では余裕が細る可能性に注意が必要。総資産849.1億円に対し純資産350.94億円でレバレッジは効いているが、ROEが低い現状では負債活用の妙味は限定的。オフバランスの詳細（リース、保証等）は未開示で評価に制約があるものの、固定負債324.41億円の厚みから、中長期の返済スケジュール管理が重要です。

キャッシュフロー品質

営業CF13.12億円は純利益3.45億円の3.8倍で、利益の現金化は高品質。運転資本の改善・減価償却（11.20億円）寄与が大きいとみられ、営業CFの安定性にプラス。投資CFは未開示だが、設備投資は4.86億円にとどまるため、営業CF−設備投資の簡便FCFは約8.26億円と推計でき、短期的な自己資金による投資余力は確保。財務CFは−5.57億円で純返済超・配当支払等による資金流出が示唆されるが、配当金・自社株買いは未開示で詳細は不明。営業CF/純利益が1.0倍を大きく上回る一方、運転資本操作の詳細（在庫・債権・債務の増減内訳）は未開示で、季節性や一時的な回収進展の可能性も念頭に置く必要があります。

配当持続性

配当情報は未開示が多く、配当性向（計算値）185.7%は現行収益力に対し高水準で持続性に懸念を生じさせます（上期業績と通期配当の比較など算定基礎の不整合・特殊要因の可能性あり）。FCFカバレッジは投資CF未開示で厳密評価困難ですが、簡便FCF（約8.26億円）が一定の財源を示す一方、有利子負債の圧縮や金利負担低減を優先する余地もあります。持続可能性評価には、通期見通し、配当方針（連結配当性向目標/DOEの有無）、期初・期末の純有利子負債推移の開示が不可欠です。現状では、利益成長とレバレッジ低下が進まない限り、高い名目配当は中期的に見直しリスクが残ると評価します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（綿花・化学繊維）および為替変動による粗利率のボラティリティ
• 需要環境の変動（アパレル・産業資材向けの景気感応度）
• 固定資産・在庫の厚さに伴う資産回転率の低迷

財務リスク:

• 有利子負債約240億円に伴う金利負担増リスク（インタレストカバレッジ3.65倍）
• Debt/EBITDA約13.7倍の高レバレッジ状態の長期化
• 配当性向（計算値）185.7%の持続性不確実性とキャッシュアウト過多のリスク

主な懸念事項:

• ROIC0.8%、ROE1.0%と資本効率が低位で、資本コストを下回る可能性
• 営業外費用が営業外収益を上回る構造による純利益率の頭打ち
• 投資CF・配当詳細・持分法の未開示により、FCFと配当持続性評価の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収に加え営業利益率が約27bp改善し、営業面のモメンタムは前向き
• 営業CFは純利益の3.8倍でキャッシュ創出は良好、簡便FCFもプラス
• 一方で金利負担と高レバレッジ（Debt/EBITDA約13.7倍）が純利益・ROEの上昇を阻害
• ROIC0.8%と資本効率の改善が最重要課題
• 配当性向（計算値）185.7%は持続性に懸念、方針の再確認が必要

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率（コストインフレ・価格転嫁の進捗）
• 在庫回転日数・総資産回転率（資産効率の改善）
• インタレストカバレッジと平均金利・借入期間分布（金利感応度）
• 営業CFと投資CF（M&A・大型投資の有無）
• ROICと事業別収益性（不採算資産の圧縮進捗）
• 配当方針（配当性向/DOE）と実際のキャッシュカバレッジ

セクター内ポジション: 同業内では営業改善とキャッシュ創出力は相対的に堅調だが、負債レバレッジと資本効率の低さが評価ディスカウント要因になりやすい。金利上昇局面では相対的に不利で、財務体質の引き締めが相対評価改善の前提。

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