ホリイフードサービス株式会社 2025年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 23.78億円
• 営業利益: 1.03億円
• 当期純利益: 77百万円
• 1株当たり当期純利益: 12.46円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q2のホリイフードサービスは、増収・黒字維持で回復基調を示しつつも、レバレッジの高さが引き続き主要な制約となる四半期でした。売上高は23.78億円で前年同期比+9.6%と堅調、粗利益は17.68億円で粗利率74.4%と高水準を確保しました。販管費は16.64億円に抑え、営業利益は1.03億円、経常利益は1.01億円、当期純利益は0.75億円に着地しました。営業利益率は約4.3%、純利益率は3.1%で、利ざやの確保によりインタレストカバレッジは10.63倍と健全域です。総資産31.62億円、純資産8.86億円から導かれる財務レバレッジは3.57倍で、デュポン分解によりROEは8.5%と、自己資本コストを上回る水準とみられます。流動比率は117.1%で最低限の安全域、現金18.42億円が短期借入14.00億円を上回るため、短期的な流動性は保たれています。一方でD/Eは2.57倍と高く、金利上昇局面や売上変動時の耐性には注意が必要です。非営業項目は営業外収益0.11億円、営業外費用0.14億円と小幅で、中核は本業の収益性改善によるものです。ROICは17.8%と高水準で、投下資本効率が改善している可能性が示唆されます。なお、前年の粗利率や営業利益率が未開示のため、利益率のbp単位の伸縮は定量比較不能です（定性的にはコスト抑制の寄与が示唆）。営業CFや投資CFの開示がないため、利益の質（営業CF対純利益）やFCFの持続可能性を現時点で検証できません。販管費内訳（人件費、賃借料など）の未開示もあり、コスト構造の持続性評価に制約があります。短期借入依存の資本構成は、売上の変動や同店売上の鈍化時に圧力となる点は留意です。総じて、足元は増収とコスト抑制で利益を確保し、ROE/ROICとも許容水準ですが、高レバレッジとキャッシュフロー情報の欠落が評価の上限要因です。今後は同店売上の持続、金利動向、短期借入のロールオーバー状況、ならびに営業CFの裏付けが鍵となります。

収益性分析

ROEは3.1%の純利益率×0.752の総資産回転率×3.57倍の財務レバレッジ=約8.5%で整合します。今回のROE水準は、レバレッジ（3.57倍）と資産回転（0.752）が主なドライバーで、利益率は4.3%の営業利益率と3.1%の純利益率により確保されています。粗利率74.4%と高い一方、販管費率が依然高く（売上対で約70%）、営業レバレッジの改善余地が残ります。営業外では支払利息0.10億円があるものの、インタレストカバレッジ10.63倍で利益の毀損は限定的です。ROICは17.8%と高く、投下資本効率は良好と評価できますが、短期借入の比重が高い構造で資本コストの上振れリスクは残ります。販管費の内訳（人件費・賃借料）が未開示のため、どのコストバケットが改善したかの特定は困難ですが、増収に対して販管費の伸びを抑制した可能性が高いです。持続性の観点では、賃料や人件費など固定費の構成比が高い外食モデルの特性上、同店売上の微妙な変動が営業利益に倍率的に効きやすい点に注意が必要です。懸念されるトレンドとして、販管費成長率が売上成長率を上回る兆候の有無は確認不能（内訳未開示）で、次四半期以降の開示が重要です。

成長性評価

売上は23.78億円で前年比+9.6%、需要回復と出店/稼働率の改善が示唆されます。利益面では営業利益1.03億円、経常1.01億円、純利益0.75億円と黒字確保。粗利率74.4%は価格改定やメニュー構成、仕入れ条件改善の可能性を示します。営業外収益0.11億円は全体に対する影響が小さく、成長は本業主体です。営業CF・投資CF・FCFが未開示のため、成長に伴う運転資本需要や出店投資の資金手当の持続性は評価に限界があります。ROIC17.8%は投下資本に対する収益力の高さを示す一方、短期借入への依存が高く、金利上昇時の成長投資余力は圧迫され得ます。見通しとしては、同店売上の維持、コストインフレ（食材・人件費・光熱費）の転嫁、空席率改善が収益成長の鍵です。販管費内訳未開示につき、効率化の進捗定量化は次期以降の開示待ちとなります。

財務健全性

流動比率は117.1%（当座比率も117.1%）で、基準値150%を下回るものの短期的な支払能力は確保。現金18.42億円に対し短期借入14.00億円が大きく、満期ミスマッチは現金で相殺可能だが、借換え依存度は高いです。総資産31.62億円に対し純資産8.86億円で、財務レバレッジ3.57倍。負債資本倍率（D/E）2.57倍は警戒ラインを超過しており、明示的にレバレッジ警告が必要です。長期借入0.88億円に対し短期借入の比重が高く、借入のリファイナンス・金利上昇の影響を受けやすい構造。買掛金1.06億円・売掛金1.25億円と運転債権債務は相対的に小さく、主要な圧力は有利子負債サイドです。オフバランスの可能性として、JGAAP下では店舗賃貸のオペレーティング・リースが表面化しにくく、固定費性の高い賃料負担が実質債務性を高める点に留意が必要です。自己資本比率は未算出ですが、純資産/総資産ベースで約28%と推計され、レバレッジ高の評価は変わりません。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFはいずれも未開示で、営業CF/純利益比率やFCFの算定不可です。よって利益の現金裏付けの評価は現時点でできず、品質判定は保留となります。現金18.42億円が短期借入14.00億円を上回るため、短期的な流動性バッファはありますが、FCFが弱含む場合は現金の取り崩しや借換えで賄う構図になり得ます。運転資本面では売掛1.25億円・買掛1.06億円で規模は小さく、運転資本操作の兆候は読み取り困難です。設備投資額・出退店のキャッシュイン/アウト未開示のため、成長投資の資金需要も評価不可です。次四半期では営業CF対純利益、FCFの連続性、借入金の純増減に注目が必要です。

配当持続性

配当金情報・配当性向・FCFカバレッジは未開示で、配当持続可能性の定量評価は不可です。レバレッジが高く短期借入依存度も大きいため、仮に配当を実施している場合でも、優先順位は財務健全性の回復（有利子負債の削減）に置かれやすいとみられます。営業CFの裏付けが確認できるまでは、安定配当のコミットメントは慎重姿勢が望まれます。方針見通しは、出退店や借入返済計画、金利環境により変動しやすいと考えます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 同店売上の変動による営業レバレッジ影響（固定費比率高）
• 食材・人件費・光熱費インフレのマージン圧迫
• 出退店に伴う一時費用・減損リスク
• ブランド競争・需要変動（季節性、消費者嗜好変化）

財務リスク:

• D/E 2.57倍とレバレッジ高水準
• 短期借入14.00億円への依存と借換え・金利上昇リスク
• オフバランスのリース負担（実質固定費・疑似債務）
• 営業CF未開示によるキャッシュ創出力の不確実性

主な懸念事項:

• キャッシュフロー情報未開示で利益の質を検証できない
• 販管費内訳未開示によりコスト構造の持続性評価に制約
• 利上げ局面での利払い負担増の影響度
• 流動比率117%と最低限の安全域にとどまる

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+9.6%）と高粗利率で営業利益を確保、純利益率3.1%
• ROE 8.5%、ROIC 17.8%と資本効率は許容以上
• インタレストカバレッジ10.63倍で短期の金利耐性は確保
• D/E 2.57倍、短期借入依存が高くレバレッジに警戒
• 現金18.42億円が短期借入14.00億円を上回り流動性バッファあり
• CF未開示により利益の質・FCF持続性は評価保留

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（目安>1.0）
• FCFと有利子負債純増減
• 同店売上高（既存店売上）と客単価・来客数
• 人件費率・賃料負担（販管費率の推移）
• 短期借入の平均金利・満期プロファイル
• 出退店数と設備投資額（ROIC維持の可否）

セクター内ポジション: 外食小型株の中では、現金保有が厚く短期流動性は相対良好だが、D/Eが高く短期借入依存も大きい点で財務保守性は同業平均を下回る。利益率は中位、資本効率（ROIC/ROE）はレバレッジ寄与もあり相対的に見栄えするが、CF未開示がバリデーションのハードル。

免責事項

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