ＤＣＭホールディングス株式会社 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 4,050.33億円
• 営業利益: 267.60億円
• 当期純利益: 153.41億円
• 1株当たり当期純利益: 113.39円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

2026年度Q3のDCMホールディングスは、売上が前年割れの中で利益水準をほぼ維持し、営業利益は小幅減益、最終利益は横ばいとなる堅調な着地でした。売上高は4,050.33億円で前年同期の4,169.22億円から約2.9%減少しました。営業利益は267.60億円（前年比-3.9%）で、営業利益率は6.6%と前年の約6.7%から約7bp縮小しました。一方、当期純利益は153.41億円で前年の153.46億円とほぼ同水準、純利益率は3.8%と約11bp改善しています。粗利率は34.0%と堅調で、販管費率は29.0%（=1,174.44/4,050.33）に収まり、費用コントロールは概ね良好でした。営業外では受取配当金4.29億円、受取利息1.31億円が貢献する一方、支払利息22.35億円を中心に営業外費用22.86億円が発生し、経常利益は254.36億円（前年比-1.6%）となりました。税負担は90.98億円、実効税率37.2%と重く、税負担係数0.628は業界ベンチマーク（>0.70）に比べ高税負担です。財務体力は、流動比率231%・当座比率97.7%・インタレストカバレッジ約12倍と総じて安定的です。負債資本倍率1.28倍、Debt/Capital 39.1%は投資適格レンジの上限近辺ながら、長期資金中心（長期借入金1,900.79億円）で満期ミスマッチは限定的です。もっとも、資本効率は弱く、ROE 5.0%、品質アラートのROIC 4.1%（<5%）は投下資本の重さ（のれん443.78億円、無形574.68億円、棚卸1,686.94億円）と回転率の低さ（総資産回転率0.575）が足かせとなっています。キャッシュフローは未開示のため、営業CF対純利益やFCFの検証ができず、利益の質評価に不確実性が残ります。配当は中間22円・期末23円の年45円相当で、推定配当性向は43%と持続可能なレンジです。総じて、売上減の逆風下でも粗利と販管費の均衡で利益を守った一方、資本効率の低さが明確な課題として残りました。今後は既存店売上の底上げ、在庫回転の改善、のれん・無形を含む投下資本の圧縮とROIC改善が重要テーマです。税負担の最適化や金融費用低減も純利益率改善の余地です。ホームセンター業の競争・EC代替圧力・天候要因の中で、価格調整力とプロダクトミックス改善が粗利維持の鍵になります。財務安全性は許容範囲にあり、配当継続余力は高いものの、CFの裏付け開示が今後の重要確認点です。短期的には費用コントロールで下支え、 中期的にはROIC改善と資産回転率の向上が株主価値の主要ドライバーとなる見込みです。

決算説明資料より: DCMホールディングスの2026年2月期Q3決算は、売上高3,985億円（前期比97.1%）、営業利益267億円（同96.1%）と減収減益ながら、売上総利益率は36.8%（HC事業、前期比+0.5pt）に改善。既存店売上高は△4.1%と厳しいものの、PB構成比27.5%（前期比+1.0pt）への引き上げと販管費の計画比△3.3%の削減により粗利率改善と費用コントロールを実現。エンチョーが9月にグループ入りし、全国902店舗体制へ拡大。防災・防犯用品の需要反動減や暖冬による冬物商材の不振が逆風となったが、空調服など猛暑対策品は好調。ホダカ（プロショップ）は既存店+2.8%と堅調、DCMニコット（小商圏型）も既存店+0.6%で営業増益。通期予想は売上5,450億円（前期比+1.7%）、営業利益350億円（同+5.3%）、純利益196億円（同+14.3%）を据え置き、年間配当46円（前期45円）、自己株式取得55億円を計画。GPT分析が指摘したROIC 4.1%の低位・総資産回転率0.575の課題に対し、資料は在庫最適化（PB強化）・不採算店退店・専門業態（ホダカ）の出店加速でポートフォリオ改善を図る戦略を示唆。一方、CF未開示の制約はPDFでも解消されず、利益の質の検証は依然困難。

財務分析

収益性

ROEは5.0%で、純利益率3.8%×総資産回転率0.575×財務レバレッジ2.28倍の積で説明されます。構成要素のうち、総資産回転率の低さと純利益率の伸び悩みがROEを抑制する主因です。営業面では営業利益率6.6%と一定の利益率を確保する一方、税負担係数0.628（実効税率37.2%）が純利益率を圧縮し、金利負担係数0.913は許容範囲ながら完全に影響無視はできません。ビジネス要因として、ホームセンター業態は在庫・固定資産・のれん等の投下資本が厚く、店舗網・物流への資本滞留が回転率を押し下げています。足元の利益率は販促・人件費・賃料のコントロールで守られているものの、売上減により固定費吸収が低下し、営業レバレッジが負に作用しました。こうした構造は業態特性として継続性が高く、短期での大幅な改善は在庫回転・SKUミックス最適化・不採算店テコ入れといったオペレーション改善に依存します。懸念点として、売上成長率（-2.9%）が販管費の絶対額（1,174.44億円）に対する吸収力を弱め、今後も売上横ばいであれば販管費率の上振れリスクがあります。

成長性

売上は前年同期比-2.9%とマイナス成長で、既存店売上・客数/客単価の内訳は未開示のため評価に制約があります。粗利率34.0%は健闘しており、商品ミックスや価格改定の効果が示唆されますが、永続性の判断にはカテゴリー別粗利の開示が必要です。営業利益は-3.9%減、営業マージン6.6%は同社水準としては中位で、販管費率29.0%のコントロールが下支えしました。今後の成長は、既存店の来客数回復、プロ需要・園芸/DIY高付加価値商材の拡販、EC・クリック&コレクトの伸長がカギです。資産回転率が0.575と低いため、成長の質の観点では在庫回転改善と店舗ポートフォリオの最適化がROIC向上に直結します。価格環境・コモディティ仕入価格の安定が粗利維持にプラスですが、消費マインドや天候要因の外部性は引き続き下振れリスクとなります。

財務健全性

流動比率231.4%と高水準、当座比率97.7%は小売の在庫厚め構造を反映しつつもボーダーライン。D/E（負債資本倍率）1.28倍は中庸、Debt/Capital 39.1%は投資適格上限付近。短期負債比率3.9%かつ現金/短期負債12.45倍で短期流動性は強い。長期借入金中心で満期ミスマッチは限定的。オフバランス賃貸借の存在に留意。

キャッシュフロー

営業CF・投資CF・FCFは未開示で、営業CF/純利益、アクルーアル比率、現金転換率の評価不可。棚卸資産の水準が高いため、在庫回転次第で営業CFのボラティリティが高まる可能性。次期開示で運転資本の変動と在庫の評価損・値下げ影響を重点確認。

配当持続性

年45円（中間22円・期末23円）で推定配当性向約43%。現金残高により短期の持続性は高い。FCFカバレッジは不明で、今後はROIC改善と投資規律の徹底が持続的株主還元の鍵。

事業見通し

通期予想は売上5,450億円（前期比+1.7%）、営業利益350億円（同+5.3%）、純利益196億円（同+14.3%）を維持。下期（Q4）は既存店売上+0.4%への回復、新規出店2店（通期9店）と退店2店（通期7店）の純増効果を織り込む。PB構成比のさらなる引き上げ（ホームエレクトロニクスで前期8.4%→11.5%へ拡大）と値入率改善（前期比+1.3pt）により売上総利益率34.5%（前期34.1%）を想定。販管費は人件費増（1人あたり賃金上昇）を業務効率化で吸収し、売上比29.7%（前期29.5%）に抑制。設備投資170億円（減価償却136億円）は店舗改装・システム投資中心で、ホダカ5店・DCMニコット2店の新規出店に集中。既存店売上は上期△4.0%の反動で下期+0.4%を見込むが、暖冬継続や消費マインド次第では下振れリスク。エンチョー連結は軽微で通期予想に織り込み済みだが、統合シナジー（仕入・物流の共通化）の本格化は2027年度以降。

経営ガイダンス

経営陣は「売上総利益率改善、経費削減は計画的に進捗。売上高の減少をカバーできずに減益」と総括し、売上の底上げが最優先課題と認識。具体策として、①PB商品の環境配慮・節約商材展開、②エクスプライスPB（MAXZEN）の販売強化、③ホダカ・DCMニコットなど専門業態の出店加速、④不採算店の退店継続（通期7店）を推進。ROE 5.4%（GPT分析5.0%と近似）・ROIC 4.1%の低位に対しては明示的言及なしだが、資産効率改善の一環として「店舗改装によるDCMリソース活用」「在庫回転改善（PB強化）」を示唆。配当は「利益成長にあわせた配当」方針で25/2期末を1円増配、26/2期は年間46円を予定。自己株式取得は「継続的に取得を検討」「発行済株式総数の5%程度を目安として保有、超過分は消却」と明記し、総還元性向60.6%（26/2期予想）は株主還元強化の姿勢を反映。

戦略的取り組み

• エンチョーのグループ化（9/1付）で静岡地盤を強化。今後は仕入・物流の共通化によるシナジー創出を目指す
• ホダカ（プロショップ）の積極出店：2025年11月期5店出店で73店舗、通期計画5店で2026年2月期末78店舗を目指す。プロユース特化で高い既存店伸長率を維持
• DCMニコット（小商圏型）の収益力強化：DCMのリソース（商品・ノウハウ）を活用した店舗改装により営業利益率を改善。通期2店出店で2026年2月期末118店舗
• PB構成比の引き上げ：2025年11月期27.5%（前期26.5%）から2026年2月期末目標へ継続的に引き上げ。ホームエレクトロニクス（前期8.4%→11.5%）やホームファニシング（55.5%）を重点領域に設定
• 不採算店の退店継続：2025年度通期7店退店（うちQ3まで5店）でポートフォリオ最適化。閉店損失の計上は限定的
• 業務効率化の推進：人件費増を吸収するため、店舗オペレーションの省力化・DX投資（システム投資170億円の一部）を推進
• 自己株式取得と消却：2025年12月29日より55億円取得開始。発行済株式総数の5%を保有上限とし、超過分は消却して資本効率を意識

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要鈍化・天候要因による来客数の変動で既存店売上が伸び悩むリスク
• EC・ホームセンター大手間の価格競争激化による粗利圧迫
• 在庫回転の悪化による値下げ・廃棄ロス増加
• のれん・無形資産の減損リスク（のれん443.78億円、無形574.68億円）

財務リスク:

• ROIC 4.1%と低位で、資本コストを下回る可能性がある資本効率リスク
• 税負担係数0.628（実効税率37.2%）による純利益率圧迫
• 当座比率97.7%と在庫依存の運転資本構造に起因する流動性の質リスク
• オフバランスの賃貸借負債（店舗賃料）により実質レバレッジが表面値より高い可能性

主な懸念事項:

• 売上が-2.9%減の中で固定費吸収が悪化し、営業レバレッジが逆風
• 総資産回転率0.575と低く、ROE/ROICのボトルネックとなっている点
• キャッシュフロー未開示で利益の質検証ができない点
• 高い棚卸資産水準に伴うCF・粗利劣化リスク

決算説明資料のリスク要因:

• 既存店売上高△4.1%の継続リスク。防災・防犯用品の需要反動（南海トラフ臨時情報の剥落）や暖冬による冬物商材不振が今後も影響する可能性
• 客数の減少傾向（既存店客数△5.7%、Q3単独△6.1%）が続く場合、客単価上昇（+1.7%）でカバーしきれず売上減が継続
• 原材料高・円安・物流費高騰の継続リスク。プライベートブランド強化で粗利率を改善しているが、外部環境の悪化で値入率が圧迫される可能性
• 人件費増加（1人あたり賃金上昇）を業務効率化で吸収する前提だが、労働市場のひっ迫や最低賃金引き上げが想定以上に進む場合、販管費率の上振れリスク
• 棚卸資産1,686.94億円（GPT分析値）の高水準に伴う在庫回転悪化リスク。季節商品の売れ残りや不動在庫の増加で値下げ・廃棄ロスが増加する可能性
• オフバランスの賃貸借負債（店舗賃料）による実質的な財務負担。GPT分析が指摘した当座比率97.7%の脆弱性は、賃料支払いの固定性を考慮すると流動性リスクが顕在化しうる

投資示唆

重要ポイント:

• 売上減のなか営業利益率6.6%を維持、純利益率は3.8%へわずかに改善
• ROE 5.0%、ROIC 4.1%と資本効率は課題で、回転率の引き上げが急務
• 流動性・金利負担は健全だが、当座比率<100%やオフバランス負債に留意
• CF未開示で利益の質評価に不確実性、次期開示が重要イベント
• 配当性向約43%で持続可能、現金バッファにより安定余地

注視すべき指標:

• 既存店売上高（客数・客単価分解）
• 粗利率と値下げ率、商品ミックス
• 販管費率（人件費・賃料）と営業レバレッジ
• 在庫回転日数と不動在庫比率
• 営業CF/純利益、FCF、ROIC（事業別）
• のれん・無形に対する減損兆候（回収可能価額）

セクター内ポジション: 国内ホームセンター大手の中で、利益率は中位、ROE/ROICは同業上位に比べ見劣り。財務健全性は堅実で、ディフェンシブ寄りの資本政策だが、成長投資の選別と資産回転率の改善が相対的評価のカタリスト。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 9月1日付でエンチョー（静岡地盤HC55店舗）がグループ入りし、全国902店舗・売場面積96万坪体制へ拡大。連結影響は軽微（ただしのれん34.63億円発生）
• HC事業の売上総利益率は36.8%（前期比+0.5pt）で、PB売上構成比27.5%（前期比+1.0pt）とエクスプライスPB（MAXZEN）販売強化が寄与
• ホダカ（工具・金物・作業用品専門店）は73店舗で全店売上206.87億円（前期比+7.5%）、既存店+2.8%と高成長。プロユースニーズを捉えた店舗展開が奏功
• DCMニコット（小商圏型116店舗）は全店売上147.26億円（前期比+2.0%）、既存店+0.6%で営業増益率+35.1%。DCMリソース活用の店舗改装で収益力強化
• Q2は営業増益（前期比+2.9%）を達成したが、Q3は売上減（△4.3%）により営業減益（△12.7%）。防災用品の反動減（南海トラフ臨時情報の剥落）と暖冬が影響
• 支払利息・手数料は△7.39億円（前期比改善）で、金融費用の削減が経常利益の下支え要因
• 2025年12月29日より自己株式取得55億円（総還元性向60.6%）を開始予定。配当性向31.4%（BIP・ESOP除外ベースで32.6%）と合わせ株主還元を強化

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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