株式会社ソリトンシステムズ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 139.04億円
• 営業利益: 18.64億円
• 当期純利益: 7.22億円
• 1株当たり当期純利益: 76.36円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のソリトンシステムズは、増収・大幅増益で着地し、営業利益が大きく伸長した好決算です。売上高は139.04億円で前年同期比+5.0%、営業利益は18.64億円で+79.0%、経常利益は19.13億円で+78.0%、当期純利益は14.15億円で+95.0%と、利益面の伸びが売上成長を大きく上回りました。粗利益率は41.2%（粗利57.25億円）と高水準で、販管費46.83億円に対する十分なバッファを確保しています。営業利益率は13.4%と推定され、前年の約7.9%から約554bpの大幅な改善と推計されます。純利益率は10.2%で、前年の約5.5%から約472bpの改善と推計され、収益性の構造的改善が示唆されます。売上+5%に対して営業利益+79%という強い営業レバレッジが働いており、原価や販管費の適切なコントロールが奏効した可能性が高いです。ROEは11.4%（純利益率10.2%×総資産回転率0.585×レバレッジ1.92倍）と2桁に達し、資本効率の改善が確認できます。流動比率192.1%、当座比率183.8%と流動性は健全で、負債資本倍率0.92倍と保守的な資本構成です。現金預金は93.59億円と厚く、短期借入金0.58億円を大幅に上回るネットキャッシュの位置づけです。営業外収入は0.37億円（うち受取配当金0.18億円）と小幅で、今期の利益成長は本業寄与が主体です。一方、キャッシュフローは未開示項目が多く、営業CF/純利益やFCFが把握できないため、利益の現金裏付けの検証が課題です。税引前利益10.78億円、法人税等3.56億円（実効税率33.0%）など一部数値間に整合性の取りづらい点があるものの、本分析では提示データ（損益・比率）を優先しています。配当性向は72.5%と高めで、FCF情報不在の中ではやや持続性に注意が必要です。総じて、価格決定力の向上やミックス改善により収益性が段階的に改善している局面と評価できます。来期に向けては、現在の高い粗利率と販管費コントロールがどこまで維持できるか、受注動向と案件タイミング（季節性）のブレを注視したいです。営業CFの裏付けが確認できれば、ROE2桁の持続性評価は一段と高まります。現状、流動性と財務健全性は高く、成長投資と株主還元の両立余地はある一方で、キャッシュフロー開示と還元方針の整合が重要なモニタリング項目です。

収益性分析

ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジで分解すると、11.4%＝10.2%×0.585×1.92となり、今期のROEは主として純利益率の改善に牽引されています。前年同期比で最も大きく変化したのは収益性（利益率）で、売上+5%に対して営業利益+79%、純利益+95%と、利益率主導の伸長が顕著です。ビジネス上の背景としては、(1) 粗利率41.2%の維持・改善、(2) SG&Aのコントロール（販管費率33.7%程度）による営業レバレッジの発現、(3) 営業外の寄与は限定的（営業外収入0.37億円）で本業主導、が挙げられます。これらの変化は、価格改定、プロダクトミックス改善、保守・サブスクリプション等の高採算収益の積み上げに整合的で、少なくとも短中期での持続可能性は一定程度あると評価しますが、大口案件の計上タイミングや季節性による四半期ブレは残る可能性があります。懸念点として、販管費の絶対額は増加基調にある可能性が高く（詳細内訳未開示）、今後売上成長が減速すると販管費率が再上昇しやすい点は留意です。総資産回転率0.585はITソリューション企業としては中庸で、資産効率の急改善は確認されません。財務レバレッジ1.92倍は安定的で、レバレッジに依存しないROE水準が好ましい点はポジティブです。

成長性評価

売上高は139.04億円（+5.0%）と堅調な拡大で、案件ミックスの改善や価格政策の効果を背景に、利益の伸びが売上を大きく上回りました。営業利益率は約13.4%と推計され、前年約7.9%から約554bpの拡大、純利益率は10.2%で前年約5.5%から約472bpの拡大と、構造的な収益性改善が示唆されます。営業外の貢献は限定的（営業外収入比率2.6%）で、成長の質は本業寄与が中心です。ROE11.4%、ROIC40.1%と資本効率は高水準ですが、ROICは設備投資が軽いモデルに起因する面もあり、持続性評価にはCF裏付けが必要です。成長の持続可能性は、(1) 高粗利プロダクト/サービスの継続比率、(2) 受注残・リカーリング売上の拡大、(3) 人件費・開発費の先行投資圧力とのバランス、に依存します。来期見通しとしては、一過性の投資売却益等は見られず、基礎収益力の底上げが確認できる一方、四半期の案件計上タイミングによる振れや官公庁需要の期末偏重といった季節性には注意が必要です。

財務健全性

流動比率192.1%、当座比率183.8%と流動性は厚く、短期債務の返済余力は十分です。負債資本倍率0.92倍（負債113.70億円／純資産124.11億円）と保守的で、レバレッジ依存の低いバランスシートです。現金預金93.59億円に対し短期借入金0.58億円でネットキャッシュ体質、満期ミスマッチリスクは限定的と評価します。流動負債112.86億円に対し流動資産216.79億円と、運転資本103.93億円のクッションがあり、短期資金繰りのリスクは低位です。固定負債0.83億円と長期債務も極小、金利上昇耐性は高いとみられます。オフバランス債務は開示情報からは把握できず、重要なコミットメントの有無は追加確認が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは未記載のため、営業CF/純利益やFCFを算定できず、利益の現金裏付けの評価に制約があります。営業CF/純利益のベンチマーク（>1.0倍）に照らした品質判定は保留とします。売掛金23.83億円、棚卸資産9.40億円の水準は売上規模に対して過度ではなく、直近期の運転資本のひっ迫シグナルは限定的です。もっとも、四半期でのAR・在庫の積み上がりや期末集中計上が営業CFを押し下げる可能性はあり、季節性の強い四半期では運転資本操作の影響を受けやすい点は留意です。配当・設備投資に対するFCFカバレッジは算定不能のため、持続性判断は次期開示を待つ必要があります。

配当持続性

配当性向は72.5%と高水準で、一般的な持続可能レンジ（<60%）を上回ります。FCFが未記載のため、配当のキャッシュカバレッジ判定はできません。ネットキャッシュの厚み（現金93.59億円、短期借入0.58億円）から短期的な支払い能力に問題はないと見られる一方、利益が横ばい〜減少に転じた場合や投資負担が高まった場合に配当維持の柔軟性は低下しうる点に留意が必要です。会社方針の明確化（DOEや中期還元目標の開示）と、営業CFの安定性確認が持続性評価の鍵となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件計上タイミング・季節性の影響による四半期業績のボラティリティ
• 製品・サービスミックス変化による粗利率の変動リスク
• 人件費・開発費の上昇に伴う販管費率の再上昇リスク
• 官公庁・特定産業向け需要の変動（期末偏重）の影響

財務リスク:

• キャッシュフロー未開示に伴う利益の現金裏付け不確実性
• 高めの配当性向（72.5%）に起因する還元継続の柔軟性低下リスク
• 売掛金・在庫の積み上がりによる一時的な営業CF悪化リスク

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益、FCFが不明で利益品質の評価に制約
• 一部数値間（税前利益と純利益など）の整合性が取りづらく、外部要因（特損・特益）の有無が不透明
• 収益性改善が持続するかは受注環境・価格改定の継続性に依存

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5%に対して営業利益+79%、純利益+95%と高い営業レバレッジが発現
• 粗利益率41.2%・営業利益率約13.4%と採算性が大幅改善（OPMは前年比+約554bp）
• ROE11.4%、ROIC40.1%と資本効率は高水準、レバレッジ依存度は低い
• 流動比率192%・ネットキャッシュ厚く、財務健全性は高い
• 配当性向72.5%は高めで、CF不明の中では持続性評価に課題

注視すべき指標:

• 営業キャッシュフローとフリーキャッシュフロー（営業CF/純利益>1.0の維持）
• 受注残・リカーリング売上の比率推移
• 粗利益率と販管費率（とくに人件費・開発費の伸び）
• 売掛金回転日数・在庫回転日数の推移
• 大型案件の季節性と四半期別の利益ボラティリティ

セクター内ポジション: ネットキャッシュ・高流動性・2桁ROEという点で国内ITソリューション企業内でも財務安定性と資本効率のバランスが良好。今期は本業主導での利益率改善が際立つ一方、キャッシュフロー情報の欠落と高い配当性向が評価の不確実性要因。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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