MIC株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 69.78億円
• 営業利益: 8.11億円
• 当期純利益: 5.55億円
• 1株当たり当期純利益: 78.24円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のMIC株式会社は、売上・利益ともに二桁増で、特に営業利益が前年同期比+107.5%と大幅増益を達成し、力強い営業レバレッジを示しました。売上高は69.78億円（+22.3%）、営業利益は8.11億円、経常利益は8.43億円、当期純利益は5.55億円（+110.0%）と大幅な伸長です。営業利益率は11.6%（=8.11/69.78）で、前年の推計6.9%前後から約+475bp改善したと試算されます。純利益率は8.0%で、前年推計4.6%から約+330bpの改善と見られ、ボトムラインまでの利益率改善が確認できます。粗利率は22.3%と示され、売上拡大の中で原価・販管費のコントロールが奏功しています。一方で営業CFは2.25億円にとどまり、営業CF/純利益は0.41倍と低位で、利益のキャッシュ化に課題が見られます。運転資本の増加（売掛金18.97億円、棚卸0.75億円）が営業CFを圧迫した可能性が高く、売上の伸びに伴う債権増が主因と推察されます。財務面では総資産109.27億円に対し純資産86.37億円、負債24.18億円と保守的な資本構成で、流動比率259%、当座比率256%と流動性は極めて健全です。短期借入金3.01億円、固定負債0.71億円、インタレストカバレッジ977倍と、金利上昇耐性も極めて高い状態です。ROEは6.4%で、ROICは9.9%と資本コストを上回る水準を確保しており、投下資本効率は良好です。税引前利益4.10億円に対し当期純利益5.55億円という一見逆転する構造は、特別損益や税効果の影響が推測され、利益の一部に一過性要因が含まれる可能性があります。営業外収入比率は4.5%と小さく、業績の主導は本業にあります。配当性向は計算値で35.2%と無理のない範囲ですが、配当総額や投資CFが未開示のため、FCFベースの持続可能性評価には不確実性が残ります。総じて、収益・効率性は改善し、財務体質は強固である一方、営業CFの弱さと一過性益の可能性が利益の質に対する留意点です。今後は売上成長の継続性、運転資本の適正化によるキャッシュ創出改善、そしてROEの更なる引き上げ（資本効率最適化）が焦点になります。

収益性分析

【デュポン分析】ROE(6.4%) = 純利益率(8.0%) × 総資産回転率(0.639) × 財務レバレッジ(1.27倍)。最も変化の寄与が大きい要素は純利益率の改善と評価します。根拠は、売上+22.3%に対し営業利益+107.5%と大幅に伸長し、営業利益率が推計で約+475bp上昇しているため、コスト構造改善および営業レバレッジが主要因と考えられる点です。総資産回転率0.639は売上拡大により一定の改善が示唆される一方、売掛金増による資産積み上がりが抑制要因になった可能性があります。財務レバレッジ1.27倍は保守的で、ROE押上げ効果は限定的です。ビジネス上の背景として、売上規模拡大に伴う固定費の希釈、原価率コントロール、販管費の伸び抑制が営業利益率の改善に寄与したと推察します。持続性については、固定費希釈による営業レバレッジ効果は一定の持続可能性があるものの、需要サイクルの変動や価格競争が強まる局面では利幅が再び圧迫されるリスクがあります。懸念トレンドとして、営業CF/純利益が0.41倍と低下しており、利益成長に対してキャッシュ創出が遅行している点、また売上高成長に伴う運転資本負担が総資産回転率の改善を阻害するリスクを指摘します。

成長性評価

売上成長は+22.3%と高水準で、数量・単価・ミックスのいずれか（詳細未開示）により拡大したと考えられます。営業利益は+107.5%と大幅増で、固定費の希釈と粗利率の維持により営業レバレッジが強く働きました。営業利益率は11.6%まで上昇、純利益率も8.0%に改善しましたが、税引前利益と当期純利益の関係に特異点があり、一過性の益や税効果が含まれる可能性が成長の質評価での留意点です。ROICは9.9%で資本コストを上回り、成長投資の採算性は高いと評価します。今後の見通しとしては、売上の高成長継続には需要の持続性と価格競争の管理が鍵で、運転資本の最適化により営業CFを利益水準へ近づけられるかが実行面の焦点です。前期比でのOPマージン改善（約+475bp）をどこまで維持できるか、販管費率の管理と原価の変動（調達価格、賃上げ圧力）に注目します。

財務健全性

流動比率259.1%、当座比率255.9%と高水準で、短期支払能力は非常に強固です。負債資本倍率0.28倍、短期借入金3.01億円、固定負債0.71億円とレバレッジは低く、D/E>2.0や流動比率<1.0の警戒水準には全く該当しません。満期ミスマッチリスクは、流動資産60.80億円が流動負債23.47億円を大きく上回っており、限定的です。インタレストカバレッジ977倍と金利負担耐性は極めて高いです。オフバランス債務（リース、保証等）は開示なしのため評価は限定的ですが、現状のバランスシートからは重大な支払能力リスクは見当たりません。

キャッシュフロー品質

営業CFは2.25億円で、当期純利益5.55億円に対する営業CF/純利益は0.41倍と低く、利益のキャッシュ化に課題がある可能性があります（品質警告閾値<0.8）。要因は売上急拡大に伴う売掛金増加など運転資本の吸収と推定されます。EBITDAは9.23億円で、営業CF/EBITDAは約24%と低位です。設備投資額は0.61億円の支出で、単純化したFCF（営業CF−設備投資）ベースでは約+1.64億円とプラスですが、投資CFの全体（有価証券、M&A等）が未開示のため暫定評価です。運転資本操作の兆候として、売掛金18.97億円（年換算売上ベースのDSO約50日）が増勢である点は注視が必要です。今後は売掛回収の加速、支払条件の最適化、在庫管理（現状在庫は0.75億円と軽量）によるキャッシュ創出強化が課題です。

配当持続性

配当性向（計算値）は35.2%と中庸で、利益ベースでは持続可能なレンジにあります。配当総額・年間配当金・財務CF詳細は未開示のため、厳密なFCFカバレッジ判定は不可ですが、暫定FCF（約+1.64億円）がプラスである点は支えになります。営業CF/純利益が低位であるため、配当の持続性評価ではキャッシュ創出の改善が条件となります。ネット有利子負債は極小（短期借入3.01億円、現金36.61億円）で、流動性の観点から配当継続余力は相対的に高いと見られます。会社の明示的な配当方針は未開示のため、将来の配当は業績とキャッシュ創出のトレンドに連動する可能性が高いと考えます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル変動による売上成長鈍化リスク（22.3%増の反動）
• 価格競争・原材料価格変動によるマージン圧迫リスク
• 大口顧客・取引先集中による取引条件悪化リスク（未開示だが一般的に影響大）
• 一過性損益・税効果による利益ブレ拡大リスク（税前利益と純利益の乖離）

財務リスク:

• 運転資本吸収の長期化によるキャッシュ創出の遅行（営業CF/純利益0.41倍）
• 売掛金増大に伴う信用・回収リスク（DSO約50日、増勢）
• 金利上昇による借入コスト上昇は限定的だが、資金調達環境の急変時の流動性リスク

主な懸念事項:

• 利益の質：営業CFの弱さと税効果・特別損益の可能性
• 成長の持続性：高成長の反動と固定費希釈効果の維持可能性
• ROEの伸び悩み：低レバレッジ構造下での資本効率改善の必要性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+22.3%、営業利益+107.5%で営業レバレッジが強く発現、営業利益率は約+475bp改善
• ROIC9.9%と投下資本効率は優良、ROE6.4%は改善余地あり
• バランスシートは強固（流動比率259%、D/E0.28倍、現金36.61億円）
• 営業CF/純利益0.41倍とキャッシュ化が遅行、運転資本マネジメントが改善テーマ
• 税前利益と純利益の逆転は一過性要因示唆で、利益の質評価に留意

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益と営業CF/EBITDA（>0.8倍、>50%への改善）
• 売掛金回転とDSO（50日→短縮）
• 営業利益率の維持（11%台の持続可否）と販管費率の推移
• ROICの持続（≥8%）とROEの引上げ（資本効率最適化）
• 特別損益・税効果の開示（税前・純利益乖離の要因）

セクター内ポジション: 同規模の国内非製造セクター平均と比べ、収益成長とROICは優位、財務安全性は大幅に優位。一方でキャッシュフロー品質は劣後し、ROEは保守的資本構成のためセクター中位〜やや下位。

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