株式会社ツクルバ 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 26.77億円
• 営業利益: 24百万円
• 当期純利益: -26百万円
• 1株当たり当期純利益: -0.67円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

ツクルバ（2978）の2026年度Q1は、売上高26.77億円（前年同期比+74.1%）と大幅な増収を達成し、粗利7.91億円、粗利率29.6%を確保しました。販管費は7.85億円と粗利とほぼ同水準で、営業利益は0.24億円、営業利益率は約0.9%と黒字転換を維持しています。営業外費用0.17億円（うち支払利息0.08億円）を抱えるなか、経常利益は0.01億円と辛うじて黒字を確保しましたが、税引前は-0.25億円、最終損益は-0.05億円（純利益率-0.2%）となりました。デュポン分解では、純利益率-0.2%、総資産回転率0.451、財務レバレッジ3.08倍からROEは-0.3%と、収益率の低さがROEを押し下げています。流動比率は165.8%、当座比率も165.8%と短期流動性は良好で、運転資本は23.03億円のプラスです。現金預金は18.68億円、短期借入16.67億円・長期借入6.09億円で、有利子負債合計22.76億円に対しネットデットは約4.08億円（現金超過ではなくネット借入）です。自己資本は19.25億円で自己資本比率は約32.5%と、成長投資と資金調達のバランスを取りつつも、金利負担が損益のボラティリティを高める構造です。インタレストカバレッジは3.02倍と最低限の安全圏ではあるものの、利益水準の低さから金利上昇や売上変動に対する耐性は限定的です。販管費率は29.3%（販管費/売上）と高く、粗利率29.6%とほぼ拮抗しており、限界利益の拡大が営業レバレッジ改善の鍵です。前年同期比で営業利益は+313.9%と大幅改善しており、売上成長が固定費を吸収し始めている兆しが見られます。四半期の税金・非支配要因等の未開示項目の影響で税前損失と最終損益に乖離がある可能性がある点は留意が必要です。キャッシュフローデータは未開示のため、利益とキャッシュ創出力の整合性評価は現時点で限定的です。配当情報は未開示で、赤字決算であることからも当面は内部留保優先の姿勢が示唆されます。総じて、強い売上成長と粗利確保により損益は改善トレンドにある一方、低い利益率と金利負担が収益の質と持続性の制約となっています。今後は粗利率維持・改善と販管費のスケールメリット発現、ならびに借入金の圧縮または金利コスト低減が重要な課題です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-0.2%×総資産回転率0.451×財務レバレッジ3.08倍＝-0.3%（計算値）。純利益率のマイナスがROE低迷の主要因。営業利益率は0.24/26.77=約0.9%、経常利益率は0.01/26.77=約0.04%、最終利益率は-0.05/26.77=約-0.19%。粗利率29.6%に対し販管費率29.3%と拮抗しており、限界利益の薄さがボトルネック。支払利息0.08億円に対しEBIT（営業利益を代理）0.24億円でインタレストカバレッジは3.02倍。営業外費用0.17億円が営業黒字を圧迫し、税前は赤字（-0.25億円）。営業レバレッジ面では、売上+74.1%に対し営業利益+313.9%と改善幅が大きく、固定費吸収が進展。今後は粗利率の維持・改善（売上構成・価格改定・仕入最適化）と、販管費の伸び抑制により営業利益率2–3%への引き上げが収益性改善のマイルストーン。金融費用低減（借換・返済）も経常段階の改善に寄与。

成長性評価

売上は26.77億円で前年比+74.1%と高成長。プロダクトミックスや取引量拡大の寄与が示唆される一方、粗利率は29.6%で大幅な悪化は見られず、成長の質は一定水準。営業利益は0.24億円と黒字を維持し、てこ作用から伸び率は+313.9%と高い。経常以降の段階で営業外費用が利益成長を希釈しており、ファイナンス構造の最適化が成長の実効性を高める鍵。持続可能性の観点では、販管費が粗利と拮抗する現状では、売上の継続的な拡大（または粗利率改善）が不可欠。Q1単独のため季節性・案件認識の偏りの影響を受ける可能性があり、通期トレンドの判断は留保が必要。キャッシュフローデータ未開示により、成長投資の資金循環（在庫・前払・広告投資回収）の検証は未了。見通しとしては、売上成長が続けば営業レバレッジ発現余地は大きいが、金利負担と外部環境（不動産市況・金利環境）の逆風には脆弱。

財務健全性

流動性：流動資産58.02億円、流動負債35.00億円で流動比率165.8%、当座比率165.8%と良好。現金比率は現金18.68億円/流動負債35.00億円=約0.53倍で、短期債務の半分強を現金で賄える水準。支払能力・レバレッジ：総資産59.33億円、純資産19.25億円より自己資本比率約32.5%。総負債42.10億円/純資産19.25億円で負債資本倍率2.19倍。短期借入16.67億円・長期借入6.09億円で有利子負債計22.76億円、ネットデット約4.08億円（有利子負債-現金）。金利耐性はインタレストカバレッジ3.02倍と最低限。資本構成：資本金0.15億円、資本剰余金16.81億円、利益剰余金1.57億円。自己株式335,709株保有。株主持分1株当たり純資産は約168.86円。短期資金依存（短期借入比率が約73%）がやや高く、リファイナンス・金利変動リスクに留意。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは未開示のため、利益とキャッシュ創出の整合性やFCF水準の検証は不可。営業利益率は約0.9%と薄く、営業外費用計0.17億円（利息0.08億円含む）が実効キャッシュ創出力を希釈する構造。運転資本は23.03億円のプラスで、短期の資金繰りに余裕がある一方、売掛・棚卸の内訳は未開示で循環効率の評価は限定的。現金18.68億円に対し短期借入16.67億円が存在し、期中の資金出入り（在庫・前払費用・広告投資など）次第でキャッシュバッファの消耗リスク。CF未開示ゆえ、営業CF/純利益やFCFカバレッジなどの品質指標は算出不能であり、次四半期でのCF開示確認が重要。

配当持続性

配当は未開示で、当期純損失（-0.05億円）であることからも、配当性向・DOE等は算出不可。FCFデータ未開示のため、配当のFCFカバレッジ評価も不可。自己資本比率約32.5%・ネットデット約4.08億円・インタレストカバレッジ3.02倍という財務体質を踏まえると、現局面では内部留保の確保と成長投資・財務コスト管理の優先が合理的とみられる。配当方針の明示がないため、将来の配当実施可否は、通期での安定黒字化と営業CFの安定創出を前提条件と想定。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 不動産市況・金利環境の変動による取引量・マージンの変動
• 粗利率と販管費が拮抗する収益構造に起因する利益感応度の高さ
• 事業ミックス変化（仲介/在庫/プラットフォーム収益）の粗利率への影響
• 季節性や大型案件の計上時期に伴う四半期損益の振れ
• 人件費・広告宣伝費の先行投資負担

財務リスク:

• 短期借入依存度の高さ（短期16.67億円）によるリファイナンス・金利上昇リスク
• インタレストカバレッジ3.02倍と低位のため、利益後退時の金利負担耐性の脆弱性
• ネットデット約4.08億円で実質的なレバレッジが残存
• キャッシュフロー情報未開示により資金循環の透明性が限定的

主な懸念事項:

• 営業外費用が経常段階の利益を希薄化し、税前赤字に転落している点
• 販管費率が高止まりし、粗利率と拮抗している点
• キャッシュフロー未開示により、利益のキャッシュ裏付けの検証が未了である点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+74.1%と高成長、粗利率29.6%を維持し営業黒字を確保
• 販管費率29.3%と高水準で、営業利益率は約0.9%にとどまる
• 営業外費用0.17億円（利息0.08億円）が経常・税前段階を圧迫し最終は赤字
• 流動比率165.8%、現金比率約0.53倍で短期流動性は良好
• 有利子負債22.76億円、ネットデット約4.08億円、インタレストカバレッジ3.02倍
• ROEは-0.3%で、主因は純利益率の低さ
• キャッシュフロー未開示のためFCFの持続性評価は保留

注視すべき指標:

• 粗利率（四半期ベースで30%台維持/改善）
• 販管費率（売上拡大に対する伸び抑制の度合い）
• 営業利益率（目安2–3%への漸進）
• 営業外費用・平均金利（借入残高、借換条件）
• 営業CF・FCF（在庫・売掛の回転を含む）
• 短期借入比率と手元流動性（現金/流動負債）

セクター内ポジション: TSEグロースに多い成長投資先行・薄利構造の中で、同社は売上成長の強さと十分な流動性を有する一方、利益率と金利負担の重さから収益の安定性で同業グループ平均並みかやや劣後。営業レバレッジの発現余地は大きく、費用規律とファイナンス最適化が進めば同業対比での収益性ギャップ縮小が可能。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません