RIZAPグループ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 806.70億円
• 営業利益: 29.85億円
• 当期純利益: -18.65億円
• 1株当たり当期純利益: -7.08円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のRIZAPグループは、売上が前年同期比3.5%減のなかでも営業利益が大幅に改善し黒字幅を拡大した一方、最終損益は税負担の増大等で赤字に転落した、ミックスの濃淡が強い四半期でした。売上高は806.70億円（-3.5%）で、売上総利益は379.57億円（粗利率47.1%）と依然高い収益力を維持しています。販管費は357.25億円で、営業利益は29.85億円（+484.3%）と大幅増益、営業利益率は約3.7%へ改善しました。前年同期の営業利益率は約0.6%（推計）で、営業利益率は約+310bpの拡大と見られます。税引前利益は13.07億円ながら、法人税等が42.91億円に膨らみ、当期純利益は-42.23億円（EPS -7.08円）と大幅赤字です。実効税率は328.3%と極端に高く、一時的な税効果の取り崩しや将来減算一時差異の見直し等、非定常要因の可能性が示唆されます。営業キャッシュフローは133.15億円と力強く、投資CFは-1.77億円、財務CFは-91.03億円で、フリーキャッシュフローは131.38億円の潤沢なプラスでした。総資産は1,607.96億円、純資産は596.08億円で、自己資本比率は29.2%、負債資本倍率は1.70倍です。デュポン分析ベースでは純利益率-5.2%、総資産回転率0.502、財務レバレッジ2.70倍からROEは-7.1%で、赤字がROEを押し下げました。ROICは2.5%と資本コストを下回る水準で、構造的な資本効率の改善が当面の課題です。持分法投資利益は-0.41億円と規模・影響ともに限定的で、総合商社型の利益ドライバーではない点は同社の事業特性を反映しています。粗利率は高水準を維持し、販管費コントロールが進んだ結果、営業段階の収益性は回復基調です。一方で、最終損益の悪化は主に税費用の増加によるもので、キャッシュ創出力の実態と損益計上の乖離が見られます。営業CF/純利益が-3.15倍と負の相関を示しており、利益の質を点検すべき局面です（ただし今回は税の非定常影響が大きい可能性）。運転資本の圧縮や選択的投資の継続により、FCFは十分に配当・負債削減を賄える水準を確保しています。短期的には営業効率の改善と税負担の正常化が最終損益の修復ドライバーとなる見込みです。中期的にはROIC>5〜7%への引き上げ、資産回転の改善、収益の安定性の向上が資本市場評価の鍵になります。総じて、営業段階は底入れ・改善、最終損益は一時的な要因で毀損、キャッシュは堅調という3つの断面が併存した決算でした。

収益性分析

roe_dupont_decomposition:

• net_profit_margin: -0.052
• asset_turnover: 0.502
• financial_leverage: 2.7
• calculated_roe: -0.071 key_movement_identification: ROE低下（-7.1%）の主因は純利益率のマイナス化であり、営業段階の改善にもかかわらず税費用の急増が最終損益を大きく押し下げました。総資産回転率は0.502倍、レバレッジは2.70倍で大きな変動ドライバーではありません。 business_drivers_explanation: 営業利益率は約3.7%へ改善（推計+310bp）し、粗利率47.1%維持と販管費の抑制が寄与。一方で実効税率328.3%という異常値が発生し、税引前黒字から最終赤字へ悪化しました。持分法損益は-0.41億円と限定的で、非資源・リテール/ウェルネス中心の事業特性が反映されています。 sustainability_of_changes: 営業利益率の改善は販管費コントロールやミックス改善による部分があり、一定の持続可能性が見込まれる一方、最終損益を毀損した高税負担は非定常要因の可能性が高く、次期以降は正常化余地があります。 watchouts_and_trends: 売上は-3.5%で微減、販管費率は約44.3%と高水準で、売上縮小局面では固定費負担が利益を毀損しやすい点に注意。ROICは2.5%と依然低位で、資産効率・投下資本管理の強化が必要です。

成長性評価

revenue_sustainability: 売上は806.70億円で-3.5%減。既存事業の再編・選択と集中の影響や需要鈍化が示唆され、短期的なトップライン拡大は限定的。粗利率維持（47.1%）は価格・ミックスの強さを示し、中期的には収益性重視の成長が現実的です。 profit_quality_and_outlook: 営業利益は29.85億円（+484.3%）と改善傾向で、営業利益率は約3.7%。最終損益の赤字は主に税要因で、営業CFは133.15億円と強く、キャッシュ創出面の体感は良好。税費用の正常化と販管費の継続的抑制が進めば、通期での黒字着地の可能性が高まります。 near_term_outlook: 短期はコスト最適化の効果継続と在庫適正化により粗利・運転資本の双方で改善余地。トップラインは横ばい〜微減想定のなか、利益率の段階的回復を主シナリオとします。

財務健全性

liquidity: 流動資産701.60億円、現預金の内訳は未記載のため流動比率は算出不可。短期負債内訳や手元流動性の詳細が不明で、満期ミスマッチの定量評価は限定的です。 solvency_and_capital_structure: 負債合計1,011.88億円、純資産596.08億円で負債資本倍率1.70倍（警戒ライン1.5倍をやや上回る）。自己資本比率29.2%とやや薄く、景気変動に対する耐性は中程度。D/E>2.0ではないため即時の警告水準ではないが、資本効率改善と負債縮小の両立が望まれます。 maturity_mismatch_risk: 売掛金176.06億円、棚卸231.38億円に対し買掛金204.90億円。運転資本は潤沢だが、短期借入金内訳不明のため、返済期集中のリスクは精緻に評価できません。 off_balance_sheet: オフバランス債務の開示は未記載。リースや保証などのコミットメントは注記確認が必要です。

キャッシュフロー品質

earnings_to_cash_alignment: 営業CFは133.15億円と強い一方、当期純利益は-42.23億円で、営業CF/純利益は-3.15倍。一般的には品質警告シグナルだが、今期は実効税率の異常値（328.3%）等の非定常要因が主因とみられ、キャッシュ創出自体は健全です。 fcf_and_uses: フリーキャッシュフローは131.38億円と大幅プラス。投資CFは-1.77億円、設備投資は-15.00億円に抑制。財務CFは-91.03億円で、債務削減・利払い等の資金流出を賄い、現金同等物は245.67億円を維持。 working_capital_signals: 売上減のなかで営業CFが強い点は在庫圧縮・買掛管理や回収改善の可能性を示唆。運転資本マイナスの過度な拡大が続く場合、サプライヤー条件依存がリスク化し得るため継続モニタリングが必要です。

配当持続性

payout_ratio_assessment: 配当は未記載で算出不可。今期は最終赤字であり、理論上の配当性向は評価困難。 fcf_coverage: FCFは131.38億円と厚く、仮に配当を再開・実施する場合でもキャッシュ面の余力はある一方、ROICが2.5%と低位であり、内部投資と財務健全化の優先度が相対的に高い局面と考えられます。 policy_outlook: 最終損益の正常化とROICの引き上げが確認されるまで、保守的な株主還元方針が妥当とみられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上の縮小傾向（-3.5%）に伴う固定費吸収の悪化リスク
• 在庫・商品ミックスの変化による粗利率下振れリスク
• 事業再編・撤退の進捗遅延による収益改善の遅れ
• ブランド毀損や会員獲得コスト上昇による集客効率低下

財務リスク:

• 自己資本比率29.2%・負債資本倍率1.70倍に伴う財務柔軟性の制約
• 実効税率の異常値再発による最終損益ボラティリティ
• 短期借入・リファイナンスの期集中（内訳未記載）に伴う満期ミスマッチ
• 運転資本最適化依存（買掛条件・在庫圧縮）によるキャッシュ創出の変動

主な懸念事項:

• ROIC 2.5%と資本コスト割れの持続
• 営業CFと最終損益の乖離（営業CF/純利益=-3.15倍）
• 税費用の非定常要因が開示不十分で可視性が低いこと
• セグメント別収益性・資産効率の開示不足により重点改善領域が特定しにくいこと

投資示唆

重要ポイント:

• 営業段階は改善（営業利益29.85億円、営業利益率約3.7%）も、税要因で最終赤字（-42.23億円）。
• 営業CFは133.15億円、FCFは131.38億円と強く、キャッシュ創出は良好。
• ROICは2.5%と低位で、資産圧縮・不採算からの撤退・高回転モデルへの転換が急務。
• 財務レバレッジは1.70倍、自己資本比率29.2%で、さらなる負債圧縮が望ましい。
• 税負担の正常化と販管費の継続的削減が通期黒字化のカギ。

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安: 4-5%台への定着）
• 在庫回転・売掛回転など資産回転効率（総資産回転率の改善）
• ROIC（まず5%超、次いで7-8%水準へ）
• 実効税率の正常化（30%前後への収斂）
• FCF継続性（>100億円水準の維持）

セクター内ポジション: 同業リテール/ウェルネス企業群対比で営業利益率は回復途上、資本効率（ROIC）は下位レンジ。キャッシュ創出は相対的に良好だが、最終損益のボラティリティと資本効率の低さがバリュエーション面のディスカウント要因となりやすい。

免責事項

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