太陽化学株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 260.23億円
• 営業利益: 36.08億円
• 当期純利益: 23.49億円
• 1株当たり当期純利益: 141.72円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

太陽化学株式会社の2026年度第2四半期（上期）連結業績は、売上高260.23億円（前年比+4.2%）、営業利益36.08億円（同+21.7%）、経常利益38.76億円、当期純利益23.91億円（同+6.2%）と、トップラインの堅調さに加えて高い営業レバレッジが発現した期となりました。営業利益率は13.9%（=36.08億円/260.23億円）と高水準で、前年の約11.9%から約2.0ポイント改善したと推計され、価格改定や製品ミックス改善、コストコントロールの成果が示唆されます。粗利益率は27.2%で、売上原価率の抑制が奏功しています。純利益率は9.19%で前年の約9.0%からわずかに改善し、金融費用が軽微（支払利息0.74億円）なうえ、実効税率が約23.5%（=法人税等9.09億円/税引前利益38.76億円、当社試算）に収れんしたことが下支えとなりました。デュポン分析では、純利益率9.19%、総資産回転率0.400回、財務レバレッジ1.21倍から、ROEは4.46%と算定されています。資本効率は穏健ながら、収益性改善の寄与が大きく、レバレッジ依存度は低い構造です。貸借対照表は総資産650.88億円に対し負債99.03億円、純資産536.41億円で、自己資本比率は当社試算で約82.4%と極めて堅固です（公表指標は未記載）。流動比率392%・当座比率321%と流動性は厚く、運転資本は244.37億円と十分なバッファを確保しています。インタレストカバレッジは485倍と、金利負担リスクは事実上限定的です。キャッシュフロー情報・減価償却費・EBITDA等は未記載のため、キャッシュフロー品質の定量評価（営業CF/純利益、FCF）は本データのみでは困難です。一方、棚卸資産は59.45億円と適正規模に見え、売上総利益率の改善と合わせて在庫の健全性は現時点で大きな懸念を示しません。配当情報は未記載（年間配当0円、配当性向0%は未開示扱い）であり、当期利益水準からみた配当余力の試算やFCFカバレッジ評価は追加開示待ちとなります。総じて、コスト適正化とミックス改善による営業利益の伸長、強固な財務基盤、軽微な金利負担が特徴です。今後は価格の持続性、原材料コストの変動、数量動向（実需）とミックスのバランス、ならびに在庫回転と運転資本効率の推移が重要な焦点です。足元のROEは4.46%と控えめで、さらなる資本効率の引き上げには、収益性の一段の改善または資本政策（自己株式活用等）や資産効率の改善が論点になります。データ上の制約（CF・EBITDA・株式数などの未記載）を踏まえつつ、開示されている収益・財務の非レバレッジ的な強さは確認できます。

収益性分析

ROE分解では、純利益率9.19% × 総資産回転率0.400回 × 財務レバレッジ1.21倍 = ROE 4.46%（一致）となり、主因は利益率の改善です。営業利益率は13.9%で前年約11.9%から約+2.0pt改善、売上+4.2%に対して営業利益+21.7%と営業レバレッジが明確に発現しました。経常利益率は14.9%（=38.76億円/260.23億円）と営業段階からさらに改善、金融費用（0.74億円）が極小であることが寄与しています。純利益率は9.19%で前年約9.0%から+0.2pt程度の改善にとどまりますが、これは税負担（実効税率約23.5%）が平常化しているためとみられます。粗利率27.2%は、原材料価格（油脂・添加物等）の落ち着きや価格改定の浸透、ミックス改善を示唆します。減価償却費・EBITDAは未記載のため、EBITDAマージンやD&A負担による利益質の詳細評価は現時点では不可。総資産回転率0.400回は効率面での伸びしろを示唆し、在庫・売上債権の回転改善が資本効率に効きます。まとめると、今期の収益拡大は非レバレッジでの利益率改善が主因で、持続性は価格の維持・コスト環境・需要動向に依存します。

成長性評価

売上高は+4.2%と堅調で、数量面の伸びに加えて価格・ミックスの寄与が示唆されます。営業利益は+21.7%と売上成長を大幅に上回り、コスト低減や単価改定が奏功。純利益は+6.2%と増益ながら、税負担平常化で伸びは営業段階ほどではありません。売上総利益率27.2%、営業利益率13.9%という水準は、付加価値の高い製品構成（高付加価値油脂、機能性素材等）の比重が高まっている可能性を示します。継続性の観点では、原材料価格（植物油、特殊油脂、副資材等）の変動と為替が価格維持に影響し得ます。数量面では食品・外食向け需要の底堅さが前提ですが、景気変動や健康志向シフトに伴う製品ポートフォリオ最適化が鍵となります。資本効率はROE 4.46%にとどまり、今後の成長段階では効率改善（回転率向上、遊休資産圧縮）が重要。今期下期の見通しは、上期の価格・ミックス効果が継続し得る一方、原材料の再上昇や為替変動が逆風となるリスクを内包します。定量的なCF/投資計画が未記載であるため、成長投資のタイミング・規模の評価は限定的です。

財務健全性

流動資産327.96億円・流動負債83.60億円から流動比率392%、当座比率321%と、短期流動性は極めて良好です。総資産650.88億円、負債99.03億円、純資産536.41億円から当社試算の自己資本比率は約82.4%で、財務クッションは厚い状態です。負債資本倍率0.18倍、インタレストカバレッジ485倍と、支払能力は極めて高く、金利上昇耐性も大きいと評価できます。運転資本は244.37億円で、事業規模に対して十分な運転余力を確保しています。長期債務・借入の詳細は未記載ですが、総負債規模からみてレバレッジは低位です。総じて、資本構成は保守的で、信用面的なリスクは限定的です。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費、EBITDAが未記載のため、営業CF/純利益やFCFの定量評価は本データでは不可能です。利益の質に関しては、営業利益率の改善（13.9%）と金融費用の軽微さがポジティブ要因です。運転資本は244.37億円、棚卸資産は59.45億円で、水準面からは過大な積み上がりは見られませんが、在庫回転日数・売上債権回転の計数がないため回転効率の評価は限定的です。上期の原価・ミックス改善が一過性でないかを見極めるため、下期の売上総利益率と在庫推移（数量・単価・評価損の有無）のトラッキングが重要となります。キャッシュ創出力の裏付け（営業CFの黒字継続、設備投資額とFCFの水準）は追加開示待ちです。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは未記載のため、定量的な持続可能性評価はできません。当期純利益は23.91億円と十分な内部留保原資を示唆し、自己資本比率も当社試算で約82%と高水準であることから、一般論としては配当実施余地はあると考えられます。ただし、投資CF・設備投資の規模、政策保有株式や自己株式の方針、成長投資の優先度が不明なため、還元方針の持続性判断は保留とします。今後は会社の配当方針（連結配当性向目標、DOE目標、キャッシュアロケーション方針）の開示と、FCFの安定性が注目点です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（植物油・特殊油脂・添加物等）の変動による粗利率・価格転嫁のリスク
• 為替変動（輸入原料・海外子会社）のマージン影響
• 需要動向（外食・中食・加工食品向け）の景気感応度
• 製品ミックスの変化による収益性のブレ（高付加価値比率維持の難易度）
• 品質・安全性管理リスク（食品セクター固有）
• 海外展開地域の規制・地政学的要因
• 競合による価格競争・シェア変動

財務リスク:

• 運転資本の積み上がりによるキャッシュコンバージョンサイクルの長期化リスク
• 大規模投資期におけるFCF悪化の可能性（投資CF未記載のため不確実性あり）
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状は負担軽微）
• 為替の財務影響（換算差やヘッジコスト）

主な懸念事項:

• キャッシュフロー関連の未開示により利益とキャッシュの整合性評価が困難
• 在庫・売上債権回転の定量データ不足による運転資本効率の見極め難
• 配当・資本政策の指針不明確さ（配当性向・自己株活用方針等）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+4.2%に対して営業利益+21.7%と高い営業レバレッジが発現
• 営業利益率13.9%（前年約11.9%）と約+2.0ptのマージン拡大を確認
• 純利益率9.19%、実効税率は当社試算で約23.5%へ平常化
• 財務レバレッジ1.21倍、自己資本比率試算約82%で財務健全性は極めて高い
• 総資産回転率0.400回と効率面の改善余地が残存
• CF・EBITDA未記載によりキャッシュ創出力の裏付け評価は保留

注視すべき指標:

• 売上総利益率と営業利益率の継続性（価格・ミックス・コストのブレ）
• 在庫水準・回転日数、および売上債権回転日数
• 原材料（植物油等）市況と為替（USD/JPY等）の動向
• 設備投資額、営業CF、FCFの推移（下期開示）
• 配当方針（配当性向/DOE）と資本政策（自己株式の活用）
• 数量成長と高付加価値製品比率のトレンド

セクター内ポジション: 同業内で財務健全性は上位水準、利益率も改善傾向で競争力は上向き。一方、資本効率（ROE 4.46%）は中位以下で、効率改善余地が残る。キャッシュフロー開示待ちで総合評価の確度は限定的。

免責事項

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