カゴメ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,163.09億円
• 営業利益: 176.42億円
• 当期純利益: 244.89億円
• 1株当たり当期純利益: 116.15円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2025年度Q3のカゴメは、売上減少とコスト上昇の逆風により営業・最終利益が大幅減となり、減益決算。売上高は2,163.09億円で前年同期比-4.4%、営業利益は176.42億円で同-46.0%、当期純利益は106.81億円で同-52.6%。営業利益率は8.15%（=176.42/2,163.09）で、前年推定14.4%から約629bps縮小したと試算。粗利率は34.9%とまずまずだが、販管費の吸収が進まず営業レバレッジが悪化。税引前利益は308.95億円と営業利益を大きく上回っており、非営業項目（金融収益や評価益等）の寄与が示唆される一方、XBRL未記載で内訳は不明。純利益率は4.9%に低下、デュポン分解に基づくROEは5.3%にとどまる。営業キャッシュフローは161.58億円で純利益106.81億円の1.51倍と品質は良好。だが投資CFは-438.43億円と大幅流出で、フリーCFは-276.85億円と大きなマイナス（主因は有形の設備投資79.5億円に加え、M&Aや投資有価証券等の大型投資と推察）。財務CFは+396.97億円と調達超で、成長投資・資金繰りを外部資金で賄った構図。自己資本比率は48.0%、負債資本倍率0.84倍、Debt/EBITDAは3.27倍と、レバレッジは許容範囲だが、在庫1,266.41億円の厚さゆえ流動性の質は点検が必要。ROICは4.8%（社内外ベンチマーク7–8%）と資本効率に警戒シグナル。持分法投資利益は-0.02億円と事業構造上の影響は軽微（総合商社型ではない）。EPSは116.15円、配当性向は計算値で50.1%と規律的だが、FCFカバレッジは-5.17倍で投資局面の資金需要が先行。利益の質は営業CF対純利益の面では良好だが、純利益が非営業項目の寄与で底上げされた可能性があり持続性の評価は慎重姿勢が必要。今後は価格改定の定着、原材料・輸送コストの落ち着き、在庫規律の回復、投下資本の回転改善によるROICの引き上げが鍵。大型投資の収益化が遅れるとROICとFCFの回復が遅延するリスク。為替・農産相場など外部変動もマージンのボラティリティ要因で注視したい。

収益性分析

デュポン分析の要約: ROE=5.3%は、純利益率4.9%×総資産回転率0.581×財務レバレッジ1.84倍の積で説明される。3要素のうち最も毀損が大きいのは純利益率で、営業利益の同比-46%と営業利益率の約629bps縮小が主因。背景には売上の-4.4%減少に対し販管費負担が相対的に重くなったこと、原材料・物流コストの高止まり、価格・ミックスの効果鈍化が考えられる。総資産回転率も0.581と、在庫1,266億円の積み上がりが効率を押し下げている。財務レバレッジは1.84倍と適度で、ROE押上げ効果は限定的。これらの変化は、コストと在庫水準が正常化すれば一定の可逆性がある一方、価格競争や消費動向次第ではマージンの回復に時間を要する可能性がある。懸念されるトレンドとして、売上成長率（-4.4%）に対し販管費の伸びが抑制できていない（結果として営業利益率が大幅低下）点、在庫回転の鈍化がROIC/総資産回転率を圧迫している点を挙げる。

成長性評価

売上は2,163.09億円で-4.4%と減収。カテゴリー別や地域別の内訳は未記載だが、価格改定の一巡やボリューム軟調、海外の在庫調整影響が示唆される。営業利益は-46.0%と減益幅が大きく、コスト側の逆風と営業レバレッジの負に振れが顕著。税引前利益は308.95億円と営業外の寄与で底上げされたが、再現性は不透明。今後の持続可能性は、(1) 価格・ミックスの再強化、(2) 原材料（トマト原料等）・物流コストの沈静化、(3) 在庫適正化による回転の改善、(4) 投下資本の成長投資から収穫期への移行にかかる。短期的には在庫圧縮と費用規律で下支え、中期的にはブランド力と海外展開の収益化が再成長の鍵となる見立て。

財務健全性

自己資本比率48.0%、負債資本倍率0.84倍、Debt/EBITDA3.27倍と、資本構成は概ね保守的で耐性はある。流動比率は未記載だが、流動資産2,231.83億円の内、棚卸資産が1,266.41億円と厚く、流動性の質には留意（現金残高は未記載）。短期借入金687.26億円・買掛金485.76億円など短期負債のボリュームは大きく、在庫の現金化が遅れると満期ミスマッチリスクが増す可能性。長期借入金181.56億円と借入の期間分散は一定程度ある。オフバランスの情報は未記載で、リース債務や与信関連の潜在債務は把握不能。流動比率<1.0やD/E>2.0に該当する警告水準ではないが、在庫圧縮の進捗が安定運営の鍵。

キャッシュフロー品質

営業CF161.58億円は純利益106.81億円の1.51倍で、利益の現金化は良好。FCFは-276.85億円（投資CF-438.43億円、うち設備投資79.5億円）と大幅マイナスで、M&Aや投資有価証券の取得等の大型投資が主因と推測。配当支払35.30億円は営業CFで十分にカバー（約4.6倍）だが、FCFベースではカバーできず、当期は外部調達（財務CF+396.97億円）で賄った。運転資本面では在庫水準の高さが営業CFのボラティリティ源で、四半期によっては在庫増減がキャッシュフローを大きく左右する可能性。営業CF/純利益比率は>1.0で品質は高いが、非営業損益の寄与が純利益に影響している点と、投資CFの大型化が継続するかは要監視。

配当持続性

配当性向は計算値で50.1%と、一般的な目安60%以下に収まり持続可能性は概ね良好。営業CF対配当は十分な余力がある一方、FCFカバレッジは-5.17倍で当期は投資先行のため、網羅的に見ると外部資金への依存が高まった。今後も戦略投資が継続する場合、ネットデット/EBITDAや利払い負担、格付け志向とのバランスが配当政策の制約要因になり得る。基礎収益が回復し、在庫回転とROICが改善すれば、配当の安定性は高まる見込み。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（トマト、砂糖、包装材等）および物流コストの高止まりによる粗利率圧迫
• 価格改定の定着不十分・需要弾力性による数量減の長期化
• 在庫高止まりによる販売機会損失と値引き増加リスク
• 海外事業・新規投資の収益化遅延（ROIC低下）
• ブランド競争激化による販促費増加

財務リスク:

• FCF大幅マイナスが継続した場合の追加調達依存
• 短期借入金比率が相対的に高く、ロールオーバー・金利上昇の影響を受けやすい
• 在庫の評価損・陳腐化リスクが運転資本とCFに与える悪影響
• 非営業損益依存度の上昇による利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• ROIC4.8%と資本効率が警戒水準（目標7–8%未達）
• 営業利益率が約629bps縮小し、コスト吸収力が低下
• 投資CFの大型化によりFCFが大幅赤字
• 在庫1,266億円と厚く、流動性の質と回転効率が課題

投資示唆

重要ポイント:

• 減収・大幅減益で純利益率とROEが低下、ROICは4.8%に後退
• 営業CFは純利益の1.51倍で品質は良好だが、FCFは投資先行で赤字
• 財務体質は自己資本比率48%・Debt/EBITDA3.27倍と当面の耐性はある
• 在庫の厚みと販管費吸収の弱さが利益率・回転率を圧迫
• 非営業項目の寄与で税前利益が嵩上げされており、再現性には注意

注視すべき指標:

• 在庫回転日数と在庫水準の推移
• 価格改定の継続性と数量トレンド（国内外）
• 原材料・物流コストインフレの緩和度合い
• ROIC（NOPATと投下資本回転）の改善進捗
• FCFとネットデット/EBITDA、短期借入金比率
• 販管費率と広告宣伝投資の効率

セクター内ポジション: 食品セクター内では財務健全性は中上位だが、当期はコスト逆風と在庫厚みで収益性・資本効率が劣後。ブランド力と価格政策での巻き返しが実現すれば同業並みへの回復余地はあるが、投資先行のため短期のFCFは同業比で弱い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません