Ｊ－プリメックス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 33.90億円
• 営業利益: 1.96億円
• 当期純利益: 1.49億円
• 1株当たり当期純利益: 28.40円

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のＪ－プリメックスは売上減少と営業利益率の縮小でコア業績が弱含み、非営業収益の下支えにより経常段階は前年並みを維持した決算です。売上高は33.90億円で前年同期比-6.7%、売上総利益は8.51億円、粗利率は25.1%でした。販管費は6.55億円で、営業利益は1.96億円（-33.4%）と大幅減益、営業利益率は5.8%（前年約8.1%）へ約230bp悪化しました。一方、営業外収益0.38億円（受取配当0.24億円、受取利息0.08億円）と営業外費用0.02億円の差引で経常利益は2.33億円（-0.9%）とほぼ横ばいでした。経常利益率は6.9%で前年約6.5%から約+41bp改善し、非営業収益が利益のクッションとして機能しました。当期純利益は1.49億円（-11.1%）で、純利益率は4.4%（前年約4.6%）と約-22bp低下しました。EBITDAは2.42億円、EBITDAマージンは7.2%とコア収益力は圧縮されています。ROICは4.4%と社内外の一般的なハードル（7–8%）を下回り、資本効率面での課題が明確です。デュポン分解では純利益率4.4%、総資産回転率0.324、財務レバレッジ1.31倍からROEは1.9%に低下しており、収益性と回転率の弱さが主要因です。営業外収入比率は25.7%と高めで、非営業（配当・利息）への依存度が上昇している点は持続性の観点で注視が必要です。営業CFは1.20億円で、営業CF/純利益は0.81倍と閾値1.0倍を下回り気味で、利益の現金化はやや弱めです。流動比率428%、当座比率397%、インタレストカバレッジ117倍と流動性・支払能力は極めて良好で、51.21億円の潤沢な現金がバッファとなっています。負債資本倍率0.31倍と保守的な資本構成で財務リスクは限定的ですが、資本効率の観点では過大な現金保有がROE/ROICを希薄化している可能性があります。配当性向（計算値）は92.7%と高水準で、利益水準が軟化する中では持続性に警戒が必要です。総じて、コア事業の売上・利益率の回復、運転資本の効率化、過剰流動性の活用（成長投資または株主還元の最適化）が今後の鍵となります。非営業収益の織り込みに依存しない形での営業利益率の再改善とROICの引き上げが中期テーマです。

収益性分析

ステップ1: ROE = 純利益率(4.4%) × 総資産回転率(0.324) × 財務レバレッジ(1.31) ≒ 1.9%。 ステップ2: 変化の最大要因は純利益率の低下（営業利益率の約-230bp縮小）と総資産回転率の低下で、財務レバレッジは低位安定で寄与は限定的。 ステップ3: 純利益率悪化のビジネス要因は、売上減（-6.7%）下で固定費吸収が進まず営業レバレッジが逆回転したこと、粗利率25.1%は維持されるも販管費率上昇により営業利益率が5.8%まで低下したこと。 ステップ4: 非営業収益（配当・利息）の寄与で経常利益率は+41bp改善しているが、当該要因はマーケット環境（受取配当・金利）に敏感で、持続性は営業力の回復に比べて不確実性が高い。 ステップ5: 懸念トレンドとして、売上成長率（-6.7%）に対し営業利益成長率（-33.4%）が大幅に悪化しており、固定費比率上昇と負の営業レバレッジが顕在化。ROICが4.4%に留まり、資本効率の低下が継続。営業外収入比率25.7%と非営業依存の高まりも質的リスク。

成長性評価

売上は33.90億円（-6.7%）と需要軟化または案件の遅延が示唆され、短期的な成長モメンタムは弱い。営業利益は1.96億円（-33.4%）で、販管費の伸び（比率上昇）を吸収できず利益の弾力性が低下。経常利益は2.33億円（-0.9%）と下げ止まり、配当・利息収入が補填。純利益は1.49億円（-11.1%）で税負担率35.9%も重し。EBITDAマージン7.2%はコア収益力の圧縮を示し、短期の上方余地はコスト最適化と売上回復に依存。今後は①粗利確保（価格転嫁・ミックス改善）、②販管費抑制（人件費・外注費・賃借料の最適化）、③在庫回転・債権回収の改善による運転資本効率化、④過剰流動性の成長投資配分が成長の持続性を左右。非営業収益は金利・配当環境に左右されやすく、持続的な成長の牽引役にはなりにくい。

財務健全性

流動比率428.1%、当座比率397.4%で短期の支払能力は非常に高い。現金預金51.21億円が流動負債17.66億円を大きく上回り、短期満期ミスマッチリスクは限定的。負債合計24.60億円に対し純資産79.96億円で負債資本倍率0.31倍と保守的、D/E>2.0の警告水準には程遠い。インタレストカバレレッジ117倍で利払い耐性は極めて強固。固定負債6.94億円に対し長期資産28.96億円と資本で十分にファイナンスされている一方、過大な現金が資本効率を低下させている可能性。オフバランス債務の開示はなく、リース等のコミットメントは不明（データ制限）。

キャッシュフロー品質

営業CFは1.20億円、純利益1.49億円に対する比率は0.81倍で、閾値1.0倍をやや下回り現金化は中立〜やや弱め。投資CF詳細は未記載だが、設備投資は0.11億円と軽微で、営業CF−設備投資の簡便FCFは約1.09億円とプラス（ただしその他投資CF不明のため参考値）。運転資本の内訳では売掛金10.11億円、棚卸5.42億円、買掛金6.42億円で、期中の増減推移が不明のため運転資本操作の有無は判断不能。営業CFの弱さは利益減少と運転資本の一時的な積み上がりが背景の可能性があるが、確証には四半期推移データが必要。財務CFは-1.59億円で、配当や自己株買い、借入返済の内訳が未記載のため評価に限界。

配当持続性

配当性向（計算値）は92.7%と高く、利益が軟化する局面では持続可能性に注意が必要。営業CFの純利益カバーは0.81倍に留まり、FCFでの配当カバー評価は投資CF未記載のため確定できない。潤沢な現金残高が短期的な還元の原資にはなるが、ROIC 4.4%という資本効率を踏まえると、成長投資と株主還元の最適配分が課題。年間配当および配当方針（安定配当かDOE連動か）は未記載で、持続性判断は限定的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上減少（-6.7%）と固定費吸収不足による営業レバレッジの逆回転
• 顧客需要の変動や案件遅延による粗利・売上のボラティリティ
• 非営業収益（配当・利息）への依存上昇による収益の不安定化
• 税負担率の高止まり（実効税率35.9%）による純利益圧迫

財務リスク:

• 資本効率の低下（ROIC 4.4%、ROE 1.9%）
• 過大な現金保有によるROE希薄化と機会費用の増大
• 営業CF/純利益0.81倍の利益現金化の弱さ
• 投資CF・有利子負債内訳未開示によるリスク把握の不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益率が前年から約-230bp低下しコア収益力が低下
• 経常利益の安定が非営業収益に依存（営業外収入比率25.7%）
• 高配当性向（計算値92.7%）と利益頭打ちのもとでの還元持続性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-6.7%、営業利益-33.4%で負の営業レバレッジが顕在化
• 経常利益は-0.9%と底堅いが非営業収益の寄与が大
• ROIC 4.4%、ROE 1.9%と資本効率が目標水準を下回る
• 営業CF/純利益0.81倍でキャッシュ創出はやや弱め
• 流動性と財務耐性は極めて強固（現金51億円、当座比率397%）

注視すべき指標:

• 営業利益率（今期5.8%）と販管費率の推移
• 粗利率（25.1%）の維持と価格転嫁の進捗
• 営業外収益の構成（配当・利息）と持続性
• 運転資本回転（売掛・在庫・買掛）の改善度合い
• ROICの回復（目標7–8%以上）と投下資本の最適化
• 営業CF/純利益>1.0倍への回復
• 配当方針・総還元性向の開示とFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 財務安全性は同業内でトップクラスだが、成長性と資本効率は相対的に劣後。過剰流動性を活用した成長投資または資本政策の最適化が行われれば再評価余地。現状は非営業収益による安定度が相対的に高い一方で、コア収益の回復が課題。

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