株式会社エフティグループ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 159.15億円
• 営業利益: 37.99億円
• 当期純利益: 26.74億円
• 1株当たり当期純利益: 89.97円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期のエフティグループは、減収・大幅減益となり、収益性の悪化が目立つ四半期でした。売上高は159.15億円で前年同期比-10.2%、営業利益は37.99億円で同-32.2%、当期純利益は26.74億円で同-32.5%と、トップラインの鈍化以上に利益が落ち込みました。粗利益率は42.7%と高水準を維持したものの、営業利益率は23.9%まで低下し、前年の約31.6%から約770bpの大幅縮小となりました。純利益率も16.8%と、前年の約22.4%から約560bp縮小しました。販管費は29.91億円で売上比18.8%とコストは抑制的に見える一方、減収の影響で営業レバレッジが逆回転し利益率に下押し圧力がかかりました。税引前利益39.14億円に対し法人税等12.40億円で実効税率31.7%と、税率面に特段のゆがみは見られません。貸借対照表は総資産412.93億円、純資産321.18億円、自己資本比率77.8%と極めて健全で、負債資本倍率0.29倍とレバレッジも低位です。現金及び同等物は178.93億円と潤沢で、短期的な支払能力に懸念は限定的です。デュポン分解では、純利益率16.8%、総資産回転率0.385、財務レバレッジ1.29倍からROEは8.3%と、資本効率は一定水準を確保しています。ROICは8.1%と社内外の一般的な目標レンジ（7–8%）をわずかに上回り、投下資本収益性は良好です。ただし、営業キャッシュフローや投資キャッシュフローの開示がなく、利益のキャッシュ裏付け（営業CF/純利益）やFCFの持続可能性は本決算では判定不能です。配当は配当性向62.4%と計算され、やや高めである一方、潤沢な現金残高が短期的な株主還元の継続を支えています。売上の二桁減少に対し、売上原価と販管費の吸収が追いつかず営業レバレッジが悪化している点が業績のボラティリティを高めています。売掛金は67.13億円と半期売上の約42%に相当し、入金回転の管理が今後のキャッシュ創出に影響します。持分法投資利益など商社型の収益寄与は開示がなく、本業の収益性が業績を左右しています。今後はトップライン安定化と粗利率の持続、販管費効率化による営業利益率の回復がROE・ROICの維持に不可欠です。短期的には減収環境の継続が利益率を圧迫するリスクがある一方、強固なバランスシートが下支え要因となります。

収益性分析

ROEは純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ＝16.8%×0.385×1.29=約8.3%で説明できます。3要素のうち、今期は純利益率の悪化が最も寄与度の大きいマイナスドライバーです（純利益率は前年約22.4%→今期16.8%へ約-560bp）。売上の前年同期比-10.2%により営業レバレッジが逆回転し、営業利益率が約31.6%→23.9%へ約-770bp低下したことが主因です。総資産回転率は0.385と低位で横ばい圏とみられ、財務レバレッジは1.29倍と抑制的でROE押上げ効果は限定的です。この収益性低下は、構造的なコスト高というよりは減収による固定費の未吸収・製品ミックス変化に伴う一時的要因の色彩が強いと評価しますが、売上回復が遅れる場合は継続リスクに変質します。留意点として、販管費成長率は開示不足で正確に比較できないものの、売上減に対して販管費比率が18.8%まで上昇しており、売上成長率を上回るコスト伸長が続くと更なる利益圧迫に繋がります。

成長性評価

売上高は159.15億円で前年同期比-10.2%と二桁減。市場需要の軟化、またはプロダクトミックスの変化が示唆されます。粗利益率は42.7%と堅調で、価格決定力や高付加価値商材の比率維持がうかがえますが、固定費吸収不足で営業利益率は23.9%まで低下。税負担は実効税率31.7%で安定的。今後の成長持続性の鍵は、- 需要回復または新規案件の獲得による売上の底打ち、- 高粗利ミックスの維持、- 販管費の変動費化・効率化の進展、の3点です。定量的には、営業利益率の回復余地（約770bp低下分の一部巻き戻し）とROIC 8.1%の維持が中期成長の指標となります。短期見通しは不透明だが、強固な財務体質が投資余力と機動性を確保しています。

財務健全性

自己資本比率77.8%、負債資本倍率0.29倍と、資本構成は極めて保守的です。総資産412.93億円に対して純資産321.18億円、負債合計91.75億円で、支払能力に問題は見られません。流動資産は250.52億円と厚く、現金及び同等物178.93億円が短期のキャッシュ需要を十分に賄える水準です。流動負債の内訳が未開示のため厳密な流動比率・当座比率は算出不能ですが、満期ミスマッチの顕在化リスクは低いと評価します。オフバランス債務やリース負債の詳細は未開示であり、潜在的コミットメントの把握は限定的です。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、フリーキャッシュフローは未開示のため、営業CF/純利益やFCFの十分性を定量的に評価できません。利益は高い粗利率と一貫した税率から質的には一定の信頼性があるものの、売掛金67.13億円（半期売上の約42%）により回収タイミングが営業CFの変動要因となり得ます。棚卸資産は2.38億円と軽く、在庫起因のキャッシュ拘束は限定的です。配当・設備投資に対するFCFのカバレッジは不明であり、運転資本の季節性や入金サイトの変化による短期的なCFブレに留意が必要です。運転資本操作（買掛・棚卸の引き下げによる一時的CF押上げ等）の有無は本資料では判定できません。

配当持続性

配当性向は62.4%とベンチマーク60%をやや上回り、利益水準が低下する局面では負担感が増しやすいレンジです。純利益26.74億円×62.4%から推計される配当総額は約16.7億円、期中平均株式数ベースのDPSは約56円程度と試算されます（参考値）。FCFが未開示のためカバレッジは評価不能ですが、現金等178.93億円と低レバレッジが短期の配当継続余地を高めています。今後、利益回復が遅れる場合は配当性向の柔軟化（連結配当性向レンジ管理）や自己株買いとの最適配分見直しが論点となり得ます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要減速・案件延期による減収継続リスク（売上-10.2%）
• ミックス変化・価格競争での粗利率低下リスク
• 固定費の硬直性による営業レバレッジ悪化（営業利益率-770bp）
• 主要顧客依存・チャネル変化の影響（未開示だが一般的業界リスク）

財務リスク:

• 営業CF未開示による利益のキャッシュ裏付け不確実性
• 売掛金回収タイミングの遅延による運転資金逼迫リスク
• オフバランス債務・リース負債等の開示不足

主な懸念事項:

• 収益性悪化の持続性（純利益率-560bp、営業利益率-770bp）
• 配当性向62.4%の相対的高さと利益変動のミスマッチ
• 総資産回転率0.385の低さによる資産効率制約

投資示唆

重要ポイント:

• 減収局面で営業レバレッジが逆回転し利益率が大幅悪化（OPM約-770bp）。
• ROE 8.3%、ROIC 8.1%と資本効率は目標水準を維持も、純利益率の低下が主因で鈍化リスク。
• 自己資本比率77.8%、D/E 0.29倍、現金178.9億円と財務安全性は極めて高い。
• 配当性向62.4%はやや高めで、利益ボラティリティとの整合が論点。
• CF未開示により利益の質・FCFカバレッジの確認が次のチェックポイント。

注視すべき指標:

• 受注・売上成長率のボトムアウトタイミング
• 営業利益率と粗利率の四半期推移（bpベース）
• 営業CF/純利益（目安>1.0）と運転資本回転（特に売掛回転日数）
• ROICと投下資本の増減（>8%維持）
• 配当性向・自己株買いの方針と現金水準の推移

セクター内ポジション: 財務健全性は同業中上位、資本効率は中位、今期の収益性トレンドは下方。トップラインの回復と費用弾力性の確保が相対的評価のカタリスト。

免責事項

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