株式会社 テンポスホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 255.54億円
• 営業利益: 15.01億円
• 当期純利益: 13.20億円
• 1株当たり当期純利益: 80.16円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

テンポスホールディングスの2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高255.54億円（前年比+10.9%）と堅調なトップライン拡大を示す一方、営業利益は15.01億円（+1.7%）にとどまり、営業レバレッジの効果は限定的でした。粗利益は88.94億円で粗利益率は34.8%と比較的安定していますが、販管費が74.17億円（売上比29.0%）と重く、利益率の伸びを圧迫しました。営業外収益は1.14億円、営業外費用0.08億円で金融損益の影響は軽微、経常利益は15.88億円（+0.3%）と横ばい圏です。税引前利益は16.11億円、当期純利益は9.64億円（-18.9%）と減益で、実効税率18.1%ながら純利益率は3.8%に低下しました。デュポン分析では純利益率3.8%、総資産回転率0.914、財務レバレッジ1.54倍からROEは5.3%と算出され、報告値と整合しています。営業活動によるキャッシュフロー（OCF）は8.08億円で、純利益比0.84倍と利益計上に対するキャッシュ創出はやや弱含みです。設備投資は3.86億円の支出で、OCF−設備投資ベースの簡便FCFは約4.22億円とプラスを確保しています（投資CF全体は未記載のため近似）。貸借対照表は総資産279.71億円、純資産181.16億円で、長期借入金16.40億円・短期借入金0.02億円に対し現金預金96.17億円と実質的なネットキャッシュ約79.75億円を維持しています。流動比率260.2%、当座比率182.1%と流動性は非常に良好で、インタレストカバレッジ300倍と支払能力にも不安は見られません。運転資本は110.46億円で、期末在庫53.83億円・売掛金26.06億円・買掛金30.59億円から算定する概算CCCは約49日とみられ、在庫回転の管理がキャッシュ創出の鍵となります。EPS（基本）は80.16円、希薄化後78.86円で、発行済株式数1,431万株・自己株式227万株、期中平均株式数1,203万株と資本政策は安定的です。1株当たり純資産は計算値1,504.58円（XBRL値1,386.04円）で、表示差は算定基礎や自己株式控除の取り扱い差異の可能性があります。配当情報は未記載ながら、計算上の配当性向は13.4%と保守的で、利益の内部留保を重視する姿勢がうかがえます。総じて、トップラインの成長に対して利益伸長が鈍く、営業レバレッジが効きにくい構造が確認される一方、強固な財務体質（ネットキャッシュ、高流動性）が下支えとなっています。今後は販管費効率化と在庫回転改善によるキャッシュフロー強化が課題です。データには投資CF・配当額・R&D費などの未記載があり、一部推計や近似値を用いています。市場環境（外食設備の再流通、店舗開発支援需要）を背景に売上は堅調ですが、利益率の改善度合いが評価の焦点となります。リスクは在庫評価・中古調達環境、外食投資サイクル、M&Aのれん管理等が中心です。総合的には、安定財務と堅調売上により下方耐性は確保されるものの、利益率改善とキャッシュコンバージョンのモニタリングが重要です。

収益性分析

ROE分解: - 純利益率: 3.8%（9.64/255.54）; - 総資産回転率: 0.914（売上高/総資産、提供値）; - 財務レバレッジ: 1.54倍（総資産/純資産=279.71/181.16）; 以上よりROE=3.8%×0.914×1.54≈5.3%（報告値と一致） 利益率の質: 粗利率34.8%（安定）に対し、販管費率29.0%と高水準で営業利益率は5.9%（15.01/255.54）。純利益率は3.8%で前年から低下（当期純利益-18.9%）。金融損益はニュートラル（営業外純額+1.06億円）で本業の利益創出が主要ドライバー。実効税率は18.1%と低位で特殊要因の可能性はあるが、持続性は確認要。 営業レバレッジ: 売上+10.9%に対し営業利益+1.7%と伸び悩み、販管費の増勢やミックス変化でレバレッジが効かず。EBITDAは16.69億円、EBITDAマージン6.5%と限定的。固定費吸収の改善が当面の課題。

成長性評価

売上持続可能性: 上期で+10.9%の二桁増収。中古厨房機器・店舗支援需要の回復が背景と推定。期末在庫53.83億円の確保は販売機会を支える一方、在庫回転の鈍化はリスク。 利益の質: 粗利率は維持も販管費率上昇で営業利益率は5.9%にとどまる。営業外要因は軽微で、利益の質はおおむね本業由来だが、キャッシュ創出（OCF/NI=0.84倍）が弱く、運転資本の効率化余地がある。 見通し: 上期時点のトレンドは増収・横ばい〜微増益。通期に向けては販管費効率化、在庫回転改善、価格政策（買取・販売スプレッド）でのマージン底上げがカギ。特に外食投資サイクルに連動しやすく、景況の変動に注意。

財務健全性

流動性: 流動比率260.2%、当座比率182.1%と極めて良好。現金預金96.17億円で短期借入金0.02億円を十分にカバー。 支払能力: インタレストカバレッジ約300倍（EBIT/支払利息=15.01/0.05）で利払い能力に余裕。長期借入金16.40億円に対しネットキャッシュ約+79.75億円（現金−有利子負債の近似）。 資本構成: 負債資本倍率0.50倍、財務レバレッジ1.54倍と保守的。自己資本は166.88億円（株主資本）でのれん10.71億円・無形11.90億円を内包するが、のれん比率は総資産の約3.8%と過度ではない。

キャッシュフロー品質

利益の質: OCF/純利益=0.84倍で、利益に対する現金化はやや弱い。OCFマージンは3.16%（8.08/255.54）。運転資本の増加（特に在庫）影響が示唆されるが、詳細は未記載。 FCF分析: 投資CF全体は未記載のため、設備投資のみを用いた簡便FCFは約4.22億円（8.08−3.86）。非資本的投資（投有・M&A等）は不明である点に留意。 運転資本: 期末残高からの概算で、在庫日数約69日（53.83/141.57×182日）、売上債権回収約19日（26.06/255.54×182日）、買掛支払約39日（30.59/141.57×182日）。CCCは約49日と推計され、在庫の圧縮がキャッシュ創出の改善余地。

配当持続性

配当性向評価: 配当情報は未記載だが、計算上の配当性向13.4%は保守的で、内部留保重視の方針を示唆。 FCFカバレッジ: 簡便FCF約4.22億円に対し、配当金総額は未記載。配当性向からの逆算では配当総額は約1.29億円（9.64×13.4%）と推計でき、FCFで十分に賄える水準（投資CF全体未記載のため暫定）。 配当方針見通し: ネットキャッシュと高流動性を背景に減配リスクは低位。一方、利益成長が限定的な局面では配当性向引き上げ余地が政策論点。自己株式活用も含め総還元最適化に注目。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫評価損・陳腐化リスク（中古機器の価格変動）
• 外食産業の投資サイクル鈍化による案件減少
• 仕入れ競争激化によるスプレッド縮小
• のれん・無形資産の減損リスク（M&A後の収益性低下）
• 人件費・賃借料等固定費上昇による営業レバレッジ逆回転
• 中古売買市場の規制・環境対応コスト増

財務リスク:

• 運転資本増（在庫積み上がり）によるOCF圧迫
• 投資CF（非開示部分）拡大時のFCF変動
• 金利上昇の長期的影響（現状影響軽微だが観察必要）
• のれん含有による資本の質低下リスク（現状は限定的）

主な懸念事項:

• 販管費率の上昇で営業利益の伸びが売上に追随していない
• OCF/純利益が0.84倍とキャッシュコンバージョンが弱い
• 在庫回転の管理とプライシングによるマージン確保の必要性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（二桁）にもかかわらず営業増益率は+1.7%にとどまり、営業レバレッジが効きにくい
• ROEは5.3%で財務レバレッジ1.54倍と保守的、資本効率の改善余地あり
• ネットキャッシュ約80億円、高流動性で下方耐性は強い
• OCF/NI=0.84倍、CCC約49日と運転資本効率の改善が価値創造の鍵
• 配当性向は約13%と低位で、還元余力は残存（方針開示待ち）

注視すべき指標:

• 販管費率（現状29.0%）と営業利益率（5.9%）の推移
• 在庫回転日数とCCC（概算49日）の改善度合い
• OCFマージン（3.16%）とFCFの継続性（投資CF開示）
• 粗利率の維持と買取・販売スプレッドの動向
• のれん・無形の減損兆候およびM&A後の収益貢献

セクター内ポジション: 同業小売・リユース系銘柄と比べ、財務の健全性（ネットキャッシュ、高流動性）は優位だが、営業利益率・ROEは中位〜やや低位。トップラインの成長力は良好な一方、販管費効率とキャッシュ創出での改善余地が相対的に大きい。

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