株式会社エディオン 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3,856.68億円
• 営業利益: 137.87億円
• 当期純利益: 93.91億円
• 1株当たり当期純利益: 88.54円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のエディオンは、増収ながら減益で、コスト上昇と販売構成の変化を吸収しきれず利益率が圧迫された四半期でした。売上高は3,856.68億円で前年比+1.4%と微増を確保しました。営業利益は137.87億円で前年比-4.9%、経常利益は143.53億円で-4.5%、当期純利益は93.36億円で-6.9%と減益でした。粗利益は1,152.87億円、粗利率は29.9%で、販管費は1,015.00億円（売上比26.3%）と高止まりしています。営業利益率は3.58%（=137.87/3,856.68）と推定され、前年の約3.81%（当社推計）から約23bp低下したとみられます。純利益率は2.4%と低水準で、ROEは4.1%と資本コストを下回る水準です。営業外収入は10.52億円、営業外費用は4.86億円で、営業外収入比率は約11.3%と利益補完の寄与が見られます。営業キャッシュフローは204.38億円と純利益（93.36億円）の約2.19倍で、利益のキャッシュ化は良好です。一方でROICは3.3%にとどまり、投下資本効率は警戒水準（<5%）です。流動比率は134.9%で一定の流動性はあるものの、当座比率は44.4%と棚卸資産依存が大きく、短期借入金252.54億円との組み合わせは満期ミスマッチに注意が必要です。EBITDAは193.73億円、インタレストカバレッジは45.8倍と利払い余力は非常に強固です。設備投資は45.75億円に抑制的で、概算FCF（営業CF−設備投資）は約158.6億円と潤沢です。自社株買いは28.57億円実行しており、資本政策は株主還元を継続しています。配当性向は56.4%と基準範囲内で、FCFでのカバレッジは高いとみられます。総じて、収益性の鈍化と低ROICが課題である一方、キャッシュ創出力と財務耐性は良好で、今後は販管費の効率化と在庫回転の改善を通じたROIC向上が鍵となります。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、ROE=純利益率（2.4%）×総資産回転率（0.913）×財務レバレッジ（1.84）≈4.1%でした。3要素のうち、現期は純利益率の低下がROEの重荷となっており、営業利益率の約23bp低下（当社推計）と、実効税率33.2%の負担が寄与しています。総資産回転率0.913は家電量販のビジネスモデルとしては中庸ですが、期末棚卸資産1,197.95億円の水準から在庫回転の鈍化が示唆され、回転率押し下げ要因です。財務レバレッジ1.84倍は保守的で、レバレッジによるROEのブーストは限定的です。利益率圧迫のビジネス要因として、値引き競争や省エネ家電等の大型リプレースの一巡、販促・人件費など販管費の伸長が想定されます。これらのうち、販管費効率は改善余地があり持続的対策が可能ですが、需要環境や価格競争は外部要因で一時的性もある一方再燃リスクも残ります。懸念すべきトレンドとして、売上成長（+1.4%）に対し営業利益が-4.9%と、営業レバレッジが逆回転している点を指摘します。

成長性評価

売上は+1.4%の低成長で、カテゴリーと単価ミックスの慎重な改善が必要です。粗利率は29.9%で一定の防衛は見えるものの、販管費率26.3%が高止まりし営業利益は-4.9%となりました。営業外収入が利益を一定補完（10.52億円）しているため、コア収益の改善が成長持続性の前提となります。今後の成長ドライバーは、・省エネ・高効率家電の買い替え需要、・住宅関連/リフォーム/リテールサービスの付帯収益、・ECと店舗のオムニ強化による回転率改善、が中心となる見込みです。短期的には在庫適正化と販管費の抑制で利益率を下支えし、中期では高付加価値比率とサービス収益拡大により営業利益率の再拡大を目指す局面と評価します。

財務健全性

負債資本倍率は0.84倍と保守的で、破綻リスクは低い水準です。流動比率134.9%は基準（150%以上が望ましい）に対しやや弱めですが、100%を超え短期支払能力は概ね確保されています。当座比率44.4%は低く、棚卸資産1,197.95億円への依存度が高いため、短期借入金252.54億円との満期ミスマッチに留意が必要です。現金は90.60億円と限定的で、短期資金需要は運転資本の回収と借入継続に依存する構図です。長期借入金328.17億円を含む固定負債600.02億円はEBITDA対比で管理可能（Debt/EBITDA=3.0倍）です。オフバランス債務の開示はなく、実質的なリース負債等の潜在債務は不明（要注記）です。インタレストカバレッジ45.8倍と利払い耐性は非常に高く、金利上昇への感応度は相対的に低いです。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益は2.19倍と高水準で、利益のキャッシュ化は良好です。設備投資は45.75億円に抑制的で、簡便FCF（営業CF−設備投資）は約158.63億円と潤沢です（注：投資CF全体は未記載のため正味FCFは不確実）。運転資本の明細CFは未開示ですが、棚卸資産水準の高さから在庫圧縮余地があり、今後の現金創出の追加源泉となり得ます。営業外要因への依存は限定的で、現状のキャッシュ創出は本業ベースで持続性が高いと評価します。財務CFは-128.60億円で、自社株買い28.57億円や配当、借入返済が反映されていると考えられます。

配当持続性

配当性向は56.4%と基準内で、利益水準に対する還元の持続可能性は概ね良好です。EPS88.54円と配当性向56.4%から推定DPSは約50円、期中平均株式数約1.054億株を前提とすると配当総額は概算で約52〜53億円規模と試算されます（仮定に基づく参考値）。簡便FCF約158.6億円は、推定配当総額と自社株買い28.6億円を十分にカバー可能です。今後の配当方針は、安定配当をベースに余剰CFでの自己株式取得を柔軟に組み合わせる余地がある一方、ROICが低位であるため、成長投資と還元のバランス見直しが論点となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 価格競争激化による粗利率の低下リスク
• 季節要因・天候・補助金政策の変動による需要変動リスク
• 在庫水準高止まりに伴う評価損・陳腐化リスク
• EC競争の加速による来店減・物流コスト上昇リスク
• サプライチェーン混乱による入荷遅延と在庫偏在

財務リスク:

• 当座比率の低さに伴う短期資金繰りのタイト化リスク
• 短期借入金252.54億円のリファイナンス・金利上昇リスク
• ROIC 3.3%の低迷による資本効率・バリュエーションのディスカウント持続
• 在庫回転悪化による営業CFの変動拡大

主な懸念事項:

• 営業利益率の約23bp低下（当社推計）と販管費の高止まり
• 営業外収入への一定依存（営業外収入比率約11.3%）
• 投資CF内訳・配当総額の未開示により還元持続性評価の不確実性
• 棚卸資産1,197.95億円の規模と当座比率44.4%に起因する満期ミスマッチ

投資示唆

重要ポイント:

• 増収も利益率低下で減益、純利益率2.4%・ROE4.1%・ROIC3.3%と資本効率は課題
• 営業CFは純利益の2.19倍で高品質、簡便FCF約158.6億円とキャッシュ創出は堅調
• 流動比率134.9%だが当座比率44.4%と在庫依存が高く、短期借入とのミスマッチに注意
• インタレストカバレッジ45.8倍、Debt/EBITDA 3.0倍で債務耐性は良好
• 配当性向56.4%・自己株買い実行も、ROIC底上げが今後の株主価値向上の鍵

注視すべき指標:

• 在庫回転日数と棚卸資産水準のトレンド
• 販管費率（特に物流・人件費・販促費）の推移
• 営業利益率と粗利率の四半期推移
• 営業CF/純利益比率の継続性と運転資本寄与
• 短期借入金の推移と平均金利、リファイナンス状況

セクター内ポジション: 家電リテール同業内で財務耐性は上位だが、利益率・ROICは中位〜下位レンジ。オムニチャネル・サービス収益の拡大度合いが差別化要因。

免責事項

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