日本マクドナルドホールディングス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3,123.25億円
• 営業利益: 429.01億円
• 当期純利益: 242.52億円
• 1株当たり当期純利益: 203.01円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3の日本マクドナルドHDは、売上が伸長しつつもコスト効率の改善が進み、営業段階から最終利益まで増益を確保した堅調な四半期であった。売上高は3,123.25億円で前年比+2.9%、営業利益は429.01億円で+15.5%、経常利益は424.30億円で+12.6%、当期純利益は269.92億円で+11.3%と、トップラインの伸びを上回る利益成長を達成した。推計によると営業利益率は13.74%（=429.01/3,123.25）で、前年の約12.24%から約+150bp改善した。純利益率は8.64%（=269.92/3,123.25）で、前年の約7.99%から約+65bp改善した。粗利益率は19.8%であり、足元では売上原価の吸収が進み粗利段階の改善が示唆される。販管費率は7.86%（=245.53/3,123.25）と引き締まっており、営業レバレッジが寄与した。営業外収支は純増5.19億円（収益13.04−費用7.85）で、受取利息1.08億円、支払利息0.07億円と金融費用負担は極小である。インタレストカバレッジは約6,129倍と極めて健全で、財務余力の大きさが確認できる。貸借対照表は総資産3,379.86億円、純資産2,735.01億円で、負債資本倍率0.24倍、財務レバレッジ1.24倍と保守的な資本構成である。流動性も流動比率182.5%、当座比率182.5%と十分で、短期の資金繰りリスクは低い。ROEは9.9%で、低レバレッジながら高い利益率と資産効率の組み合わせで資本効率を高めている。ROICは14.5%と社内外ベンチマークを大きく上回り、投下資本に対する収益性の高さが際立つ。一方、キャッシュフロー計算書の開示がなく、営業CF対純利益やフリーキャッシュフローの品質評価は現時点で不可能であり、利益の現金裏付けに関する不確実性が残る。配当性向は24.1%と保守的で、仮にEPS203.01円を前提とすると1株配当は約49円相当と推計される（会社開示は未記載）。原材料価格や為替（輸入コスト）動向、賃金・光熱費など外部コストのボラティリティは残存するが、価格政策とメニュー構成の最適化によるマージン防衛が進んだことはポジティブだ。足元の成長率は穏やかだが、デジタル・デリバリー・朝食等の時間帯/チャネル戦略、店舗改装やドライブスルー能力強化が継続すれば、既存店売上の底上げと効率改善の持続が見込まれる。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: ROE 9.9% = 純利益率8.6% × 総資産回転率0.924 × 財務レバレッジ1.24。最も変化が大きい要素は純利益率で、営業利益率の拡大（約+150bp）と営業外費用の軽微さが寄与し、純利益率も約+65bp改善したと推計される。総資産回転率0.924は外食大手としては高水準で、売上成長が鈍化しても資産効率の維持・改善がROE下支えに機能している。財務レバレッジ1.24は低位で安定しており、ROEはレバレッジではなく事業収益性・効率に依存する健全な構造。利益率改善のビジネス要因は、(1) 価格改定とミックス改善（プレミアム商品、サイド/ドリンクの付加）、(2) 原材料価格の一部安定化や調達最適化、(3) デジタル注文・モバイルオーダー・ドライブスルーの効率化による回転率と人件費効率の向上、が考えられる。これらのうち、デジタルとオペレーション効率化は構造的で持続性が高い一方、原材料/為替の追い風は循環的で一時性が混在する。懸念されるトレンドとして、今後賃金・光熱費の上昇圧力が再燃した場合、販管費の伸びが売上成長を上回るリスクがあるため、販管費率7.86%の維持が焦点となる。

成長性評価

売上は+2.9%の増収で、既存店客数/客単価のいずれか、または店舗ネットワークの拡大が寄与したとみられる。営業利益が+15.5%と大きく伸びたのは、粗利率の改善と販管費の効率化による営業レバレッジの効果が大きい。営業外は中立で、利益成長の質は本業寄与が中心。今後の持続性は、価格政策の受容度、プロモーションのヒット率、デジタル/デリバリーの継続浸透、店舗改装やキッチン投資による処理能力向上に依存する。為替と原材料価格の再上昇は売上原価を押し上げ得るため、メニューエンジニアリングとサプライチェーン最適化が鍵。競合環境（コンビニや他外食の値頃感訴求）も販促費の増勢を招き得る。全体としては、構造的効率化とブランド力によりミッドシングルの売上成長と高い営業利益率の維持が基本シナリオ。

財務健全性

流動比率182.5%、当座比率182.5%と短期流動性は十分で警告水準に該当しない。負債資本倍率0.24倍、財務レバレッジ1.24倍と保守的な資本構成で、D/E>2.0や流動比率<1.0の警告条件には該当しない。総資産3,379.86億円に対し純資産2,735.01億円で自己資本が厚く、金利上昇耐性も高い。短期負債569.48億円に対し流動資産1,039.47億円（現金預金661.36億円を含む）で満期ミスマッチは小さい。固定負債75.36億円と長期の債務負担も軽微。オフバランス債務（リース等）の開示は本データでは不明であり、実務上はリース負債/使用権資産の注記確認が必要。

キャッシュフロー品質

営業CFやFCFの開示がなく、営業CF/純利益やFCFカバレッジの定量評価は不可能。一般論として、外食チェーンは前受金・買掛の運転資本構造によりキャッシュ創出力が高い一方、改装・新規出店の投資サイクルでFCFが変動する。本データでは売掛金250.01億円と現金厚めの構成が見えるが、棚卸・買掛の詳細が未記載のため運転資本の実態把握に限界がある。設備投資・減価償却の未開示により維持投資水準も不明で、利益の現金裏付けを直截に検証できない。次四半期以降は営業CF/純利益>1.0、FCFの配当・投資カバレッジ、運転資本の季節性を注視したい。

配当持続性

配当方針の詳細は未記載だが、配当性向は24.1%と保守的で利益の範囲内で十分に賄えている。営業CFとFCFは未開示のため厳密なカバレッジ評価は不可だが、現金預金661.36億円と低レバレッジのバランスシートから短期的な配当の継続可能性は高いとみられる。EPS203.01円に対し、暗黙の配当は約49円/株と推計され、内部留保（利益剰余金2,114.07億円）も厚い。将来の増配余地は、(1) 営業CFの安定性、(2) 投資計画（改装・IT・新店）との資金配分、(3) マクロコスト環境次第で判断されよう。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（牛肉、ポテト、乳製品、油脂等）の上昇による売上原価率悪化
• 為替（円安）進行による輸入コスト増
• 賃金・光熱費の上昇による販管費率の悪化
• 競合の価格訴求やプロモーション強化による客数圧迫
• デリバリー手数料やプラットフォーム依存度上昇によるマージン圧力
• フランチャイズ関係の調整遅延（ロイヤルティ、設備投資負担の分担）

財務リスク:

• キャッシュフロー計算書未開示による利益の現金裏付け不確実性
• オフバランスのリース負債・契約義務の潜在的負担
• 金利上昇局面での資本コスト上昇（ただし負債水準は低い）

主な懸念事項:

• 売上成長率が+2.9%と鈍化する中での利益率維持の難易度上昇
• プロモーション依存が強まる場合の粗利圧迫
• サプライチェーン障害（輸入物流・港湾・天候）の突発的影響

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益率は約13.7%まで改善し、前年から約+150bpの拡大と推計される
• ROE9.9%・ROIC14.5%と資本効率は高水準、しかも低レバレッジ基調
• 流動比率182.5%・負債資本倍率0.24倍と財務健全性が高い
• 利益成長は本業寄与が中心で質は良好だが、CF未開示が評価上のブラインドスポット
• 外部コスト（原材料・為替・賃金）変動に対して価格・ミックス・効率の三位一体の対策が機能

注視すべき指標:

• 既存店売上高成長率（客数/客単価分解）
• 粗利益率と売上原価率（原材料・為替の影響度）
• 販管費率（特に人件費・エネルギー・広告の比率）
• 営業CF/純利益とフリーCF（配当・投資カバレッジ）
• デジタル注文比率・デリバリー売上比率とそのマージン
• 設備投資額と改装店舗の投資回収（ROI）

セクター内ポジション: 低レバレッジかつ高ROICを実現しており、国内外食セクター内での財務健全性と収益性の両面で上位。成長率は穏やかだが、効率性とブランド力で相対的にディフェンシブなポジション。

免責事項

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