株式会社Ｓｃｈｏｏ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 33.60億円
• 営業利益: 2.90億円
• 当期純利益: 1.75億円
• 1株当たり当期純利益: 14.31円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2025年度Q4のSchooは、売上高が2桁成長し、営業利益が大幅増益と堅調で、収益性の改善が鮮明な四半期でした。売上高は33.60億円で前年同期比+17.8%増、営業利益は2.90億円で+149.8%と高い伸びを達成しました。営業利益率は8.6%（=2.90/33.60）と推計され、前年約4.1%（前期営業利益を約1.16億円と逆算）から約+450bp改善しました。粗利益率は58.3%と高位で、売上総利益の増加（19.58億円）が販管費（18.41億円）を上回り、営業レバレッジが効いた形です。一方、純利益は1.75億円で前年同期比-4.9%と減益となり、純利益率は5.2%と推計され、前年約6.4%から約-120bpの縮小です。純利益の伸び悩みは、営業外費用0.33億円（支払利息0.23億円含む）や、税効果の歪み（法人税等-0.97億円）など非業務要因の影響が示唆されます。営業CFは2.49億円で純利益1.75億円の約1.42倍と、利益の現金化は良好です。投資CFは-1.35億円で、FCFは1.14億円（=営業CF+投資CF）とプラスを確保しました。財務CFは7.86億円の流入で、期中に資金調達や自己株買い（-1.39億円）を実施した模様です。流動資産22.83億円に対し流動負債11.01億円で、流動比率207%と十分な短期耐性が確認できます。総資産34.42億円に対して現金預金20.45億円と厚い手元流動性を維持しつつ、長期負債6.64億円の活用により資本効率の改善（ROE 9.4%）がみられます。インタレストカバレッジは12.9倍と健全域にあり、債務負担の重さは限定的です。ROICは61.2%と異例に高水準ですが、投下資本の小ささ（固定資産1.32億円、無形0.14億円）に起因する見かけ上の高さの可能性が高く、持続可能性の見極めが必要です。報告値の一部（営業利益率、ROAなど）に不整合があり、当分析では与えられた個別数値からの再計算値を優先しています。総じて、コア事業の収益性は改善し、キャッシュ創出も伴っていますが、純利益の減少と税効果の特殊性、営業外費用の増加がボトルネックです。来期に向けては、金利負担の抑制、成長投資の資本効率、解約率やARPUの動向などEdTech特有のKPI管理が重要になります。

収益性分析

ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジに分解すると、5.2%×0.976×1.86=約9.4%となり、報告ROEと整合します。3要素のうち、当期最も改善が大きいのは営業段階（営業利益率の約+450bp改善）に起因する収益性で、総資産回転とレバレッジは安定〜漸増の範囲とみられます。営業利益率改善の主因は、売上高+17.8%に対し販管費が相対的に抑制され、粗利成長（粗利19.58億円）が販管費18.41億円を上回ったことによる営業レバレッジ効果です。純利益率は営業外費用（支払利息0.23億円）や税効果の特殊要因（法人税等-0.97億円の税益）に左右され、一時的なブレが混在しています。営業段階の改善は、固定費比率の低下とスケール効果により一定の持続性が期待できますが、金利環境や調達構造に依存する営業外損益は変動性が高い点に留意が必要です。懸念トレンドとして、純利益が減少（-4.9%）する一方で営業利益は大幅増というミスマッチがあり、営業外・税効果の影響比重が高い決算でした。

成長性評価

売上成長は+17.8%と堅調で、EdTechの法人・個人向けいずれかでの拡販が奏功した可能性があります。売上総利益率58.3%の高さは、コンテンツのスケールとプラットフォームモデルの特性を反映しています。営業利益は+149.8%と大幅増で、販管費の伸びよりも粗利の増加が上回ったことが要因です。純利益は-4.9%で、営業外費用と税効果の特殊要因が足枷になりました。来期の持続可能性は、解約率・ARPU・法人契約更新率といったKPIの維持改善、及び金利負担の管理が鍵です。投資CF-1.35億円と小規模投資に留まっており、既存プロダクトのモメンタムを維持しつつ、選択的な成長投資を行っているとみられます。ROE 9.4%は自社株買い（-1.39億円）やレバレッジの適正化も寄与したと推定されますが、基礎的な収益拡大の継続が必要です。

財務健全性

流動比率207.3%、当座比率207.3%と短期流動性は非常に健全です。負債資本倍率0.95倍で過度なレバレッジは確認されず、D/E>2.0の警告水準から十分に離れています。現金預金20.45億円は流動負債11.01億円を大きく上回り、満期ミスマッチリスクは低いと評価します。長期借入金6.64億円を保有し、金利負担（支払利息0.23億円）はインタレストカバレッジ12.9倍で十分にカバー可能です。オフバランスのリースや保証は開示N/Aのため評価不能ですが、現状のバランスシートからは重大な支払能力リスクは見られません。

キャッシュフロー品質

営業CFは2.49億円で純利益1.75億円の1.42倍と、営業CF/純利益>1.0のベンチマークを満たし、利益の質は良好です。FCFは1.14億円（=営業CF+投資CF）でプラス、設備投資は-0.06億円と軽微で、資産効率の高い成長局面にあります。運転資本の詳細（売掛金以外、前受収益等）はN/Aで、意図的な運転資本の操作は判定不能ですが、営業CFが純利益を上回る点はポジティブです。自己株買い-1.39億円は当期のFCFをやや上回り（差額約0.25億円）、資金余力（現金20.45億円）や財務CF流入7.86億円で十分に賄われています。

配当持続性

配当は未開示で、配当性向・総額ともN/Aのため直接評価は不可です。現状のFCF（1.14億円）と潤沢な現金残高（20.45億円）から、今後の株主還元余力はあるとみられます。自己株買いは当期FCFを上回ったものの、総合的な資金余力と負債余力を踏まえれば短期の持続可能性に問題は見当たりません。将来の還元方針は、成長投資機会とのトレードオフ、レバレッジ方針、金利環境を踏まえた再設計が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• サブスクリプション解約率上昇による売上鈍化リスク（個人・法人）
• 顧客獲得コスト（CAC）上昇に伴うLTV/CAC悪化
• コンテンツ制作・講師費用の上昇による粗利率低下
• 競合EdTech/HR Techとの価格競争・差別化難易度の上昇
• 大口法人顧客への依存度上昇（未開示のため実態不明）

財務リスク:

• 金利上昇に伴う支払利息増加（支払利息0.23億円、長期借入金6.64億円）
• 税効果・繰延税金の変動による純利益の不安定化（法人税等-0.97億円）
• 株主還元（自己株買い）と成長投資の資金配分ミスによる資本効率低下
• 投下資本が小さいことによるROICのボラティリティ拡大

主な懸念事項:

• 純利益が-4.9%減少と営業との乖離（営業外・税効果起因）
• 報告指標（営業利益率、ROAなど）に不整合があり、KPIの精緻な検証が必要
• 持分法適用会社やオフバランス情報がN/Aで、潜在リスクの全体把握が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+17.8%、営業利益+149.8%で営業レバレッジが顕在化、営業利益率は約+450bp改善
• 純利益は-4.9%で純利益率は約-120bp悪化、非業務要因の影響が大きい
• 営業CF/純利益1.42倍、FCF1.14億円でキャッシュ創出は健全
• 流動比率207%、手元資金20.45億円と流動性は強固、インタレストカバレッジ12.9倍
• ROE 9.4%は改善基調だが、ROIC 61.2%は投下資本小規模による見かけ上の高さに注意

注視すべき指標:

• 解約率（チャーン）・契約更新率（法人）・ARPUの推移
• LTV/CAC、S&M効率（販管費対売上比率54.8%の改善余地）
• 営業外損益（特に金利負担）とEffective Taxの正常化
• 前受収益・繰延収益の動向（サブスクの先行指標、現状N/A）
• 営業CF/純利益比率とFCFの持続性、自己株買いのカバレッジ

セクター内ポジション: 同業EdTech内では、高粗利率と潤沢なキャッシュで財務耐性は上位水準。一方で純利益のボラティリティ（税効果・営業外）管理と販管費効率の改善が相対比較での競争力の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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