株式会社ケイ・ウノ 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 70.04億円
• 営業利益: 1.02億円
• 当期純利益: 23百万円
• 1株当たり当期純利益: 21.87円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

2025年度Q4のケイ・ウノは、売上は拡大したものの利益の大幅減少とキャッシュフローの弱さが目立つ厳しい決算となりました。売上高は70.04億円で前年比+5.2%と増収を確保しました。売上総利益は40.59億円で粗利率は57.9%と高水準を維持しています。販管費は39.56億円まで膨らみ、粗利の大半を吸収して営業利益は1.02億円に縮小しました。営業利益は前年比-60.8%で、営業利益率は1.46%（前年約3.91%）へ約245bp縮小しています。経常利益は0.75億円（前年比-67.7%）とさらに減少し、営業外収支（収益0.13億円、費用0.40億円）も足を引っ張りました。当期純利益は0.22億円（前年比-86.3%）で、純利益率は約0.31%（前年約2.41%）と約210bp悪化しました。EPS（基本）は21.87円で大きく低下しています。効果的なコスト抑制に至らず、販管費率の上昇が収益性を圧迫しました。持分法投資損益は-0.22億円と赤字で、非連続的要因が利益水準を一段と押し下げています。営業CFは-0.44億円とマイナスで、純利益0.22億円に対する営業CF/純利益は-2.00倍と利益の質に懸念が残ります。フリーキャッシュフローは-1.83億円と赤字で、財務CF+1.91億円（借入等）で補填している構図です。総資産45.42億円に対し純資産12.69億円で財務レバレッジは3.58倍、D/Eは2.58倍と高水準で、財務の安全性は警戒域です。流動比率148%（目安150%）・当座比率114.8%は短期流動性を概ね確保する一方、金利負担（支払利息0.11億円）や非営業損の存在がボトムラインの重石です。ROEは1.7%と低位で、ROICも3.7%と警戒水準（<5%）にあり資本効率の課題が明確です。先行きは、販管費の構造的削減、在庫・運転資本の最適化、持分法投資先の収益性改善が回復の鍵となります。短期的には需要動向（ブライダル・カスタムジュエリー）、貴金属価格・為替の変動、ならびに税率の正常化が利益率の復元速度を左右するとみられます。

収益性分析

デュポン分解の概要: ROE 1.7% = 純利益率0.3% × 総資産回転率1.542 × 財務レバレッジ3.58。最も大きく悪化したのは純利益率で、営業利益率が約3.91%から1.46%へ約245bp低下したこと、さらに持分法損失（-0.22億円）と営業外費用増がボトムラインを圧迫しました。総資産回転率1.542は比較的良好で売上の伸びも+5.2%と一定の牽引を確認できますが、利益率悪化がROEの主要な押し下げ要因です。利益率悪化の背景は、販管費39.56億円の増勢により粗利のクッションが薄くなったこと、支払利息0.11億円等の非営業コスト、並びに実効税率63.4%という高い税負担が重なった点です。持分法投資損失は事業ポートフォリオの一部の不振を示唆し、短期的には一過性の可能性もあるものの事業基盤が脆弱な投資先であれば継続リスクとなり得ます。販管費成長率が売上成長率を上回った可能性が高く、営業レバレッジが逆回転している点は懸念です。ROIC 3.7%は資本コストを下回る公算が高く、投下資本の回収力が低下しています。今後は販管費比率の是正、在庫回転改善による粗利のキャッシュ化、非営業損の抑制がROE/ROIC改善の主要ドライバーになります。

成長性評価

売上は70.04億円で前年比+5.2%と堅調でしたが、利益は営業・経常・純利益とも2桁減で質的な成長には至っていません。粗利率57.9%は価格戦略や製品ミックスの強さを示す一方、販管費が粗利のほぼ全額に迫り、営業レバレッジが効いていません。持分法損益が-0.22億円と逆風で、非連続的収益のボラティリティが全社利益を振らす構図です。投資CF-1.39億円（設備投資-0.92億円）は将来の成長投資を継続しているとみられるものの、FCFが赤字で財務CFに依存しています。短期見通しは、コスト是正と在庫の正常化、販促効率化に依存し、同店売上の回復があれば利益率は段階的に改善し得ます。中期的には、ブライダル・カスタムジュエリーの需要動向、貴金属（ゴールド/プラチナ）価格と為替の影響管理、ならびに不採算投資の整理が成長の質を左右します。

財務健全性

流動比率148%（目安>150%）、当座比率114.8%で短期流動性は概ね許容ですが、やや心許ない水準です。負債資本倍率D/Eは2.58倍と警戒ライン（>2.0）を上回り、レバレッジは高いです。総資産45.42億円、純資産12.69億円から財務レバレッジは3.58倍で、ROEはレバレッジに依存している側面があります。短期借入金4.40億円に対し現金10.21億円を保有し即時の支払余力はあるものの、流動負債23.00億円に対する運転資本11.03億円の余裕は大きくはありません。長期借入金6.90億円を含む有利子負債依存が続き、金利上昇局面では負担増が想定されます。満期ミスマッチの顕在化リスクは限定的ながら、FCF赤字が継続すると借換・追加調達依存が高まります。オフバランス債務の開示はなく、ここでは把握できません。

キャッシュフロー品質

営業CF-0.44億円に対し純利益0.22億円で営業CF/純利益は-2.00倍と品質に懸念があります。FCFは-1.83億円（営業CF-0.44 + 投資CF-1.39）と赤字で、設備投資-0.92億円を内部資金で賄えていません。財務CF+1.91億円で不足を補填している点は持続性に課題を残します。営業CFマイナスの要因は在庫増や売上債権の増加など運転資本の逆流が主因の可能性が高く、在庫回転の改善が急務です。インタレストカバレッジは概ね基準を満たす一方（>5倍）、CFベースの利払い耐性は弱含みで、今後の金利動向次第で圧迫され得ます。運転資本操作の兆候として、売上成長に対しCFが逆行している点は注意を要します。

配当持続性

配当金の開示がなく、配当性向やFCFカバレッジは算出不能です。足元のFCF赤字と営業CF/純利益のマイナスから、積極的増配余地は限定的と評価します。今後の配当余力は、在庫・債権の圧縮による営業CFの黒字化、投資の選択と集中、ならびにレバレッジの低下が前提となります。資本政策の優先順位としては、当面は財務健全性回復（ネットデットの圧縮）が妥当とみられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要減速リスク（ブライダル・カスタムジュエリー等の裁量消費の落ち込み）
• 商品ミックス悪化による粗利率低下リスク
• 在庫積み上がりによるディスカウント圧力と劣化リスク
• 持分法投資先の収益悪化（-0.22億円）が継続するリスク
• 店舗運営コスト（人件費・賃借料等）の固定費負担

財務リスク:

• 高レバレッジ（D/E 2.58倍）と借入依存度上昇
• 営業CFマイナスの継続による資金繰り・借換依存リスク
• 金利上昇による利払い負担増（支払利息0.11億円）
• 実効税率の高止まり（63.4%）による純利益圧迫

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益-2.00倍の収益品質の弱さ
• 販管費比率の高止まりによる営業レバレッジの逆回転
• ROIC 3.7%と資本コスト未達の継続
• 在庫・売上債権の運転資本負担増（CF逆行）
• 非営業損・持分法損失の継続可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は増加も営業利益率は1.46%へ約245bp悪化、利益大幅減
• 営業CFマイナスでFCF-1.83億円、財務CFで補填
• D/E 2.58倍・レバレッジ高、ROIC 3.7%と資本効率に課題
• 持分法損失-0.22億円や高い実効税率がボトムラインを圧迫
• コスト構造（販管費）と運転資本の是正が最重要改善テーマ

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率（>1.0倍への回復）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数
• 販管費比率と同店売上高の動向
• 持分法投資先の業績と配当受取の有無
• ROICと資本回収（投資案件のIRR/撤退基準）
• インタレストカバレッジと実効税率の正常化

セクター内ポジション: 同業小売内では粗利率は相対的に高い一方、販管費負担と運転資本効率の弱さにより利益率・資本効率で見劣り。財務レバレッジが高くディフェンシブ度は低い。改善余地は大きいが、短期はリスク管理重視の局面。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません