株式会社フルッタフルッタ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 20.58億円
• 営業利益: 2.54億円
• 当期純利益: 2.04億円
• 1株当たり当期純利益: 2.52円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のフルッタフルッタは、売上・利益ともに大幅増でトップラインの回復と営業利益の強い伸長が際立つ四半期となった。売上高は20.58億円で前年同期比+83.0%と加速、営業利益は2.54億円で+174.6%とレバレッジが効いた。営業利益率は12.3%（=2.54/20.58）まで改善し、前年同期の推計8.2%前後から約411bp拡大したとみられる。純利益は2.04億円（+177.3%）で純利益率は9.9%、前年同期の推計6.5%から約335bp改善した計算となる。デュポン分解ベースでは、純利益率9.9%、総資産回転率0.377、財務レバレッジ1.11倍によりROEは4.1%と算出され、黒字転換後の収益性はなお改善余地を残す。粗利率や売上原価など一部PL小科目の整合性には不一致が見られる一方、売上・営業利益・純利益・各種マージンといったヘッドラインKPIは成長トレンドを示す。販管費は3.29億円で増収下でも適切にコントロールされ、EBITDAは2.57億円、EBITDAマージン12.5%とオペレーショナルな改善も確認できる。貸借対照表では総資産54.56億円、純資産49.37億円、負債合計5.92億円と実質無借金に近く、負債資本倍率0.12倍、流動比率579%と流動性は非常に厚い。現金預金は18.87億円と潤沢だが、営業CFは-3.59億円とマイナスで、営業CF/純利益は-1.76倍と利益の現金化に課題がある。財務CFは+7.94億円と大幅プラスで、エクイティ/資金調達による現金厚みの確保が業容拡大と運転資本増を下支えした。運転資本は28.16億円、棚卸資産6.76億円・売掛金3.55億円・買掛金4.51億円の水準から、在庫積み増し等が営業CFマイナスの一因と推察される。商社特性は当社事業には当てはまらないが、ROICは5.8%と目標レンジ（7–8%）に届いておらず、資本効率は次の焦点となる。インタレストカバレッジは182.9倍と極めて高く、財務安全性は良好。データ上、税前利益0.66億円と純利益2.04億円の整合性など一部に不整合があり、詳細な費用内訳の比較分析は制約がある。総じて、収益面は明確に改善する一方、キャッシュ創出の遅れとROICの低位が次期以降の注目点であり、在庫回転・販売継続性・価格ミックスの持続が将来の利益質向上の鍵となる。

収益性分析

ROEは4.1%で、純利益率9.9% × 総資産回転率0.377 × 財務レバレッジ1.11倍の積により説明できる。今期の改善を最も牽引した要素は純利益率で、営業利益の+174.6%増が示す通り、固定費の圧縮と売上規模拡大に伴う営業レバレッジが効いた。総資産回転率は0.377と低位で、増資・資金調達により現金が厚く、同時に運転資本（在庫・売掛）の積み上がりが資産回転を抑制している。財務レバレッジは1.11倍と低く、レバレッジに依存しない利益成長である一方、ROE押し上げ効果は限定的。営業利益率は12.3%まで改善（前年推計約8.2%から+411bp）し、純利益率も約+335bp改善していることから、価格改定・製品ミックス改善や販管費の増加抑制が寄与した可能性が高い。これらの改善は需要の持続と在庫の健全な回転が前提となり、販促投資再加速時にはマージンが一時的に圧迫されるリスクもある。販管費（3.29億円）の伸びは売上伸長（+83%）を大きく下回っており、正の営業レバレッジが確認できる。短期的には純利益率の改善がROEの主因で持続可能性は需要動向次第、中期的には資産回転率の改善（在庫・売掛の圧縮）と選択的投資によるROICの引き上げが課題となる。

成長性評価

売上は20.58億円で+83.0%と高成長、既存製品の伸長と新規開拓の寄与が示唆される。営業利益は2.54億円で+174.6%、売上成長を大きく上回り、固定費吸収が効いた。営業外収支は小幅（収益0.01/費用0.03）で本業主導の成長。粗利率・売上原価の個別数値に整合性のない点があり、グロスマージンの精緻な比較は保留とするが、営業利益率の拡大が全体の収益性改善を物語る。今後は在庫回転の正常化と価格/ミックスの維持が成長持続性の条件。実行ROICは5.8%と目標レンジに届かず、利益成長を投下資本効率に結びつける必要がある。財務CFによる現金厚みが短期の成長投資/運転資金需要を支えるが、営業CFの黒字化が持続成長の前提。短期見通しは、需要環境が維持されれば2桁営業利益率の維持は可能だが、販促再強化や原材料・物流コスト上昇はマージンの下押し要因。中期的には製品ポートフォリオの高付加価値化と販路拡大が売上の質を高め、回転率改善と併せてROICの底上げ余地がある。

財務健全性

流動資産34.05億円に対し流動負債5.88億円で流動比率は578.8%、当座比率463.9%と非常に厚い。負債資本倍率0.12倍、固定負債0.04億円と長期債務は極小で、D/E > 2.0や流動比率 < 1.0 といった警告要件には該当しない。現金預金18.87億円が潤沢で、短期支払能力は極めて高い。短期負債の大宗は買掛金4.51億円で、棚卸資産6.76億円・売掛金3.55億円を考慮すると満期ミスマッチは限定的。オフバランス債務の開示はなく、判定は不可だが、財務CFのプラスは増資等の資金調達実行を示唆。自己資本は49.36億円、利益剰余金は-9.53億円と累損が残るため、将来的な配当・自社株取得余力は利益成長とCF改善が条件となる。

キャッシュフロー品質

営業CFは-3.59億円で純利益2.04億円に対する営業CF/純利益は-1.76倍と品質に課題（警告ライン<0.8を下回る）。主因は運転資本増（在庫・売掛の積み上がり、買掛の伸びとのギャップ）とみられる。投資CFの詳細は未記載だが、設備投資額は0.04億円と小規模。便宜上、FCFを営業CF−設備投資で近似すると-3.55億円であり、成長投資負荷よりも運転資本に起因するキャッシュ消費が大きい。財務CFは+7.94億円と外部資金に依存してキャッシュ水準を積み上げた。運転資本操作の兆候として、在庫6.76億円の積み増しと売掛3.55億円の増加が示唆され、販売伸長局面の正常な結果でもあるが、回収・回転のモニタリングが必須。次四半期以降は在庫回転日数・売掛回転日数の改善がOCF黒字化の鍵。

配当持続性

配当情報は未記載のため現状の配当方針は不明。純利益は黒字だが、FCF近似（-3.55億円）はマイナスであり、仮に配当を実施する場合は内部創出CFでは賄いにくい。財務CFで現金は厚いものの、累積損失（利益剰余金-9.53億円）やROIC 5.8%を踏まえると、当面は内部留保優先・成長投資/運転資本安定化に資源を配分するのが合理的と考える。持続可能性評価は、営業CFの黒字転換とFCFの安定化が確認できるまで保留が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動リスク：健康志向飲料等のカテゴリーで販促強度や競争の影響を受けやすい
• 原材料・物流コスト上昇：為替や燃料・海上運賃の上昇による粗利圧迫
• 在庫リスク：在庫積み増しに伴う陳腐化・評価損の可能性
• 販路依存：主要小売・ECチャネルに対する集中度上昇時の交渉力低下

財務リスク:

• キャッシュフローリスク：営業CF/純利益が-1.76倍と低品質、運転資本負荷の長期化
• 希薄化リスク：財務CFに依存した資金調達（+7.94億円）継続時の株式希薄化
• 資本効率リスク：ROIC 5.8%と資本コスト対比でのマージン低位

主な懸念事項:

• 四半期PLの一部科目（売上原価・粗利・税前利益/純利益）の整合性に不一致がある点
• 在庫6.76億円・売掛3.55億円の増加に伴う回収・回転の鈍化懸念
• 営業外収支の貢献は小さく、成長は本業依存で景気・消費動向の影響を受けやすい

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+83%、営業利益+175%で営業レバレッジが強く、営業利益率は約12.3%まで改善
• ROE 4.1%、ROIC 5.8%と資本効率は改善余地が大きい
• 営業CF/純利益-1.76倍で利益の現金化が遅延、在庫・売掛の回転改善が最重要
• 流動性は極めて厚く、短期の資金繰りリスクは低い
• 財務CF+7.94億円により現金厚みを確保、外部資金依存の継続には希薄化リスクが伴う

注視すべき指標:

• 在庫回転日数・売掛回転日数（運転資本の吸収度合い）
• 営業CFとFCF（OCF黒字化のタイミング）
• 粗利率と価格/ミックス（原材料・物流コストの転嫁状況）
• ROICと事業別投下資本効率
• 販促費の水準と売上成長の弾力性
• 希薄化関連指標（発行済株式数の変化、財務CF動向）

セクター内ポジション: 同規模の飲料・機能性食品銘柄と比較して、2026年Q2は収益成長とマージン改善が顕著で、財務安全性はトップクラス。一方でキャッシュフロー品質とROICは同業平均比で劣後しやすく、運転資本の効率化と安定した反復需要の確保が相対的な課題。

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