ジーエルテクノホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 213.83億円
• 営業利益: 28.46億円
• 当期純利益: 21.61億円
• 1株当たり当期純利益: 165.54円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のジーエルテクノホールディングスは、増収・増益で着地し、利益率もわずかに改善した堅実な四半期でした。売上高は213.83億円で前年同期比+3.3%、営業利益は28.46億円で+5.3%、経常利益は32.25億円で+2.0%、当期純利益は21.60億円で+18.3%と、最終利益の伸びが際立ちます。粗利益率は34.3%と安定、販管費は44.87億円で売上対比21.0%にとどまり、営業利益率は13.3%まで改善しました。前年同期の営業利益率は約13.1%と推計され、営業利益率は約+25bp改善しています。純利益率は10.1%と、前年の約8.8%から約+128bp改善し、税負担や非営業項目の寄与で底上げされました。営業外収益は4.48億円、営業外費用は0.68億円で、純営業外収支は+3.80億円と経常段階を下支えしています。営業外収入比率は20.7%（提供値）と、非営業項目への依存が一定程度みられる点は留意が必要です。キャッシュフロー面では営業CF32.22億円と純利益21.60億円を上回り、営業CF/純利益は1.49倍と利益の質は良好です。流動比率330%、当座比率302%と流動性は非常に厚く、短期借入金34.11億円を現預金98.76億円で十分に賄える保守的な財務です。他方、ROEは4.8%、ROICは4.6%と資本効率は低位で、特にROICが5%を下回る点は警戒シグナルです。総資産回転率0.353と資産効率が低く、成長投資や運転資本の資金滞留が資本生産性を圧迫している可能性があります。投資有価証券43.45億円を含む金融資産の保有が、非営業収益や包括利益の変動要因になり得る点も特徴です。インタレストカバレッジは103.6倍と極めて健全で、財務リスクは限定的です。設備投資は12.71億円と一定の投資を継続しており、営業CFから十分賄えているとみられます。配当は詳細未開示ながら配当性向（計算値）67.8%と示され、やや高めである一方、FCFでのカバー状況はデータ不足です。今後は、営業外要因への依存を抑えつつ、資産回転の改善とROIC>7%への回帰が重要な経営課題となります。総じて、収益・CF・流動性は堅調ながら、資本効率の改善が主要なテーマであり、運転資本の最適化と投資の選別がカタリストとなる見込みです。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率10.1% × 総資産回転率0.353 × 財務レバレッジ1.34倍 ≒ 4.8%となり、報告ROEと一致します。構成要素のうち、純利益率は前年から約+128bp改善と最も寄与が大きく、総資産回転率とレバレッジは低位・横ばい圏とみられます。純利益率の改善は、営業利益率の約+25bpの小幅改善に加え、営業外収支のプラス寄与（+3.80億円）と実効税率32.7%のコントロールによるものです。営業外収入比率が20.7%（提供値）と一定水準で、非反復的要素が混在する可能性があるため、純利益率の上振れは一部一過性のリスクがあります。一方で販管費の伸びは売上を下回ったと推測され、軽度の営業レバレッジが効いています。総資産回転率0.353は依然低く、運転資本や投資資産の滞留が示唆され、ROEの抑制要因です。財務レバレッジ1.34倍は保守的で、資本効率改善にはレバレッジではなく回転率・マージンの改善がより健全な手段となります。今後の持続性は、- 粗利率・販管費率の維持改善（価格転嫁とコストコントロール）- 非営業依存の低減（本業利益の積み上げ）- 運転資本効率の改善（売掛金・棚卸回転の向上）にかかっています。懸念点としては、営業外寄与が利益成長を押し上げる構図が続くと、ボラティリティ上昇につながること、ならびに資産増に対し売上成長が限定的で総資産回転が伸びにくい点です。

成長性評価

売上成長は+3.3%と穏やかで、数量/単価のどちらが主因かは未開示ですが、粗利率維持から価格転嫁またはミックス改善の進捗が示唆されます。営業利益は+5.3%と売上を上回る伸びで、販管費の伸び抑制が貢献しました。純利益は+18.3%と大幅増で、営業外収支と税率の効果が上乗せされています。持分法投資利益は未記載で、商社型の外部持分寄与は限定的とみられます。投資有価証券43.45億円の保有が、今後の売却益や評価差額を通じた一時益の源泉となる可能性がありますが、持続的成長の基盤は本業の営業利益拡大です。設備投資は12.71億円と一定の成長投資継続で、営業CFで賄える範囲にあり、資金面の制約は小さいです。将来見通しとしては、- 運転資本回転の改善による売上成長余地の確保- 高粗利プロダクト・サービス比率の引き上げ- 非営業依存度の低下による利益の安定化が鍵となります。短期的にはマージン維持と費用最適化でEPSは下支えされやすく、中期的にはROIC向上（>7%）が評価の焦点です。

財務健全性

流動性は強固で、流動比率330.4%、当座比率301.5%と業界ベンチマークを大幅に上回ります。短期借入金34.11億円に対し現金預金98.76億円を保有し、短期の満期ミスマッチリスクは低いです。総負債153.29億円、株主資本451.69億円で負債資本倍率0.34倍と保守的です。長期借入金30.40億円を含む有利子負債合計64.51億円に対し、ネットキャッシュは約+34億円と推計され、支払能力は極めて高いです。インタレストカバレッジは103.58倍で、金利上昇局面でも耐性があります。オフバランス債務についての開示はなく、現時点で特段のリスクは確認できません。自己資本比率は未算出ですが、純資産/総資産から約74.7%と推計でき資本の厚みは十分です。注意点としては、投資有価証券43.45億円保有に伴う市場価格変動リスクが純資産のボラティリティ要因になり得ます。

キャッシュフロー品質

営業CFは32.22億円で純利益21.60億円を大きく上回り、営業CF/純利益は1.49倍と質は高いです。減価償却8.47億円を踏まえると、EBITDA36.93億円からの現金創出能力は良好です。設備投資は12.71億円で、営業CFから十分に賄えており、推計フリーキャッシュフローは約+19.5億円（営業CF−設備投資）です。運転資本では売掛金85.08億円、棚卸31.12億円、買掛20.28億円と、ネット運転資本は高水準でキャッシュの滞留を示唆しますが、今期は営業CFが純利益を上回っており、運転資本増加の悪化は限定的とみられます。営業CF/純利益が1.0倍超であることから、利益の現金裏付けは十分で、恣意的な運転資本操作の強い兆候は現時点で見られません。財務CFは-1.02億円と小幅な純支出で、レバレッジ依存の低い資金循環です。投資CF詳細は未開示のため、M&Aや投資有価証券の取得・売却等の一過性CFは把握できません。

配当持続性

配当金総額・DPSは未開示ながら、配当性向（計算値）67.8%はやや高めです。推計FCF約19.5億円からみれば、仮に純利益ベースで約68%の配当を実施している場合でも、投資規模が現状並みであればFCFで概ねカバー可能と推定されます。ただし、投資CFの詳細や将来の成長投資拡大余地、ならびに一時的な営業外収益への依存を考慮すると、配当の完全な持続性評価には不確実性が残ります。ネットキャッシュ・低レバレッジという財務体質は配当の下支え要因です。一方、ROICが4.6%と低位であるため、資本配分（成長投資 vs 株主還元）の最適化が株主価値最大化の観点で重要になります。会社方針の未開示によりDOEや中期還元方針は評価不能です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 総資産回転率0.353と資産効率の低さに起因する収益性の伸び悩みリスク
• 営業外収入比率20.7%と非営業依存度の上昇に伴う業績ボラティリティ
• 販管費の固定費性により売上鈍化時のマージン低下リスク
• 投資有価証券43.45億円の評価変動・売却タイミングに依存する一時益・損失リスク
• （業界固有）サプライチェーン混乱や部材価格変動による粗利圧迫

財務リスク:

• 金利上昇による借入コスト上昇（現状耐性は高いが長期的リスク）
• 運転資本の膨張によるキャッシュフロー圧迫リスク
• 市場環境悪化時の投資有価証券の含み損拡大と包括利益の毀損

主な懸念事項:

• ROIC4.6%（<5%）と資本効率警告シグナル
• 総資産回転率の低迷がROE/ROICを恒常的に抑制
• 非営業項目の寄与により純利益が上振れしている可能性
• 配当性向が高めで、成長投資拡大時のFCFカバレッジ低下懸念

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・増益、営業/純利益率はそれぞれ約+25bp/+128bp改善
• 営業CF/純利益1.49倍で利益の質は高い
• 流動性・レバレッジは極めて健全（流動比率330%、Net Cash）
• ROIC4.6%と資本効率が主要課題、総資産回転率0.353の改善が鍵
• 非営業収入比率20.7%の高さは利益ボラティリティ要因

注視すべき指標:

• ROIC（目標>7-8%）とROEのトレンド
• 総資産回転率（売上/総資産）および売掛・棚卸回転日数
• 営業利益率と販管費率の推移
• 営業外収支の構成（受取配当・有価証券関連損益の動向）
• 営業CFとFCF（設備投資計画の拡大有無）
• 税率（実効税率の安定性）

セクター内ポジション: 財務健全性とキャッシュ創出は強い一方、資本効率（ROIC・総資産回転率）が同業平均を下回る可能性が高く、成長投資の選別と運転資本最適化を通じた効率改善が評価の分水嶺となる。非営業依存度はやや高めで、持続的な本業収益力の積み上げが相対的評価の改善に不可欠。

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