AIフュージョンキャピタルグループ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 11.14億円
• 営業利益: -3.61億円
• 当期純利益: -2.96億円
• 1株当たり当期純利益: -22.58円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

株式情報

配当情報

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のAIフュージョンキャピタルグループは、売上11.14億円に対し営業損失3.61億円・最終損失1.91億円と赤字継続で、コスト構造の重さが際立つ四半期でした。粗利益は6.44億円で粗利率57.8%と高水準である一方、販管費9.47億円が粗利益を大きく上回り、構造的な営業赤字を招いています。営業損失（-3.61億円）に対し税引前損益は-3.25億円で、持分法投資利益0.45億円などの営業外要因が損失を一部緩和しました。EPSは-22.58円、計算ROEは-3.0%、ROICは-5.1%と資本効率は警戒水準です。総資産87.54億円、自己資本比率64.2%、負債資本倍率0.35倍と財務レバレッジは低く、バランスシート耐性は相対的に良好です。営業CFは-5.11億円、投資CFは-8.04億円で、フリーCFは-13.15億円の大幅流出でした。財務CFは+15.51億円と大きく、資金調達でFCFの不足を補い、期末現金等は35.63億円まで積み上がっています。営業CF/純利益は2.68倍と表面上は高品質に見えますが、純利益・営業CFともにマイナスであるため判定は限定的で、運転資本の増減や前受・未払の変動に依存している可能性に留意が必要です。売上総利益率57.8%に対しEBITDAマージンは-23.3%と大きなギャップがあり、固定費比率の高さが利益水準を圧迫しています。前年対比や四半期推移の開示がないため、利益率のbpベースの変化比較は算出不能で、現時点では水準評価（粗利率高いが販管費過大）に止まります。持分法投資利益0.45億円は損失補填の役割を果たしたものの、商社的な収益ポートフォリオとしては規模・安定性の両面で限定的です。のれん17.10億円と無形資産0.43億円の合計は純資産に対して約27.2%に達し、収益性低下が続く場合は減損リスクが顕在化し得ます。流動負債の内訳が未開示のため厳密な流動性評価は困難ですが、現金等35.63億円と低レバレッジにより短期的な支払能力は担保されている可能性が高いと見ます。ROICが-5.1%と資本コストを大幅に下回るため、投下資本の回収性は現状で不十分です。今後は販管費の削減、売上拡大による総資産回転率の改善、並びに投資ポートフォリオの選択と集中でROIC>7-8%への回帰が最大の課題です。データ制約（前年比・四半期比較値、流動負債内訳、金融費用詳細、配当情報の未開示）を前提に、短期は資金調達余力で耐えつつ、固定費圧縮と高収益案件への資本再配分が必須と考えます。

収益性分析

【デュポン分解】ROE(-3.0%) = 純利益率(-17.1%) × 総資産回転率(0.127) × 財務レバレッジ(1.35倍)。最も毀損しているのは純利益率（-17.1%）で、粗利率57.8%にもかかわらず販管費9.47億円が重く、営業利益率は約-32.4%と大幅マイナス。総資産回転率0.127は事業の資産効率が低い水準で、売上規模に対し資産（特にのれん・投資）が厚いことが示唆されます。財務レバレッジは1.35倍と低く、ROEの押し上げ効果は限定的。ビジネス上の要因としては、(1) 高い固定費（人件費・開発・プラットフォーム維持などが想定）による損益分岐点の高さ、(2) 投下資本（のれん17.10億円、投資有価証券3.36億円等）に対して収益化が遅れている、(3) 営業外で持分法利益0.45億円がクッションとなるが本業の赤字を覆せていない、が主因。持続性評価では、固定費の構造改革が進まない限り純利益率の改善は一時的に留まりやすい一方、売上伸長や原価改善が実現すればレバレッジ効果で黒字転換の余地はある。懸念すべきトレンドは、販管費規模（9.47億円）が売上（11.14億円）に対して過大で、売上成長が伴わない場合の利益弾力性の低さ。さらにROIC(-5.1%)が資本コストを大幅に下回り、投資リターンの質が課題。

成長性評価

売上は11.14億円（前年比不明）で、水準としては総資産87.54億円に対し回転率0.127と低く、現状の資産規模に見合う成長には未達。粗利率57.8%は商品・サービスミックスに価格決定力または高付加価値要素があることを示唆するが、販管費の肥大化で成長が利益に結びついていない。利益の質は、営業赤字を持分法利益0.45億円や税効果（-0.29億円）で下支えしており、本業牽引という観点では弱い。将来見通しの鍵は、(1) 固定費の逓減（外注・広告・人件費効率化）、(2) 高マージン領域への事業ポートフォリオ転換、(3) 投資案件の選択と集中によるROIC改善、(4) 持分法投資の安定化および資源・非資源のバランス管理。データ未開示により四半期の成長トレンドは確認できないが、当面はコスト規律とキャッシュバーン抑制が優先課題。

財務健全性

自己資本比率64.2%、負債資本倍率0.35倍で資本構成は保守的。流動資産49.30億円に対し流動負債内訳が未開示のため厳密な流動比率は算出不可。ただし現金等35.63億円（残高）と買掛金0.79億円の水準から短期支払余力は高いと推定。満期ミスマッチについては、短期借入・長期借入の開示がなく確定評価はできないが、財務CF+15.51億円の調達でFCF流出を十分に賄っており、当面の資金繰りは良好とみられる。オフバランス債務は開示なし。のれん17.10億円は総資産の19.5%、純資産の26.4%相当で、収益性が低迷する場合の減損リスクに注意が必要。D/E>2.0や流動比率<1.0に該当する警告は現時点で確認できず（算出不可のため暫定判断）。

キャッシュフロー品質

営業CF-5.11億円に対し純利益-1.91億円で、営業CF/純利益は2.68倍（指標上は>1.0で良好）だが、両者ともマイナスであるため品質評価は限定的。FCFは-13.15億円（営業CF-5.11 + 投資CF-8.04）と大幅流出で、設備投資-0.62億円以外に投資支出が嵩んだことが示唆される。財務CF+15.51億円に依存しており、当期のキャッシュ創出力では投資・配当を自走的に賄えていない。運転資本の詳細（在庫・債権債務の期首末増減）が未開示のため、期中の運転資本操作の有無は判断困難。インタレストカバレッジは算出不可で、金利支払水準の確認が今後の課題。

配当持続性

配当実績・方針は未開示。純損失（-1.91億円）かつFCFマイナス（-13.15億円）のため、保守的には配当実行・増配の持続可能性は低いと評価。仮に配当を実施する場合も、当面は内部資金ではなく期首現預金や追加調達に依存する可能性が高い。自己資本比率は高いが、ROICが資本コストを大幅に下回る現状では、株主還元より先に投資リターン改善・固定費是正を優先する必要がある。FCFカバレッジは算出不可ながら、現状データでは十分なカバレッジは期待しにくい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定費過大による損益分岐点の高さ（販管費9.47億円が売上11.14億円に接近）
• 本業赤字の持続により、成長投資の自己資金調達力が低下
• のれん17.10億円の減損リスク（ROICがマイナス）
• 持分法投資利益0.45億円への依存度上昇時の変動リスク
• 事業ポートフォリオの収益化遅延（総資産回転率0.127の低さ）

財務リスク:

• FCF-13.15億円の継続時における外部調達依存リスク
• 金利上昇局面での金融費用増加（インタレストカバレッジ未算出）
• 流動負債内訳未開示による短期資金繰り不確実性の評価困難
• 投資CFの多額流出による流動性吸収

主な懸念事項:

• ROIC-5.1%と資本コスト乖離の拡大
• 粗利率は高いがEBITDAマージン-23.3%と収益化断絶
• のれん・投資の回収可能性に関する十分なエビデンス不足
• 営業外に頼った損失緩和（持分法利益）が恒常的となるリスク
• データ未開示項目が多く、業績の持続性判断の不確実性が高い

投資示唆

重要ポイント:

• 構造的な固定費の高さが主因で営業赤字、純損失-1.91億円
• ROE-3.0%、ROIC-5.1%で資本効率は警戒域、総資産回転率0.127が課題
• FCF-13.15億円を財務CF+15.51億円で補填、当面の資金繰りは確保
• のれん17.10億円は減損リスクに注意、収益性回復が急務
• 持分法利益0.45億円は下支えだが本業の黒字化が不可欠

注視すべき指標:

• 販管費対売上比率（コスト削減の進捗）
• 総資産回転率および売上成長率（資産効率の改善）
• ROIC（>7-8%への回帰の道筋）
• FCFと調達依存度（自己資金創出力の改善）
• のれん減損テストの結果と投資有価証券の評価損益
• 持分法投資利益の安定性（資源/非資源の内訳があれば要注視）

セクター内ポジション: 自己資本比率は高く財務耐性は相対的に強い一方、収益性・資本効率は同規模の上場企業平均を下回る。商社的視点では、持分法寄与は限定的で、ROIC目標（7-8%）に対し大幅未達。短期は資金ポジションで凌げるが、中期は固定費是正と選択と集中が不可欠。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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