シマダヤ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 228.32億円
• 営業利益: 27.56億円
• 当期純利益: 18.21億円
• 1株当たり当期純利益: 119.74円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のシマダヤは、増収・営業増益を確保しつつも、特別損失の影響で純利益は減益となり、総合評価は「堅調な本業・やや弱い最終利益」。売上高は228.32億円で前年同期比+4.4%、営業利益は27.56億円で+4.8%と、販管費コントロールが効き営業段階までは良好なトレンドを維持した。売上総利益は72.58億円、粗利率は31.8%で堅調、販管費45.02億円を吸収して営業利益率は12.1%と高水準を維持している。経常利益は28.27億円（+3.2%）と営業段階の伸びを下回ったが、営業外は0.78億円の収益があり安定的。税引前利益は25.99億円で、前年からは伸び悩み、結果として当期純利益は18.20億円（-5.1%）と減益となった。EPSは119.74円。営業利益率は12.07%と推計され、前年の約12.03%から約+4bp改善と小幅ながらマージンを伸ばした。一方、純利益率は約8.0%で、前年の約8.77%から約-80bp低下と、特別損失や税負担の影響で最終段階のマージンが圧縮された。ROEは9.3%（純利益率8.0%、総資産回転率0.86倍、レバレッジ1.36倍）で、資本効率は食品同業内で良好な水準。営業CFは17.99億円で純利益18.20億円に対して0.99倍とほぼ一致し、利益の現金化は概ね良好だが、閾値の1.0倍を僅かに下回っており運転資本の吸収を示唆する。流動性は流動比率237.8%、当座比率216.6%と非常に厚く、D/E 0.36倍で財務耐性は高い。ROICは13.4%とベンチマーク（>8%）を大幅に上回り、投下資本の収益性は優良。営業外収入比率は4.3%と低く、本業収益への依存が高い健全な利益構造。将来に向けては、価格改定定着やコストコントロール継続により営業段階は底堅い一方、特別損益や税負担管理が最終利益のボラティリティ要因。Capex（17.87億円）が営業CFをほぼ使い切っており、成長投資と株主還元の両立にはFCFの積み上げが鍵。総じて、財務基盤は強固、事業採算は改善基調、最終利益の質は特別損益次第でぶれやすいという構図。短期的には運転資本と特別損益の管理がKPI、中期的にはROIC維持と安定的な価格政策がテーマ。配当性向は試算で43.4%と妥当圏で、収益維持前提なら持続可能性は概ね良好。データ未開示（投資CF詳細、配当総額、持分法内訳等）があるため、一部評価は保守的に留める。

収益性分析

ROEは9.3%で、純利益率8.0%×総資産回転率0.86×財務レバレッジ1.36により説明される。変化のドライバーは営業段階の改善（営業利益+4.8%が売上+4.4%を上回り、営業利益率は約+4bp改善）に対し、特別損失・税負担に起因する純利益率の悪化（約-80bp）が相殺している点にある。営業外収入比率は4.3%と限定的で、収益は本業主導（粗利率31.8%、EBITDAマージン15.3%）。このため、ROEの質は「営業起点で健全、最終段階のボラティリティあり」と評価する。販管費は45.02億円で売上成長率（+4.4%）に対しコントロールが効いているとみられ、オペレーティングレバレッジはプラスに寄与。一方、純利益減は一過性要因（特別損失）示唆が強く構造的悪化とは言い難い。持続可能性の観点では、価格政策と原材料・エネルギー・物流コストの継続管理により営業段階の改善は一定の持続可能性がある。懸念トレンドとして、キャッシュ創出に対しCapexが重く（営業CF≒Capex）、FCFが伸び悩むとROE維持に制約となる点を指摘する。

成長性評価

売上は+4.4%で、数量・価格のいずれか（あるいは双方）の寄与が想定されるが、明細未開示のため内訳評価は限定的。営業利益は+4.8%で売上を上回り、ミックス改善や固定費吸収の進展が示唆される。純利益は-5.1%と減益で、特別損失や税負担の影響が成長率を圧迫。利益の質は、営業外・特別損益の揺らぎが残る一方で、営業利益率12.1%、EBITDAマージン15.3%は同業対比で見劣りしない。ROIC 13.4%は成長投資の経済性を裏付ける水準。先行きは、原材料・物流コストの安定化と価格改定の定着が続けば、営業段階の増益継続が期待されるが、特別損益の管理が純利益成長の鍵。Capexが営業CFをほぼ吸収しているため、成長投資の回収確度（稼働率・歩留まり・稼働開始タイミング）の見極めが必要。

財務健全性

流動比率237.8%、当座比率216.6%で短期支払能力は非常に高い。負債資本倍率0.36倍と保守的で、レバレッジリスクは低い。インタレストカバレッジは極めて高水準で金利負担は軽微。満期ミスマッチは、流動資産131.09億円に対し流動負債55.12億円で余力が大きくリスクは低い。オフバランス債務の開示はなく、リース等の潜在債務は評価不能だが、現状のバランスシートの強さが緩衝材となる。固定負債15.60億円も純資産194.66億円に対して適正規模。

キャッシュフロー品質

営業CF/純利益は0.99倍でほぼ1.0倍と良好域に近いが、閾値を僅かに下回るため運転資本の吸収や税・金利・その他調整の影響がうかがえる。投資CFは未開示だが、設備投資17.87億円が営業CF（17.99億円）をほぼ使い切っており、フリーCFは限定的と推定。運転資本では、売掛金63.49億円・棚卸11.71億円・買掛19.91億円の絶対額は健全に見えるが、前期比較が未開示のため回転日数の評価は不可。短期的には、運転資本の最適化（与信・回収、在庫回転）とCapexの段階投資でFCF余力を確保したい。

配当持続性

配当性向は試算で43.4%とガイドライン（<60%）に収まる。営業CFがCapexをほぼ賄う水準で、安定収益が続く限り配当の原資は確保可能だが、FCFマージンは薄く、追加的な大型投資や一時費用発生時の余力は限定的となりうる。配当総額・年間配当は未開示のため、FCFカバレッジの厳密評価は不可。方針としては、ROIC 13.4%の高水準を維持しつつ、成長投資の回収進捗が確認できれば安定配当の持続可能性は高いとみる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（小麦粉、油脂、卵等）およびエネルギー・物流コストの変動リスク：粗利率・営業利益率の圧迫要因
• 価格改定の受容性・チャネル交渉力：量への影響とマージンのトレードオフ
• 需要動向（人口動態・外食/中食トレンド）の変化：カテゴリー需要の伸び鈍化リスク
• 食品安全・品質問題：レピュテーションとコストの二重インパクト
• PB（プライベートブランド）拡大による競争激化と価格圧力

財務リスク:

• 特別損益の変動による純利益ボラティリティ（当期は税引前段階で減速）
• FCFの薄さ（営業CF≒Capex）に伴う投資・還元の両立余力の制約
• 為替変動（輸入原材料比率が高い場合）によるコスト増加リスク
• オフバランス債務（リース等）未開示に伴う潜在リスクの不確実性

主な懸念事項:

• 純利益率が約-80bp低下しており、特別損益・税負担のコントロールが喫緊課題
• 投資負担が営業CFをほぼ吸収しており、短期的なFCF創出力の改善が必要
• 運転資本の季節性・在庫水準の最適化（詳細未開示）

投資示唆

重要ポイント:

• 営業段階は増収増益・マージン小幅改善で基礎収益力は堅調
• 特別損失影響で純利益は減益、最終益の質が課題
• ROIC 13.4%・ROE 9.3%は資本効率良好
• 流動性・財務安全性は非常に高く、外部ショック耐性あり
• 営業CFとCapexが拮抗、FCFは薄く投資と還元の優先順位付けが重要

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率の推移（価格政策の定着度）
• 特別損益の発生有無と規模、実効税率の推移
• 営業CF/純利益の改善（>1.0倍の安定化）
• 在庫回転・売掛回転（運転資本効率）
• Capex実行額と投資リターン（ROIC維持）
• 原材料・エネルギー・物流指数（コスト環境）

セクター内ポジション: 食品セクター内では、営業利益率とROICが相対的に高く、財務レバレッジも低いためディフェンシブ性が高い一方、FCF創出力は投資局面で薄くなりやすい。最終利益のボラティリティ管理（特別損益・税）が差別化要因。

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