ＷＤＢホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 253.87億円
• 営業利益: 23.33億円
• 当期純利益: 15.72億円
• 1株当たり当期純利益: 75.40円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のＷＤＢホールディングスは、売上微減の中で営業利益が二桁減となり、収益性に逆風がかかった四半期でした。売上高は253.87億円で前年比-1.0%、営業利益は23.33億円で前年比-10.4%、経常利益は23.59億円で前年比-9.7%でした。一方、当期純利益は14.80億円と前年比+11.8%を確保し、税効果（実効税率34.3%）や営業外損益の安定（営業外収益0.27億円、費用0.01億円）も寄与しました。粗利益率は22.8%（57.76/253.87）で、販管費率は13.6%（34.42/253.87）、営業利益率は9.2%（23.33/253.87）でした。前年との利益率のbp変化は開示不足のため正確な算出不可ですが、売上減少幅（-1.0%）に対し営業利益減少幅（-10.4%）が大きいことから、営業利益率は縮小した可能性が高いと評価します。総資産回転率は0.602倍、財務レバレッジ1.24倍、純利益率5.8%の積でROEは4.3%と、資本効率は抑制的です。営業キャッシュフローは15.07億円で、純利益14.80億円に対して1.02倍と利益のキャッシュ化は概ね良好でした。もっとも、設備投資額は38.68億円と大きく、営業CFベースの簡便FCF（営業CF−設備投資）は約-23.6億円とマイナスで、投資先行の姿勢がうかがえます。貸借対照表は現金預金174.53億円を有し、流動負債66.70億円に対して現金カバーが2.6倍、流動比率364%と流動性は非常に厚いです。負債資本倍率0.24倍と保守的な資本構成で、支払能力面の懸念は限定的です。EPSは75.40円、1株当たり純資産は約1,733円と財務的な下支えは強固です。配当性向は計算値で84.7%と高めで、投資先行局面では持続可能性の検証が必要です。事業面では売上微減下での二桁営業減益はコスト上昇や稼働率の低下による負の営業レバレッジを示唆します。今後は、売上再成長と粗利率の回復、販管費の伸び抑制が利益率回復の鍵となります。潤沢な手元資金により短期の投資・株主還元の両立は可能ですが、FCFの赤字が続く場合は還元の最適化が論点になります。データの一部が未開示（前期比較の詳細、投資CF内訳、配当総額等）であり、bp単位の精緻なマージン比較やFCFカバレッジの厳密評価には制約があります。総じて、短期の収益性は軟化、財務基盤は強固、キャッシュフローは投資先行で中期成長に向けた布石という評価です。

収益性分析

ROE分解: ROE 4.3% = 純利益率5.8% × 総資産回転率0.602 × 財務レバレッジ1.24。最も収益性に影響した要素は純利益率の低下（営業利益の二桁減と実効税率34.3%の影響）と推定されるが、前期の分解値が未開示のため寄与度の正確な比較は不可。売上高が-1.0%の一方で営業利益が-10.4%と大きく減少しており、粗利率の圧縮（単価・稼働率低下や人件費上昇）および販管費の固定費負担による負の営業レバレッジが生じた可能性が高い。総資産回転率0.602倍は、潤沢な現金（174.53億円）保有が回転率を希薄化させている側面がある。財務レバレッジは1.24倍と低く、安全性は高いがROE押し上げ効果は限定的。これらの変化の持続性については、人件費・採用単価の上昇が構造的である一方、需要環境の回復や稼働率改善が進めば粗利率と営業レバレッジは改善余地があるため、一部は一時的側面も含むと評価。懸念トレンドとして、売上成長率（-1.0%）に対し費用側（販管費34.42億円）の伸び詳細が不明なため断定は避けるが、結果として営業減益幅が売上減少を上回っており、費用の伸びまたは粗利圧迫が売上の伸びを上回った可能性が示唆される。

成長性評価

売上は-1.0%と小幅減で、主力領域の受託・人材配置の需要調整が示唆される。営業利益は-10.4%と減益幅が大きく、短期的には単価・稼働率または人件費の上昇によるマージン圧迫が成長の制約。営業外の寄与は限定的（営業外収入比率1.8%）で、成長ドライバーは本業の改善に依存。ROICは9.2%と資本コストを上回る良好な水準で、実行中の設備投資（38.68億円）が今後の供給能力・効率性向上に繋がれば、中期での売上再加速に資する可能性。EPSは75.40円と増益、税負担や非営業要因も寄与しつつ、底堅さを示す。見通しの焦点は、(1) 稼働率・受注の回復、(2) 粗利率の改善（単価是正、ミックス改善）、(3) 販管費コントロール（固定費の弾力化）である。短期は慎重、中期は投資回収による改善余地があるシナリオ。

財務健全性

流動比率364%、当座比率364%と極めて健全で、明示的な警告水準（<100%）を大幅に上回る。現金預金174.53億円が流動負債66.70億円の2.6倍で、短期の満期ミスマッチリスクは低い。負債資本倍率0.24倍と保守的なレバレッジで、D/E>2.0の警戒ラインから大きく乖離。固定負債14.71億円に対してキャッシュが潤沢で、返済能力は高い。有利子負債の内訳は未記載だが、総負債81.41億円の中核は買掛金（23.30億円）である。オフバランス債務の記載はなく、特段のリスクは確認できない（未開示の可能性は留保）。自己資本340.27億円と厚く、資本のクッションが強い。

キャッシュフロー品質

営業CFは15.07億円で純利益14.80億円に対して1.02倍と、品質はベンチマーク（>1.0倍）をわずかに上回り良好。運転資本の詳細は未開示だが、売上微減の環境下でも営業CFと純利益が整合しており、積極的な運転資本操作の兆候は見えにくい。投資CFは未記載ながら、設備投資は38.68億円と大きく、営業CF−設備投資ベースの簡便FCFは約-23.6億円で投資先行を示す。財務CFは-8.36億円で、配当・自己株取得等による資金流出が示唆される（内訳は未開示）。当期は潤沢な現金でFCFマイナスを十分吸収可能だが、同規模投資が継続する場合はFCFの持続性が論点。営業CF/純利益が0.8倍未満ではないため、利益の質に直ちに問題は見られない。

配当持続性

配当性向（計算値）は84.7%と高水準で、ベンチマーク<60%を上回り慎重評価が必要。営業CFベースのFCFがマイナス（約-23.6億円）であるため、当期の株主還元はキャッシュ蓄積で賄えるものの、投資が継続する場合の持続可能性は低下しうる。配当金総額・配当方針の開示が不足しており、FCFカバレッジは厳密に算定不可。短期は手元流動性が厚く減配圧力は限定的、中期は投資回収タイミングと収益成長次第で見直しの余地。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要循環・顧客の研究開発投資の変動による稼働率・単価の下押し
• 人件費・採用コストの上昇による粗利率圧迫
• 大口顧客依存・価格交渉力の制約によるマージン低下
• 新規投資（設備・システム等）の立ち上がり遅延による回収リスク

財務リスク:

• FCFマイナス（営業CF−設備投資）の継続による還元余力の低下
• 有利子負債内訳未開示による負債コスト・満期の不透明性
• 高配当性向（84.7%）が継続した場合の内部留保不足

主な懸念事項:

• 売上微減に対して営業利益が二桁減の負の営業レバレッジ
• ROE 4.3%と資本効率の伸び悩み（高現金保有による回転率希薄化）
• 投資CF内訳・配当総額の未開示によるキャッシュ配分評価の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-1%下でも営業利益-10.4%と収益性が軟化、営業利益率は9.2%
• ROE 4.3%と資本効率は抑制、現金厚く総資産回転率0.60倍
• 営業CF/純利益1.02倍で利益の質は概ね良好
• 設備投資38.68億円により簡便FCFは約-23.6億円（投資先行）
• 流動比率364%、負債資本倍率0.24倍と財務体質は堅固
• 配当性向84.7%は高水準で、FCFマイナスが続く場合の持続性に留意

注視すべき指標:

• 受注・稼働率と単価動向（粗利率の回復度合い）
• 販管費の伸び（固定費の弾力化・効率化進捗）
• 営業CFと設備投資のバランス（FCFの黒字転換時期）
• ROICの維持・向上（投資回収の可視化）
• 顧客集中度・価格改定の進捗

セクター内ポジション: 財務安全性は同業内でも上位水準とみられる一方、直近は負の営業レバレッジで収益性が軟化。投資先行により中期の成長オプションは確保しているが、短期の利益率回復が相対評価の鍵。

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