株式会社ＶＬＣセキュリティ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6.12億円
• 営業利益: -2.48億円
• 当期純利益: -2.64億円
• 1株当たり当期純利益: -19.74円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のVLCセキュリティは売上減少と大幅な赤字で厳しい四半期となり、コスト構造の重さとキャッシュフローの弱さが際立ちました。売上高は6.12億円で前年同期比-21.4%、売上総利益は2.48億円、粗利率は40.5%でした。販管費は4.96億円と売上高を大きく上回り、営業損失は-2.48億円、営業利益率は約-40.5%に悪化しています。経常損失は-2.39億円、当期純損失は-2.63億円で、純利益率は-43.0%です。EPS（基本）は-19.74円で赤字ですが、希薄化後EPSが54.67円と正値である点は整合性上の注意（希薄化後EPSの算定根拠未記載）を要します。包括利益は3.14億円の黒字で、投資有価証券（11.50億円）の評価益などOCIの寄与が示唆されます（内訳未記載）。デュポン分解によるROEは-24.7%で、純利益率の悪化が主因、総資産回転率0.328、財務レバレッジ1.75倍です。ROICは-31.6%と目標水準（7–8%以上）を大幅に下回り、投下資本に対する収益性に深刻な課題があります。粗利率・営業利益率の前年同期からのbp変化は、比較対象データ未記載のため測定不能です（定量比較不可）。営業CFは-0.84億円で、純損失-2.63億円に対する営業CF/純利益は0.32倍と収益品質に課題が見られます。流動比率は200.2%と高く、短期の流動性には余力がある一方、インタレストカバレッジは-184.94倍で、損失継続時の金利負担耐性は低いです。財務CFは+1.85億円と資金流入しており、外部調達依存で資金繰りを補った可能性があります（詳細未記載）。固定資産の大半を投資有価証券（11.50億円）が占め、包括利益の変動性を通じて純資産がマーケット環境にさらされる構造です。販管費（うち役員報酬0.83億円）が売上に対し過大で、スケールダウンした売上に固定費が重くのしかかっています。今後は売上回復または固定費削減、ならびに営業キャッシュフローの黒字化が最優先課題です。将来に向けては、投資有価証券の評価損益に依存しない本業収益と現金創出力の回復が必要で、短期の資金繰りは保てるものの、ROICとROEの改善なくして資本効率は低迷が続く見通しです。

収益性分析

ROEは純利益率（-43.0%）×総資産回転率（0.328）×財務レバレッジ（1.75）で-24.7%に分解され、最もROEに負の寄与が大きいのは純利益率の悪化です。純利益率が大幅なマイナスとなった背景は、売上減少（-21.4%）に対して販管費4.96億円がほぼ固定費として残り、営業損失-2.48億円に直結した点にあります。総資産回転率0.328は、投資有価証券（11.50億円）を含む資産構成の重さから効率が低く、本業の回転力が弱い状態です。財務レバレッジは1.75倍と過度ではなく、レバレッジによるROE押し上げ効果は限定的でした。現局面のROE低下は主に事業損益構造（売上縮小×固定費高止まり）によるもので、コスト調整や売上回復がない限り短期的には継続性が高いと評価します。販管費成長率と売上成長率の比較は通期・前年データ未記載のため厳密比較不可ですが、現時点の販管費水準は売上の約81%に達し、営業レバレッジが強く負に働いています。営業外収支（+0.09億円の純額）は規模が小さく、構造的な赤字を補えません。粗利率は40.5%と一定水準を保つものの、売上ベースの縮小で固定費吸収が不十分となり、EBITDAマージンは-40.4%まで低下しています。持分法投資利益は未記載で、商社型の外部持分収益の貢献も確認できません。したがって、ROE改善には粗利の絶対額回復（受注・稼働率改善）と販管費の弾力的コントロール（固定費の可変費化・構造改革）が不可欠です。

成長性評価

売上高は6.12億円で前年同期比-21.4%と大幅減収。粗利率40.5%は一定ながら、売上の絶対額縮小が収益を圧迫しました。受注や案件規模、価格改定、顧客需要の詳細が未記載のため、減収ドライバーの特定は困難です。営業外収益0.13億円は規模が小さく、成長寄与は限定的です。包括利益は3.14億円とプラスで、投資有価証券の評価が業績ボラティリティを和らげていますが、事業成長の指標としては持続性が乏しい点に注意が必要です。費用面では販管費4.96億円が高止まりしており、トップラインが戻らない限り成長のレバレッジは働きにくい構造です。今後の見通しは、(1) 売上の回復（新規受注・単価・稼働率）、(2) 固定費の削減・変動費化、(3) 一過性ではない営業CFの黒字化、の進捗がカギとなります。定量的には、営業利益率の黒字回帰、EBITDAマージンの改善、総資産回転率の上昇（遊休資産圧縮を含む）を確認したい局面です。データ制約（四半期の明細未記載多数）により、成長持続性の確度は現時点で中程度以下と評価します。

財務健全性

流動比率は200.2%、当座比率も同水準で、短期流動性は健全です。負債資本倍率は0.75倍で過度なレバレッジではありません。D/Eが2.0を超えていないため、資本構成の観点からの警戒シグナルは現時点では限定的です。短期負債3.09億円に対して流動資産6.18億円（現金3.72億円、売掛金1.30億円）が上回り、満期ミスマッチのリスクは低いと評価します。長期借入金は0.91億円と小さい一方、営業赤字が続くと金利負担よりも資金消耗が問題化します。インタレストカバレッジは-184.94倍と警告域で、損失継続時の耐性は低い点に注意が必要です。投資有価証券11.50億円が資産の大半を占め、時価変動を通じて純資産の変動（含み益減少リスク）に晒されます。オフバランス債務は開示未記載のため評価不能です。自己資本は10.50億円で、1株当たり純資産は約76.9円（XBRL 75.82円）です。

キャッシュフロー品質

営業CFは-0.84億円、純損失-2.63億円に対する営業CF/純利益は0.32倍と品質面で警告域（<0.8）です。営業CFの赤字は、損失計上に加え運転資本の悪化が示唆されるものの、詳細科目が未記載のため内訳特定はできません。設備投資は-0.03億円と軽微で、FCFの算定に必要な投資CF全体は未記載のため正確なFCFは不明です。財務CFは+1.85億円と外部調達が資金繰りを下支えしており、営業・投資キャッシュフローの不足を補った構図です。運転資本の操作（売掛・在庫・買掛の期末調整）の有無は明細未記載により判定不能ですが、営業CF赤字かつ売上減少局面では回収・在庫管理の徹底が必要です。結論として、利益とキャッシュの連動性は低く、短期は流動性余力で凌げるものの、中期的な持続性は本業のCF改善が条件となります。

配当持続性

配当情報は未記載で、配当方針・実績は不明です。今期はEPSが-19.74円、営業CFもマイナスであり、仮に配当を実施している場合でも内部資金によるカバレッジは脆弱です。FCFが算定不能なため定量評価は限定的ですが、営業赤字・営業CF赤字の組み合わせは配当持続性にネガティブです。財務CFで資金流入があるものの、外部資金に依存した株主還元は持続性に欠けます。現状での健全な配当維持には、(1) 営業CFの黒字化、(2) 収益の安定化、(3) 投資有価証券に依らないキャッシュ創出の確立、が前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上の大幅減少（-21.4%）に伴う稼働率低下・スケールデメリット
• 販管費の固定費性が高く、売上変動に対する損益感応度が大きい構造
• 営業CFの赤字継続により事業運営の自由度が低下
• 投資有価証券評価に依存した包括利益のボラティリティ

財務リスク:

• インタレストカバレッジが警告域（-184.94倍）で、金利上昇局面での耐性が脆弱
• 投資有価証券（11.50億円）の時価下落による純資産圧迫リスク
• 赤字継続時の外部調達依存度上昇と希薄化・調達コスト上昇リスク
• 運転資本悪化（詳細未記載）の潜在リスク

主な懸念事項:

• ROIC -31.6%、ROE -24.7%と資本効率が大幅に目標を下回る点
• 営業利益率・EBITDAマージンが大幅マイナスで、早期の黒字転換が必要
• 営業CF/純利益が0.32倍と収益品質が低い
• 希薄化後EPSが正値で基本EPSと乖離するデータ整合性上の注意点（算定根拠未記載）

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインの大幅減収と固定費高止まりで営業損失が拡大
• ROIC・ROEともに大幅マイナスで資本効率が急速に悪化
• 営業CF/純利益0.32倍と収益品質に明確な警告シグナル
• 流動比率200%で短期流動性は確保されるが、損失継続時の耐性は限定的
• 包括利益はプラスであるものの、投資有価証券の評価に依存する不安定な性質

注視すべき指標:

• 受注残・稼働率・平均単価（売上ボトム判定）
• 販管費の固定費削減進捗（四半期販管費対売上比）
• 営業CFと運転資本回転（DSO/DPO/DIO）
• EBITDAマージンと営業利益率の黒字化時期
• 投資有価証券評価差額と純資産感応度
• 総資産回転率の改善（非事業性資産の圧縮）

セクター内ポジション: 同業（警備・セキュリティ関連）の中で、収益性・キャッシュ創出力は現状でボトムクァルタイル、流動性は上位、資本効率は下位。安定的な配当や持続的成長を評価される同業と比べると、事業の回復とコスト是正の確認が必要な局面。

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