株式会社タカミヤ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 212.83億円
• 営業利益: 11.09億円
• 当期純利益: 5.87億円
• 1株当たり当期純利益: 12.62円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のタカミヤは、売上が横ばいながらもコスト最適化で営業利益が大幅増となり、収益性の回復が確認できる四半期でした。売上高は212.83億円で前年比+0.2%と微増にとどまった一方、営業利益は11.09億円で同+38.3%、経常利益は9.55億円で同+49.2%、当期純利益は5.77億円で同+16.0%を確保しました。営業利益率は5.21%（=11.09/212.83）と推定され、前年の約3.77%（逆算）から約144bp改善したとみられます。純利益率も2.71%（=5.77/212.83）と、前年の約2.34%（逆算）から約37bp改善しました。粗利益率は34.2%で、売上原価の抑制が観察されますが、販管費は61.60億円と依然重く、営業レバレッジの改善余地は残ります。営業外収支は、営業外収益2.49億円に対し営業外費用4.03億円で差引-1.54億円のマイナスとなり、利払い負担等が経常段階の利益を圧迫しました。実効税率は41.0%と高く、税負担も純利益の伸びを抑制しています。営業CFは7.13億円で、純利益5.77億円に対し営業CF/純利益は1.24倍と品質は許容範囲にあります（>1.0倍）。一方で、設備投資は4.96億円、自己株買いは1.91億円を実行しており、営業CFからのカバレッジはタイトです。貸借は総資産734.96億円、純資産224.74億円、D/Eは2.27倍と高レバレッジで、インタレストカバレッジ4.40倍と合わせ、金利上昇環境下での金利感応度は要注意です。流動比率は120.7%と100%は上回るものの、当座比率は91.0%と100%を下回り、短期の流動性クッションは十分とは言えません。ROEは2.6%と低位で、レバレッジ（3.27倍）に依存しつつも、低い純利益率（2.7%）と総資産回転率（0.290）が資本効率を抑制しています。ROICは1.6%とベンチマーク（>5%）を大幅に下回り、資本コストを下回る水準である可能性が高いです。配当性向は129.2%と計算され、利益ベースでは非持続的な水準である点は警戒材料です。総じて、収益性は改善傾向にある一方、レバレッジ、金利負担、ROIC低位、当座比率の弱さがボトルネックで、今後は有利子負債の抑制と資産回転の改善、価格・稼働率の維持による営業利益率の一段の改善が課題となります。外部環境（建設投資動向、資材価格、金利）に対する感応度が高く、費用規律と投下資本の選別が中期成長の鍵です。

収益性分析

ROEは2.6%で、純利益率2.7%×総資産回転率0.290×財務レバレッジ3.27倍に分解されます。構成要素のうち改善寄与が最も大きいのは純利益率（営業利益率）で、売上横ばいの中でコストコントロールが奏功し営業利益率は約144bp拡大しました。総資産回転率は横ばい、財務レバレッジは高位維持とみられます。営業外費用（支払利息2.52億円等）と高い実効税率（41.0%）が純利益率の上昇を抑制。改善の持続性は、価格・稼働の維持と販管費の弾力化、ならびに金利負担の軽減次第。販管費明細未開示により精緻な分解は困難ですが、費用成長率が売上成長率（+0.2%）を上回る局面は要警戒。

成長性評価

売上は212.83億円（+0.2%）と停滞し、量・価格のいずれも大きな牽引は確認できません。営業利益は11.09億円（+38.3%）と大幅増で、主に原価・販管費のコントロールと稼働率改善が寄与したと推測します。経常利益は営業外費用（4.03億円）により営業からの減額が生じ、金利負担の逆風が続いています。純利益は5.77億円（+16.0%）で、税負担が高く最終ラインでの伸びを一部相殺しました。持続性の観点では、売上の基調が横ばいであるため、稼働率・単価・ミックス改善の継続、および資産回転率の向上が今後の成長ドライバーです。建設投資サイクルや資材価格、労務費の動向に対する感応度が高く、需給環境の悪化はマージン反転リスクとなります。費用面では、調達・物流最適化、遊休資産の圧縮、稼働管理の精緻化が営業利益率の底上げに有効です。財務面では、負債削減による利息費用の軽減が経常利益の改善に直結します。短期はコスト改善による利益の底上げ、 中期は投下資本効率（ROIC）と資産回転の引き上げが鍵です。ガイダンス未開示のため、通期見通しは、売上横ばい〜微増、利益は費用規律と金利動向次第で改善余地という前提の定性的評価に留めます。

財務健全性

流動比率120.7%、当座比率91.0%で短期流動性は可もなく不可もなしだが、当座比率<100%は在庫依存度の高さを示唆。D/E 2.27倍は警告域で、Debt/EBITDA約6.51倍、インタレストカバレッジ4.40倍は金利耐性の脆弱さを示す。短期借入金60.29億円に対し現金83.04億円、運転資本48.95億円と一定のバッファはあるが、在庫70.17億円の回転鈍化はリスク。満期ミスマッチは限定的ながら、レバレッジと金利負担の管理が最重要。オフバランス債務は情報不足で評価不可。

キャッシュフロー品質

営業CF7.13億円は純利益5.77億円の1.24倍で品質は良好。設備投資-4.96億円を控除した概算FCFは約+2.17億円と限定的。財務CF-7.58億円と自己株買い-1.91億円から、配当や借入返済の実行が示唆される。運転資本の増減は不明だが、当座比率<100%から在庫の圧縮余地。営業CF/純利益が0.8倍未満の懸念には該当せず、運転資本操作の明確な兆候は確認できない。

配当持続性

配当実額は未開示だが、配当性向129.2%（計算値）は利益ベースで非持続的。概算配当総額は約7.46億円とみられ、概算FCF約+2.17億円を上回る公算が高い。よって短期的にはバランスシートや追加借入に依存する可能性があり、中期の還元持続には(1) 収益性とROICの改善、(2) レバレッジ引き下げ、(3) 運転資本・非中核資産の最適化によるFCF拡大が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 建設・仮設機材需要の変動（業界特有リスク）
• 資材・物流・人件費の上昇による粗利率の圧迫
• 高固定費（販管費）構造による営業レバレッジの負のブレ

財務リスク:

• 高レバレッジ（D/E 2.27倍）とDebt/EBITDA約6.5倍に伴う金利感応度上昇
• インタレストカバレッジ4.40倍および高実効税率（41%）による最終利益の抑制
• 当座比率91%に起因する短期流動性バッファの弱さ
• 配当性向129.2%（計算値）と自己株買いの継続に伴うFCF超過還元リスク

主な懸念事項:

• ROIC 1.6%と資本コスト割れの可能性（資本効率面の構造課題）
• 営業外費用が営業外収益を上回る構造（純マイナス1.54億円）
• 資産回転率0.290の低迷と在庫圧縮の遅れ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上停滞下でもコスト最適化で営業利益は大幅増
• 営業外費用と税負担の重さが最終利益成長を抑制
• レバレッジ高止まりで金利上昇局面の脆弱性が残る
• ROIC・ROEは低位で資本効率改善が最大のテーマ

注視すべき指標:

• 営業利益率・粗利率の四半期トレンド
• D/E、Debt/EBITDA、インタレストカバレッジ
• 在庫・売掛回転日数（運転資本効率）
• 実効税率と税効果の変動要因
• FCF対総還元（配当＋自社株買い）のカバレッジ

セクター内ポジション: 足元の利益率回復は評価しつつも、同業対比でレバレッジとROICが見劣り。金融環境の逆風に相対的に脆弱で、資本効率のてこ入れが競争力の鍵。

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