株式会社ぐるなび 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 63.74億円
• 営業利益: 1.05億円
• 当期純利益: 2.48億円
• 1株当たり当期純利益: 2.28円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ぐるなび（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が63.74億円（前年比+6.6%）と増収で着地する一方、営業利益は1.05億円（同-62.3%）と大幅減益で、強いトップラインに対して利益面の伸び悩みが鮮明となりました。粗利は40.46億円で粗利率63.5%と高水準を維持していますが、販管費の増加により営業利益率は約1.6%まで低下しています。経常利益は1.01億円、当期純利益は1.28億円（EPS 2.28円）で、最終利益も前年比で約5割の減益となりました。デュポン分析では、純利益率2.01%、総資産回転率0.574回、財務レバレッジ2.15倍の積でROEは2.47%と低位ながら黒字を確保しています。営業キャッシュフローは7.15億円と純利益の約5.6倍（営業CF/純利益比率5.58）で、利益の現金化は良好に見えます。貸借対照表では総資産111.14億円、純資産51.81億円、負債61.51億円で、負債資本倍率1.19倍、流動比率237%と流動性・支払能力は総じて健全です。営業CFが大きくプラスである一方、投資CFや現金残高が0円と表示されているため、期中の投資活動や現預金水準の把握には制約があり、フリーキャッシュフロー（FCF）の実勢評価には注意が必要です。EBITDAは2.02億円、EBITDAマージン3.2%と、固定費負担により営業レバレッジが逆回転しやすい構造が示唆されます。インタレストカバレッジは9.2倍と金利負担は十分に賄えており、財務面のストレスは限定的です。売上は回復基調ながら、単価や広告単価の引き上げ、会員店舗数・課金率の改善が費用増を上回れていない可能性があります。短期的には、広告宣伝費・人件費・開発費などの成長投資をどこまで抑制しつつ収益性を回復させるかが焦点です。中期的には、飲食DXソリューション（予約・決済・CRM・P2C連携等）や広告商品ミックスの高度化によりARPUを引き上げ、固定費吸収を進められるかが鍵です。資本政策面では、当期配当は無配（配当性向0%）を継続しており、先行投資や収益回復の見極めを優先するスタンスと解されます。全体として、売上成長と健全な流動性に対し、営業利益率の低下とROE低位が評価の重しであり、費用効率化と高付加価値収益の積み上げが重要課題です。なお、現金・投資CF・一部指標に0表示が含まれるため、該当項目は不記載の可能性を念頭に、開示のある非ゼロデータを中心に分析しています。

収益性分析

ROEは2.47%で、純利益率2.01% × 総資産回転率0.574回 × 財務レバレッジ2.15倍の分解結果と一致します。純利益率は営業利益率の低下（営業利益1.05億円、営業利益率約1.6%）が主因で低水準となりました。粗利率63.5%は高いものの、販管費（人件費・広告宣伝費・システム開発/保守等）の増勢が粗利拡大を吸収し、営業レバレッジはマイナスに作用しています。EBITDAは2.02億円でマージン3.2%と薄く、固定費厚めの収益構造が示唆され、売上ボラティリティに対して利益感応度が高い状況です。経常段階でも金利負担は軽微（支払利息1,141万円、インタレストカバレッジ9.2倍）で、金融費用が利益の毀損要因とはなっていません。法人税等は1.73億円の計上があり、最終利益は1.28億円。費用増と限界利益率の低下がROEの抑制要因であり、短期的なROE改善にはSG&Aの伸び鈍化、価格改定や高粗利サービス比率の向上が必要です。

成長性評価

売上高は63.74億円で前年比+6.6%と増収。外食需要の回復や広告/送客プロダクトの稼働改善が背景と推察されます。一方、営業利益は-62.3%と大幅減益で、売上総利益の増加を上回る販管費増（獲得投資や人件費、開発費など）が示唆されます。利益の質はEBITDA・営業利益率の低下からやや脆弱で、短期的にはコスト最適化と単価向上（ARPU・広告単価・ソリューションのクロスセル）の両輪が必要です。営業CFは7.15億円と堅調で、収益の現金化は良好。もっとも、投資CF・FCFの数値解像度が低く（0表示）、成長投資の規模感を把握しづらい点は留意点です。見通しとしては、飲食店のデジタル化需要、予約/決済の一体運用、データ活用広告の需要を追い風に中期的な売上の持続性は一定期待できる一方、競合（大手検索/レビュー・他媒体）との価格競争や広告在庫単価の上昇余地には制約があり、利益回復の速度は費用コントロールに左右されます。

財務健全性

総資産111.14億円、負債61.51億円、純資産51.81億円。負債資本倍率1.19倍で過度なレバレッジは見られません。流動資産86.45億円、流動負債36.48億円で流動比率237%、当座比率237%と流動性は厚い水準です。運転資本は約49.97億円と十分で、運転資金制約は限定的です。自己資本比率は0.0%と表示されていますが、貸借対照表の数値からみた実質的な資本バッファは確保されています（ここでは非ゼロ開示数値に基づき評価）。金利負担は軽微で、支払能力に大きな懸念はありません。今後は契約負債/前受収益の動向、売上債権回転、買掛債務回転の変化を注視したいところです。

キャッシュフロー品質

営業CFは7.15億円で純利益1.28億円の約5.6倍、利益の現金転換は良好です。減価償却費0.97億円の非現金費用が寄与しつつ、運転資本の改善（前受や債権回収など）の関与が示唆されます。投資CFは0円、FCFは0円と表示されており、投資活動の実態把握に制約があるため、実質FCFは営業CFから実投資額（設備・ソフト開発・M&A等）を差し引いて再評価が必要です。インタレストカバレッジ9.2倍から財務CFの安定性は確保されており、期中の財務CFは-1.12億円（配当・自己株式・借入返済等のいずれか）で資本の外部流出が限定的であることを示します。総じて、営業CFベースでは質は高いが、成長投資とFCFのバランス評価には追加開示が必要です。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。現時点では利益の再投資や財務の健全性確保を優先する方針と見られます。営業CFは十分ながら、投資CF・FCFの把握が困難（0表示）で、持続的な配当原資の評価は限定的です。仮にFCFが営業CFに近い水準で安定化すれば配当余力は生じますが、営業利益率が1.6%と薄く、まずは利益率の正常化（販管費効率化と高付加価値商材比率の引き上げ）が前提となります。配当方針の見通しは、収益性回復の進捗と成長投資の規律次第で変動しうる状況です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 広告/送客市場の競争激化（大手検索・レビュー・他媒体との価格競争）
• 飲食店の出稿意欲・販促投資の景況感連動リスク
• 有料加盟店数の純増鈍化やチャーン増加によるARPU/売上の停滞
• 固定費厚めのコスト構造に伴う負の営業レバレッジ
• プロダクト移行やシステム刷新の遅延・品質リスク
• 個人情報・データ保護規制の強化による広告ターゲティング制約
• 外食トレンド変化（デリバリー/テイクアウト比重変化）によるマネタイズモデルの適合リスク

財務リスク:

• 利益率低下によるROE低位の固定化
• 投資キャッシュフローの不確実性（投資回収期間の長期化）
• 景気後退局面での売上減に対する固定費吸収力の低下
• 無形資産/開発費の減損・費用化による損益インパクト
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状影響は限定的）

主な懸念事項:

• 増収下での大幅減益（営業利益-62.3%）にみる費用増の持続性
• EBITDAマージン3.2%と薄利構造の継続
• FCFの実態把握が難しい点（投資CF/現金残高が0表示）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+6.6%と回復基調だが、販管費増で営業利益率が約1.6%まで低下
• ROEは2.47%と低位、利益率の回復が最重要課題
• 営業CFは7.15億円で利益の現金化は良好、短期の流動性は十分（流動比率237%）
• インタレストカバレッジ9.2倍と財務余力は確保
• 投資CF/FCFの把握に制約があり、資本配分の評価は慎重を要する

注視すべき指標:

• 有料加盟店数・チャーン率・ARPU
• 広告単価・稼働在庫・ソリューション別売上構成
• 販管費（特に人件費・広告宣伝費・開発費）の対売上比
• EBITDAマージン・営業利益率の四半期推移
• 営業CF/純利益比率の持続性と運転資本の変化（前受収益・売上債権回転）
• 投資CFの実額（資本的支出・開発投資・M&A）とFCF
• 契約負債・繰延収益等の動向（先行受領の有無）

セクター内ポジション: 国内飲食プラットフォーム市場において、同社はブランド・送客基盤を有しつつも、直近は増収下で利益率が圧迫され同業大手に対して収益性で見劣り。流動性と財務余力は健全で、構造的な収益化（高粗利プロダクト・価格最適化・費用効率化）を進められるかが相対的な評価軸。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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