株式会社アスカネット 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 33.17億円
• 営業利益: 31百万円
• 当期純利益: 2百万円
• 1株当たり当期純利益: 1.50円

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貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社アスカネット（24380）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）の業績は、売上高33.17億円（前年同期比-2.5%）と小幅減収ながら、営業利益0.31億円（+97.8%）と大幅な増益を確保しました。粗利益率は43.5%と良好で、販管費率は43.0%（販管費14.28億円/売上高33.17億円）と高水準ながら、損益分岐点近傍の中でコストコントロールが効いた形です。経常利益は0.51億円と営業外収益0.04億円（受取利息0.02億円、受取配当金0.01億円）が寄与しました。一方、税引前利益0.19億円に対し法人税等0.17億円で実効税率は88.3%と高く、当期純利益は0.23億円にとどまりました。デュポン分解では純利益率0.7%、総資産回転率0.530、財務レバレッジ1.19倍からROEは0.4%と低位です。流動比率321.1%、当座比率281.4%と流動性は非常に厚く、総資産62.54億円に対し純資産52.54億円で実質的に強固な自己資本基盤（推計自己資本比率約84%）を維持しています。営業キャッシュフローは2.41億円と純利益0.23億円を大幅に上回り（営業CF/純利益10.47倍）、収益のキャッシュ化は良好です。CAPEXは1.24億円、減価償却費1.81億円で設備投資は減価償却を下回り、資産圧縮的です。財務キャッシュフローは-3.16億円で、その内訳として自社株買い-2.01億円を実施し株主還元を強化しました。売掛金8.25億円、棚卸3.80億円、買掛金1.72億円から試算するキャッシュコンバージョンサイクルは約65日と標準的な水準です（年換算前提）。一方、営業利益率は0.9%、EBITDAマージン6.4%と収益性はなお脆弱で、トップラインの伸びと固定費吸収の両方が課題です。高い実効税率は一過性要因の可能性が高く、平常化すれば純利益率とROEに上振れ余地があります。純現金（現金16.87億円−負債合計9.63億円≒7.24億円）を背景に財務耐性は高いものの、配当関連の開示が限定的で、配当性向（計算値）531.5%は利益水準の低さを反映した見かけ上の高さです。全体として、堅固なバランスシートと良好なキャッシュ創出に対し、需要軟化による減収と構造的な低利益率が拮抗している局面です。今後は売上成長の回復、粗利率の持続、販管費効率化、税率の正常化がROE改善の鍵となります。データには未記載項目が多く、特に有利子負債や配当の実額、投資CF明細が確認できない点は分析上の制約です。

収益性分析

• デュポン分解: ROE 0.4% = 純利益率0.7% × 総資産回転率0.530 × 財務レバレッジ1.19倍。ボトルネックは純利益率と資産回転の低さ。
• 利益率の質: 粗利益率43.5%は健全だが、販管費率43.0%でほぼ相殺され、営業利益率は0.9%（0.31/33.17）。経常利益率は1.5%（0.51/33.17）。実効税率88.3%が純利益率を0.7%に圧縮。
• 営業レバレッジ: 減収（-2.5%）下で営業利益が+97.8%となっており、固定費抑制や構成差によるレバレッジが発現。損益分岐点近傍での小さな粗利改善が利益を大きく押し上げる一方、反対方向のショックにも脆弱。
• コスト構造: 減価償却費1.81億円、EBITDA 2.12億円（EBITDAマージン6.4%）。非現金費用の比重が相対的に高く、現金収益力（EBITDA）とP/L利益の乖離は小さい。
• 税率の正常化効果: 税引前0.19億円に対し税金0.17億円と過大。平常化（30%台）なら純利益は改善余地がある。

成長性評価

• 売上持続性: 売上高33.17億円（-2.5%）と軟調。フォト関連の需要鈍化や新規事業の立ち上がり遅延が示唆される一方、粗利率は維持されており価格やミックスは一定の粘りを示す。
• 利益の質: EBITDA 2.12億円に対し営業CF2.41億円とキャッシュ創出は利益を上回り、利益の質は良好。営業外収益は0.04億円と限定的で、利益は本業寄与が主体。
• 見通し: 税率正常化、固定費効率化、在庫回転改善が進めば純利益率の回復余地。反面、トップラインの回復が伴わない場合は営業レバレッジが逆回転しやすい。下期の受注動向と価格維持が鍵。

財務健全性

• 流動性: 流動資産30.74億円、流動負債9.57億円で流動比率321.1%、当座比率281.4%。現金16.87億円が大きく、安全域は厚い。
• 支払能力: 総資産62.54億円、純資産52.54億円で推計自己資本比率約84%。固定負債0.06億円と極小。有利子負債の明細は未記載だが、総負債9.63億円を現金で十分に賄える実質ネットキャッシュ体質。
• 資本構成: 負債資本倍率0.18倍と低レバレッジ。自社株買い（-2.01億円）実行により資本効率改善を志向しつつも、過度なレバレッジはかけていない。

キャッシュフロー品質

• 利益の質: 営業CF2.41億円は純利益0.23億円の約10.5倍で、減価償却1.81億円や運転資本のプラス寄与により高いキャッシュ変換を実現。
• FCF分析: 設備投資-1.24億円を控除するとフリーキャッシュフローは概算で約+1.17億円（社内算定、投資CFのその他項目未開示のため暫定）。減価償却＞CAPEXで資産は圧縮基調。
• 運転資本: 売掛金8.25億円、棚卸3.80億円、買掛1.72億円から、年換算売上・原価を前提とした試算でDSO約45日、在庫日数約35日、DPO約16日、CCC約65日。回転は許容範囲だが、買掛の短さが資金化をやや阻害。下期の在庫回転改善が追加のCF創出余地。

配当持続性

• 配当性向: 計算値531.5%は、分母となる利益水準が低いことに起因する見かけの高水準。実際の年間配当金総額は未記載のため、厳密な評価は不可。
• FCFカバレッジ: 概算FCF+1.17億円に対し、自社株買い-2.01億円を実施。配当実額不明だが、株主還元は当期利益・FCFを上回る可能性があり、手元資金に依存する局面。
• 配当方針見通し: 強固なネットキャッシュを背景に短期的な配当・自己株買いの継続余地はあるが、収益性の回復（営業利益率の改善、税率正常化）が伴わない場合は持続可能性に制約。利益連動型の柔軟な方針が望ましい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主力フォト関連需要の伸び悩みや価格競争による売上停滞
• 新規事業（高付加価値・ディスプレイ等）の商用化進捗遅延
• 販管費の固定費性が高いことによる業績ボラティリティ
• 在庫陳腐化・製品ライフサイクル短期化による粗利率圧迫
• 税率の不安定化（繰延税金資産の評価や一過性要因）

財務リスク:

• 利益水準が低い局面での高い見かけ配当性向による還元継続リスク
• 自己株買い等の株主還元がFCFを上回る場合のキャッシュバッファ低下
• 有利子負債の詳細未開示に伴う金利感応度の不確実性
• 売掛回収や在庫回転の悪化による運転資本の資金吸収化

主な懸念事項:

• 営業利益率0.9%と構造的な低収益性
• 実効税率88.3%の異常値が純利益を圧迫
• 減収基調（-2.5%）が続く場合の営業レバレッジ逆回転
• 配当実額・投資CF明細の未開示による持続性評価の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 強固なバランスシート（推計自己資本比率約84%、ネットキャッシュ約7.24億円）で耐性は高い
• 粗利率43.5%を維持しつつ販管費抑制で営業利益は大幅改善
• 実効税率の正常化が実現すれば純利益率・ROEの上振れ余地
• 営業CFが純利益を大幅に上回り、キャッシュ創出の質は良好
• 一方、営業利益率0.9%とトップラインの弱さが中期の資本効率改善の制約

注視すべき指標:

• 売上成長率と受注・バックログの動向
• 粗利益率と製品ミックス（価格維持・値上げの浸透）
• 販管費率の推移（固定費の変動費化・効率化）
• 営業CFおよびCCC（DSO・在庫日数・DPO）の改善度合い
• CAPEXと減価償却の関係（成長投資再加速の兆候）
• 実効税率の正常化と税効果会計の影響
• 株主還元（配当・自己株買い）のFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 同業小型株の中でも財務安全性は極めて高い一方、収益性（営業利益率・ROE）はセクター平均を下回る。トップラインの回復と固定費効率化が進めば相対的な資本効率は改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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