株式会社　ブラス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 31.73億円
• 営業利益: -1.63億円
• 当期純利益: 53百万円
• 1株当たり当期純利益: -26.85円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1のブラスは、売上横ばいながら営業赤字が拡大し、収益性・流動性の両面で警戒感が高まる決算でした。売上高は31.73億円で前年同期比-0.2%と微減に留まった一方、営業利益は-1.63億円（同-72.1%）と赤字幅が拡大しました。粗利益は21.48億円、粗利率は67.7%と高水準を維持しましたが、販管費20.74億円（売上比65.4%）が重く、営業損失の主要因となりました。営業外収支は純増0.08億円と小幅なプラスながら、営業赤字の補填には不十分でした。四半期の営業利益率は-5.1%で、粗利率との差（約+230bp）を販管費がほぼ吸収し、収益構造の脆弱性が露呈しました。前年の利益率データが未開示のためbpでの厳密な前年比較はできませんが、営業赤字拡大（-1.63億円）とインタレストカバレッジ-22.86倍が示す通り、実態としては利益率の悪化が顕著です。経常利益は-1.69億円、四半期純利益は-1.42億円で、純利益率は-4.5%と赤字です。デュポン分解では、総資産回転率0.261、財務レバレッジ3.07倍の下で、純利益率のマイナスがROE（-3.6%）を決定づけました。バランスシート面では総資産121.70億円、純資産39.69億円、負債72.57億円（D/E=1.83倍）とレバレッジがやや高く、金利負担耐性の弱さが目立ちます。流動資産27.69億円に対し流動負債35.29億円で、流動比率78.5%と1.0を大きく下回り短期資金繰りに明確なストレスがあります。現金22.74億円と売掛金0.43億円の合計でも流動負債を賄えず、満期ミスマッチが顕在です。営業キャッシュフローは未開示のため利益のキャッシュ裏付けは検証不能で、利益の質には不確実性が残ります。税前利益や法人税の数値整合性に揺らぎがある一方、最終損益（-1.42億円）と営業段階の赤字は明確で、分析上はこれらを優先的に評価しています。配当情報・FCFも開示がなく、配当持続可能性の判断は限定的です。短期的には販管費の抑制と稼働率・単価のテコ入れによる営業レバレッジ改善が最優先課題です。中期的にはレバレッジ水準の管理と金利耐性の回復（EBIT改善・借入構造見直し）なしにROEの改善は困難です。業界環境（婚礼需要の回復鈍化、価格競争、季節性）の中で、予約残高・成約率・平均客単価のモメンタムが今後の業績方向性を左右します。

収益性分析

ROE分解: ROE(-3.6%) = 純利益率(-4.5%) × 総資産回転率(0.261) × 財務レバレッジ(3.07)。最も変化が大きい要素は純利益率で、営業赤字（営業利益-1.63億円、営業利益率-5.1%）が直接の押し下げ要因。ビジネス面では、粗利率67.7%は維持されているものの、販管費率65.4%が高止まりし、集客コスト・人件費・会場運営固定費が粗利をほぼ相殺している。総資産回転率0.261は季節性の強いQ1としては低位で、稼働率の弱さ・案件消化の遅れが示唆される。財務レバレッジ3.07倍はROEのテコ効果を高め得るが、金利負担と利益率低下の中では逆効果となり純損失を拡大。持続性評価として、販管費のうち固定費比率が高い項目は短期での削減が難しく、需要回復や単価改善が伴わない限り純利益率の改善は限定的。一方、総資産回転率は稼働率改善と案件平準化で回復余地がある。懸念トレンドとして、売上成長率(-0.2%)に対し販管費の絶対額が粗利の大半を吸収しており、営業レバレッジが負に働いている点が最大の論点。

成長性評価

売上は前年同期比-0.2%と横ばいで、トップラインの伸長は停滞。粗利率は67.7%と構造的強みは維持される一方、需要・稼働率の鈍さや単価の伸び悩みが示唆される。営業外の寄与は0.08億円純増にとどまり、本業の弱さを相殺できない。利益の質は、営業赤字継続と高い販管費率から脆弱で、短期的な改善にはコスト最適化（人員配置、広告販促効率、会場稼働の平準化）と単価施策（付帯サービスのアップセル）が必要。見通しは、予約残高・成約率・平均施行単価・施行件数のトレンド次第で上下に振れやすい。新規会場の立ち上がりや季節性（Q2〜Q4への偏重）を踏まえた進捗管理が鍵。

財務健全性

流動比率78.5%、当座比率78.5%と1.0を下回り、短期流動性に明確な警告シグナル。運転資本は-7.60億円で、流動負債35.29億円に対して現金22.74億円＋売掛金0.43億円でも不足しており、満期ミスマッチリスクが高い。負債資本倍率1.83倍、総負債72.57億円・純資産39.69億円でレバレッジはやや高位。長期借入金27.43億円に加え流動負債の内訳が不明（短期借入・一年以内返済予定の長期借入金の有無未開示）のため、返済スケジュールの可視性が不足。オフバランス債務の開示はなく、リース等の潜在債務は不明。インタレストカバレッジ-22.86倍と金利負担耐性は極めて弱い。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフローが未開示のため、営業CF/純利益やFCFの算定は不可で、利益のキャッシュ裏付けを直接検証できない。運転資本はマイナスで、仕入債務や前受金に依存したキャッシュ構造の可能性があり、季節変動によるCFの振れ幅が大きいリスクがある。設備投資額・配当支払も未開示のため、FCFが配当・投資を十分にカバーしているかの持続可能性評価は保留。短期的には、運転資本の健全化（前受と支払サイトの管理、在庫水準の適正化）と営業CFの改善トレンド確認が必須。

配当持続性

配当情報・配当金総額・FCFが未開示で、配当性向は計算上-32.2%と参考性に乏しい（当期損失のため有意味な性向評価は不可）。赤字とインタレストカバレッジの弱さ、流動比率<1.0を踏まえると、キャッシュ保全を優先する余地が大きい。将来の配当方針は、営業CFの黒字定着、金利負担耐性の回復、レバレッジ指標の改善が前提となるべき。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 婚礼需要の鈍化や季節変動による稼働率の低下
• 価格競争・割引強化による単価下押し
• 販管費の固定費比率高止まりによる営業レバレッジ悪化
• 新規会場の立ち上がり遅延・開設費用の先行

財務リスク:

• 流動比率78.5%による短期資金繰り逼迫
• インタレストカバレッジ-22.86倍による金利耐性低下
• D/E=1.83倍のレバレッジ水準と満期ミスマッチ
• CF未開示による資金繰りの可視性不足

主な懸念事項:

• 営業赤字継続と純利益率-4.5%がROEを押し下げ
• 粗利率は高いが販管費率65.4%で粗利を吸収、構造的課題
• 短期負債が流動資産を上回る構造の継続可能性
• 税前利益・法人税数値に不整合があり、開示の一貫性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばいの中で販管費率高止まりにより営業赤字が拡大
• 流動比率78.5%、インタレストカバレッジ-22.86倍で財務の安全余裕度が低い
• ROEは-3.6%で、純利益率のマイナスが主因
• 総資産回転率0.261は季節性を考慮しても低位、稼働率回復が焦点
• 開示不足（CF・内訳）により利益の質と配当持続性の検証が限定的

注視すべき指標:

• 受注・予約残高、成約率、平均施行単価
• 会場稼働率と施行件数（四半期推移）
• 販管費の絶対額と売上比（特に人件費・広告販促）
• 営業CFとFCF（設備投資・前受金の動向）
• 流動比率と短期借入の推移、借換条件
• インタレストカバレッジと金利感応度

セクター内ポジション: 国内ブライダル同業の中で粗利率は相対的に高い一方、固定費負担・レバレッジが重く、景気・季節性ショックに対する耐性は同規模同業比で弱い。

免責事項

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