株式会社ルネサンス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 317.02億円
• 営業利益: 59百万円
• 当期純利益: 25百万円
• 1株当たり当期純利益: 0.77円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のルネサンスは、売上が堅調ながらも利益が急減し、財務・キャッシュ面の脆弱性が目立つ厳しい四半期となりました。売上高は317.02億円（前年比+1.1%）と微増でしたが、営業利益は0.59億円（同-93.0%）まで大幅減益となりました。粗利益は18.99億円、粗利率は6.0%で、収益性は極めて薄く、価格転嫁や稼働率改善の遅れが示唆されます。販管費は18.40億円で、粗利益18.99億円と拮抗しており、固定費負担が重く営業レバレッジが効いていません。営業利益率は0.19%と推計され、前年（約2.7%想定）から約-250bpの大幅悪化となりました。営業外では営業外収益0.58億円に対し、営業外費用4.66億円（うち支払利息4.09億円）がかさみ、インタレストカバレッジは0.14倍に低下しました。その結果、経常利益は-3.48億円、税引前損益は-3.60億円と赤字でしたが、法人税等-3.85億円（税負担の益）により当期純利益は0.24億円の黒字を確保しています。EPSは0.77円で、純利益率は0.1%にとどまりました。デュポン分解では純利益率0.1%、総資産回転率0.566、財務レバレッジ4.68倍からROEは0.2%に低迷し、レバレッジに支えられた低ROEという脆弱な構図です。キャッシュ面では営業CFが-0.96億円と純利益を下回り（営業CF/純利益=-4.00倍）、利益の質に懸念が生じています。設備投資は-20.39億円と重く、財務CF+24.76億円で資金繰りを補填している構図です。貸借対照表では流動比率82%、当座比率82%と短期流動性に警戒が必要で、運転資本は-27.68億円とタイトです。負債資本倍率3.68倍、Debt/EBITDA約7.35倍とレバレッジは高く、金利負担が利益を圧迫しています。ROICは0.2%と資本コストを大幅に下回っており、価値創造は難しい水準です。配当性向は計算値で1,069%と示されており、実質的な持続可能性は低いと判断します（配当詳細は未記載）。今後はコスト是正、価格改定、稼働率・会員数の改善とともに、金利負担と短期負債依存の低減が重要な課題となります。総じて、トップラインは下支えされる一方、固定費・金利・投資負担が重く、短期の利益・キャッシュ創出力は脆弱です。短期的には流動性・金利感応度・運転資本の動向がカタリスト、構造的にはROIC改善（不採算店の見直しや料金改定、エネルギーコスト対応）が鍵です。

収益性分析

ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジに分解すると、0.1%×0.566×4.68 ≈ 0.2%です。最も劣化が大きいのは純利益率で、営業利益率の急低下（約2.7%→0.19%程度、約-250bp）と金利費用増による経常赤字化が主要因です。ビジネス上の背景として、固定費（人件費・賃料・エネルギー）の高止まり、価格転嫁の遅れ、会員稼働の回復鈍化が示唆されます。この収益性低下は、構造的なコスト高と金利負担の組み合わせによる部分が大きく、短期での自然回復は限定的で、料金改定やコスト最適化など能動的施策が無ければ持続する可能性が高いと評価します。懸念されるトレンドとして、売上成長率（+1.1%）に対し販管費の伸び（粗利とほぼ同水準で圧迫）が相対的に高く、営業レバレッジが逆回転している点、また営業外費用（利息）がEBITを大きく上回っている点が挙げられます。

成長性評価

売上は+1.1%と小幅増収で、会費・物販・スクール等の総合的な積み上げが想定されますが、価格・ミックス効果より数量主導の伸びで利益寄与は限定的と見ます。営業利益は0.59億円と大幅減で、コストインフレ（エネルギー・賃金・修繕）や稼働回復不足が圧迫。営業外では支払利息4.09億円が重く、経常段階で赤字。成長持続性は、会員数純増や稼働率回復、料金改定の実効性に依存します。利益の質は営業CF/純利益=-4.00倍と低く、収益のキャッシュ転換が不十分です。先行投資（設備投資-20.39億円）は更新・省エネ投資の可能性が高い一方、短期的にFCFを悪化させています。見通しとしては、1) 料金改定・付帯収益拡大、2) 省エネ・営業時間最適化によるエネルギーコスト低減、3) 不採算店舗のスクラップ＆ビルドが実行されれば下期以降のマージン回復余地はありますが、金利負担と流動性制約が実行スピードの制約要因になり得ます。

財務健全性

流動比率82%、当座比率82%と1.0倍を下回り、明確な短期流動性リスクが存在します。運転資本は-27.68億円で、短期負債＞流動資産の構図が続いています。短期借入金58.00億円に対し現金79.62億円はあるものの、流動負債153.44億円全体を賄うには不足です。負債資本倍率3.68倍とレバレッジは高水準で、固定負債287.14億円に加え短期負債への依存度も高いです。インタレストカバレッジ0.14倍と支払利息がEBITを大幅に上回っており、支払能力に強い警戒が必要です。満期ミスマッチは、短期負債の一部を長期化・返済原資の確保（運転資本の縮小、非中核資産の売却等）で緩和が必要です。オフバランス債務についての開示は本データでは確認できず、リース債務や契約関連の将来コミットメントの存在可能性には留意が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは-0.96億円で当期純利益0.24億円を下回り、営業CF/純利益=-4.00倍と品質は低位です。運転資本の逆流（前受・未払の増減や在庫・売掛の変動）が発生している可能性があり、利益がキャッシュに転化していません。設備投資は-20.39億円と重く、推計フリーキャッシュフローは約-21.35億円（営業CF-0.96－設備投資20.39）とマイナスです。財務CF+24.76億円で不足を補っており、外部資金に依存するキャッシュ構造です。運転資本操作の兆候として、売上の伸びに対し営業CFがマイナスである点は、前受・未収・未払のタイミングや費用計上と支払いのズレが示唆され、下期に反転しない場合は構造的問題の可能性があります。金利上昇局面では、利払のキャッシュアウトがさらに増加しCFを圧迫するリスクがあります。

配当持続性

配当は詳細未記載ながら、計算上の配当性向は1,069%と極めて高く、当期の収益・キャッシュ創出力では持続可能性が低いと判断します。営業CF・推計FCFともにマイナスで、仮に配当を継続する場合は外部資金または手元流動性の取り崩しに依存します。持続可能性の観点では、1) 収益性の回復（営業利益率の正常化）、2) 設備投資の平準化・優先順位付け、3) レバレッジの漸進的低下が前提条件となります。今後は利益水準に連動した柔軟な配当政策（安定配当から循環調整後利益に連動）や自己株買いの抑制が現実的です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定費高止まり（人件費・賃料・エネルギー）による営業レバレッジ悪化
• 会員数・稼働率の回復遅れやチャーン増加による収益圧迫
• 価格改定の浸透遅延・競争激化によるマージン圧迫
• 設備老朽化・修繕費増によるコスト増と稼働低下リスク
• 業界固有：プール・空調などエネルギーコスト感応度が高い

財務リスク:

• 流動比率82%・当座比率82%と短期流動性リスク
• インタレストカバレッジ0.14倍の利払能力不足
• 負債資本倍率3.68倍、Debt/EBITDA約7.35倍の高レバレッジ
• 営業CFマイナス・FCFマイナスによる外部資金依存
• 金利上昇・信用スプレッド拡大時の財務コスト上振れ

主な懸念事項:

• ROIC0.2%と資本コストを大幅に下回る収益性
• 経常赤字常態化の懸念（利息がEBITを上回る構図）
• 運転資本のタイト化による資金繰りの不安定化
• 配当の実質的な持続性不足（高配当性向・マイナスFCF）
• 未開示項目の多さに伴うリスク把握の不確実性（投資CF内訳、配当詳細等）

投資示唆

重要ポイント:

• 微増収ながら営業利益は-93%と急減、営業利益率は約0.19%に低下
• 金利負担が重くインタレストカバレッジ0.14倍、経常赤字
• 営業CFが純利益を大幅に下回り、推計FCFは約-21.35億円
• 流動比率82%、負債資本倍率3.68倍とバランスシート脆弱
• ROE0.2%、ROIC0.2%と資本効率が極めて低い

注視すべき指標:

• 会員数純増・稼働率・単価（料金改定の進捗）
• エネルギーコストと省エネ投資の効果（電力単価・使用量）
• 販管費率・固定費の変動（人件費・賃料・修繕）
• 営業CFと運転資本（売掛・前受・未払の変動）
• インタレストカバレッジと有利子負債の長短構成
• 店舗ポートフォリオのリストラクチャリング進捗（不採算店対策）

セクター内ポジション: 国内フィットネス業界のなかでもコスト構造（エネルギー・固定費）とレバレッジの高さが収益ボラティリティを増幅しており、同業他社と比べて短期の財務柔軟性と金利耐性が低いポジショニング。規模とブランドは強みだが、資本効率とCF創出力の改善が急務。

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