セントケア・ホールディング株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 289.22億円
• 営業利益: 12.88億円
• 当期純利益: 10.62億円
• 1株当たり当期純利益: 43.10円

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のセントケア・ホールディングは、売上成長を確保しつつ営業利益は横ばい、純利益は一時要因を背景に大幅増益というミックスの決算でした。売上高は289.22億円で前年同期比+3.3%と堅調に伸長しました。営業利益は12.88億円で同+0.1%と実質的に横ばいにとどまり、営業レベルではコスト増の吸収に苦戦しました。経常利益は13.67億円で同+2.6%とわずかに増加しました。税引前当期純利益は16.16億円まで伸び、経常利益との差分2.49億円分の特別利益計上が示唆されます（注記未開示）。当期純利益は10.62億円で同+31.4%と大幅増益となり、実効税率34.3%を考慮しても下期に向けた利益積み上げ余地を確保しました。粗利益率は12.6%（36.32億円/289.22億円）で、原価・人件費上昇環境下でも一定の維持が確認されます。営業利益率は4.45%（12.88/289.22）と推計され、前年同期約4.60%から約15bpの縮小です。経常利益率は4.73%で、前年約4.76%から約3bp縮小にとどまりました。純利益率は3.67%まで上昇し、前年約2.89%から約78bp拡大しました。ROEは6.2%（純利益率3.7%×総資産回転率0.946×レバレッジ1.78倍）と、資本効率は水準並みです。営業外収入比率は13.7%と、非業務収益の寄与も一定程度見られます。営業CFは未開示のため、営業CF/純利益の乖離を検証できず、利益の質（キャッシュ創出力）評価には制約があります。流動比率235%・当座比率234%と流動性は極めて厚く、金利負担も軽微でインタレストカバレッジ22.3倍と財務余力は十分です。純利益の大幅増の一部は特別利益に依存している可能性があり、来期以降の持続可能性は営業段階の改善進捗に左右されます。売上は安定成長軌道にあり、売上総利益の積み上げと販管費の吸収が今後のマージン改善の鍵です。短期的にはコストコントロールと回収条件の改善で営業CFの裏付けを強化できるかが注目点です。中期的には人材確保コストの上昇と介護報酬改定の影響度合いが収益性を規定する見通しです。

収益性分析

【デュポン分解】ROE 6.2% = 純利益率3.7% × 総資産回転率0.946 × 財務レバレッジ1.78倍。最も変化が大きい要素は利益率で、売上+3.3%に対し営業利益+0.1%と伸びが鈍化し、営業利益率は前年約4.60%→今期4.45%へ約15bp縮小しました。営業段階の圧迫要因は、人件費・外注費・水道光熱費など運営コスト上昇の影響が大きいと推察され、価格改定や稼働率改善による転嫁が追いついていない構図です。一方で純利益率は特別利益の寄与で2.89%→3.67%へ拡大しており、非反復的要因が最終利益を押し上げました。この純利益率の改善は一時的要素の可能性が高く、持続性は限定的と評価します。売上総利益は36.32億円（粗利率12.6%）で一定の維持が見られるものの、販管費23.43億円の伸長が営業レバレッジを相殺した模様です。販管費成長率は未開示ですが、営業利益の伸びが売上の伸びを大きく下回っている点はコスト吸収力の低下を示唆し、懸念すべきトレンドです。総資産回転率は0.946と効率性は中立的水準で、売掛金94.11億円の高水準が回転率の上限を抑えています。財務レバレッジ1.78倍は保守的で、ROEを大きく押し上げるほどではない一方、リスクも限定的です。持続的なROE改善には、①営業利益率の回復（サービスミックス・単価改定・稼働率向上）、②売掛債権の圧縮による回転率改善、の2点が主要ドライバーとなります。

成長性評価

売上高は+3.3%とディフェンシブな介護・福祉領域らしい安定成長を継続しています。営業利益が+0.1%にとどまったことから、上期はコストインフレ（人件費・光熱費）や採用・定着コスト増が利益成長を抑制したと見られます。経常利益は+2.6%と営業外で若干の下支えがあり、税前利益は16.16億円まで伸長しているため上期の一過性収益（特別利益）が純利益+31.4%の主因と判断されます。営業外収入比率13.7%は過度ではないものの、利益の質の面では営業段階の改善が重要です。粗利率12.6%は維持されており、今後はケアマネ・訪問介護・看護・施設のミックス調整、単価の適正化、稼働率向上でのテコ入れ余地が残ります。売掛金が売上に対して大きく、回収条件・請求プロセスの効率化次第で営業CFの押し上げ余地があります。下期の見通しは、特別利益の反復性が低い前提では、営業利益率の底打ちとコスト転嫁進捗が実現できるかに依存します。中期的には需要は堅調で、地域展開・M&Aを通じたスケール化が売上成長の主ドライバーとなる見込みです。

財務健全性

流動比率235%・当座比率234%と短期流動性は非常に健全です。負債資本倍率0.78倍、レバレッジ（総資産/純資産）1.78倍と資本構成は保守的です。インタレストカバレッジ22.29倍（12.88億円/支払利息0.58億円）で、金利上昇局面でも耐性があります。長期借入金は8.91億円で有利子負債全体は未開示ですが、現金67.80億円が潤沢でネットキャッシュの可能性が高いです。満期ミスマッチは、流動資産173.88億円に対し流動負債74.00億円で安全域が広く、短期債務のロールオーバーリスクは限定的です。オフバランス債務の開示はなく、特段の情報はありません。のれん5.99億円・無形7.61億円は資産比で小さく、減損リスクは相対的に低めです。自己資本比率は未開示ですが、計算上の純資産172.15億円に照らし財務健全性は総じて高いと評価します。

キャッシュフロー品質

営業キャッシュフローは未開示のため、営業CF/純利益やFCFの水準は評価不能です（データ制約）。売掛金94.11億円は半期売上289.22億円に対し大きく、概算DSOは約59日（94.11÷（289.22/182日））で、業態水準としては許容範囲ながら営業CFの変動要因になり得ます。棚卸資産は0.86億円と極小で、在庫操作の影響は限定的です。特別利益の寄与で純利益が膨らんだ可能性があるため、今期の利益に対するキャッシュ創出の裏付けは保守的に見る必要があります。設備投資額・投資CFが未開示であるため、維持更新投資後のFCF余力は判断できません。運転資本面では売掛金の圧縮、請求業務の効率化がCF改善余地です。営業外収入への依存度は13.7%と過度ではないものの、営業CFが乏しい場合は品質懸念が顕在化します。

配当持続性

配当は詳細未開示ながら、計算上の配当性向は70.6%と当社ベンチマーク（<60%）を上回り、持続可能性に一定の慎重さが必要です。FCFおよび営業CFが未開示のため、配当のキャッシュカバレッジは評価不能です。ネットキャッシュ基調とみられる財務余力は短期的な配当維持を下支えしますが、特別利益寄与が薄れる局面では実力ベースの利益・CFでの賄いが課題となります。今後は配当方針の明確化（連結配当性向の目安、安定配当か累進配当か）と、FCF創出力の開示充実が持続性評価の前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・採用コスト上昇によるマージン圧迫
• 介護報酬改定の影響（単価・収益性の変動）
• 地域競争激化による稼働率・単価の下押し
• M&Aに伴うのれん・無形資産の減損リスク
• サービスミックス変化（高コスト領域への偏り）

財務リスク:

• 配当性向70.6%とやや高めで、利益変動時の余裕低下
• 売掛金高止まりによる回収・運転資本負担リスク
• 特別利益・営業外収益への一時的依存による利益変動
• 金利上昇リスク（負債は限定的だがゼロではない）

主な懸念事項:

• 営業利益率の縮小（約15bp）とコスト転嫁の遅れ
• 純利益の増加に占める一時要因の可能性（税前と経常の乖離2.49億円）
• 営業CF未開示による利益の質評価の不確実性
• 売掛債権の水準が資産効率とCFに与える影響

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+3.3%で堅調、一方で営業利益は実質横ばい
• 営業利益率は約4.45%へ低下し、コスト圧力が顕在化
• 純利益+31.4%は特別利益寄与が示唆され、一過性の可能性
• 流動性・レバレッジは保守的で財務耐性は高い
• ROE6.2%は水準並み、改善にはマージン回復と回転率向上が鍵

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（1.0倍超の回復）
• 営業利益率のトレンド（bpベースの改善）
• 売掛金回転日数（DSO）と回収条件
• 特別損益の発生有無と規模
• 人件費比率・採用定着コストの推移
• 配当性向とFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 国内介護サービス同業と比較して、財務健全性（流動性・レバレッジ）は優位、収益性（営業利益率・ROE）は業界平均並み、成長は安定的だがマージン回復が今後の評価分岐点。

免責事項

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