株式会社クシム 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 26百万円
• 営業利益: -4.88億円
• 当期純利益: -14.08億円
• 1株当たり当期純利益: -77.07円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q4のクシムは、売上の急減と特別損失計上により最終赤字が拡大し、収益・キャッシュフローともに厳しい決算となった。売上高は0.26億円で前年同期比-98.4%と急減、粗利率は94.9%と高水準だが販管費5.14億円を吸収できず営業損失は-4.88億円に拡大した。営業外収益0.44億円（うち受取利息0.34億円）を差し引き経常損失は-4.53億円となったが、税引前損失-13.64億円・当期純損失-13.65億円まで拡大しており、約9.11億円規模の特別損失が発生したと推定される。EPSは-77.07円で自己資本に対する毀損が大きい。売上総利益率は94.9%と高い一方、営業利益率は約-1,876%と極端な赤字で、固定費負担の重さが際立つ。前年とのbp比較は開示制約により厳密算出不可だが、営業利益率は大幅なbp単位の悪化があったとみられる。総資産は5.33億円、純資産は4.28億円で財務レバレッジは1.25倍と低いが、最終赤字の規模を踏まえると自己資本の耐久力は十分とは言い難い。営業キャッシュフローは-6.39億円と純損失-13.65億円に対する実現性は0.47倍と低く、利益のキャッシュ化に課題がある。フリーキャッシュフローは-8.97億円まで悪化し、投資CFのマイナス（-2.58億円）が資金流出を一段と拡大させた。財務CFは+1.99億円で資金調達に依存している。流動比率は232.7%と流動性は表面上良好で、現金2.23億円は短期借入金0.30億円をカバーするが、インタレストカバレッジは-166.67倍と金利負担を十分に稼得できていない。貸借対照表には総負債1.05億円と長期借入金13.03億円の不整合があり、負債水準の正確な把握に留意が必要である。売上急減の背景（事業構成・受注動向・一過性要因の有無）と特別損失の中身が重要な分析ポイントとなる。販管費の硬直性が高く、売上ボリュームの回復なしには損益分岐点を下回る赤字が続くリスクが高い。運転資本の動きや一時的な資産評価損の影響が営業CFの弱さにどの程度寄与したかの分解が必要である。今後は収益基盤の再構築、特別損失の再発防止、販管費の構造的削減、ならびにキャッシュフローの早期黒字化が最優先課題となる。配当は未開示であるが、当面は内部留保・資金繰り優先の方針が想定される。データには未記載項目と整合性の課題があるため、比率分析は保守的に解釈した。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率（-5250.0%）×総資産回転率（0.049）×財務レバレッジ（1.25倍）= 約-318.9%と算出され、極めて低い。大幅な悪化に最も寄与した要素は純利益率であり、売上急減（-98.4%）に対して販管費が5.14億円と高止まりした結果、営業赤字が拡大したことに加え、約9.11億円規模の特別損失が最終赤字を押し広げた。総資産回転率は0.049と著しく低く、収益化資産の稼働が弱い（売上0.26億円に対して総資産5.33億円）。財務レバレッジは1.25倍と低水準で、レバレッジによるROE押し上げ効果は限定的。純利益率の低下は、構造的な固定費過多と一時的な特別損失の併存によるものとみられ、特別損失は一過性の可能性がある一方、売上ボリュームと費用構造のミスマッチは持続リスクが高い。販管費の絶対額が売上を大幅に上回っており、売上成長率を販管費成長率が上回る（ないし売上急減に販管費が追随できない）負の営業レバレッジが顕著。

成長性評価

売上高は0.26億円で前年同期比-98.4%と壊滅的に縮小し、コア事業の継続性・受注パイプラインの弱体化が示唆される。粗利率は94.9%と高水準で、ビジネスモデル自体は高付加価値である可能性があるが、ボリューム不足により固定費を吸収できていない。営業外では受取利息0.34億円が目立つが、本業の代替とはならず持続的成長の源泉にはならない。約9.11億円の特別損失が税前損失を拡大しており、資産評価や事業整理の影響が疑われる。成長回復には、売上ボリュームの早期回復（新規案件・既存顧客の再稼働）と、費用構造のリサイズが不可欠。短期見通しは、売上の急回復が確認できるまで不透明。KPIとして受注残、月次売上、解約率、ARPA等のトレンド確認が必要。

財務健全性

流動比率は232.7%（流動資産2.37億円/流動負債1.02億円）で短期流動性は一見健全。当座比率も232.7%と高水準で、現金2.23億円は短期借入金0.30億円を十分にカバーする。負債資本倍率は0.25倍と保守的で、D/E>2.0の懸念はない。一方、インタレストカバレッジは-166.67倍と金利負担を稼得できておらず、継続的赤字が続けば支払能力リスクが高まる。貸借対照表には総負債1.05億円と長期借入金13.03億円の不整合があり、満期構成・契約条項（コベナンツ）把握に不確実性がある。短期負債1.02億円に対し流動資産2.37億円で満期ミスマッチは限定的。オフバランスの債務は開示からは確認できない。

キャッシュフロー品質

営業CFは-6.39億円で純損失-13.65億円に対する営業CF/純利益は0.47倍と低く、利益の現金化が弱い（品質警告閾値<0.8）。フリーCFは-8.97億円（営業CF-6.39億円＋投資CF-2.58億円）と大幅なキャッシュアウトで、設備投資は-0.01億円と小さいため、投資CFのマイナスは金融投資やその他投資が主因の可能性。運転資本の詳細内訳は未記載だが、売上急減局面では売掛回収や在庫縮小による資金流入が通常期待される一方、今回の営業CF悪化はその効果が得られていない、もしくは費用先行・前払費用増などの逆風があったことを示唆。財務CF+1.99億円により資金繰りを補填しており、内在的な資金創出力は脆弱。今後は運転資本の厳格管理（与信・回収・前受/前払の最適化）と、赤字縮小による営業CFの黒字化が必須。

配当持続性

配当は未開示。純損失-13.65億円、営業CF-6.39億円、FCF-8.97億円という状況下では、理論的な配当余力は乏しく、仮に配当を実施しても持続可能性は低い。今後の配当政策は、収益の安定化と営業CFの黒字化、加えて余剰流動性の確保が前提となる。現状では内部留保の回復・資本健全性の維持が優先されるべき局面。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上の急減（-98.4%）に伴う顧客基盤の毀損・案件枯渇リスク
• 固定費（販管費5.14億円）の硬直性による高い損益分岐点
• 特別損失（約9.11億円推定）の再発・追加計上リスク
• 事業ポートフォリオの不透明性（収益源の集中・代替収益の不確実性）
• 業界固有：ブロックチェーン/デジタル資産関連の規制変更・市況変動に伴う需要ボラティリティ

財務リスク:

• 営業CFの弱さ（営業CF/純利益0.47倍）による資金繰りリスク
• インタレストカバレッジ-166.67倍の継続による債務返済能力低下
• 貸借対照表の不整合（総負債1.05億円 vs 長期借入金13.03億円）に起因する実質レバレッジ過小評価リスク
• FCF継続マイナス（-8.97億円）に伴う追加希薄化・資金調達依存リスク

主な懸念事項:

• 売上回復の時期と確度（受注残・パイプラインの可視性）
• 特別損失の内容（減損・投資有価証券評価・事業整理）の一過性評価
• 費用構造の見直し進捗（販管費の固定・変動比率の再設計）
• 負債実態の把握（借入金明細・満期構成・担保・コベナンツ）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-98.4%でコア事業が大幅縮小、固定費吸収不全により営業損失-4.88億円
• 約9.11億円の特別損失が最終赤字-13.65億円を拡大、ROEは-318.9%
• 営業CF/純利益0.47倍・FCF-8.97億円でキャッシュ創出力が脆弱
• 流動比率は高いが、利払い能力は極めて弱い（インタレストカバレッジ-166.67倍）
• 貸借対照表に負債データの整合性問題があり、実質レバレッジ評価は慎重姿勢が必要

注視すべき指標:

• 月次売上・受注残・契約更新率
• 販管費の削減進捗（四半期販管費/売上）
• 営業CF/純利益、運転資本回転（DSO/DPO/在庫回転）
• 特別損失・評価損の発生有無
• 借入金残高の満期構成・金利条件・コベナンツ
• 希薄化イベント（公募増資・MSワラント等）の有無

セクター内ポジション: 同業の小型テック/クリプト関連銘柄と比較して、売上規模の急縮小と特別損失の大きさが際立ち、短期の業績安定性・キャッシュフロー品質で相対的に劣後。流動性指標は表面上良好だが、収益力とCF指標はセクター内で下位。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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