株式会社クロスキャット 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 82.23億円
• 営業利益: 8.81億円
• 当期純利益: 6.65億円
• 1株当たり当期純利益: 47.47円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のクロスキャットは、増収・増益ながら営業段階は微増、最終利益は二桁増で着地した堅調な決算と評価する。売上高は82.23億円で前年同期比+2.3%、営業利益は8.81億円で+1.8%、経常利益は9.14億円で+1.7%、当期純利益は6.65億円で+14.1%と、下期偏重の業態を踏まえると順当な進捗である。営業利益率は10.7%（=8.81/82.23）で、前年同期から約7bp低下と小幅に悪化した一方、純利益率は8.1%（=6.65/82.23）で約83bp改善したと推計される。粗利率は23.8%と安定、販管費率は13.1%（=10.80/82.23）でコストコントロールは総じて良好である。営業外収益は0.37億円（配当金0.26億円を含む）と貢献し、税引前利益9.92億円まで積み上げた。実効税率は32.9%で標準的な水準に収れんしている。ROEは11.1%（デュポン分解: 純利益率8.1%×総資産回転率0.888×レバレッジ1.54倍）と資本効率は良好。営業キャッシュフローは19.54億円と純利益の2.94倍に達し、利益のキャッシュ化は非常に高い。期中の株主還元は自社株買い1.38億円実施、財務CFは-17.99億円と積極的な資本配分を示すが、現金残高29.06億円、短期借入金3.00億円でネットキャッシュ基調を維持。流動比率306.8%、当座比率306.8%、負債資本倍率0.54倍と、流動性・レバレッジはきわめて健全。営業CFの強さにより、配当（金額未開示）および買戻しを十分カバーできる体力がある。一方で営業利益率の小幅低下は、単価ミックスや人件費・外注費インフレの影響が示唆され、案件難度の上昇や採用・稼働率のブレに注意が必要。純利益の伸長は営業外収益の寄与や税費の平準化が背景とみられ、持続性の点では営業段階の改善再加速が鍵となる。売上・利益とも通期に向けた進捗は順調だが、受注環境、単価マネジメント、労務費インフレの転嫁度合いが今後の利益率回復の決定要因。IT投資の需要底堅さが続けば増収は見込めるが、マージン維持には高付加価値領域の案件構成比引き上げと要員生産性の向上が必要。総じて、キャッシュ創出力と財務健全性は強固、短期の利益率モメンタムはやや鈍化、最終利益は堅調というバランスの取れた決算と位置付ける。

収益性分析

ステップ1: ROE=11.1%は純利益率8.1%×総資産回転率0.888×財務レバレッジ1.54倍で説明され、利益率と効率性の両面でバランス良い。ステップ2: 四半期比較では営業利益の伸び（+1.8%）が売上の伸び（+2.3%）を下回り、営業利益率は約-7bp低下、他方、純利益率は約+83bp改善しており、ROE寄与は純利益率の改善が最大。ステップ3: 純利益率改善は営業外収益（0.37億円、うち受取配当0.26億円）や税費の平準化の影響が示唆され、営業段階のわずかなマージン圧力（人件費・外注費インフレ、案件ミックス）を相殺。ステップ4: 営業外収益の一部は毎期反復性が高い（受取配当）ものの、相場要因も絡むため持続性は営業利益率の回復ほど確度が高くない。よって、ROEの持続には営業利益率の再拡大（高付加価値案件比率増、単価改定）が必要。ステップ5: 懸念トレンドとして、売上成長（+2.3%）に対し販管費は金額10.80億円・率13.1%で横ばい圏ながら、営業利益成長が劣後している点は営業レバレッジの弱まりを示す。今後は稼働率改善や上流・DX/データ領域の拡大による単価上昇が鍵。

成長性評価

売上は+2.3%と小幅増収で、SI/受託中心の安定成長レンジ。需要の底割れは見られず、既存顧客深耕と継続案件が寄与。営業利益は+1.8%と増益ながら伸びは鈍化、単価ミックスと労務費上昇の転嫁不足が示唆される。純利益は+14.1%と二桁増で、営業外収益（配当等）の寄与と税費の平準化が効いた。粗利率23.8%、販管費率13.1%とコストは概ねコントロールされているが、営業利益率10.7%は微減。中期的には、上流工程・金融/公共の大型更新、データ分析・クラウド移行など高付加価値領域の案件構成比引き上げが売上・利益の持続性を担保しうる。注目は受注残・案件単価、ヘッドカウント/稼働率、下期の季節性吸収力。営業外の貢献は一定の反復性があるが、事業競争力の源泉は営業段階の改善であり、H2でのマージンリカバリーが次期への示唆となる。

財務健全性

流動比率306.8%、当座比率306.8%で短期支払能力は非常に高い。現金29.06億円に対し短期借入金3.00億円で実質ネットキャッシュ、D/Eに相当する負債資本倍率は0.54倍と保守的。インタレストカバレッジ258倍で金利耐性も十分。短期負債22.31億円に対し流動資産68.45億円と満期ミスマッチリスクは極めて低い。固定負債10.16億円の内訳（長期借入金など）は未記載だが、総体として有利子負債依存は低い。オフバランス債務の開示はなく、目立つ認識外リスクは確認できないが、リースや受注関連の偶発債務は注記要確認。

キャッシュフロー品質

営業CF19.54億円は純利益6.65億円の2.94倍で品質は非常に高い。運転資本では売掛金37.21億円・買掛金6.31億円と債権超過だが、期内の回収が進んだ可能性が高く、営業CFが強く出ている。設備投資は0.19億円と軽量で、フリーCFは投資CF未開示のため厳密算出不可ながら実質プラス圏とみられる。財務CFは-17.99億円で、自社株買い1.38億円に加え配当・借入返済等の流出が示唆されるが、期末現金は29.06億円と潤沢。営業CF/純利益が0.8倍を大きく上回るため、利益のキャッシュ化に懸念は乏しい。運転資本操作の強い兆候（棚卸圧縮や買掛延伸）は業態的に限定的で、異常値は見られない。

配当持続性

配当性向は計算値で84.4%と高めである一方、営業CFの潤沢さからキャッシュベースでのカバレッジは高い。配当総額や年間配当は未開示のため厳密なFCFカバレッジは算出不可だが、軽量な設備投資と強い営業CFを勘案すると当期水準の還元は概ね持続可能とみる。ただし、配当性向が高止まりする場合は利益変動時の柔軟性が低下するため、今後の方針（安定配当か累進配当か、自己株買いとの最適配分）に留意。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件ミックスの変化や価格競争による営業利益率の低下リスク
• 人件費・外注費インフレの転嫁遅れによるマージン圧迫
• 稼働率の変動や要員確保難による収益性悪化
• 主要顧客のIT投資サイクル鈍化による受注減少

財務リスク:

• 売掛債権の増加に伴う回収リスク（与信集中）
• 配当性向の高止まりに伴う利益変動耐性の低下
• 営業外収益（受取配当等）の変動による最終利益のブレ

主な懸念事項:

• 営業利益率が前年から約7bp低下とわずかに悪化している点
• 純利益成長が営業外要因に依存する度合いの上昇
• 投資CF・配当総額の未開示によりFCFカバレッジの精緻評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+2.3%、営業+1.8%で増収増益だが営業段階の伸びはやや鈍化
• 純利益は+14.1%で純利益率は約+83bp改善、ROEは11.1%と良好
• 営業CF/純利益2.94倍でキャッシュ創出力は非常に強い
• 流動性・レバレッジは極めて健全（流動比率306.8%、負債資本倍率0.54倍）
• マージン改善のカタリストは高付加価値案件比率の引き上げと単価改定

注視すべき指標:

• 受注残高と案件単価（上流/クラウド/DX比率）
• 稼働率・一人当たり粗利と外注費率
• 売上債権回転日数と与信集中度
• 営業利益率と粗利率の四半期推移
• 営業外収益（配当等）の持続性
• 株主還元（配当性向/自社株買い）の継続方針

セクター内ポジション: 国内中堅SIの中ではROE・営業利益率ともに良好で、財務健全性とキャッシュ創出力は上位。成長率は落ち着いているが、ミックス改善余地が残る分、マージン拡大のポテンシャルは中程度。

免責事項

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