伊藤ハム米久ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 5,423.62億円
• 営業利益: 131.50億円
• 当期純利益: 62.97億円
• 1株当たり当期純利益: 167.58円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

伊藤ハム米久ホールディングス（2296）の2026年度第2四半期累計は、売上高542,362百万円（前年比+10.5%）、営業利益13,150百万円（同+49.3%）、当期純利益9,508百万円（同+51.8%）と、増収・大幅な増益を達成しました。粗利益率は12.1%で、価格改定の浸透や原材料高の沈静化を背景に粗利改善が進んだとみられます。営業利益率は2.42%と前年からの改善が示唆され、売上成長に対する利益の伸びが大きいことから営業レバレッジが効いています。経常利益13,636百万円に対して支払利息1,172百万円、インタレストカバレッジは11.2倍と金利負担能力は十分です。デュポン分析では、純利益率1.75%、総資産回転率1.141回、財務レバレッジ1.65倍からROEは3.31%と算出され、資本効率は改善余地がある一方で安定的です。流動比率191.9%、当座比率111.5%と流動性は良好で、運転資本は132,788百万円と潤沢です。貸借対照表は総資産475,315百万円、負債合計180,691百万円、純資産287,681百万円で、負債資本倍率0.63倍と保守的な資本構成です。営業CFは-9,189百万円とマイナスで、在庫増など運転資本の季節的積み上がりが主因と推察されます。営業CF/純利益は-0.97と利益に対するキャッシュ創出は今期上期時点では弱く、下期の在庫圧縮と回収改善が焦点となります。税金等は2,819百万円で、実効税率は約20.7%（2,819/13,636）と見積もられ、提供データの「実効税率0.0%」は不記載によるものです。配当情報は本データでは不記載（年間配当0円、配当性向0%と表示）であり、配当判断には追加開示が必要です。EPSは167.58円が示されていますが、発行済株式数・BPSの数値は不記載のため資本政策の検証には制約があります。投資CFや現金同等物の数値も不記載であり、当期の設備投資や純現金ポジションの確度は限定的です。総じて、価格転嫁とミックス改善により利益率が持ち直す一方、運転資本がキャッシュを吸収しており、下期のキャッシュ創出回復が重要なチェックポイントとなります。マクロ的には食肉相場と為替（米ドル・豪ドル）のボラティリティが引き続き主要リスクですが、同社は低レバレッジを背景に耐性を有しています。データの不記載項目が複数あるため、定量評価は利用可能な非ゼロ項目に限定して実施しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率1.75% × 総資産回転率1.141回 × 財務レバレッジ1.65倍 = ROE 3.31%。純利益率は1.75%で、営業利益率2.42%（13,150/542,362）から営業外損益・税負担を経ての水準としては、価格転嫁とコスト正常化の進展が示唆されます。粗利益率12.1%とEBITDAマージン3.6%のスプレッドから、販管費比率はおおむね8.5%前後と推定され、販管費の固定費性が高い中で売上伸長に伴う固定費吸収（営業レバレッジ）が効いています。営業レバレッジの感応度：売上+10.5%に対し営業利益+49.3%で、単純計算のレバレッジ係数は約4.7倍と高い。インタレストカバレッジ11.2倍と財務費用負担は低く、利益の質は本業寄与が中心。実効税率は約20.7%（2,819/13,636）で、税率面の特殊要因は限定的と見られます。ROAは参考値として約2.0%（9,508/475,315、期間の非年率）で、資産回転率の改善余地が今後の課題です。

成長性評価

売上持続可能性：売上高は+10.5%と二桁増。価格改定の定着、原料相場の安定化、加工食品のミックス改善が成長ドライバーと推定。国内の量的成長は限定的なため、継続的な価格・ミックス改善と業務用/コンビニ向けのチャネル拡大が鍵。利益の質：粗利率12.1%、営業利益率2.42%と改善傾向。原材料（豚・牛）調達の安定化と製販一体での歩留まり改善が寄与。為替/相場逆風時のマージン耐性が今後の検証点。先行き：下期は需要期（年末）で在庫回転の改善が見込まれる一方、相場反転や物流・エネルギーコスト再浮上がリスク。営業レバレッジが高い局面が続けば、売上の一桁台後半成長でも営業利益の二桁成長が期待できるが、価格弾力性と需要の持続性を注視。

財務健全性

流動性：流動比率191.9%、当座比率111.5%と十分な短期支払能力。棚卸資産116,146百万円と大きく、在庫の質と回転期間の管理が重要。支払能力：負債合計180,691百万円に対し純資産287,681百万円、負債資本倍率0.63倍と保守的。インタレストカバレッジ11.2倍で金利上昇耐性も良好。資本構成：財務レバレッジ1.65倍と低リスク体質。自己資本比率は本データでは不記載（0.0%表示）だが、総資産・純資産からの概算では約60%超の高水準と見受けられます。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純利益9,508百万円に対し営業CFは-9,189百万円で、営業CF/純利益は-0.97。販管費の現金化に問題があるというより、棚卸資産や売上債権の増加による運転資本吸収が主因と推定。FCF：投資CFは不記載（0円表示）、FCFも不記載のため定量評価は制約。ただし減価償却費6,438百万円が示すようにキャッシュ創出力は本源的に存在し、下期の在庫縮小で営業CFの回復余地。運転資本：運転資本132,788百万円、棚卸資産116,146百万円の比重が高く、在庫日数の短縮がCF改善の最大ドライバー。短期的には金融CF14,013百万円で流動性を補完しており、資金繰り上の逼迫感は限定的。

配当持続性

配当性向評価：配当性向0.0%および年間配当0円は不記載項目。実際の配当方針・予想は会社開示の確認が必要。FCFカバレッジ：FCFが不記載のため、定量的なカバレッジ評価は不可。キャッシュ創出は上期マイナスだが、下期の季節性と運転資本解放により通期では改善見込み。配当方針見通し：低レバレッジかつ安定収益を背景に、中期的には還元余地はあるとみられるが、在庫投資と設備投資（未開示）とのバランス、およびキャッシュ回収の進捗が前提条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 食肉相場（豚・牛）の価格変動とスプレッド圧縮リスク
• 為替（USD/AUD/BRL等）変動による原材料コスト変動
• 家畜疾病・サプライチェーン寸断（ASF/口蹄疫等）
• 価格転嫁の遅れと需要弾力性による販売数量影響
• 小売・外食の競争激化およびPB拡大による価格競争
• 食品安全・品質トラブル発生時のブランド毀損
• エネルギー・物流コストの上振れ

財務リスク:

• 運転資本（特に在庫）の積み上がりによる営業CFのボラティリティ
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（ただし現状耐性あり）
• 為替ヘッジのミスマッチによる評価損益変動
• 投資計画の不透明性（投資CF不記載）によるキャッシュ需要の把握難

主な懸念事項:

• 上期の営業CFマイナス（-9,189百万円）の早期改善が見られるか
• 棚卸資産116,146百万円の回転効率・評価損リスク管理
• 価格改定の持続性と原料相場反転時のマージン耐性

投資示唆

重要ポイント:

• 二桁増収と高い営業レバレッジで営業利益は+49.3%と大幅増
• 粗利率12.1%、営業利益率2.42%と収益性は改善トレンド
• 流動性は厚く、負債資本倍率0.63倍と保守的な財務体質
• 営業CFは-9.2十億円と上期はキャッシュを消費、在庫の圧縮がカギ
• ROEは3.31%と安定も、資産回転率・マージンの一段の改善余地あり

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益および在庫回転日数
• 粗利益率・営業利益率の四半期推移
• 食肉相場（豚枝肉・牛カットアウト）と為替（USD/JPY・AUD/JPY）
• 価格転嫁進捗（値上げの浸透率）と製品ミックス
• インタレストカバレッジとネットデット/EBITDA（要開示）
• 設備投資額・更新投資の水準（投資CFの開示待ち）

セクター内ポジション: 国内大手の中では保守的なレバレッジと安定供給力を持ち、収益性は同業トップ（例：食肉大手）に比べると中位だが、価格・ミックス改善によりギャップ縮小の局面。営業レバレッジが効く現在の環境では相対的な利益成長率が高く映る一方、在庫管理とキャッシュ創出の実行力が相対評価の分岐点。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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