丸大食品株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,202.90億円
• 営業利益: 42.10億円
• 当期純利益: 32.15億円
• 1株当たり当期純利益: 130.48円

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の丸大食品は、売上高が微増の中で営業段階は大幅に改善した一方、最終利益は減益となり、コアは強くボトムラインに歪みが出た四半期と評価します。売上高は1,202.9億円で前年同期比+1.4%、営業利益は42.1億円で+46.1%と大幅増加しました。営業利益率は3.5%（42.1/1,202.9）で、前年の約2.43%から約107bp改善しました。粗利益は201.0億円で、粗利率は16.7%（会社計算値）と確認できます。販管費は158.9億円で売上比13.2%となり、営業レバレッジの寄与が大きかったとみられます。経常利益は44.42億円で+41.3%と好調でした。税引前利益は43.68億円、実効税率は26.4%と平常水準です。これにもかかわらず当期純利益は31.94億円で前年同期比-25.2%と減益で、最終段階で一時要因（特損など）の影響があった可能性が高いです。純利益率は2.7%で、前年の約3.6%から約94bp低下しました。EPSは130.48円で、期中平均株式数を考慮した計算に整合します。営業CFは77.17億円と純利益（31.94億円）を大幅に上回り、営業CF/純利益は2.42倍で利益の質は高いです。流動比率は134.4%、当座比率は104.5%と短期流動性はおおむね良好です。インタレストカバレッジは31.19倍と極めて厚く、金利負担耐性は高いです。一方でROEは4.5%、ROICは4.2%にとどまり、資本効率は依然として課題です（ベンチマーク<5%で警告）。総じて、売上横ばい下でもコストコントロールと価格転嫁の進展で営業段階は改善したものの、特別要因で純利益が目減りした構図です。次四半期以降は一時損益の剥落とコア業績の継続性、ならびに資本効率の改善（ROIC引き上げ）が焦点となります。営業外収益は4.05億円（うち受取配当2.16億円、受取利息0.08億円）と限定的で、本業の改善が経常段階の伸長を牽引しました。現金預金92.06億円に対し短期借入金77.74億円で、手元流動性は短期債務をカバー可能です。純資産は711.23億円、負債資本倍率0.78倍と保守的な資本構成を維持しています。今後は、販管費効率の維持、原材料価格の動向、在庫水準の適正化、ならびに投資有価証券（194.41億円）の評価変動リスク管理が鍵です。

収益性分析

ステップ1（DuPont分解）: ROE 4.5% = 純利益率2.7% × 総資産回転率0.951 × 財務レバレッジ1.78倍。ステップ2: 期中の変化が最も大きいのは純利益率で、営業利益率は約107bp改善した一方、純利益率は約94bp低下し、最終段階の悪化がROEを抑制した可能性が高い。ステップ3: 営業段階の改善は粗利率の維持（16.7%）と販管費効率化、価格転嫁・ミックス改善が背景と推測される一方、最終段階の悪化は特別損失や非反復的損益の影響が主因とみられる。ステップ4: 営業面の改善はコスト管理の継続で一定の持続性が期待できるが、特別損益による純利益の押し下げは一過性である可能性が高い（ただし詳細開示不足につき不確実性あり）。ステップ5: 懸念点として、売上成長率（+1.4%）に対し販管費の伸び動向が不明なこと、純利益のボラティリティが高いこと、ROICが4.2%と低位であることを挙げる。営業外収入比率は12.7%と限定的で、依存度は高くないが、純利益の減少は本業外の一過性要因に敏感であることを示唆する。

成長性評価

売上は+1.4%と緩やかな伸長で、数量・価格ミックスの詳細は不明ながら、価格転嫁の継続が示唆されます。営業利益は+46.1%と大幅に改善し、営業利益率は約3.5%へ上昇、前年から約107bp拡大しました。経常利益も+41.3%で、金融費用負担の軽さ（インタレストカバレッジ31.19倍）が下支えしています。純利益は-25.2%と減益で、特別損益の影響が示唆され、ボトムラインの持続性に不透明感があります。EBITDAは65.73億円、EBITDAマージン5.5%で、減価償却費23.63億円を吸収するだけのキャッシュ創出力を確保しています。今後の売上持続性は、原材料価格の安定、販路・製品ミックスの最適化、値上げ浸透度に依存します。利益の質は営業CF/純利益2.42倍と良好で、コアのキャッシュ創出は裏付けられています。投資計画（CapEx）とM&Aの有無が来期以降の成長とROIC改善のカギとなります。データ制約により、セグメント別成長や一時損益の内訳は不明です。

財務健全性

流動比率134.4%、当座比率104.5%で短期流動性はおおむね健全（警告閾値<100%を上回るが、理想の>150%には未達）。有利子負債内訳は短期借入77.74億円、長期借入42.75億円で、手元現金92.06億円が短期債務をほぼカバー。総資産1,265.08億円に対し負債553.84億円、純資産711.23億円で、負債資本倍率0.78倍と保守的。満期ミスマッチは、流動資産567.57億円に対し流動負債422.31億円、運転資本145.26億円のクッションがあり限定的。インタレストカバレッジ31.19倍で金利上昇環境でも耐性は高い。オフバランス債務の情報は未記載で評価不能。

キャッシュフロー品質

営業CFは77.17億円で純利益31.94億円を大幅に上回り、営業CF/純利益2.42倍は高品質のシグナル。営業CFの強さは、利益水準の改善に加え、運転資本の適正化（売掛金・在庫・買掛金の動き）も寄与した可能性があるが、期中増減は未開示で特定不能。投資CF・設備投資は未記載のためFCFは算出不能。財務CFは-34.27億円で、借入返済・自己株買い（-2.56億円）等に伴うキャッシュアウト。配当支払額は未記載のため、配当とCapExを合わせたFCFカバレッジは評価不能。総じて、コアキャッシュ創出は堅調で、非営業的な利益水準のブレに比して現金創出の安定性は高い。

配当持続性

配当性向は計算値で41.5%と保守的レンジにあり、利益水準ベースでは持続可能と評価。営業CFが純利益を大きく上回るため、キャッシュ面の配当耐性も高いとみられる。もっとも、投資CFと設備投資額、配当総額が未記載のため、厳密なFCFカバレッジは評価不能。自己株買いは2.56億円実施しており、総還元のスタンスは確認できる。今後は、特別損益の影響で純利益が変動する場合でも、コアCFに基づく配当方針（安定配当）を維持できるかが焦点。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格の変動（食肉・穀物・油脂等）に伴う粗利率の圧迫リスク
• 価格転嫁の遅れによる営業利益率低下リスク
• 需要鈍化やチャネルミックス悪化による売上停滞リスク
• 製造拠点の稼働率低下・労務費上昇によるコスト増

財務リスク:

• ROIC 4.2%と資本効率の低さ（ハードルレート未達）
• 特別損益の発生による純利益のボラティリティ
• 金利上昇に伴う調達コスト上昇（現状の耐性は高いが、長期化リスク）
• 投資有価証券（194.41億円）の評価変動リスク

主な懸念事項:

• 営業段階は改善も純利益が-25.2%減とボトムラインの不安定さ
• 流動比率が理想水準（>150%）に満たず、運転資本の季節性に注意
• ROE 4.5%、ROIC 4.2%と資本効率が低位にとどまる点
• 投資・特損の明細未開示により、持続性評価の不確実性が高い

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+1.4%でも営業利益+46.1%とコア収益性は明確に改善
• 営業利益率は約107bp改善の3.5%へ、価格・コストコントロールが奏功
• 純利益は-25.2%と一時要因が疑われ、ボトムラインの不確実性が残存
• 営業CF/純利益2.42倍で利益の質は高い
• 資本効率（ROIC 4.2%）が最大の課題で、選別投資と稼働率向上が必要

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率の四半期推移
• 在庫回転・売掛金回収の指標（運転資本効率）
• 特別損益の発生状況と内容
• 設備投資額・投下資本回収（ROIC）の改善度合い
• 原材料価格と販売価格転嫁のギャップ

セクター内ポジション: 食品メーカー内では財務レバレッジが低く安全性は高い一方、ROE・ROICが低位で収益性は同業上位に劣後。営業CFの厚みは強みで、コア改善の継続と資本効率の引き上げが評価のカタリストとなる。

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