株式会社湖池屋 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 299.62億円
• 営業利益: 14.47億円
• 当期純利益: 8.36億円
• 1株当たり当期純利益: 67.88円

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の湖池屋は売上が堅調に伸びた一方、利益は大幅減益で、コスト上昇と営業レバレッジの悪化が目立つ四半期でした。売上高は299.62億円で前年同期比+3.7%と拡大しました。営業利益は14.47億円で同-30.2%、経常利益は14.26億円で同-30.7%、当期純利益は7.24億円で同-34.6%と3割超の減益でした。粗利益率は30.3%（粗利90.64億円）で、売上総利益は伸びたものの、販管費76.16億円（売上比25.4%）が重く、営業利益を圧迫しました。営業利益率は4.83%（14.47/299.62）で、前年の推計7.18%（営業利益20.73億円/売上288.76億円）から約235bp悪化しました。純利益率は2.41%で、前年の推計3.84%から約143bp縮小しました。財務費用の負担は軽微で、インタレストカバレッジは51.68倍（営業利益/支払利息）と強固ですが、営業外収支はネットで▲0.21億円とわずかに減益方向でした。総資産は432.52億円、自己資本は194.88億円で財務レバレッジは2.22倍、計算ROEは3.7%と低水準です。ROICは4.7%と社内外の一般的な目標（7–8%）を下回り、資本効率に警戒感が残ります。流動比率は125.5%、当座比率112.2%と短期流動性は一定の余裕を確保しています。純有利子負債は推計約17.14億円（長短借入62.82億円−現金45.68億円）と限定的です。営業キャッシュフローは未開示のため利益の現金裏付け（営業CF/純利益）を評価できず、利益の質に一定の不確実性が残ります。配当性向（計算値）は81.1%と高く、FCF情報がない中では配当の持続可能性に注意が必要です。今後は価格改定の浸透、製品ミックス改善、原材料・エネルギーコストの落ち着き、販管費の効率化がマージン回復の鍵になります。売上は堅調だがコストプッシュを吸収しきれておらず、短期的には利益率のボラティリティが続く公算が大きいです。中期的にはROICの底上げ（>7%）とROE改善（価格・原価・運転資本の三面での改善）が重要課題です。データ制約（キャッシュフロー未開示、費用内訳未開示）が分析精度の制限要因である点には留意が必要です。

収益性分析

ステップ1: ROEを純利益率×総資産回転率×財務レバレッジに分解すると、ROE=2.41%×0.693×2.22≈3.7%（計算値と一致）。ステップ2: 前年比で最も大きく変化した要素は純利益率の低下（2.41%、前年推計3.84%）で、次いで総資産回転率（売上+3.7%に対し資産増加の詳細不明だが回転率は0.693と一般的に高くはない）が課題、財務レバレッジは2.22倍で極端な変動は見られません。ステップ3: 純利益率悪化の主因は営業利益率の低下（約235bp）で、粗利の伸びに対して販管費が重く（売上比25.4%）、原材料・物流・エネルギー等のコスト上昇や販売促進費の先行投資が示唆されます（販管費内訳未開示のため定量特定は不可）。ステップ4: コスト要因の一部（原燃料・エネルギー）はサイクル性があり半ば一時的ですが、価格転嫁のタイムラグとミックス課題が解消しない限り持続的な圧迫となり得ます。よって短期的には改善不確実性が残り、中期的には価格政策と製造・物流効率化での構造対応が必要です。ステップ5: 懸念トレンドとして、売上成長率（+3.7%）に対し営業利益が-30.2%と大幅に劣後し、営業レバレッジが負に働いています。販管費成長が売上成長を上回っている公算が高く（内訳未開示で確証はない）、価格/ミックスによる粗利改善が遅れている点がROE低位の主因です。

成長性評価

売上は+3.7%と安定成長で、主力スナックの需要は底堅いと見られますが、マージンの毀損が成長の質を削いでいます。営業利益率は4.83%と前年推計7.18%から大幅低下し、コストプッシュの吸収遅れが明確です。営業外収益は0.36億円（売上比0.12%）と小さく、本業の収益性が全体を規定。実効税率は31.3%で平準的。今後は（1）価格改定のフル寄与、（2）高付加価値商品のミックス改善、（3）製造・物流効率化による固定費吸収、（4）原材料・エネルギーの落ち着き、が利益回復のドライバー。逆風シナリオは原材料再上昇、販促強化による販管費膨張、需要の価格弾力性によるボリューム鈍化。短期見通しはマージン横ばい〜緩やかな改善、中期はROIC>7%を目安に資本効率の底上げが課題。

財務健全性

流動比率125.5%、当座比率112.2%で短期支払能力は概ね良好（ベンチマーク>100%）。D/Eに近い負債資本倍率1.22倍は許容範囲（<1.5倍）。自己資本比率は計算上約45.1%（194.88/432.52）で健全。短期借入金5.00億円に対し現金45.68億円と流動性に余裕。満期ミスマッチは、流動資産192.77億円に対し流動負債153.64億円で運転資本は39.13億円のプラス、短期資金繰りのクッションあり。長期借入金57.82億円と固定資産239.75億円の組み合わせは期間整合的。オフバランス債務は開示情報からは確認できず。明示的な警告条件（流動比率<1.0、D/E>2.0）には該当せず。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、FCFが未開示のため、営業CF/純利益やFCFによる配当・投資のカバレッジを評価できません。売掛金95.83億円、棚卸資産20.36億円と運転資本水準は適正に見えるものの、日数ベースの評価（DSO、DIO）は期間情報欠如で算出不可。営業外収支は軽微で、利益の質は主として本業マージンの動向に依存。現金45.68億円と純有利子負債約17.14億円により、短期の流動性リスクは限定的。今後は営業CF/純利益>1.0、FCFの安定性（配当+設備投資を賄えるか）を注視。

配当持続性

配当性向（計算値）81.1%はベンチマーク<60%を上回り、高水準で安全余裕は小さい。FCFが未開示のため配当の現金カバレッジは不明。純利益がサイクル要因で振れやすい局面では、同水準の配当維持は利益・CFの安定が前提となる。バランスシートに一定の余力はあるが、中期的な設備投資や原価対策への資金需要も勘案すると、配当方針は利益回復とFCF動向次第で柔軟性が求められる可能性。注目点は（1）営業CF/純利益、（2）FCF対配当総額のカバレッジ、（3）ネットデット/EBITDA（未開示）など負債耐性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（じゃがいも、植物油、包装材）およびエネルギー価格の上昇による粗利圧迫
• 価格転嫁のタイムラグと需要の価格弾力性による販売数量の変動
• 販促・広告投資の増加による販管費率上昇
• 製造・物流コスト（人件費、運賃）の構造的上昇
• 新商品ヒット依存度と製品ライフサイクル短期化

財務リスク:

• ROIC4.7%と資本効率の低迷による資本コスト未満の稼得リスク
• 営業CF未開示による利益の現金裏付け不確実性
• 高めの配当性向（81.1%）と利益ボラティリティの組み合わせによる配当持続性リスク
• 原価上昇局面での運転資本増加によるキャッシュコンバージョンサイクル悪化の可能性

主な懸念事項:

• 営業利益率の大幅低下（約235bp）と価格・ミックス改善の遅れ
• 販管費の伸びが売上成長を上回っている可能性（内訳未開示）
• ROE3.7%・ROIC4.7%と低収益性の持続
• キャッシュフロー情報未開示による分析精度の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+3.7%に対し営業利益-30.2%で、営業レバレッジが負に作用
• 営業利益率は4.83%（前年推計7.18%）へ約235bp縮小、純利益率も約143bp縮小
• ROE3.7%、ROIC4.7%と資本効率は低水準で改善余地大
• 流動性は良好（流動比率125.5%、当座比率112.2%）、純有利子負債は限定的
• 配当性向81.1%は高く、FCF未開示の中では持続性に注意

注視すべき指標:

• 粗利益率と価格改定の浸透度
• 販管費率（広告宣伝費、物流費、人件費）の推移
• 営業CF/純利益とFCF（配当・投資のカバー度）
• 在庫回転と売掛金回収（DSO、DIO）
• ROIC（>7%回復）、ROE（>8%目安）、総資産回転率の改善

セクター内ポジション: スナック菓子業界内で売上は底堅い一方、コストプッシュ吸収力と販管費効率で同業上位と比べ見劣り。財務安全性は良好だが、収益性・資本効率が課題で、マージン回復の実行力が評価の分岐点。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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