株式会社　不二家 2026年度 第1四半期 決算

クイックビュー

Executive Summary

2026年度第1四半期は増収減益となり、売上高の伸びが利益に結びついていない点が最大の特徴である。売上高は295.6億円（前年同期比+5.4%）と増収を確保したものの、営業利益は4.1億円（同-59.0%）、経常利益は4.0億円（同-66.3%）、親会社株主に帰属する四半期純利益は1.3億円（同-84.5%、EPS1.20円）と大幅な減益となった。主力の製菓事業が増収した一方でセグメント利益率が低下し、全社費用の増加も加わって連結営業利益率は前年の3.6%から1.4%へ低下した。

業績変動要因

【売上高】売上高は295.6億円で前年同期比+5.4%増収。製菓事業が212.6億円（同+9.3%）と全社成長を牽引し、うち菓子が199.7億円（同+8.2%）、飲料が12.4億円（同+34.1%）と伸長した。一方、洋菓子事業は74.5億円（同-4.0%）と減収で、洋菓子（同-4.5%）・レストラン（同-2.2%）がともに減少した。

【損益】営業利益は4.1億円（同-59.0%）、経常利益は4.0億円（同-66.3%）と大幅減益。粗利率は31.6%と業界標準レンジ内を維持しているが、販管費率が30.2%に達し粗利の大半を吸収した。製菓事業のセグメント利益は18.8億円（同-22.6%）で利益率は8.8%へ低下、増収でも採算が悪化している。洋菓子事業はセグメント損失3.3億円で前年から改善しているが依然赤字。全社費用は12.9億円（前年比+0.8億円増）と連結利益をさらに圧迫した。特別損失0.35億円は一時的要因、法人税等2.2億円は税引前利益3.6億円に対し実効負担率62.7%と重く、親会社株主帰属純利益を大きく圧縮した。結論として、増収減益である。

セグメント別分析

製菓事業は売上高212.6億円（構成比71.9%、前年比+9.3%）で最大の利益源だが、セグメント利益は18.8億円（同-22.6%）、利益率は8.8%と前年の12.5%程度から低下した。増収にもかかわらず原材料・包装資材・物流・人件費上昇の価格転嫁が追いつかず、採算が悪化した可能性がある。洋菓子事業は売上高74.5億円（構成比25.2%、同-4.0%）でセグメント損失3.3億円と赤字が継続するが、前年の損失3.9億円から縮小しており構造改善の兆しがみられる。その他事業は売上高10.2億円、営業利益1.5億円（利益率14.5%）と高収益だが規模は小さく、連結利益への寄与は限定的である。

主要財務指標

【収益性】営業利益率は1.4%で前年同期の3.6%から2.2pt低下し、純利益率も0.1%にとどまる。粗利率31.6%は前年32.9%からやや低下したが、業界の健全圏には位置する。ROE（四半期ベース）は0.2%と低水準である。【キャッシュ品質】税引前利益3.6億円に対し法人税等2.2億円で実効税率62.7%に達し、税負担が純利益への転換を大きく圧縮している。非支配株主帰属利益1.0億円を控除した結果、親会社株主帰属純利益は0.3億円にとどまる。【投資効率】有形固定資産460.0億円を含む投下資本に対し、営業利益率の低下から資本効率は限定的な水準にある。【財務健全性】自己資本比率は63.0%（前年比+約1pt）、総資産1037.5億円に対し純資産653.2億円と資本基盤は厚い。現金及び預金145.0億円は短期借入金9.6億円を大きく上回り、短期流動性は安定している。

キャッシュフロー分析

本決算にはキャッシュフロー計算書の開示がないため、貸借対照表の変動から資金動向を分析する。現金及び預金は145.0億円と前年同期の123.2億円から増加しており、手元流動性は拡大した。一方、売掛金は131.4億円と前年の195.8億円から減少、棚卸資産は55.0億円と前年の46.3億円から増加しており、在庫が積み上がる一方で売掛金回収が進んだ形跡がうかがえる。有利子負債は長期借入金150.0億円を中心に159.6億円で、前年からほぼ横ばいであり、資金調達構造に大きな変化はない。利益剰余金は325.5億円と前年の336.0億円から減少しており、当期純利益の低迷が内部留保の積み上がりを抑制している。

収益の質

経常的な事業損益である営業利益4.1億円に対し、営業外費用は支払利息0.7億円を中心に純額0.19億円の費用超過となり、経常利益は4.0億円にとどまった。特別損失0.35億円は一時的要因として計上されており、経常的な収益力とは区別して捉える必要がある。税引前利益3.6億円に対し法人税等が2.2億円と実効税率62.7%に達しており、繰延税金の影響を含め税負担が利益の質を大きく左右している。包括利益は3.8億円で、為替換算調整額+3.7億円が主因となり親会社株主帰属純利益0.3億円との乖離が大きい。この乖離は海外子会社等の為替評価差によるものであり、本業のキャッシュ創出力を示す指標としては純利益よりも営業利益・経常利益の動向を重視すべきである。

業績予想・ガイダンス

通期予想に対する進捗率は、売上高23.6%（予想1250.0億円）、営業利益12.9%（予想32.0億円）、経常利益10.8%（予想36.5億円）、親会社株主帰属利益1.4%（予想21.0億円）である。第1四半期として標準的な進捗率25%と比較すると、売上高はほぼ想定線上にあるが、利益系指標は大きく下回っている。会社は業績予想・配当予想ともに修正を行っておらず、通期計画の達成には第2四半期以降に製菓事業の利益率回復と洋菓子事業の赤字縮小、全社費用の抑制が必要となる。

株主還元

年間配当予想は1株30.00円で修正はない。期中平均株式数25,775,575株から算定される予想配当総額は約7.7億円、通期親会社株主帰属利益予想21.0億円に対する予想配当性向は約36.8%である。第1四半期時点の親会社株主帰属利益は0.3億円にとどまるが、配当の持続性は四半期業績ではなく通期計画の達成度に依存する構造であり、利益剰余金325.5億円という蓄積がバッファーとなっている。自社株買いに関するデータは開示されていない。

リスク要因

1. 製菓事業の増収減益: 売上高は前年同期比+9.3%増加したが、セグメント利益は-22.6%減少し利益率は8.8%へ低下した。原材料・包装資材・物流・人件費の上昇を価格転嫁できていない可能性がある。

2. 洋菓子事業の継続赤字: 売上高74.5億円、セグメント損失3.3億円と前年から損失幅は縮小したが依然赤字であり、店舗採算や需要動向の改善が黒字化の条件となる。

3. 通期利益計画達成に向けた進捗の遅れ: 営業利益・経常利益の進捗率はそれぞれ12.9%、10.8%と標準的な25%を大きく下回り、親会社株主帰属利益の進捗率も1.4%にとどまる。第2四半期以降の大幅な利益率改善が必要である。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

業種ベンチマーク（food_beverage）

収益性・リターン

自社の営業利益率1.4%は収益性面で低水準にあり、比較データが限定的ながら業種内でも改善余地がうかがえる。

成長性・資本効率

売上高成長率5.4%はトップラインの拡大を示すが、利益率との乖離が今後の焦点となる。

※出所: 当社集計

決算上の注目ポイント

1. 売上高は5.4%増収したが営業利益は59.0%減益となり、増収が利益に転換していない点が今回の決算の中心的な事実である。主力の製菓事業は増収でありながらセグメント利益率が低下しており、コスト増の価格転嫁状況が今後の焦点となる。

2. 洋菓子事業はセグメント損失が縮小しており、構造改善の進捗が観察される。黒字化の時期および進捗ペースが今後のモニタリングポイントとなる。

3. 通期計画に対する進捗率は売上高23.6%に対し営業利益12.9%、親会社株主帰属利益1.4%と利益系指標の遅れが目立つ。会社予想の修正は行われていないため、下期における利益率改善の実現度が決算データから読み取れる注目点である。

理論株価（参考値）

感応度: 株主資本コスト±1%で 2,041円〜2,158円、ω±0.1で 2,084円〜2,107円。

注記:

• 予想ROEが株主資本コストを下回るため、理論値は1株純資産を下回る水準になります。
• 四半期末時点の純資産を使用しています（通期予想との間に期間のずれがあります）。
• 純資産に非支配株主持分を含むため、理論値はやや高めに算出される可能性があります。

（算出モデル: 残余利益モデル（Ohlson型・明示5年フェード） / 金利基準月: 2026-07 / 公表データのみからの機械算出値であり、市場株価の予測や特定の投資行動の推奨ではなく、将来の株価を予測・保証するものではありません）

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。