セーラー広告株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: -1.33億円
• 当期純利益: -99百万円
• 1株当たり当期純利益: -21.92円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のセーラー広告は、推定売上高約8.96億円に対し営業赤字1.33億円と収益性が大きく悪化した四半期でした。売上原価1.99億円・売上総利益6.97億円から逆算した粗利率は約77.8%と高水準ですが、販管費8.30億円（売上比約92.6%）が粗利を上回り、営業損失の主因となりました。営業外収益0.39億円（配当0.03億円含む）で一部補填したものの、営業外費用0.25億円を差し引いても経常損失は1.18億円にとどまりました。税引前損失1.19億円・最終損失0.98億円でEPSは-21.92円と赤字です。営業利益率は約-14.8%、EBITDAは-1.17億円（EBITDAマージン約-13.1%）で、費用吸収力は不十分でした。費用対売上のバランスが崩れており、販管費の絶対額が売上規模に対して重い構造が際立ちます。マージンの前期比・前年同期比のbp比較は開示不足（売上高・前年比較情報なし）のため定量評価は不可ですが、販管費率が極めて高い現状から判断すると営業レバレッジは負に作用しています。営業CFは-1.40億円と純損失-0.98億円以上に悪化し、利益の現金化は鈍化しています（営業CF/純利益1.43倍は両者マイナスのため品質良好のシグナルとは解釈不可）。流動比率は131%と最低限の安全圏ながら、インタレストカバレッジは-67.8倍と極めて脆弱で、損益の赤字が続く限り負債サービス能力に懸念が残ります。純資産21.37億円・総資産41.05億円でレバレッジは1.92倍と過度ではない一方、ROICは-6.9%と資本コストを大幅に下回っています。短期借入金2.15億円に対し現金8.39億円を有し、直近の流動性は確保されていますが、営業赤字・営業CF赤字が継続すれば現金は目減りします。簡便FCF（営業CF-設備投資）は-1.49億円で、財務CF+2.57億円で穴埋めしている構図は持続性に課題があります。広告需要の回復や受注ミックス改善、販管費の圧縮が同時に進まない限り、収益・CFの改善は限定的とみられます。今後は売上の安定成長よりも、まず固定費削減と稼働率改善による損益分岐点の引下げが最優先課題です。受注前倒しやプロジェクト採算の改善なしには、ROICの黒字回復は難しいでしょう。株主還元は未開示で評価困難ですが、当面は内部留保の厚みを用いた耐久力評価が鍵となります。データ欠落が多くbp比較や部門別分析は限定的である点に留意が必要です。総じて、費用構造の硬直性と営業CFのマイナスが投資家にとっての最大の懸念であり、短期的にはコストアクションと案件選別の徹底が求められます。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率（約-10.9%：純利益-0.98億円/推定売上8.96億円）×総資産回転率（約0.22倍：売上8.96億円/総資産41.05億円、半期値）×財務レバレッジ（1.92倍）で概算すると半期ベースで約-4〜-5%相当（年率換算では約-9%程度）と推定されます。変動が最も大きい要素は純利益率で、販管費率の上昇（売上比92.6%）と営業赤字化が純利益率を直接押し下げています。ビジネス上の背景としては、(1) 売上規模に対して固定費が過大、(2) 低採算案件の比率上昇または価格決定力の弱さ、(3) プロジェクト収益の期ズレ（引当や制作費先行）などが想定されます。持続性評価として、販管費の固定費成分が大きい限り、売上が増えない局面ではマージン悪化が持続しやすい一方、コスト削減や単価是正が実現すれば利益率は反発の余地があります。懸念されるトレンドとして、販管費成長率＞売上成長率の構図が示唆され、営業レバレッジが逆回転しています。総資産回転率は半期ベース0.22倍と低く、案件の回転・回収（売掛金8.39億円）が重くなっている可能性も意識されます。

成長性評価

売上高が未開示のため厳密な成長率は評価不能ですが、売上総利益6.97億円と売上原価1.99億円から推定した売上は8.96億円です。構造的には粗利率が高い一方、固定的な販管費負担が重く、売上の増減に対して利益の感応度が極めて高い体質です。営業外収益0.39億円への依存は限定的で、基本は本業の採算改善が必要です。受注の質（単価・スコープ）と制作・媒体コストのコントロールが重要な成長ドライバーになります。短期的見通しは、(1) コスト削減、(2) 高採算案件の比率引上げ、(3) 与信・回収強化による運転資本圧縮の進捗に依存します。供給側の人員・外注最適化が進めば、同じ売上でも営業損益の改善余地はありますが、確度は開示不足で中立評価に留めます。

財務健全性

流動比率131%・当座比率131%で最低限の流動性は確保されています。D/E（負債資本倍率）0.92倍は警戒水準（>2.0）を下回り、資本構成は中立的です。一方でインタレストカバレッジは-67.82倍（EBITベースの概念）と極めて弱く、損益赤字が続く限り利払い耐性は脆弱です。短期負債15.31億円に対し流動資産20.06億円で満期ミスマッチの急性リスクは高くありません。現金8.39億円＞短期借入金2.15億円で手元流動性に余裕がありますが、営業赤字が続くとキャッシュ消耗が進みます。オフバランス債務（リース・保証・未経常のコミットメント等）は未開示で評価不能です。

キャッシュフロー品質

営業CFは-1.40億円で純損失-0.98億円を下回り、利益の現金化は弱いです（営業CF/純利益1.43倍は両者マイナスのため品質良好とは言えません）。設備投資額は-0.09億円と軽量で、簡便FCF（営業CF-設備投資）は-1.49億円と赤字です。財務CF+2.57億円で資金を補填しており、資金繰りは外部調達依存となっています。運転資本面では、売掛金8.39億円と買掛金8.08億円が拮抗しており、売上規模に比して売掛残高が重い可能性があります。販促前倒しや制作費の先行計上で期ズレが生じている兆候も考えられ、四半期ごとの運転資本変動に留意が必要です。

配当持続性

配当は未開示で、配当総額・配当方針の確認ができません。最終赤字（-0.98億円）と簡便FCF赤字（-1.49億円）、インタレストカバレッジの脆弱性を踏まえると、仮に配当を実施しても内部資金の毀損リスクが高まります。現時点のキャッシュは潤沢ですが、営業赤字が続く限り配当原資の持続性は低下します。よって、短期的には配当余力は限定的、自己資本維持と事業立て直しが優先と評価します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費率の高止まりによる恒常的な営業赤字化リスク
• 案件採算悪化（価格競争・低採算案件比率上昇）
• 受注・売上のボラティリティ（広告需要サイクル、顧客予算の変動）
• プロジェクトの期ズレ・回収遅延による運転資本悪化

財務リスク:

• インタレストカバレッジの極端な低下（-67.8倍）
• 営業CF・FCFの赤字継続に伴う現金毀損と外部調達依存
• 短期借入金依存度の上昇余地（直近は現金超過だが赤字継続で悪化懸念）

主な懸念事項:

• ROIC -6.9%と資本コスト乖離の拡大
• 売掛金の滞留可能性（売上規模に対する相対的な重さ）
• 営業外収益では本業赤字を吸収できない構造
• データ未開示が多く、四半期のトレンド把握が難しい

投資示唆

重要ポイント:

• 推定売上8.96億円に対し販管費8.30億円で営業赤字-1.33億円、費用構造が最大の課題
• インタレストカバレッジが大幅マイナスで、損益改善が急務
• 営業CF・簡便FCFとも赤字で、財務CFに依存した資金繰り
• ROIC -6.9%と資本効率が低迷、体質改善が必要

注視すべき指標:

• 受注高/バックログと高採算案件比率
• 販管費の絶対額・売上比（目安: 80%未満へ）
• 営業CFと売掛回転日数
• EBITDAマージン（黒字化への反転）
• インタレストカバレッジの改善（>2倍）

セクター内ポジション: 同業中小型の広告・制作セクターと比べても販管費の重さが際立ち、利益・CFのボラティリティが高い。手元資金は比較的厚いが、現状は守りの局面。収益性指標（ROIC・営業利益率）の回復が相対評価の鍵。

免責事項

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