インタースペース(2122) 2026年度第1四半期決算

クイックビュー

Executive Summary

2026年度第1四半期決算は、売上高23.2億円（前年同期比+2.4億円 +11.9%）、営業利益1.4億円（同+0.3億円 +32.9%）、経常利益2.2億円（同+0.7億円 +43.5%）、純利益1.5億円（同+0.6億円 +61.3%）と増収増益を達成した。売上成長に対して営業利益が1.3倍以上の伸びを示し、営業レバレッジが効いた業績展開となっている。経常利益段階では為替差益0.6億円が寄与し、営業利益比で約44%の外貨関連収益が利益拡大を後押しした。

業績変動要因

【売上高】トップラインは23.2億円で前年同期比+11.9%の成長を実現した。パフォーマンスマーケティング事業が売上16.9億円（外部顧客向け）でグループ全体の約73%を占め、前年同期の13.5億円から+25.3%と大幅拡大した。メディア事業は売上4.5億円で前年同期の4.4億円から微増にとどまったが、セグメント利益段階では顕著な改善が見られる。外部顧客売上に占めるパフォーマンスマーケティングの構成比は約73%、メディアは約19%、調整項目が約8%となっている。【損益】営業利益は1.4億円で営業利益率6.0%（前年同期比+1.0pt）と収益性が改善した。売上原価率は17.8%と低位で、粗利率82.2%の高収益構造が維持されている。販管費の増加は売上成長率を下回り、営業レバレッジが効いた形となった。経常利益は2.2億円で、営業外収益として為替差益0.6億円が計上され、営業利益からの上乗せ分は約0.8億円となった。純利益は1.5億円で、実効税率は約34.5%と標準的な水準である。特別損益の記載はなく、一時的要因による利益押し上げ・押し下げは確認されない。経常利益と営業利益の差は約59%と大きく、為替差益が主因である点は変動要因として留意すべきである。結論として増収増益を達成し、主力のパフォーマンスマーケティング事業の拡大が業績牽引の中核となっている。

セグメント別分析

パフォーマンスマーケティング事業は売上16.9億円、営業利益1.0億円でセグメント利益率5.7%を示した。メディア事業は売上6.4億円（セグメント間売上含む）、営業利益0.4億円でセグメント利益率6.8%となり、前年同期の利益0.1億円から大幅改善した。全体売上に占める構成比ではパフォーマンスマーケティングが約73%を占め、主力事業として位置づけられる。セグメント間では、メディア事業の利益率改善が顕著であり、前年同期比で営業利益が約7.7倍に拡大している。一方、パフォーマンスマーケティングは売上が大幅増したものの利益率は前年同期比でやや低下しており（前年7.4%→当期5.7%）、事業拡大に伴う先行投資や競争激化の影響が推察される。

主要財務指標

【収益性】営業利益率6.0%（前年同期5.1%から+0.9pt）、純利益率6.3%（前年同期4.5%から+1.8pt）と収益性は改善基調にある。ROE換算値は年率換算で約10.6%（四半期純利益1.5億円×4÷純資産55.7億円）となり、前年同期の約6.6%から大幅に改善した。【キャッシュ品質】現金同等物54.4億円は短期負債54.0億円に対してカバレッジ1.01倍で流動性は確保されているが、売掛金が36.4億円と大きく、DSO（売掛金回収日数）は572日と異常に長期化している点は重大な懸念である。【投資効率】総資産回転率は年率換算で0.84回転（四半期売上23.2億円×4÷総資産110.3億円）と低位で、資産効率には改善余地がある。【財務健全性】自己資本比率50.5%（前年同期50.4%）で健全性は維持され、負債資本倍率0.98倍と保守的な資本構成である。流動比率172.5%で短期支払能力は十分である。

キャッシュフロー分析

現金預金は54.4億円で前年同期比+1.1億円と微増にとどまり、営業増益が現金積み上げに直接結びついていない。売掛金は36.4億円で前年同期比+3.6億円増加し、DSOが572日と極端に長期化している点は、売上計上と現金回収の乖離を示す。運転資本効率では買掛金が45.7億円と前年同期比+4.7億円増加しており、サプライヤークレジットの活用が確認できるが、売掛金の増加速度がこれを上回るため、運転資本の資金需要は拡大傾向にある。短期負債に対する現金カバレッジは1.01倍で流動性は確保されているものの、売掛金回収の遅延が継続する場合、営業CFの創出力低下リスクが高まる。経常利益2.2億円に対して現金増加が1.1億円にとどまる点は、利益の現金裏付けが十分でないことを示唆する。

収益の質

経常利益2.2億円に対し営業利益1.4億円で、非営業純増は約0.8億円となる。内訳は為替差益0.6億円が主要因であり、営業外収益が営業利益の約44%を占める構造となっている。為替差益は外部環境要因による変動性が高く、経常的な収益とは言い難い。営業外収益が売上高の約2.7%を占め、その大半が為替関連である点は利益の質に影響を与える。営業CFに関するデータは開示されていないが、売掛金回収の遅延（DSO 572日）は営業利益が現金化されるスピードに深刻な問題があることを示唆しており、収益の質は懸念される。為替差益を除いた実質的な経常利益は1.6億円程度と推定され、営業利益からの上乗せは限定的となる。

業績予想・ガイダンス

通期予想は売上98.0億円、営業利益7.0億円、経常利益7.4億円、純利益4.2億円で据え置かれている。第1四半期の進捗率は売上23.7%、営業利益19.9%、経常利益30.0%、純利益34.5%となる。売上の進捗率は標準的な25%をやや下回るが、営業利益は標準的な25%を下回り、下期に利益が偏る計画となっている。一方、経常利益・純利益の進捗率は30%超と順調であり、為替差益の寄与が前倒しで実現している状況である。通期予想に対する売上成長率は+10.8%、営業利益成長率は+88.6%と極めて高い改善を見込んでいる。第1四半期実績の営業利益率6.0%に対し、通期想定は7.1%となっており、下期に向けた収益性改善が前提となっている。為替前提や事業環境の変化により修正リスクはあるが、現時点では予想は維持されている。

リスク要因

売掛金回収の長期化（DSO 572日）による信用リスクと営業CF圧迫リスク。売掛金残高36.4億円は売上高の約157%に相当し、異常な水準である。回収遅延が恒常化すれば流動性悪化と貸倒損失の可能性がある。為替変動リスクは経常利益の約44%を為替差益が占めており、円高局面では利益が大きく下振れる可能性がある。営業利益に対する為替損益の依存度が高く、本業の収益力とは独立した変動要因が大きい。下期偏重の利益計画に対する達成リスクで、第1四半期の営業利益進捗率19.9%は標準を下回っており、下期に営業利益率を大きく改善する必要がある。計画未達の場合、配当原資や株主還元に影響が及ぶ可能性がある。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ）当社は広告・マーケティング業種に属し、収益性と成長性の観点から業種特性と比較した位置づけを示す。営業利益率6.0%は自社過去実績と比較して改善傾向にあるが、一般的な広告業種の中央値（5～8%程度）と比較して中位水準である。純利益率6.3%も同様に中位圏と評価される。売上成長率+11.9%は業種内では比較的高成長に位置する。ROE（年率換算約10.6%）は業種中央値（8～12%程度）と概ね同水準である。自己資本比率50.5%は業種内で健全性の高い水準に位置する。ただし、売掛金回収日数572日は業種標準（60～90日程度）を大きく上回る異常値であり、運転資本管理の観点で業種内最低水準のリスク要因となっている。（参考情報：広告業種N=約50社、比較対象：過去決算期、出所：当社集計）

決算上の注目ポイント

主力のパフォーマンスマーケティング事業が売上・利益の牽引役となり、増収増益基調が確認できる点。メディア事業の利益率改善が顕著で、セグメント利益が前年同期比約7.7倍に拡大しており、事業ポートフォリオの収益性向上が進行している。売掛金回収の長期化（DSO 572日）は決算上の最大の懸念事項であり、営業CFの創出力と信用リスクの両面で重点的なモニタリングが必要である。為替差益が経常利益の約44%を占める構造は、利益の変動性を高める要因であり、為替前提の変化が業績に直接影響する点に留意すべきである。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度Q1は、パフォーマンスマーケティングの増収とメディア事業の大幅な採算改善を背景に、増収増益となった。売上高は23.23億円、前年同期比11.9%増となった。営業利益は1.39億円、同32.9%増であり、売上成長率を上回る増益を達成した。経常利益は2.22億円、同43.5%増となった。当期純利益は1.45億円、同61.3%増と、利益段階が下るほど増益率が拡大した。売上総利益率は82.2%で、前年同期の81.7%から約52bp改善した。営業利益率は6.0%で、前年同期の5.1%から約93bp改善した。純利益率は6.2%で、前年同期の4.4%から約192bp上昇した。粗利率改善に加え、販管費が前年同期比11.2%増と売上高の11.9%増をわずかに下回ったことが、営業利益率改善に寄与した。もっとも、営業利益率6.0%は情報・通信業の高収益企業と比較するとなお改善余地がある水準である。経常利益の営業利益超過は、為替差益0.61億円および持分法投資利益0.26億円を含む営業外収益0.87億円による。為替差益は営業利益の43.7%に相当し、純利益の増益には本業外の為替要因も相応に寄与した。包括利益は1.19億円と純利益1.45億円を下回り、為替換算調整勘定を中心とするその他包括利益のマイナスが純資産の増加を抑制した。年換算ROEは10.4%で、収益性・資本効率は良好水準に入るが、営業利益率の絶対水準と営業外損益への依存度は注視を要する。通期会社予想に対するQ1進捗率は、売上高23.7%、営業利益19.9%、経常利益30.0%、親会社株主に帰属する当期純利益34.8%である。営業利益の進捗は標準的な25%を5.1ポイント下回る一方、経常・純利益は為替差益を含む営業外収益により標準進捗を上回る。通期営業利益予想7.00億円の達成には、Q2以降に本業利益率を改善しつつ利益を積み上げることが重要となる。

収益性分析

年換算ROE 10.4%は、純利益率6.2%×総資産回転率0.842倍×財務レバレッジ1.98倍で構成される。ROEを支える中心要素は、約2倍の財務レバレッジよりも、前年同期比約192bp改善した純利益率である。総資産回転率0.842倍は、売掛金36.40億円と現金預金54.43億円を中心とする資産構成を反映し、利益率改善ほどには資本効率を押し上げていない。営業段階では、売上総利益率が約52bp改善し、販管費の増加率11.2%が売上高成長率11.9%を下回ったため、営業レバレッジが発現した。これにより営業利益率は前年同期比約93bp上昇して6.0%となった。一方、経常利益率は9.6%と営業利益率を大幅に上回っており、為替差益0.61億円と持分法投資利益0.26億円が収益性を押し上げている。CFA5因子では、税負担係数は0.651であり、実効税率34.5%が純利益への転換を抑制している。金利負担係数に相当するEBT/EBITは1.602倍であるが、これは低金利負担というより営業外収益の寄与を表す。したがって、Q1の純利益率およびROEの改善には本業の採算改善と為替要因の双方が含まれ、為替部分の再現性は限定的とみるべきである。

成長性評価

売上高は前年同期比11.9%増であり、主力のパフォーマンスマーケティング事業における外部顧客向け売上高が同25.3%増となったことが成長の主因である。メディア事業の外部顧客向け売上高は同2.9%増にとどまるが、セグメント利益は0.43億円へ前年同期の0.06億円から大きく拡大した。全社の売上成長と粗利率改善は本業の改善を示す一方、営業利益予想のQ1進捗率は19.9%で標準進捗を下回る。通期予想では売上高98.00億円、営業利益7.00億円が計画され、会社は営業利益の前年同期比88.6%増を見込む。Q1時点の営業利益率6.0%から通期計画の営業利益率7.1%へ到達するには、メディア事業の改善持続とパフォーマンスマーケティング事業の利益率回復が必要である。経常・純利益のQ1進捗が高い点はプラスであるが、為替差益を含むため、通期収益の持続性は営業利益の進捗で評価することが適切である。

財務健全性

流動比率は172.5%、当座比率も172.5%であり、短期流動性は健全である。運転資本は39.16億円のプラスで、流動資産93.18億円が流動負債54.01億円を上回る。現金預金54.43億円は流動負債を概ねカバーしており、短期債務の返済余力は高い。負債資本倍率は0.98倍であり、D/E 2.0倍超に該当する積極的なレバレッジ警告はない。負債の大半は流動負債であり、そのうち買掛金45.65億円が流動負債の84.5%を占める。売掛金36.40億円の回収速度が支払サイトとの資金バランスに与える影響は大きいが、厚い現金保有とプラスの運転資本が満期ミスマッチを緩和している。無形固定資産は5.86億円、総資産の5.3%にとどまり、無形資産への集中は限定的である。

B/S変動のポイント

賞与引当金: 前年同期比△0.77億円（△40.6%）- 賞与見込額・支給時期等の変動を反映し、流動負債を減少させた。未払法人税等: 前年同期比△0.74億円（△66.4%）- 納税時期および課税所得の変動により減少した。その他流動負債: 前年同期比+1.30億円（+24.1%）- 買掛金以外の短期債務・未払項目の増加であり、構成内容の継続確認が必要。

キャッシュフロー品質

売掛金は36.40億円で総資産の33.0%を占め、品質アラートで示された年換算DSO 143日は60日超の警戒水準である。これは広告・メディア取引における請求・回収サイト、または売上構成の影響を反映する可能性があるが、売上高の増加に対して資金回収が遅延すれば、運転資本が利益の現金化を抑える。売掛金は前年同期比1.0%増にとどまり、売上高の11.9%増を下回っているため、前年同期比では売掛金残高の増勢自体は抑制されている。それでも絶対的なDSO水準は高く、売掛金年齢表、回収条件、貸倒引当金の推移を継続的に確認する必要がある。買掛金45.65億円は売掛金を9.25億円上回っており、事業モデル上の仕入・媒体支払いが運転資金の重要な資金源となっている。したがって、広告主等からの入金遅延と媒体・取引先への支払条件の変化が同時に生じる場合には、キャッシュ・コンバージョンが悪化するリスクがある。

配当持続性

会社予想の年間配当金は1株当たり30.0円である。会社予想EPS66.91円に対する配当性向は44.8%であり、配当金のみでみる配当性向は60%未満の持続可能性の目安に収まる。期中平均株式数6,276,831株を基礎にした年間配当総額は約1.88億円となり、会社予想の親会社株主に帰属する当期純利益4.20億円の範囲内である。Q1のEPSは23.25円であり、年間配当30.0円に対するQ1時点の利益進捗も良好である。配当余力の評価では、現金預金54.43億円および健全な流動比率が下支えとなる。一方、配当の中長期的な持続性は、本業の営業利益率改善と売掛金回収の安定が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度：年換算DSO 143日は60日超の警戒水準であり、広告主・取引先からの回収遅延が生じた場合、売上成長が資金化されにくくなる。広告・メディア取引では取引先の信用力、請求タイミング、媒体支払い条件が運転資金に与える影響が大きい。、高優先度：パフォーマンスマーケティング事業は外部顧客向け売上高が25.3%増となった一方、セグメント利益は3.0%減、利益率は7.4%から5.7%へ約168bp低下した。売上成長が利益成長に転化しない場合、全社の通期営業利益計画達成を制約する。、中優先度：メディア事業はセグメント利益率が1.3%から9.6%へ大幅に改善したが、売上高成長率は2.9%にとどまる。収益性改善の持続性と、成長投資が再び利益率を圧迫しないかが重要である。、中優先度：デジタル広告・アフィリエイト市場では、媒体アルゴリズム変更、広告主の予算変動、競合との手数料競争、個人情報保護・広告計測に関する規制変更が、取扱高・利益率を変動させるリスクとなる。、中優先度：為替差益0.61億円は営業利益の43.7%に相当する。為替損益は本業の競争力を直接示す収益ではなく、為替相場の反転時には経常利益・純利益の変動要因となる。が挙げられます。

財務リスクとしては、中優先度：流動負債54.01億円のうち買掛金が45.65億円を占めるため、取引先への支払条件短縮や媒体費の先行支払いがあれば、資金需要が増加する可能性がある。、低優先度：包括利益は1.19億円と純利益1.45億円を下回った。為替換算調整勘定などのその他包括利益の変動が、純資産の増減に影響する。、低優先度：負債資本倍率0.98倍、流動比率172.5%であり、現時点で財務レバレッジや短期流動性に起因する明確な警告水準は確認されない。が挙げられます。

主な懸念事項としては、最重要監視項目は、年換算DSO 143日の改善・悪化と売掛金回収の確実性である。、通期営業利益予想に対するQ1進捗率は19.9%で標準的な25%を下回っており、Q2以降の本業利益率改善が必要である。、為替差益を除いた経常利益の持続性、およびパフォーマンスマーケティング事業の利益率低下が一過性かを確認したい。、リスク評価は開示された四半期財務数値、セグメント情報および品質アラートに基づくものであり、取引先別の信用集中度、売掛金年齢、広告媒体別構成の変動は追加的な確認対象となる。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、売上高11.9%増に対して営業利益32.9%増となり、全社ベースでは粗利率・営業利益率が改善した。、主力事業はセグメント利益構成比69.1%のパフォーマンスマーケティング事業だが、同事業のセグメント利益率低下は重要な注視点である。、メディア事業はセグメント利益構成比30.9%まで寄与を高め、利益率は9.6%とパフォーマンスマーケティング事業の5.7%を上回った。、経常・純利益の上振れには為替差益が寄与しており、本業の実力評価では営業利益の進捗を重視すべきである。、流動性は健全である一方、年換算DSO 143日の売掛金回収リスクが財務・収益の質における最大の警戒項目である。が挙げられます。

注視すべき指標は、パフォーマンスマーケティング事業の売上高成長率、セグメント利益率、セグメント利益、メディア事業の利益率改善の持続性、年換算DSO、売掛金残高、貸倒引当金、営業利益率および通期営業利益予想7.00億円に対する累計進捗率、為替差損益および営業外収益の構成、配当性向（会社予想ベース44.8%）です。

セクター内ポジションについては、年換算ROE10.4%と流動比率172.5%は良好であり、資本効率と流動性のバランスは安定的である。一方、営業利益率6.0%は高収益なIT・デジタルサービス企業の目安である8～15%を下回る。高い粗利率82.2%を持つ事業モデルであるため、今後の評価上の焦点は、販管費効率の改善による営業利益率の上昇と、売掛金回収を通じた利益の現金化にある。