株式会社タウンズ 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 23.68億円
• 営業利益: 5.47億円
• 当期純利益: 3.57億円
• 1株当たり当期純利益: 3.47円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q1は、売上・利益ともに大幅減速で厳しい立ち上がりとなりました。売上高は23.68億円で前年同期比-63.1%と急減、営業利益は5.47億円で同-85.4%、経常利益は5.05億円で同-86.5%、当期純利益は3.57億円で同-86.7%と大幅減益です。純利益率は15.1%（3.57/23.68）で、売上減少の中で利益を確保したものの、前年に比して大きく悪化したと推察されます。営業利益率は23.1%（5.47/23.68）ですが、売上総利益48.11億円（粗利率203.2%）という特異な表示から、売上総利益に評価益や戻入れ等の非定常項目が含まれている可能性が高く、実質的なコア利益率はこれより低いリスクがあります。税引前利益37.55億円が経常利益5.05億円を大きく上回っており、特別利益の計上（有価証券売却益等）が示唆されますが、内訳は未記載です。営業外収入0.24億円、営業外費用0.16億円と小幅で、インタレストカバレッジは34.67倍と短期の債務耐性は十分です。総資産390.84億円に対し純資産155.18億円で財務レバレッジは2.52倍、算出ROEは2.3%と低位にとどまります。流動比率162.4%、当座比率130.5%と流動性は健全域で、現金預金92.67億円は短期借入金45.00億円を上回っています。ROICは2.0%と資本効率面で警戒水準（<5%）にあり、投下資本の収益性改善が喫緊の課題です。営業CFは未開示のため、利益の品質（営業CF/純利益）を検証できず、営業利益や純利益に対するキャッシュ創出力の裏付けが不足しています。配当性向（計算値）809.5%は、足元の低利益水準に対して過大であり、現行配当水準の持続性に懸念が生じます。売上総利益が売上高を大幅に上回るなど、勘定科目の再分類や評価益の計上が示唆され、コア業績と一時的要因の峻別が必要です。棚卸資産30.43億円、売掛金2.48億円と運転資本規模は抑制される一方、売上急減に伴う在庫評価・回転の悪化リスクには留意が必要です。営業外収入比率は6.8%と限定的ですが、特別利益の寄与が大きい点は再現性の観点でマイナスです。四半期単体の落ち込みが通期にどの程度波及するかは、受注・販売の戻りと一時的利益の反動に依存します。総じて、収益構造の実態把握（とりわけ売上総利益の質）とキャッシュフロー裏付けの確認が、今後の評価の最優先事項です。次四半期は売上のボリューム回復、特別要因除きの営業利益率の水準、ならびにROIC改善の初期サインが焦点となります。

収益性分析

DuPont分解の要点: ROE=純利益率(15.1%)×総資産回転率(0.061)×財務レバレッジ(2.52)=約2.3%。この中で最も弱いのは総資産回転率で、売上急減により資産効率が大きく低下していることがROE押し下げの主因です。純利益率は特別利益の寄与とみられる要素が混在しており、コア収益力を過大に示している可能性があります。営業利益率は23.1%と見かけ上は高水準ですが、売上総利益の異常値（粗利率203%）から、原価側の戻入れ・評価益・一過性要因が影響していると考えられます。財務レバレッジは2.52倍と適度で、ROEのドライバーではあるものの、資本効率改善は主に回転率（売上規模の回復）とコア利益率の正常化に依存します。販管費の絶対額は10.66億円で、売上急減に対して固定費の負担が相対的に重く、営業レバレッジがマイナスに作用しています。変化の持続性評価として、回転率の悪化は需要回復があれば是正可能な一方、粗利率の異常値は一時的・会計要因の可能性が高く、持続性は低いとみます。懸念トレンドとして、売上成長率（-63.1%）に比し販管費圧縮の情報が乏しく（内訳未記載）、固定費の硬直性が利益感応度を高めています。総じて、ROE改善には売上ボリューム回復と原価・販管費の厳格なコストコントロール、並びに一過性要因に依存しない粗利構造の再構築が必要です。

成長性評価

売上高は-63.1%と急減し、需要面または案件計上のタイミングに大きな変動が生じた可能性があります。営業外・特別要因を除くコア収益力は、売上総利益の異常値から判断困難で、慎重評価が必要です。営業利益5.47億円は維持されたものの、一時的利益が混在しているリスクが高く、持続性は限定的とみられます。税引前利益37.55億円は特別利益の寄与が示唆され、通期見通しのベースとすべきではありません。将来の成長は、(1) 受注と出荷の回復による総資産回転率の改善、(2) 原価・在庫コントロール強化、(3) 非定常益への依存縮小にかかっています。KPIとして、受注残、在庫回転日数、売上総利益の再計算（売上−売原価ベース）の継続的開示が不可欠です。

財務健全性

流動比率162.4%、当座比率130.5%と短期流動性は健全です。現金預金92.67億円は短期借入金45.00億円を上回り、満期ミスマッチは抑制されています。固定負債95.68億円（長期借入金88.09億円中心）により負債の平均デュレーションは一定程度確保されていると推測されます。負債資本倍率1.23倍と資本構成は中立的です。インタレストカバレッジ34.67倍で利払い余力は高いです。オフバランスの記載はなく、リース等の潜在債務は不明です。自己資本比率は未算出ですが、純資産155.18億円/総資産390.84億円から約39.7%相当と見積もられ、財務安全性は中程度に健全と評価します。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、フリーCFは未開示のため、利益のキャッシュ裏付けを検証できません。営業CF/純利益の判定（>1.0が望ましい）は不可能で、営業利益や純利益の品質評価に不確実性が残ります。在庫・売掛金は規模が小さく見える一方、売上急減局面では在庫評価損や回転低下が営業CFを毀損し得るため、四半期後半の運転資本変動に注意が必要です。特別利益の存在が示唆されるため、キャッシュを伴わない評価益や売却益が営業外・特別のどこに位置付けられているかの開示確認が重要です。次四半期は営業CF、設備投資、FCFの開示と、運転資本の季節性・一時要因の切り分けが評価の鍵となります。

配当持続性

配当情報は未記載ですが、配当性向（計算値）809.5%は、足元の低利益水準に対し現行の配当方針が実力を上回っていることを示唆します。FCFデータ未開示につき配当のキャッシュカバレッジは判定不能です。今期は利益の回復が遅れる場合、内部留保またはバランスシート（現金水準）での補填が必要となる可能性があります。持続可能性を高めるには、(1) コア利益の回復、(2) 一時的益への依存縮小、(3) キャッシュ創出力（営業CF）の改善が前提です。次回開示では年間配当予想、配当方針（連結配当性向目標・DOE等）の再確認が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上急減（-63.1%）に伴う稼働率低下と営業レバレッジ悪化
• 売上総利益の異常値（粗利率203%）に示唆される収益の一過性・評価益依存
• 受注・出荷タイミングの変動による四半期業績の振れ幅拡大
• 在庫回転低下や評価損発生の可能性

財務リスク:

• ROIC 2.0%と資本効率の低迷による価値毀損リスク
• 特別利益依存に伴う翌期反動減・税効果の変動
• 長短借入金133.09億円に対する金利上昇感応度（ただし現状の利払い余力は高い）
• CF未開示により配当・投資余力の判断不確実性

主な懸念事項:

• 税引前利益が経常利益を大幅に上回る構造（特別利益の透明性不足）
• 営業CF/純利益の未開示により利益の質を評価不可
• 配当性向（計算値）809.5%の持続性懸念
• 総資産回転率0.061倍と資産効率の著しい低下

投資示唆

重要ポイント:

• Q1は売上・利益ともに急減、ROEは2.3%と低位
• 粗利率が異常に高く、コア収益力の過大評価リスク
• 税引前利益に特別利益の関与が大きく、再現性に乏しい
• 流動性は健全だが、ROIC 2.0%と資本効率が警戒水準

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益（>1.0）とフリーCF推移
• 受注動向・在庫回転日数・売掛金回収日数
• 特別利益・評価益の開示明細（売却益等）の有無
• コア粗利率（売上−売原価ベース）と販管費率の正常化
• ROICと総資産回転率の四半期推移

セクター内ポジション: 同業他社対比で流動性は良好だが、売上急減と資本効率の低迷、利益の一過性依存が目立つ。中期的な評価には、売上ボリューム回復とコア利益率の正常化、キャッシュ創出力の裏付けが不可欠。

免責事項

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