株式会社ヤマト 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 264.01億円
• 営業利益: 24.19億円
• 当期純利益: 13.62億円
• 1株当たり当期純利益: 90.94円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社ヤマト（19670）の2026年度第2四半期（累計）連結決算は、売上高26,401百万円（前年比+7.8%）、営業利益2,419百万円（同+40.9%）、当期純利益2,188百万円（同+62.0%）と、トップラインの拡大に加え、利益面で大幅な改善を示した。粗利益率は12.0%で、前年からの改善が示唆され、営業利益率は9.16%と高水準にある。経常利益率は10.46%で、支払利息13百万円に対し営業利益2,419百万円と財務負担は極めて軽微である。実効税負担は、税金等655百万円／経常利益2,760百万円から逆算して約23.7%と見做され、税率面でも特段の歪みは見られない。デュポン分解では、純利益率8.29%、総資産回転率0.455回、財務レバレッジ1.49倍からROEは5.60%と計測され、収益性の改善がROE押し上げの主因である。営業キャッシュフロー（CFO）は5,268百万円で、純利益比2.41倍とキャッシュ創出力は良好、CFOマージンも約19.9%と高い。流動比率は232.4%と厚く、運転資本は19,788百万円と潤沢で、短期支払能力は高い。総負債は17,611百万円、純資産39,078百万円で負債資本倍率0.45倍と保守的なバランスシートである。EBITDAは2,660百万円、EBITDAマージン10.1%とコア収益力の底上げが確認できる。インタレストカバレッジは185.8倍と極めて健全で金利上昇耐性も高い。配当は期中情報として0円・配当性向0%だが、CFOの厚さを踏まえると支払い能力は十分とみられる（方針は未記載）。投資CFが未開示であるためフリーキャッシュフロー（FCF）は算定不能（表示上0円）で、設備投資やM&Aの動向評価には追加開示が必要である。期中の総資産回転率0.455回は半期ベースの可能性が高く、通期換算では約0.9倍程度まで改善が見込まれる。販管費は概算で749百万円（売上比約2.84%）と効率的に抑制され、営業レバレッジの好影響が利益率の伸びを牽引した。総じて、低レバレッジ・高CFO・利益率の改善という三拍子が揃い、収益の質・財務健全性ともに良好である一方、投資CFや現金残高、受注高・受注残などの開示が不足しており、持続性評価にはいくつかの前提が必要となる。データ制約（投資CF、現金、棚卸資産、株式数・BPSの未開示等）を踏まえつつ、現時点ではコア事業の採算改善と運転資本の適正化が着実に進展している決算と評価する。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率8.29% × 総資産回転率0.455回 × 財務レバレッジ1.49倍 = 5.60%。純利益率の上昇が主因で、レバレッジ寄与は限定的。利益率の質：粗利益率12.0%、営業利益率9.16%、経常利益率10.46%、税引後利益率8.29%。販管費は約749百万円（売上比2.84%）と効率的に抑制されている。減価償却費は241百万円で、EBITDAマージン10.1%から見てキャッシュ創出力は高水準。実効税率は約23.7%（655/2,760）で平常域。営業レバレッジ：売上+7.8%に対し営業利益+40.9%と、限界利益率の上昇と固定費の逓減効果が確認できる。金利負担は軽微（支払利息13百万円、EBIT/利息=約186倍）で、経常段階まで利益が素直に伸びやすい構造。

成長性評価

売上高は前年比+7.8%と堅調。利益の伸び（営業+40.9%、純利+62.0%）はミックス改善・原価率低下・販管費効率化による営業レバレッジの効果が大きい。CFO/純利益2.41倍と利益のキャッシュ化は良好で、利益の質は高い。半期の総資産回転率0.455回は通期換算で約0.9回が期待され、効率改善が続けばROEの上振れ余地。今後の持続性は受注高・受注残、工事採算、材料費・人件費動向の影響が大きい。投資CF未開示のため成長投資（CAPEX・M&A）規模は不明だが、CFOの厚みから自己資金での成長投資余地はある。短期的には既存案件の採算改善継続、中期的には案件ミックスと価格転嫁が成長のカギ。

財務健全性

流動性：流動比率232.4%、当座比率（棚卸未開示のため概ね同水準）と厚い流動性バッファ。運転資本19,788百万円で、短期債務14,951百万円を十分にカバー。支払能力：総負債17,611百万円、純資産39,078百万円、負債資本倍率0.45倍と低レバレッジ。インタレストカバレッジ185.8倍で金利上昇耐性は極めて高い。資本構成：財務レバレッジ1.49倍で保守的。自己資本比率は未記載（0.0%表示）だが、純資産額からみて実質的には高水準とみられる。

キャッシュフロー品質

利益の質：CFO5,268百万円／純利益2,188百万円=2.41倍と高いキャッシュ創出。CFOマージンは約19.9%（5,268/26,401）で力強い。減価償却費241百万円に対し営業利益の現金化は良好で、運転資本の取り崩しまたは回転効率改善が寄与した可能性。FCF分析：投資CF未開示のためFCFは算定不能（表示上0円）。従ってFCFカバレッジ等の評価は保留。運転資本：流動資産34,739百万円、流動負債14,951百万円から運転資本19,788百万円。CFOの強さから、売上成長下でも運転資本の管理が奏功しているとみられるが、受取債権・工事未収入金・前受金の詳細開示が望まれる。

配当持続性

期中配当情報は0円、配当性向0%。EPSは90.94円で、利益水準からは配当実施の財源余力があると判断できる一方、投資CF未開示でFCF不明のため持続可能性の厳密評価は困難。CFOは潤沢（5,268百万円）で、仮に平準的な設備投資であれば配当原資の確保は可能と考えられる。現時点では方針不明につき、通期見通し・資本配分方針（成長投資・自己株・配当）の追加開示待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 工事案件ミックス変化による採算ブレ
• 材料費・労務費の上昇および価格転嫁遅れ
• 固定価格契約に伴うコスト超過リスク
• 公共・民間設備投資サイクルの変動
• 人手不足による工期遅延・外注費上昇
• 受注残・案件パイプラインの不足による稼働率低下

財務リスク:

• 運転資本の膨張によるCFO変動
• 特定取引先への売掛金集中リスク
• 金利上昇の影響は軽微だが長期的な与信コスト上昇
• 投資CF未開示に伴う将来CAPEX負担の不確実性

主な懸念事項:

• 投資CF・現金残高の未開示によりFCFと手元流動性評価が困難
• 受注高・受注残の非開示により成長持続性の検証が困難
• 棚卸・WIP内訳非開示により当座比率等の精緻評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+7.8%に対し営業利益+40.9%と営業レバレッジが強く、営業利益率は9.16%へ改善
• CFO/純利益2.41倍、CFOマージン約19.9%と利益のキャッシュ化が良好
• 負債資本倍率0.45倍、インタレストカバレッジ約186倍と財務健全性は高い
• ROEは5.60%で、純利益率の改善が主要ドライバー。通期での資産回転改善が上振れ要因
• 投資CF未開示のためFCF評価は保留。成長投資と資本還元方針の確認が必要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・ブックトゥビル
• プロジェクト採算（粗利率・工事損失引当）
• 材料費・人件費の動向と価格転嫁率
• 運転資本回転（日数ベース：DSO/DPO/在庫日数）
• CAPEX・投資CF、自己株式・配当の資本配分
• 通期の総資産回転率とROE推移

セクター内ポジション: 低レバレッジでキャッシュ創出力が高い分、同業中堅施工・エンジ系と比べ収益の質と財務耐性は良好。中期の優位性は案件ミックスと価格転嫁継続に依存。

免責事項

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