インテグループ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6.22億円
• 営業利益: 4百万円
• 当期純利益: 5百万円
• 1株当たり当期純利益: 2.35円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

2026年度Q2のインテグループ（単体）は、売上急減と利益率の大幅悪化で厳しい着地ながら、潤沢な現金により財務安全性は維持した四半期でした。売上高は6.22億円で前年同期比-53.4%、営業利益は0.04億円（-99.1%）、当期純利益は0.05億円（-98.5%）と大幅減益です。粗利益率は44.5%を確保した一方、営業利益率は0.6%に低下し、前年同期の約39.7%から3,910bpの圧縮となりました。純利益率は0.8%と、前年同期の約25.0%から2,420bp縮小しています。デュポン分解ベースのROEは0.3%（純利益率0.8% × 総資産回転率0.301 × 財務レバレッジ1.14倍）と著しく低水準です。営業キャッシュフローは0.17億円で、営業CF/純利益は3.45倍と高く、利益水準の低迷に対し現金創出は相対的に良好でした。総資産は20.67億円に対し現金が18.34億円、負債合計2.57億円で、流動比率は726.8%と極めて健全です。販管費は2.72億円と売上総利益2.77億円に迫り、営業レバレッジが逆回転した点が利益急減の主因とみられます。CFA 5因子では金利負担係数1.925と実質無借金かつ受取利息寄与を示す一方、税負担係数0.649はやや高税負担気味です。配当は中間無配・期末45円の方針で、今期利益水準に対する計算上の配当性向は約1,926%と、利益ベースでは明確に不整合（現金水準での支払いは可能）です。品質アラートでEBITマージン0.6%（<5%）とROIC -11.0%（<5%）が点灯し、営業効率と資本効率の悪化が最重要論点です。営業CFが黒字である一方、財務CFは-0.96億円で、実際の配当支払いが資金流出の主因と整合します。営業CF対純利益の乖離は正方向（>1.0倍）ですが、利益が極小のため比率が嵩上げされている面があり、持続的なキャッシュ創出力の確認が必要です。将来に向けては、案件獲得ペースの回復、販管費の弾力化、そしてROICの再改善が業績回復のカギです。足元の強固なバランスシートは時間を買う一方、利益構造の立て直しが遅れると資本効率低下が長期化するリスクがあります。営業案件のバックログや受注転換率、単価動向の改善が確認できるかが最重要ウォッチポイントです。データには未記載項目が多く、EPSと純利益の換算整合性にも不確実性があるため、記載値を前提とした分析である点に留意が必要です。

決算説明資料より: インテグループの2026年5月期2Q累計は売上622百万円（前年比-53%）、成約組数18組（-10%）で、前期に1組当たり売上高200百万円超の大型案件が複数成約したため、今期の減収は大型案件特需の剥落が主因です。一方、2025年11月末時点の進捗案件残数は125件と過去最高を更新しており、下期に大型案件を含むクロージングが集中する可能性があるため、通期予想2,088百万円は据え置きです。売却案件供給増により買い手の選別姿勢が強まり成約率が低下している環境下、買い手情報リサーチ強化・コンサルティング部長の営業支援・同業FA連携の3施策を継続中です。現在の規模では小型案件と中大型案件のクロージング時期の偏りが四半期業績に大きく影響する構造にあり、案件数増加に伴い変動率は今後縮小する見込みです。配当は期末45円（配当性向40%相当）で、同業他社との比較では直接提案型×小型案件セグメントで唯一であり、成約単価上昇余地・案件獲得安定性・独自ポジショニングを強みとしています。完全成功報酬制・最低報酬1,500万円・売買金額ベースの計算基準により、小規模案件における顧客負担率は業界最低水準です。

財務分析

収益性

ROEは0.3%で、純利益率0.8% × 総資産回転率0.301 × 財務レバレッジ1.14倍の積により説明されます。3要素のうち最大の悪化は純利益率で、前年同期の約25.0%から0.8%へ大幅縮小しました。背景は売上の半減（-53.4%）に対し販管費が相対的に硬直的で、営業利益率が39.7%→0.6%へ3,910bp縮小した営業レバレッジの逆作用です。金利負担は軽微（受取利息寄与でEBT/EBIT=1.925>1）で、資金面の圧迫は限定的ですが、税負担係数0.649と税率面の逆風が最終利益率をさらに押し下げました。この変化は、案件ボリューム・ミックス・単価の一時的な落ち込みに加え、販管費の固定費性が高い事業構造に起因しており、短期的には一時性要因の色合いがある一方、受注獲得と費用弾力化が伴わない限り持続リスクに転化します。懸念トレンドとして、売上成長率（-53.4%）に対し販管費の削減幅が不十分で、費用の伸び（または粘着性）が売上の変動に先行して利益を毀損している点が挙げられます。

成長性

売上は6.22億円で前年同期比-53.4%と急減し、案件獲得ペース・単価・成約率の同時悪化が示唆されます。粗利益率は44.5%と一定水準を維持しているため、価格競争よりも稼働・ボリューム要因の影響が相対的に大きかった可能性があります。営業利益は0.04億円（マージン0.6%）で、固定費の吸収不足が顕著です。利益の質は、営業CF/純利益3.45倍、アクルーアル比率-0.6%、現金転換率2.28倍と、キャッシュ変換は良好に見えるものの、分母（利益）の極小化が比率を押し上げている点に注意が必要です。先行きは、- 受注残、パイプライン（見込み案件数・成約率）、平均手数料率の回復が売上反転の必要条件。- 固定費の弾力化（外注・可変費化、賞与・インセンティブの業績連動強化）が営業レバレッジ改善の鍵。- マーケット環境（M&A市場の案件供給、金利・株式市場動向、規制）次第で回復速度に振れ幅。短期は横ばい〜緩やかな回復、四半期ボラティリティ高止まり、中期は費用最適化と営業効率回復が前提、とのシナリオを想定します。

財務健全性

流動比率は726.8%、当座比率も同水準で、短期支払能力は極めて強固です。負債資本倍率は0.14倍でD/Eは警戒水準を大幅に下回り、レバレッジリスクは低いです。現金18.34億円に対し流動負債2.57億円で、満期ミスマッチは見当たりません。固定負債・有利子負債の詳細は未記載ですが、金利負担係数>1から実質無借金（純現金）状態が示唆されます。オフバランス債務の開示はなく、リース等の詳細は不明です。財務CF -0.96億円は主として配当流出と整合し、資本配分に伴う現金減少は許容範囲ですが、利益回復が伴わない場合、長期的な資本効率低下には留意が必要です。

キャッシュフロー

営業CFは0.17億円で、当期純利益0.05億円に対して3.45倍と高く、収益の現金化は良好です。アクルーアル比率-0.6%と低水準、現金転換率（OCF/EBITDA）2.28倍からも、今期の利益認識に過度なアクルーアル依存は見られません。ただし、利益が極小のため比率指標は見かけ上良化している点には注意が必要です。フリーキャッシュフローは未記載で精緻評価不可ですが、減価償却0.04億円、投資CF未記載から、当期の資本的支出が軽微である場合にはFCFはおおむねプラスと推定されます。財務CFは-0.96億円で、期末配当支払いに伴う現金流出が示唆されます。運転資本の詳細内訳は未記載ですが、売上減少局面では売掛金・未収入金の減少が営業CFを下支えした可能性が高く、運転資本解放による一時的なCF押し上げの有無を次四半期で確認すべきです。営業CF/純利益が0.8倍を大幅に上回るため、今期に限ればキャッシュ創出の品質は概ね良好と評価します。

配当持続性

今期の配当方針は中間無配・期末45円で、計算上の配当性向は約1,926%と利益ベースでは明確に過大です。発行済株式数214万株ベースの期末配当総額は約0.96億円と試算され、営業CF0.17億円と保有現金18.34億円により支払い能力はありますが、利益水準との整合性は低く、持続可能性は利益回復の前提に強く依存します。FCFカバレッジは未記載のため厳密評価不可ですが、投資CFが軽微であれば当面の現金は配当を賄えます。もっとも、ROE0.3%、ROIC -11.0%という資本効率の悪化局面での高水準配当は、内部留保・成長投資・自社株買いとの最適配分の観点で再検討余地があります。今後は利益回復の進捗、FCF実績、配当方針（安定配当か連結業績連動か）の明確化が重要です。

事業見通し

通期予想は売上2,088百万円・経常利益497百万円（利益率24%）・成約組数56組を維持し、2Q末進捗率は売上30%・成約32%と遅れているものの、進捗案件残数125件（過去最高）と大型案件の下期集中から修正不要と判断しています。四半期変動は小型案件のクロージング時期偏りと中大型案件のタイミング次第で大きくなる構造的特性があり、案件数増加に伴い今後は変動率縮小の見込みです。中長期的には、①成約単価の上昇余地（中大型案件比率の拡大）、②案件獲得の安定性（直接提案型・小型セグメント）、③競合の少なさ（独自ポジショニング）を成長ドライバーとし、コンサル1人当たり売上高の業界水準並み化と成約組数の拡大を目指します。市場環境は売却案件供給増加で買い手の選別姿勢が強まり成約率低下が継続していますが、対応策3施策を継続実施中です。

経営ガイダンス

経営陣は、2Q累計の大幅減収は前年同期の大型案件特需の剥落によるものであり、下期に進捗案件125件（過去最高）から大型案件含むクロージングが期待できるため、現時点で業績予想を修正しない方針です。四半期変動の大きさは現在の規模では不可避であり、案件数増加に伴い変動率は縮小する見通しと説明しています。成約率低下への対応として、買い手情報リサーチチームによる情報収集強化、コンサルティング部長の緊密な指導・営業支援による質の高い売却案件獲得、同業他社とのFA連携による成約組数の積み増しを継続的に実施しています。配当方針は長期的なTSR最大化のため配当性向を段階的に80%へ引き上げる方針（今期40%）で、配当絶対額は維持せず業績連動を明確化しています（各期の配当性向は原則として前事業年度以上を維持、ただし業績悪化時は減配・無配の可能性あり）。中間配当は行わず年1回の期末配当のみとし、今期は期末45円（通期予想前提）を予定しています。

戦略的取り組み

• 買い手情報リサーチチームによる買い手情報の収集強化で成約率改善を図る
• コンサルティング部長の緊密な指導・営業支援により質の高い売却案件を獲得する
• 同業他社とのFA連携（当社が売りFA/買いFA、同業他社が買いFA/売りFAを分担）により成約組数を積み増す
• 直接提案型×小型案件セグメントの独自ポジショニングを維持し、同一戦略グループ内の競合優位性を確保
• 完全成功報酬制・低廉な最低報酬（1,500万円）・売買金額ベース計算により小規模案件での顧客負担を最小化
• コンサルタント数の増強（前年同期比+15%）による営業組織の拡充
• 中大型案件比率の拡大により成約単価の上昇余地を追求（2025/5期実績11.6%）
• 配当性向の段階的引き上げ（長期目標80%）によるTSR最大化と株主還元強化

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注・成約ボリュームの変動による売上の高ボラティリティ（売上-53.4%）
• 販管費の固定費性に起因する営業レバレッジ逆回転（営業利益率0.6%）
• 単価・ミックス悪化の可能性（粗利率維持もボリューム減が顕著）
• 市場環境依存（M&A市場の案件供給、株式・金利動向）

財務リスク:

• ROIC -11.0%と資本効率の顕著な悪化
• 利益に対して過大な配当性向（約1,926%）に伴う資本効率低下リスク
• 利益の極小化に伴う税負担係数0.649の影響増幅（実効税率34.7%）

主な懸念事項:

• 品質アラート: EBITマージン0.6%（<5%）により営業効率が低位に固定化するリスク
• 品質アラート: ROIC -11.0%（<5%）が投下資本回収の不全を示唆
• 売上急減に対し費用の弾力性が不足している構造的課題
• 利益水準と配当政策のミスマッチによる長期的な自己資本効率の毀損

決算説明資料のリスク要因:

• 小型案件のクロージング時期の偏りおよび中大型案件のクロージング有無により四半期ベースの売上・成約組数が大きく変動
• M&Aマーケットにおける売却案件供給量の増加に伴い、買い手側が案件を慎重に検討・選別する姿勢が強まり成約率が低下
• 外部環境や業績に大幅な変化が生じた場合には配当方針を変更する可能性
• 業績悪化時には配当の絶対額での減配や無配の可能性（配当性向の原則維持よりも利益水準優先）
• 現状の規模では四半期ベースの業績変動率が高く、業績予測の難易度が高い

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-53.4%と営業利益率0.6%で収益性が急低下、ROE0.3%・ROIC -11.0%が資本効率の悪化を示す
• 営業CF/純利益3.45倍、アクルーアル比-0.6%でキャッシュ面は相対的に健全だが、分母縮小による見かけ上の良化に注意
• 現金18.34億円・流動比率726.8%で財務安全性は極めて高い
• 期末45円配当は利益に対し過大で、持続性は利益回復次第
• 利益回復には受注・成約率回復と費用の弾力化が必須

注視すべき指標:

• 受注残・パイプライン件数・成約率
• 平均フィー率・案件単価・ミックス
• 四半期販管費水準と固定費の可変化進捗
• ROICとEBITマージンの改善（目標: EBIT>8%、ROIC>5-8%）
• 営業CFの持続性（運転資本の一時効果除き）
• 配当方針の見直し有無とFCFカバレッジ

セクター内ポジション: 同業のアドバイザリー型ビジネスと比較して、今期はトップラインの落ち込みに対する費用硬直性が強く、収益弾力性で見劣り。一方でバランスシートの防御力（高現金・低負債）は上位。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 進捗案件残数125件は過去最高で、通期予想達成の蓋然性を裏付ける先行指標
• 前年2Q累計の成約単価押し上げは200百万円超の大型案件複数成約による一時的特需
• 直近3年間で2Q・4Qに成約が偏る季節性があり、1Q・3Qは相対的に低位
• 中大型案件（50百万円以上）の比率は2023/5期8.5%→2024/5期17.0%→2025/5期11.6%と変動
• コンサルタント数は44人（2Q末）で前年同期比+15%、平均コンサル数43.0人で組織拡充中
• 新規打診開始数2Q単体34件と、営業活動のペースは維持
• 完全成功報酬制は上場企業で唯一（売り手・買い手双方）
• 直接提案型×小型案件セグメントの上場専業は当社のみで、同一戦略グループ内の競合少ない

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません