日本ハウスホールディングス(1873) 2026年度第3四半期決算

クイックビュー

Executive Summary

2026年第3四半期累計期間は、売上高212.6億円（前年同期比-44.4億円 -17.3%）、営業利益6.2億円（同-14.3億円 -69.7%）、経常利益4.9億円（同-13.6億円 -73.7%）、純利益2.8億円（同-9.0億円 -76.2%）となり、減収減益の厳しい業績であった。トップラインの減速が収益全般を圧迫し、営業利益率は2.9%（前年8.0%から-5.1pt）へ急低下した。主力の住宅事業売上が前年比-20.1%減の179.8億円と大幅に縮小したことが業績悪化の主因となっている。

業績変動要因

【売上高】売上高212.6億円は前年同期比-17.3%の減収となった。セグメント別では、住宅事業が179.8億円（構成比84.5%）で前年比-20.1%、ホテル事業が32.0億円（同15.0%）で前年比+3.7%となった。住宅事業の大幅減収が全体の減収を主導している。不動産販売用在庫は40.4億円で前年末比+4.0億円増加しており、販売の停滞を示唆している。未成工事支出金は7.3億円で前年末比+2.1億円（+39.7%）、未成工事受入金は22.4億円で前年末比+5.9億円（+35.7%）と建設業特有の工事進捗が確認できるが、受注環境の明示的な開示はない。

【損益】売上原価118.9億円に対し売上総利益93.7億円で粗利率44.1%（前年43.3%から+0.8pt）を確保したが、販管費87.5億円（販管費率41.1%、前年35.3%から+5.8pt）が大幅に増加し、営業利益は6.2億円にとどまった。営業利益率2.9%は前年8.0%から-5.1pt悪化している。営業外では受取配当金1.0億円を計上する一方、支払利息1.4億円等の営業外費用2.6億円が利益を圧迫し、経常利益は4.9億円となった。特別損益は固定資産除却損0.1億円の軽微な損失のみで、税引前利益4.8億円から法人税等2.0億円を差し引いた結果、純利益2.8億円となった。経常利益から純利益への減少幅は-2.1億円（-43.0%）で、税負担係数0.559（実効税率41.0%）が純利益を圧迫している。減収減益の構図である。

セグメント別分析

住宅事業は売上高179.8億円（構成比84.5%）、営業利益13.9億円（利益率7.7%）で、前年比では売上-20.1%、営業利益-51.5%となった。利益率は前年12.7%から-5.0pt低下し、減収による固定費負担増と粗利率改善不足が要因と見られる。住宅事業が主力事業であり、全社業績の方向性を決定づけている。ホテル事業は売上高32.0億円（構成比15.0%）、営業損失2.9億円（利益率-8.9%）で、前年比では売上+3.7%と微増も営業損失は継続している。前年の営業損失3.3億円から損失幅が0.4億円縮小（+13.6%改善）したが、依然として赤字基調が続いている。セグメント間の利益率差異は住宅事業の+7.7%に対しホテル事業が-8.9%と16.6ptの開きがあり、ホテル事業の収益化が課題である。

主要財務指標

【収益性】ROE 1.3%（前年5.5%から大幅悪化）、営業利益率2.9%（前年8.0%から-5.1pt）、純利益率1.3%（前年4.6%から-3.3pt）で、収益性は全般的に低下した。【キャッシュ品質】現金預金49.7億円で、短期借入金30.4億円と短期負債に対する現金カバレッジは1.64倍で流動性は確保されているが、完成工事未収入金7.4億円や未成工事受入金22.4億円等の運転資本動向が資金繰りに影響する。【投資効率】総資産回転率0.51倍（年換算）で資産効率は低く、棚卸資産1.4億円は前年比+35.0%増加し在庫の積み上がりが見られる。【財務健全性】自己資本比率53.0%（前年51.1%から+1.9pt改善）、流動比率110.7%（前年98.2%から+12.5pt改善）で、財務基盤は相対的に安定しているが、負債資本倍率0.89倍と一定の有利子負債を抱える。長期借入金49.9億円、社債11.7億円に加え短期借入金30.4億円があり、支払利息1.4億円が利益を圧迫している。

キャッシュフロー分析

CF計算書データが開示されていないため、BS推移から資金動向を分析する。現金預金は49.7億円で前年末61.1億円から-11.4億円減少し、営業不振が資金ポジション縮小に寄与したと見られる。運転資本効率では、完成工事未収入金が7.4億円（前年末12.1億円から-4.7億円減）で回収が進んだ一方、未成工事支出金が7.3億円（前年末5.2億円から+2.1億円増）、未成工事受入金が22.4億円（前年末16.5億円から+5.9億円増）と工事進捗に伴う資金需要が発生している。不動産販売用在庫は40.4億円で前年末36.4億円から+4.0億円増加し、販売停滞による在庫積み上がりが資金を固定化している。短期負債に対する現金カバレッジは1.64倍で流動性は十分であるが、利益水準の低下と運転資本の膨張が資金繰りリスクを高めている。

収益の質

経常利益4.9億円に対し営業利益6.2億円で、非営業純減は約1.3億円である。内訳は営業外収益1.3億円（受取配当金1.0億円が主）に対し営業外費用2.6億円（支払利息1.4億円等）で、金融費用負担が収益を圧迫している。営業外費用が売上高の1.2%を占め、支払利息の固定負担が利益の質を低下させている。経常利益4.9億円から税引前利益4.8億円への減少は軽微（特別損失0.1億円）で、一時的要因の影響は限定的である。税引前利益4.8億円に対し純利益2.8億円で実効税率41.0%と高税負担が純利益を圧迫しており、税負担係数0.559が収益の質に影響している。営業CFデータがないため営業利益と現金収益の整合性は不明だが、現金預金の減少傾向から利益の現金裏付けは弱いと推察される。

業績予想・ガイダンス

通期予想は売上高339.2億円（前年比-3.0%）、営業利益15.8億円（同-32.3%）、経常利益13.3億円（同-35.4%）、純利益7.0億円（EPS予想17.50円）を据え置いている。第3四半期累計の進捗率は、売上62.7%（標準進捗75%に対し-12.3pt）、営業利益39.3%（標準進捗75%に対し-35.7pt）、経常利益36.7%（標準進捗75%に対し-38.3pt）で、標準進捗を大幅に下回る水準である。第4四半期に大幅な挽回が必要であり、通期予想達成には売上約126.6億円（第3四半期累計比+59.5%）、営業利益約9.6億円（同+154.8%）の計上が求められる。住宅事業の季節性や工事完成時期の集中を勘案しても、進捗率の大幅乖離は懸念材料である。予想修正は現時点では無いが、第4四半期の実績次第で下方修正リスクがある。

株主還元

第2四半期配当5円を実施しており、通期配当予想は6円（前年配当5円から+1円）である。第3四半期累計の純利益2.8億円（期中平均株式数39,998千株）に対し、年間配当総額2.4億円（6円×40,000千株）を前提とした配当性向は約85.7%となる。通期予想純利益7.0億円対比では配当性向34.3%で標準的だが、第3四半期累計実績ベースでは高配当性向となっている。営業CFデータがないため配当の現金裏付けは不明だが、現金預金49.7億円の水準から直ちに配当余力が枯渇する状況ではない。自社株買いの開示はなく、配当のみによる株主還元が実施されている。

リスク要因

住宅市場の需要低迷リスク: 住宅事業が売上の84.5%を占める集中度の高さにより、住宅ローン金利上昇や消費者の購買意欲低下が直接業績に影響する。第3四半期累計で住宅事業売上が前年比-20.1%と大幅減少しており、市況悪化の影響が顕在化している。ホテル事業の収益性リスク: ホテル事業は売上32.0億円で微増も営業損失2.9億円が継続しており、損益改善が遅れると全社利益を圧迫する。利益率-8.9%の状態が長期化すれば事業再編の必要性が生じる。高税負担・金利負担の固定費リスク: 実効税率41.0%、支払利息1.4億円が利益水準の低下局面で相対的に重い負担となっている。金利上昇局面では有利子負債約92.0億円に対する利払い増加が純利益をさらに圧迫する可能性がある。

業種ベンチマーク（参考・当社調べ）

【業種内ポジション】（参考情報・当社調べ）建設業種（2025年第3四半期、4社集計）の中央値と比較すると、収益性では営業利益率2.9%は業種中央値4.1%を-1.2pt下回り、純利益率1.3%も業種中央値2.8%を-1.5pt下回っている。ROE 1.3%は業種中央値3.7%を大幅に下回り、収益性の低さが際立つ。健全性では自己資本比率53.0%は業種中央値60.5%を-7.5pt下回り、流動比率1.11倍は業種中央値2.07倍を大きく下回る。効率性では売上高成長率-17.3%は業種中央値-3.5%を下回り、成長性でも業種内で劣位にある。総資産利益率（ROA）は推定1.2%で業種中央値2.2%を-1.0pt下回る。業種内での相対的ポジションは収益性・健全性・成長性の各面で下位に位置し、改善余地が大きい。（業種: 建設業、比較対象: 2025年第3四半期、出所: 当社集計）

決算上の注目ポイント

決算上の注目ポイントとして、第一に第3四半期累計の進捗率が売上62.7%、営業利益39.3%と通期予想に対し大幅に下振れており、第4四半期での大幅挽回シナリオの実現可能性が焦点となる。第二に住宅事業の売上前年比-20.1%減、営業利益-51.5%減の急速な悪化が構造的なものか一時的なものかの見極めが重要である。第三に未成工事受入金が前年末比+35.7%増の22.4億円と積み上がっており、工事進捗と完成タイミングが今後の収益認識に影響する。第四に配当性向が第3四半期累計実績ベースで約85.7%と高水準であり、通期予想達成が前提となっている点に留意が必要である。第五にホテル事業の営業損失継続と利益率-8.9%の状態が事業ポートフォリオの見直し要因となり得る点が中長期的な注目点である。

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本レポートはXBRL決算短信データをAIが分析して自動生成した決算解析資料です。特定銘柄への投資を推奨するものではありません。業種ベンチマークは公開決算データを基に当社が集計した参考情報です。投資判断はご自身の責任において、必要に応じて専門家にご相談の上、行ってください。

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AI財務分析

総括

2026年度第3四半期累計は、住宅事業の減収と固定費負担の高まりにより大幅減益となった。売上高は212.58億円で前年同期比17.3%減少した。営業利益は6.22億円で同69.7%減少した。経常利益は4.86億円で同73.7%減少した。親会社株主に帰属する四半期純利益は2.67億円で同77.1%減少した。売上総利益率は44.1%となり、前年同期の43.3%から約80bp改善した。原価率の改善にもかかわらず、営業利益率は2.9%と前年同期の8.0%から約510bp低下した。純利益率も1.3%となり、前年同期の4.5%から約320bp縮小した。販管費は87.46億円で前年同期比3.7%減にとどまり、売上高の減少率17.3%を大幅に下回ったことが営業レバレッジを悪化させた。営業外では受取配当金1.04億円が収益を支えた一方、支払利息1.44億円が営業利益から税引前利益への変換を圧迫した。実効税率は41.0%で、税引前利益4.78億円に対する税負担も純利益の回復力を制約している。住宅事業のセグメント利益は13.89億円と前年同期比51.5%減となり、全社減益の主因である。ホテル事業は売上増を確保したものの2.86億円の損失を計上し、依然として連結収益性の重石である。通期会社予想に対する第3四半期累計の営業利益進捗率は39.4%であり、標準的な75%を大きく下回る。通期予想の達成には第4四半期に売上高126.62億円、営業利益9.58億円が必要となる。これは第3四半期累計の営業利益を上回る水準であり、住宅引渡しの期末集中と利益率の回復が焦点となる。財務面では自己資本比率52.6%、D/Eレシオ0.89倍、Debt/Capital 26.8%と資本構成は維持されている。もっとも、ROIC 2.0%、年換算ROE 1.6%は資本コストを意識した資本効率の観点で低位にとどまる。

収益性分析

年換算ROEは1.6%であり、デュポン分解では純利益率1.3%×総資産回転率0.686回×財務レバレッジ1.89倍で説明される。最も大きく悪化した要素は純利益率であり、営業利益率が前年同期比約510bp低下したことが直接的な要因である。売上総利益率は約80bp改善しているため、採算悪化の中心は原価ではなく、減収下で販管費を吸収できなかった固定費負担にある。販管費は前年同期比3.7%減にとどまった一方、売上高は17.3%減少しており、販管費率は41.1%へ上昇した。住宅事業の売上高は179.78億円で前年同期比20.1%減、セグメント利益率は7.7%で前年同期の12.7%から約500bp低下した。住宅引渡し件数・単価・商品構成などの変動を受けやすい事業特性から一部には期ずれ要因を含む可能性があるが、通期予想達成には第4四半期の大幅な収益回復が必要であり、現時点では持続的な改善を織り込みにくい。CFAの5因子では税負担係数が0.559と低く、実効税率41.0%が税前利益から純利益への転換を抑制した。金利負担係数は0.768で、EBIT 6.22億円から税引前利益4.78億円への減少のうち支払利息1.44億円が大きい。EBITマージン2.9%は5%未満であり、利益率水準そのものが低い。年換算ROEの低さは、低い利益率に加え、総資産の71.5%を占める固定資産に対して売上回転が0.686回と限定的であることにも起因する。

成長性評価

売上高は前年同期比17.3%減であり、成長の牽引役である住宅事業も同20.1%減収となった。住宅事業は連結売上高の84.6%を占めるため、同事業の回復が連結売上の持続性を左右する。ホテル事業の売上高は31.62億円で前年同期比3.1%増加しており、住宅事業と異なる需要源として一定の分散効果を示した。その他事業の売上高は1.17億円で前年同期比0.8%減となった。連結粗利益率が改善していることは、売上構成または案件採算の面で一定の下支えがあることを示す。一方で、住宅事業の利益率低下とホテル事業の赤字継続により、売上が回復しても利益成長へ直結するかは販管費吸収と事業別採算の改善に依存する。会社の通期売上高予想は339.20億円で前年比3.0%減、営業利益予想は15.80億円で同32.3%減である。第3四半期累計の売上進捗率は62.7%で標準的な75%を12.3ポイント下回る。営業利益、経常利益、親会社株主に帰属する当期純利益の進捗率はそれぞれ39.4%、36.5%、38.1%であり、いずれも標準進捗から大きく遅れている。第4四半期の収益認識・引渡し集中が予想達成の前提となるため、住宅の受注・引渡し動向、工事採算、ホテルの損益改善が重要である。

財務健全性

流動比率は110.7%、当座比率は109.4%で、流動資産117.33億円が流動負債105.98億円を11.35億円上回る。流動比率は100%を上回るものの、一般的な健全目安である150%には届かず、短期流動性の余裕は大きくない。現金預金は49.72億円で、短期負債に対する現金倍率は1.64倍である。有利子負債は80.27億円、D/Eレシオは0.89倍、Debt/Capitalは26.8%であり、負債依存度は過度ではない。固定負債は88.28億円、流動負債は105.98億円であり、負債の54.6%が短期に区分されるため、運転資本と期末の資金回収の管理が重要である。流動資産のうち現金預金は49.72億円である一方、完成工事未収入金は7.42億円、未成工事支出金は7.29億円、販売用不動産は40.44億円であり、建設・不動産案件の資金回収および在庫回転が流動性に影響する。未成工事受入金22.37億円は未成工事支出金を15.08億円上回り、進行案件における前受資金は資金繰りの下支えとなる。インタレストカバレッジは4.32倍で、警戒水準の3倍は上回るが、強固とされる5倍を下回る。高金利負担警告の根本原因は、EBIT 6.22億円に対して支払利息が1.44億円と相対的に大きく、金利負担係数が0.77となっている点である。これはD/Eレシオが抑制されていることと矛盾しないが、利益水準が低下した局面では利払い余力が速やかに縮小することを示す。棚卸資産は1.35億円で前年同期比35.0%増加したが、総資産比は0.3%にとどまり、単独では財務健全性への影響は限定的である。販売用不動産40.44億円や未成工事支出金7.29億円を含む案件資産については、販売・引渡しの進捗に応じた資金化の確実性を監視する必要がある。リース負債は流動・固定合計7.71億円、資産除去債務は4.77億円であり、契約上・将来支出上の固定的負担として資金計画に織り込む必要がある。

B/S変動のポイント

棚卸資産: +0.35億円（+35.0%）- 総資産比は0.3%と小さいが、完成品在庫の積み上がりが継続する場合は販売回転と評価リスクを確認する必要がある。未成工事支出金: +2.07億円（+39.7%）- 進行中工事への資金投入の増加を示す。未成工事受入金の増加と併せ、案件進捗に連動した回収・採算管理が重要である。未成工事受入金: +5.89億円（+35.7%）- 前受金の増加は進行案件の資金繰りを支える一方、将来の工事履行と原価管理の重要性を高める。社債の流動負債部分: -15.10億円（-92.1%）- 短期償還負担の圧縮を示す。短期・長期の資金構成と借入金残高の推移を継続して確認する必要がある。

キャッシュフロー品質

配当持続性

第2四半期配当は1株当たり5.00円である。通期配当予想は1株当たり11.00円であり、第2四半期配当を控除した期末配当は6.00円が前提となる。通期予想純利益7.00億円に対する予想配当総額は約4.40億円であり、配当のみの予想配当性向は約62.9%となる。これは一般的な持続可能性の目安である60%をやや上回る水準である。第3四半期累計の親会社株主に帰属する四半期純利益2.67億円に対し、第2四半期配当相当額は約2.00億円であり、利益余力は限定的である。したがって、11円配当の維持は通期予想7.00億円の達成、および第4四半期の収益回復に依存する。自己株式数は1,810株と小さく、開示数値上は自社株買いを含めた総還元性向ではなく、配当のみの配当性向で評価するのが適切である。

リスク評価

ビジネスリスクとして、高優先度（発生可能性: 高、影響度: 高）: 住宅事業は連結売上高の84.6%を占め、同事業売上が前年同期比20.1%減、セグメント利益が51.5%減となった。住宅の受注、引渡し、販売価格、案件構成の変動が連結利益を大きく左右する。、高優先度（発生可能性: 中、影響度: 高）: 建設業固有の資材価格上昇、技能労働者不足・労務費上昇、外注費上昇、天候や災害による工程遅延は、固定価格案件を中心に工事採算を圧迫しうる。、中優先度（発生可能性: 中、影響度: 中）: ホテル事業は売上高31.62億円で前年同期比3.1%増加したが、セグメント損失2.86億円を計上している。稼働率、客室単価、エネルギー費・人件費の改善が遅れる場合、赤字が継続するリスクがある。、中優先度（発生可能性: 中、影響度: 中）: 販売用不動産40.44億円と未成工事支出金7.29億円は、住宅・不動産市況、販売速度、工事進捗の変化を通じて、収益認識と資金回収の変動要因となる。が挙げられます。

財務リスクとしては、高優先度（発生可能性: 高、影響度: 中）: EBITマージン2.9%は5%未満であり、売上減少に対する固定費吸収力が低い。販管費が前年同期比3.7%減にとどまるため、売上未達時には利益の下振れ幅が大きくなりうる。、中優先度（発生可能性: 中、影響度: 中）: 金利負担係数0.77、インタレストカバレッジ4.32倍は、支払利息1.44億円が低下した営業利益に対して相対的に重いことを示す。金利上昇または営業利益の未達は利払い余力を低下させる。、中優先度（発生可能性: 中、影響度: 中）: 流動比率110.7%は100%を上回るが、余裕は限定的である。短期負債比率37.8%の資本構成の下、期末の引渡し・代金回収が遅延した場合、短期資金需要が高まる可能性がある。、中優先度（発生可能性: 中、影響度: 中）: 実効税率41.0%、税負担係数0.56は高税負担警告に該当する。利益水準が低い局面では、税前利益から純利益への転換率の低さが内部留保の積み上がりを抑える。が挙げられます。

主な懸念事項としては、ROIC 2.0%は5%未満であり、資本効率警告に該当する。総資産413.37億円のうち固定資産が71.5%を占める資産構成に対して、収益性・資産回転率の改善が課題である。、通期営業利益予想15.80億円に対して第3四半期累計は6.22億円にとどまり、進捗率39.4%である。予想達成には第4四半期の営業利益9.58億円が必要となる。、住宅事業の利益率低下、ホテル事業の赤字、全社費用5.54億円という構造から、売上回復だけでなく固定費管理と事業別収益性の改善が必要である。、棚卸資産は前年同期比35.0%増加している。金額は1.35億円と小さいが、完成品在庫の増加が継続する場合は販売回転の変化を確認する必要がある。が挙げられます。

投資示唆

重要ポイントとして、粗利益率の改善は確認できる一方、減収下の販管費吸収不足により営業利益率は2.9%へ低下した。、住宅事業が最大の利益源であるが、売上高179.78億円、セグメント利益13.89億円と前年同期から大幅に縮小した。、ホテル事業は増収ながら2.86億円のセグメント損失であり、連結利益の改善には赤字圧縮が必要である。、自己資本比率52.6%、D/Eレシオ0.89倍、Debt/Capital 26.8%はバランスシートの安定性を示す一方、流動比率110.7%と利払いカバレッジ4.32倍は短期流動性・利益余力の継続監視を要する。、予想配当性向は約62.9%であり、配当維持の余力は第4四半期の利益創出に依存する。が挙げられます。

注視すべき指標は、住宅事業の受注・引渡し進捗、売上高およびセグメント利益率、第4四半期に必要となる売上高126.62億円、営業利益9.58億円の達成状況、ホテル事業の稼働率、客室単価、セグメント損益、営業利益率、販管費率、インタレストカバレッジ、販売用不動産、未成工事支出金、完成工事未収入金および未成工事受入金の推移、ROICおよび年換算ROEの改善度合いです。

セクター内ポジションについては、収益性指標では営業利益率2.9%、純利益率1.3%、年換算ROE1.6%、ROIC2.0%がいずれも提示ベンチマークの要注意水準にある。一方、自己資本比率52.6%、D/Eレシオ0.89倍、Debt/Capital 26.8%は保守的な資本構成を示す。したがって、現局面の評価軸は財務レバレッジではなく、住宅事業の引渡し回復、固定費吸収、ホテル赤字の縮小による収益性・資本効率の再建にある。