株式会社アストロスケールホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 26.19億円
• 営業利益: -47.48億円
• 当期純利益: -26.61億円
• 1株当たり当期純利益: -19.95円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（累計）におけるアストロスケールホールディングスの売上高は26.19億円で、前年同期比+260.9%と大幅に拡大しました。一方で売上原価50.67億円により売上総利益は-43.41億円、粗利益率は-165.8%と依然として大幅なマイナスで、事業の立ち上げ期における原価未吸収・プロジェクト前倒し投資の影響が色濃いです。販管費は99.83億円と売上対比で381%に達し、営業損失は-47.48億円（営業利益率-181.2%）となりました。損益計算の下位階層では税引前損失-26.59億円、当期純損失-26.61億円（EPS -19.95円）で、包括損失は-42.90億円と純損失を上回り、OCIでの評価差損や為替差損等の影響が示唆されます。営業損失（-47.48億円）に対し税引前損失（-26.59億円）が小さいことから、営業外での純益寄与が約+20.9億円存在した可能性があります。また、粗利（-43.41億円）と販管費（99.83億円）から機械的に算出される営業損益（-143.24億円）との差分から、IFRSの「その他の営業収益」等が約+95.8億円規模で計上されていることが示唆されます（内訳は未開示）。貸借対照表では総資産360.76億円に対し純資産126.28億円、自己資本比率35.0%、財務レバレッジは2.86倍です。短期借入金85.26億円・長期借入金22.75億円と借入残高は合計108.01億円規模ですが、現金及び同等物213.01億円を保有しており、ネットキャッシュは約+105億円と潤沢です。キャッシュフローは営業CF-66.99億円、投資CF-3.39億円、財務CF+207.54億円で、事業キャッシュアウトを大型の資金調達で賄った構図です。フリーキャッシュフローは-70.38億円と赤字で、売上急拡大局面でもキャッシュバーンは継続しています。デュポン分析では純利益率-101.6%、総資産回転率0.073、財務レバレッジ2.86倍からROEは-21.1%とマイナスで、収益性低下と資産の低回転が主因です。売掛金は12.42億円で、半期売上ベースの推定DSOは約86日と、マイルストーン型の収益認識特性を踏まえると許容範囲ながら運転資金の拘束は意識されます。資本剰余金98.37億円、利益剰余金-142.20億円から累積赤字は大きい一方、期中の外部調達（財務CF+207.54億円）により資金面のバッファは確保されています。粗利・販管費規模に対し売上規模がまだ小さく、固定費負担が重いため、営業レバレッジの反転には売上の持続的積み上げと粗利率の改善が不可欠です。包括損失が純損失を上回る点や短期借入の比率が高い点は、金利・為替・再調達の外部環境に対する感応度の高さを示します。多くの注記項目（営業外内訳、減価償却、R&D、利息、流動負債明細）が未開示であり、定量分析の一部は補助的推計を含む点に留意が必要です。総じて、売上は着実に立ち上がっているものの、利益・キャッシュの黒字化にはコスト構造是正と契約マイルストーンの平準化が鍵となります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）:

• 純利益率: -101.6%
• 総資産回転率: 0.073倍（= 26.19 / 360.76）
• 財務レバレッジ: 2.86倍（= 360.76 / 126.28）
• 試算ROE: -21.1% 利益率の質: 粗利益率は-165.8%（= -43.41 / 26.19）と大幅マイナスで、原価未吸収や固定費負担の重さを示唆。, 営業利益率は-181.2%（= -47.48 / 26.19）。粗利と販管費から逆算される乖離により、IFRSのその他営業収益が約+95.8億円存在する示唆。, 税引前利益率は-101.5%（= -26.59 / 26.19）で、営業外で約+20.9億円の純益寄与があった可能性。, 包括損失が-42.90億円で純損失を上回るため、OCIのボラティリティ（為替・評価差額等）が純資本に負担。 営業レバレッジ: 販管費/売上高は約381%（= 99.83 / 26.19）。売上規模がまだ固定費水準を大きく下回る。, 売上が前年比+260.9%と急伸する一方で営業赤字継続。粗利率の改善がない限り、売上増が損益改善に十分に波及しにくい構造。, 損益分岐点達成には、(1) 粗利率の大幅改善、(2) 販管費の伸び抑制、の両輪が必要。

成長性評価

売上持続可能性: 売上26.19億円（+260.9%）は案件獲得・マイルストーン進捗を反映。受注残やブック・トゥ・ビルの開示があれば持続性評価の精度が向上。, 売掛金12.42億円、推定DSO約86日（= 12.42 / 26.19 × 約182日）で、マイルストーン型収益認識としては中立的。 利益の質: 粗利率が-165.8%と低く、短期的には売上増が直接的な損益改善に結びつきにくい。, その他営業収益や営業外収益への依存が示唆され、コア事業マージンの把握には内訳開示が不可欠。 見通しのポイント: 大型プロジェクトのマイルストーン計上時期の偏在が四半期ごとの業績変動を大きくする可能性。, コスト低減（製造・運用・G&A）と価格設定見直しにより、粗利率の改善余地は大きい。, 為替（主にUSDコスト）や打上げスケジュールの外部要因が売上認識のタイミング・原価に影響。

財務健全性

流動性: 現金及び同等物213.01億円を保有。営業CF-66.99億円（半期）に対する単純カバー比は約3.2倍で、短期の流動性バッファは厚い。, 流動資産262.25億円に対し流動負債内訳未開示のため、流動比率・当座比率は算出不可。 支払能力: 総負債274.99億円、純資産126.28億円で負債資本倍率2.18倍。, 短期借入金85.26億円・長期借入金22.75億円。期末ネットキャッシュは約+105億円（= 213.01 - 108.01）。, インタレストカバレッジは利息未開示のため算出不可だが、短期借入の多さは金利上昇局面での感応度高い。 資本構成: 自己資本比率35.0%で、資本は一定程度厚いが、利益剰余金は-142.20億円と累積赤字。, 財務CF+207.54億円より、期中に大規模資金調達を実施し資金クッションを積み増し。将来の希薄化・再調達タイミングには留意。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益比率は2.52倍（符号同一のため、現金流出規模が会計上の損失を上回る）。, 営業CF-66.99億円は、運転資本増加（未請求収益・契約資産など）や前払費用の増加を示唆。 FCF分析: フリーキャッシュフローは-70.38億円と大幅マイナス。, 投資CF-3.39億円のうち、設備投資は-2.87億円と比較的軽微で、主なキャッシュバーンは事業運転に起因。 運転資本: 売掛金12.42億円、推定DSO約86日。契約資産・前受金などの開示がないため、総合的なCCCは算出不可。, 「運転資本（提示）」262.25億円は流動資産額そのもので、実際の運転資本（流動資産-流動負債）は評価不可。

配当持続性

配当性向評価: 当期純損失で配当性向は算出不可。利益剰余金が-142.20億円であることから、当面の利益配分余地は限定的。 FCFカバレッジ: FCFが-70.38億円であるため、仮に配当を実施した場合のFCFカバレッジは確保困難。 配当方針見通し: 成長投資・研究開発・運転資金需要を優先する局面とみられ、内部留保の再構築が先行すると想定。現時点で配当実績・方針の開示はN/A。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型プロジェクトのマイルストーン計上の遅延・前倒しによる売上・利益の変動リスク
• コスト超過（製造・人件費・調達）に伴う粗利率悪化リスク
• 打上げスケジュール・軌道上運用の不確実性（外部供給網・打上げ事業者依存）
• 技術開発の不確実性とR&D投資回収の長期化
• 為替変動（USD建て調達等）による原価・評価差額への影響
• 顧客の予算サイクルや公共調達の政策変更リスク
• 競合の技術進歩・価格競争による案件獲得率低下

財務リスク:

• 営業CFおよびFCFの継続的なマイナスによる資金消費リスク
• 短期借入金比率の高さに伴う金利上昇・リファイナンスリスク
• その他営業収益・営業外収益への依存度上昇によるコア収益の不透明化
• 包括損失の拡大（為替・評価差）による自己資本変動
• 将来的なエクイティ調達に伴う既存株主の希薄化

主な懸念事項:

• 粗利率-165.8%という深い赤字水準の早期改善が不可欠
• 営業CF-66.99億円、FCF-70.38億円のキャッシュバーン継続
• 売上急伸に対し販管費・固定費の伸びが高く、営業レバレッジが未発現
• 非開示項目が多く、収益・費用の内訳把握に限界（特にその他営業収益・利息・R&D）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+260.9%と急拡大も、粗利率-165.8%でコア収益性は未改善
• 営業損失-47.48億円に対し税前損失-26.59億円で、営業外のプラス寄与が推定約+20.9億円
• その他営業収益が約+95.8億円規模と示唆され、IFRS表示の内訳開示が重要
• 現金213.01億円、ネットキャッシュ約+105億円で短期流動性は厚いが、FCFは-70.38億円
• 財務レバレッジ2.86倍、自己資本比率35.0%で資本は一定だが累積赤字は大きい
• DSO約86日で運転資本は中立～やや重め、受注・契約資産の動向注視

注視すべき指標:

• 受注残・ブックトゥビル比
• 粗利率と原価率トレンド（プロジェクト別採算）
• 営業CF・FCFの改善度合いと月次バーンレート
• その他営業収益・営業外収益の内訳（再現性・一過性）
• 短期借入金のリファイナンス計画と実効金利
• 為替感応度（USD建てコスト・評価差）
• R&D費用と資産計上方針（減価償却・無形資産化）

セクター内ポジション: 国内の新興宇宙関連上場群と比較して、資金調達能力と現金残高は厚めだが、粗利率のマイナス幅が大きく、コア収益性の立ち上がりは同業内でも遅行。プロジェクト型・マイルストーン収益認識に伴うボラティリティが高く、受注残とコスト管理の精度が中期的な差別化要因。

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